【皓元医药(688131.SH)】稀缺的小分子领域前后端一体化供应商——投资价值分析报告(林小伟)
(以下内容从光大证券《【皓元医药(688131.SH)】稀缺的小分子领域前后端一体化供应商——投资价值分析报告(林小伟)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 国内较为稀缺的小分子领域前后端一体化企业 皓元医药是一家技术驱动型的公司,主业覆盖了从基础科学研究、药物发现到规模化生产的各个阶段,客户包括跨国医药龙头、国内外科研院所以及知名CRO企业等。公司在前端分子砌块和工具化合物领域,形成了“乐研”、“MCE”等知名度较高的自主品牌,2019-2021年公司产品的文献引用占比快速提升。在后端原料药和中间体领域,公司约50%业务来自前端需求导流,随着自有规模化产能落地,公司后端业务的导流逻辑将进一步强化。 前端业务:持续拓展产品品类,布局生物试剂打开长期天花板 1)行业:公司的分子砌块和工具化合物应用于药物发现各阶段,同时,工具化合物亦应用于生命科学研究领域。下游新药研发领域、生命科学领域的研发投入的稳定增长,驱动着全球市场的稳定扩容;同时,中国市场的规模增速更快。 2)公司:2017年以来,公司加速对新颖、前沿化合物品种的积累,持续拓展和完善产品数量和技术储备,进而推动分子砌块和工具化合物产品销售收入的高增长。同时,公司开发的工具化合物产品被各类学术期刊引用的数量快速增长,显示公司的品牌竞争力持续提升。此外,公司通过收购欧创基因,布局生物试剂。 后端业务:加速一体化能力建设,强化导流逻辑 1)仿制药领域:公司开展高端仿制药原料药和中间体的研发生产业务,以高难度和有专利突破作为主要方向,协助下游客户实现首仿、专利挑战等。上市之前,由于尚未建成自有的规模化生产工厂,公司在仿制药领域供应的产品以中间体为主。未来,基于高端仿制药领域的产品储备,随着募投项目等规模化产能投产,公司有望通过原料药销售占比的提升实现产品结构优化。 2)创新药领域:公司在ADC领域具备经验优势,助力国内首个申报临床的ADC一类抗癌药成功上市,21年ADC项目收入约8,000万元(同比+321.45%)。目前,公司创新药CDMO订单以临床前及临床Ⅰ期项目为主。未来,随着自有规模化产能落地、完成对药源药物收购,公司“中间体-原料药-制剂”一体化订单有望增多。 风险提示:新产品研发面临不确定性风险,人才流失风险风险,汇率变动风险。 发布日期:2022-08-02 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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