华泰研究 | 启明星20220802
(以下内容从华泰证券《华泰研究 | 启明星20220802》研报附件原文摘录)
l 行知PC国内站:https://inst.htsc.com/research 访问权限:国内机构客户 l 行知PC海外站:https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限:美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 通信/电子:光芯片:光电子产业国产化的下一站 光电子器件(国内简称光芯片)是全球半导体行业的一个重要细分赛道,涵盖工业用高功率激光芯片、通信用高速率激光芯片、手机人脸识别用VCSEL等成熟应用,以及车用激光雷达和硅光芯片等未来有望实现快速增长的新领域。根据Gartner预测,到2025年全球光芯片市场规模有望达561亿美元。全球目前II-VI、Lumentum等占据领先地位,国内企业已在高功率激光芯片、高速率激光芯片等领域初步实现国产替代。中期我们看好高功率、高速率光芯片国产化迈入提速期;长期我们看好光探测SPAD/SiPM芯片、硅光芯片等实现国产化从1到N的突破。 风险提示:光芯片行业进口替代进展不及预期;行业竞争加剧。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 余熠 SAC:S0570520090002 SFC:BNC535 黄乐平 SAC:S0570521050001 SFC:AUZ066 有色金属:一体压铸元年,百花齐放 2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺,引发汽车制造行业技术变革,新势力及传统车厂纷纷跟进,2022年或为一体压铸启动元年。一体压铸具有提升效率和节约成本的优势,但工艺难度也显著提升,对铝合金材料提出更高要求。产业趋势下,铸造铝合金材料企业相较变形铝合金企业具有更好研发基础和先发优势;部分企业已与压铸厂及高校合作布局,并取得了积极成果,材料性能各具特色以满足产业的定制化需求,当前行业呈现出百花齐放的态势。 风险提示:下游需求不及预期,产业化进度不及预期。 研报发布日期:2022-07-29 研究员 李斌 SAC:S0570517050001 SFC:BPN269 建材:TCO镀膜玻璃:薄膜BIPV关键辅材 我们在建筑节能专题1和3中,总结认为“十四五”BIPV有望迎来快速发展,光电玻璃基于行业增速和竞争格局是发展潜力较大的细分行业之一,我们在本报告重点分析了薄膜电池组件中的关键辅材:TCO镀膜玻璃。我们测算“十四五”期间全球TCO镀膜玻璃市场有望达211亿元,钙钛矿叠层电池应用推广下,需求有望进一步增加。由于镀膜设备专用性强,玻璃厂投资谨慎,但随着国内BIPV市场的兴起,以及国产镀膜设备的加快量产,我们认为TCO玻璃国产化将有望实现从0到1的突破。 风险提示:薄膜电池需求不及预期、TCO镀膜良率较低、竞争格局恶化。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 方晏荷 SAC:S0570517080007 SFC:BPW811 张艺露 SAC:S0570520070002 黄颖 SAC:S0570522030002 SFC:BSH293 固定收益:转债市场进入“新规2.0时代” 交易所转债新规正式稿落地,基本沿用征求意见稿内容,剑指炒作和条款执行规范化。其中,《交易细则》旨在遏制炒作,通过新增涨跌幅限制、强制披露“龙虎榜”信息、定义多类“异常波动”和“异常交易”行为等实现;《自律监管指引》旨在加强条款执行规范,包括条款信息披露及执行时间、并增加了信用风险披露等。新规落地后,转债炒作将得到更有效遏制、条款执行进一步明确、信用风险披露更充分,推动转债定价更趋合理。其他可能影响还包括:1、条款博弈“预期价值减少”,但机会和变数将增加;2、正股优质的“双高”品种有机会获得正确定价,偏股型选手将有更大发挥空间。 风险提示:政策超预期变化;股市波动或加剧落地效果。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 殷超 SAC:S0570521010002 固定收益:债市小机会还会持续吗? 今日债券收益率由短到长全面下行,短端下行更多、曲线牛陡。本轮利率下行始于7月4日,十年国债收益率在2.85%附近,截至目前十年国债收益率下行超过10bp,已经是今年以来不小的行情。本轮债市小机会虽然还未结束,但又到了不敢追的位置。利率过低本身就是风险,近日的核心利好可能是淡化经济目标,正在被市场price in,后续无更多利多催化,利率很快又将转入震荡格局中。我们仍认为2.65-2.7%是十年国债强阻力区域,如果长端利率进一步下行至2.7%甚至以下,或者看市场对利多因素的反应,若反应钝化,可以开始考虑逐步了结获利。 风险提示:疫情发展超预期,地产下行超预期。