华泰研究 | 启明星20220803
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l 行知PC国内站:https://inst.htsc.com/research 访问权限:国内机构客户 l 行知PC海外站:https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限:美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 煤炭:供应或超预期,下调2H22煤价区间 传统迎峰度夏动力煤消费旺季并没有带来煤价的显著上行,北港5500k煤价反而逆季节性从7月4日的1,255元/吨小幅下跌至7月29日的1,145元/吨。6月份以来北方和南方多年未遇的持续高温天气以及国内经济的小幅环比改善推动了煤炭日耗的显著上行,但多个煤炭库存监测指标显示旺季去库不力,或隐含国内供应提升超预期。政府持续的增产保供举措推动了产量的提升并且2H22会继续通过产能核增来释放产量以缩减供求缺口。考虑到超预期的煤炭供应和下半年温和而非强劲的经济环比复苏,我们下调2H22煤价预测区间从1,000-1,500元/吨到800-1,300元/吨。 风险提示:由于安全事故或者重大活动或造成煤炭生产扰动,全球经济衰退或国内经济复苏不力对需求产生负面抑制。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 王帅 SAC:S0570520110001 SFC:AOH868 多元金融:征信行业格局初定 在我国发展数字经济的大背景下,征信作为一个标准化程度相对高和商业化空间较大(应用场景丰富/市场需求大)的细分产业,随着法律法规的明确和监管加强,有望迎来较大发展机遇。我国征信行业已进入市场化、法制化、科技化的发展新阶段。市场化个人征信处在起步阶段,本篇报告旨在提供个人征信产业的研究框架,并前瞻行业格局。我们认为,随着互联网金融征信业务的整改,征信公司重要性将上升,个人征信有望形成寡头竞争格局;数据是征信机构竞争的基础,增值服务是差异化的关键;互金/金融科技公司的产业定位和差异化优势(数据/科技/资本/专注细分领域等)有望更加清晰。 风险提示:1)我国市场化的个人征信行业目前处于起步阶段,业务模式和商业化存在较多不确定性,可能影响我们对行业空间、行业格局等方面的预测分析;2)监管变化风险;3)互联网助贷征信业务整改方案不确定性风险;4)其他风险,例如宏观经济压力、信贷需求和表现波动、数据和信息技术等方面的风险。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 吕程 SAC:S0570518010001 SFC:BKE555 李健 SAC:S0570521010001 SFC:AWF297 机械设备:新能源迎来自动共享充电机器人 7月29日,住建部、国家发改委印发“十四五”全国城市建设施建设规划,开展城市韧性电网和智慧电网电网建设。我们认为,除电网侧储能、智能电表、节能变压器、特高压交流之外,受益的领域还包括:1)电网智能化/数字化建设。风光接入增加量加大,给电网设备的稳定运行带来挑战,对电网设备的智能化/数字化改造带来需求,尤其是电网一次设备的在线监测和故障预判需求有望增长;2)新能源汽车销量持续增长,充电问题凸显,配网测扩容压力增加,共享自动充电机器人系统可以有效解决这一问题。 风险提示:政策推进进度低于预期,竞争激烈,价格下降。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 肖群稀 SAC:S0570512070051 关东奇来 SAC:S0570519040003 SFC:BQI170 时彧 SAC:S0570520080005 SFC:BRI005 家用电器:欧洲能源危机下的新市场机遇 俄乌冲突发生以来,欧洲陷入能源危机,油气价格不断走高。但与此同时地缘政治风险也让欧洲加快能源结构转型,并出台一揽子计划,希望摆脱对俄罗斯的能源依赖。而在居民消费领域,欧洲家庭的冬季取暖以天然气为主,2020年欧洲约40%的天然气用于建筑取暖。此时,热泵作为一种清洁、节能的供暖设备在欧洲市场的发展按下加速键。短期看,欧洲天然气短缺,热泵取代天然气取暖的需求激增。中长期看,加快热泵推广是欧洲能源结构转型中的重要一环,有助于保障能源安全。在相关政策的密集出台下,欧洲热泵市场的成长拐点加快到来。 风险提示:家电市场竞争加剧;海外市场需求不急预期;原材料价格大幅波动。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 林寰宇 SAC:S0570518110001 SFC:BQO796 周衍峰 SAC:S0570521100002 王森泉 SAC:S0570518120001 SFC:BPX070 华发股份(600325 CH):再度发力上海,拿地销售进一步改善 风险提示:疫情、行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 陈慎 SAC:S0570519010002 SFC:BIO834 刘璐 SAC:S0570519070001 SFC:BRD825 林正衡 SAC:S0570520090003 SFC:BRC046 巨星科技(002444 CH):依托成熟渠道,切入户用储能 风险提示:北美地产景气度不及预期;汇率波动风险;东南亚工厂投产进程不及预期;贸易摩擦加剧;收购整合及协同进度不及预期;商誉减值风险。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 肖群稀 SAC:S0570512070051 时彧 SAC:S0570520080005 SFC:BRI005 关东奇来 SAC:S0570519040003 SFC:BQI170 九毛九(9922 HK):无惧短期疫情扰动,复苏趋势向上 风险提示:疫情反复,同店销售下滑,竞争加剧。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 梅昕 SAC:S0570516080001 SFC:BQE385 沈晓峰 SAC:S0570516110001 SFC:BCG366 孙丹阳 SAC:S0570519010001 SFC:BQQ696 四川路桥(600039 CH):强化战投合作,搭建智能建造全方案 风险提示:智能化建造推进不及预期;锂电矿产、材料业务发展不及预期;订单增长持续性不及预期。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 方晏荷 SAC:S0570517080007 SFC:BPW811 黄颖 SAC:S0570522030002 SFC:BSH293 张艺露 SAC:S0570520070002 信义玻璃(868 HK):业绩符合预期;即将迎来曙光 风险提示:地产销售不及预期,产能扩张快于预期,政府干预强于预期。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 龚劼 SAC:S0570519110002 SFC:BHG354 王帅 SAC:S0570520110001 SFC:AOH868 先声药业(2096 HK):营收稳健向上,创新管线进展顺利 风险提示:1)创新药市场推广慢于预期;2)临床试验和审批的进度较慢或临床失败。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 代雯 SAC:S0570516120002 SFC:BFI915 袁中平 SAC:S0570520050001 SFC:BPK414 -----END-----
l 行知PC国内站:https://inst.htsc.com/research 访问权限:国内机构客户 l 行知PC海外站:https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限:美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 煤炭:供应或超预期,下调2H22煤价区间 传统迎峰度夏动力煤消费旺季并没有带来煤价的显著上行,北港5500k煤价反而逆季节性从7月4日的1,255元/吨小幅下跌至7月29日的1,145元/吨。6月份以来北方和南方多年未遇的持续高温天气以及国内经济的小幅环比改善推动了煤炭日耗的显著上行,但多个煤炭库存监测指标显示旺季去库不力,或隐含国内供应提升超预期。政府持续的增产保供举措推动了产量的提升并且2H22会继续通过产能核增来释放产量以缩减供求缺口。考虑到超预期的煤炭供应和下半年温和而非强劲的经济环比复苏,我们下调2H22煤价预测区间从1,000-1,500元/吨到800-1,300元/吨。 风险提示:由于安全事故或者重大活动或造成煤炭生产扰动,全球经济衰退或国内经济复苏不力对需求产生负面抑制。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 王帅 SAC:S0570520110001 SFC:AOH868 多元金融:征信行业格局初定 在我国发展数字经济的大背景下,征信作为一个标准化程度相对高和商业化空间较大(应用场景丰富/市场需求大)的细分产业,随着法律法规的明确和监管加强,有望迎来较大发展机遇。我国征信行业已进入市场化、法制化、科技化的发展新阶段。市场化个人征信处在起步阶段,本篇报告旨在提供个人征信产业的研究框架,并前瞻行业格局。我们认为,随着互联网金融征信业务的整改,征信公司重要性将上升,个人征信有望形成寡头竞争格局;数据是征信机构竞争的基础,增值服务是差异化的关键;互金/金融科技公司的产业定位和差异化优势(数据/科技/资本/专注细分领域等)有望更加清晰。 风险提示:1)我国市场化的个人征信行业目前处于起步阶段,业务模式和商业化存在较多不确定性,可能影响我们对行业空间、行业格局等方面的预测分析;2)监管变化风险;3)互联网助贷征信业务整改方案不确定性风险;4)其他风险,例如宏观经济压力、信贷需求和表现波动、数据和信息技术等方面的风险。