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 仇文竹 SAC:S0570521050002 吴宇航 SAC:S0570521090004 固定收益:影响趋势的四大变化 上月海外衰退预期+国内地产风波扰动复苏节奏,债>股>商品。本月关注四大变化:欧美高通胀→浅衰退,国内小复苏→弱修复;欧美高烧待退,国内CPI兵临3%关口;美国加息节奏迎来快转缓的拐点;流动性欧洲跟上全球紧缩潮。外盘波动超过国内,美债见顶回落,美股短期反弹但中期有业绩担忧。国内A股仍处于休整期,但相对性价比占优,中小盘成长、中游材料存在机会。债市定价经济目标弱化,把握小机会,5年期性价比较高。转债仓位不是重点,更偏好少数股性品种。人民币、商品受益于美元走弱。商品上内需品种>外需品种。黄金开始具备对冲尾部风险的配置价值。 风险提示:疫情超预期冲击;国内外通胀加剧;国际地缘政治冲突。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 张健 SAC:S0570521030001 陶冶 SAC:S0570522040001 房地产开发/房地产服务:百强销售低迷,国央企优势彰显 亿翰数据显示,2022年1-7月百强房企累计销售额同比-45.8%。百强销售再度走低,地产风波影响下,7月28日政治局会议上已明确稳定市场的优先级,我们期待后续更多针对市场托底和房企纾困政策空间。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。 风险提示:疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 陈慎 SAC:S0570519010002 SFC:BIO834 刘璐 SAC:S0570519070001 SFC:BRD825 林正衡 SAC:S0570520090003 SFC:BRC046 立中集团(300428 CH):免热合金逐步落地,转债助力成长 风险提示:宏观经济不及预期,下游需求不及预期,行业政策出现变化。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 李斌 SAC:S0570517050001 SFC:BPN269 康缘药业(600557 CH):疫情下品种表现分化,全年增势不变 风险提示:热毒宁恢复低于预期,银杏二萜再降价,金振覆盖低于预期。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 代雯 SAC:S0570516120002 SFC:BFI915 张云逸 SAC:S0570519060004 上海钢联(300226 CH):收入持续增长,现金流明显改善 风险提示:资讯业务拓展低于预期风险;钢银电商交易量下降的风险。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 谢春生 SAC:S0570519080006 SFC:BQZ938 -----END-----
l 行知PC国内站:https://inst.htsc.com/research 访问权限:国内机构客户 l 行知PC海外站:https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限:美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 通信/电子:光芯片:光电子产业国产化的下一站 光电子器件(国内简称光芯片)是全球半导体行业的一个重要细分赛道,涵盖工业用高功率激光芯片、通信用高速率激光芯片、手机人脸识别用VCSEL等成熟应用,以及车用激光雷达和硅光芯片等未来有望实现快速增长的新领域。根据Gartner预测,到2025年全球光芯片市场规模有望达561亿美元。全球目前II-VI、Lumentum等占据领先地位,国内企业已在高功率激光芯片、高速率激光芯片等领域初步实现国产替代。中期我们看好高功率、高速率光芯片国产化迈入提速期;长期我们看好光探测SPAD/SiPM芯片、硅光芯片等实现国产化从1到N的突破。 风险提示:光芯片行业进口替代进展不及预期;行业竞争加剧。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 余熠 SAC:S0570520090002 SFC:BNC535 黄乐平 SAC:S0570521050001 SFC:AUZ066 有色金属:一体压铸元年,百花齐放 2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺,引发汽车制造行业技术变革,新势力及传统车厂纷纷跟进,2022年或为一体压铸启动元年。一体压铸具有提升效率和节约成本的优势,但工艺难度也显著提升,对铝合金材料提出更高要求。产业趋势下,铸造铝合金材料企业相较变形铝合金企业具有更好研发基础和先发优势;部分企业已与压铸厂及高校合作布局,并取得了积极成果,材料性能各具特色以满足产业的定制化需求,当前行业呈现出百花齐放的态势。 风险提示:下游需求不及预期,产业化进度不及预期。 