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 吕程 SAC:S0570518010001 SFC:BKE555 李健 SAC:S0570521010001 SFC:AWF297 机械设备:新能源迎来自动共享充电机器人 7月29日,住建部、国家发改委印发“十四五”全国城市建设施建设规划,开展城市韧性电网和智慧电网电网建设。我们认为,除电网侧储能、智能电表、节能变压器、特高压交流之外,受益的领域还包括:1)电网智能化/数字化建设。风光接入增加量加大,给电网设备的稳定运行带来挑战,对电网设备的智能化/数字化改造带来需求,尤其是电网一次设备的在线监测和故障预判需求有望增长;2)新能源汽车销量持续增长,充电问题凸显,配网测扩容压力增加,共享自动充电机器人系统可以有效解决这一问题。 风险提示:政策推进进度低于预期,竞争激烈,价格下降。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 肖群稀 SAC:S0570512070051 关东奇来 SAC:S0570519040003 SFC:BQI170 时彧 SAC:S0570520080005 SFC:BRI005 家用电器:欧洲能源危机下的新市场机遇 俄乌冲突发生以来,欧洲陷入能源危机,油气价格不断走高。但与此同时地缘政治风险也让欧洲加快能源结构转型,并出台一揽子计划,希望摆脱对俄罗斯的能源依赖。而在居民消费领域,欧洲家庭的冬季取暖以天然气为主,2020年欧洲约40%的天然气用于建筑取暖。此时,热泵作为一种清洁、节能的供暖设备在欧洲市场的发展按下加速键。短期看,欧洲天然气短缺,热泵取代天然气取暖的需求激增。中长期看,加快热泵推广是欧洲能源结构转型中的重要一环,有助于保障能源安全。在相关政策的密集出台下,欧洲热泵市场的成长拐点加快到来。 风险提示:家电市场竞争加剧;海外市场需求不急预期;原材料价格大幅波动。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 林寰宇 SAC:S0570518110001 SFC:BQO796 周衍峰 SAC:S0570521100002 王森泉 SAC:S0570518120001 SFC:BPX070 华发股份(600325 CH):再度发力上海,拿地销售进一步改善 风险提示:疫情、行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 陈慎 SAC:S0570519010002 SFC:BIO834 刘璐 SAC:S0570519070001 SFC:BRD825 林正衡 SAC:S0570520090003 SFC:BRC046 巨星科技(002444 CH):依托成熟渠道,切入户用储能 风险提示:北美地产景气度不及预期;汇率波动风险;东南亚工厂投产进程不及预期;贸易摩擦加剧;收购整合及协同进度不及预期;商誉减值风险。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 肖群稀 SAC:S0570512070051 时彧 SAC:S0570520080005 SFC:BRI005 关东奇来 SAC:S0570519040003 SFC:BQI170 九毛九(9922 HK):无惧短期疫情扰动,复苏趋势向上 风险提示:疫情反复,同店销售下滑,竞争加剧。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 梅昕 SAC:S0570516080001 SFC:BQE385 沈晓峰 SAC:S0570516110001 SFC:BCG366 孙丹阳 SAC:S0570519010001 SFC:BQQ696 四川路桥(600039 CH):强化战投合作,搭建智能建造全方案 风险提示:智能化建造推进不及预期;锂电矿产、材料业务发展不及预期;订单增长持续性不及预期。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 方晏荷 SAC:S0570517080007 SFC:BPW811 黄颖 SAC:S0570522030002 SFC:BSH293 张艺露 SAC:S0570520070002 信义玻璃(868 HK):业绩符合预期;即将迎来曙光 风险提示:地产销售不及预期,产能扩张快于预期,政府干预强于预期。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 龚劼 SAC:S0570519110002 SFC:BHG354 王帅 SAC:S0570520110001 SFC:AOH868 先声药业(2096 HK):营收稳健向上,创新管线进展顺利 风险提示:1)创新药市场推广慢于预期;2)临床试验和审批的进度较慢或临床失败。 研报发布日期:2022-08-02 研究员 代雯 SAC:S0570516120002 SFC:BFI915 袁中平 SAC:S0570520050001 SFC:BPK414 -----END-----
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