研报发布日期:2022-07-29 研究员 李斌 SAC:S0570517050001 SFC:BPN269 建材:TCO镀膜玻璃:薄膜BIPV关键辅材 我们在建筑节能专题1和3中,总结认为“十四五”BIPV有望迎来快速发展,光电玻璃基于行业增速和竞争格局是发展潜力较大的细分行业之一,我们在本报告重点分析了薄膜电池组件中的关键辅材:TCO镀膜玻璃。我们测算“十四五”期间全球TCO镀膜玻璃市场有望达211亿元,钙钛矿叠层电池应用推广下,需求有望进一步增加。由于镀膜设备专用性强,玻璃厂投资谨慎,但随着国内BIPV市场的兴起,以及国产镀膜设备的加快量产,我们认为TCO玻璃国产化将有望实现从0到1的突破。 风险提示:薄膜电池需求不及预期、TCO镀膜良率较低、竞争格局恶化。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 方晏荷 SAC:S0570517080007 SFC:BPW811 张艺露 SAC:S0570520070002 黄颖 SAC:S0570522030002 SFC:BSH293 固定收益:转债市场进入“新规2.0时代” 交易所转债新规正式稿落地,基本沿用征求意见稿内容,剑指炒作和条款执行规范化。其中,《交易细则》旨在遏制炒作,通过新增涨跌幅限制、强制披露“龙虎榜”信息、定义多类“异常波动”和“异常交易”行为等实现;《自律监管指引》旨在加强条款执行规范,包括条款信息披露及执行时间、并增加了信用风险披露等。新规落地后,转债炒作将得到更有效遏制、条款执行进一步明确、信用风险披露更充分,推动转债定价更趋合理。其他可能影响还包括:1、条款博弈“预期价值减少”,但机会和变数将增加;2、正股优质的“双高”品种有机会获得正确定价,偏股型选手将有更大发挥空间。 风险提示:政策超预期变化;股市波动或加剧落地效果。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 殷超 SAC:S0570521010002 固定收益:债市小机会还会持续吗? 今日债券收益率由短到长全面下行,短端下行更多、曲线牛陡。本轮利率下行始于7月4日,十年国债收益率在2.85%附近,截至目前十年国债收益率下行超过10bp,已经是今年以来不小的行情。本轮债市小机会虽然还未结束,但又到了不敢追的位置。利率过低本身就是风险,近日的核心利好可能是淡化经济目标,正在被市场price in,后续无更多利多催化,利率很快又将转入震荡格局中。我们仍认为2.65-2.7%是十年国债强阻力区域,如果长端利率进一步下行至2.7%甚至以下,或者看市场对利多因素的反应,若反应钝化,可以开始考虑逐步了结获利。 风险提示:疫情发展超预期,地产下行超预期。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 仇文竹 SAC:S0570521050002 吴宇航 SAC:S0570521090004 固定收益:影响趋势的四大变化 上月海外衰退预期+国内地产风波扰动复苏节奏,债>股>商品。本月关注四大变化:欧美高通胀→浅衰退,国内小复苏→弱修复;欧美高烧待退,国内CPI兵临3%关口;美国加息节奏迎来快转缓的拐点;流动性欧洲跟上全球紧缩潮。外盘波动超过国内,美债见顶回落,美股短期反弹但中期有业绩担忧。国内A股仍处于休整期,但相对性价比占优,中小盘成长、中游材料存在机会。债市定价经济目标弱化,把握小机会,5年期性价比较高。转债仓位不是重点,更偏好少数股性品种。人民币、商品受益于美元走弱。商品上内需品种>外需品种。黄金开始具备对冲尾部风险的配置价值。 风险提示:疫情超预期冲击;国内外通胀加剧;国际地缘政治冲突。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 张健 SAC:S0570521030001 陶冶 SAC:S0570522040001 房地产开发/房地产服务:百强销售低迷,国央企优势彰显 亿翰数据显示,2022年1-7月百强房企累计销售额同比-45.8%。百强销售再度走低,地产风波影响下,7月28日政治局会议上已明确稳定市场的优先级,我们期待后续更多针对市场托底和房企纾困政策空间。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。 风险提示:疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 陈慎 SAC:S0570519010002 SFC:BIO834 刘璐 SAC:S0570519070001 SFC:BRD825 林正衡 SAC:S0570520090003 SFC:BRC046 立中集团(300428 CH):免热合金逐步落地,转债助力成长 风险提示:宏观经济不及预期,下游需求不及预期,行业政策出现变化。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 李斌 SAC:S0570517050001 SFC:BPN269 康缘药业(600557 CH):疫情下品种表现分化,全年增势不变 风险提示:热毒宁恢复低于预期,银杏二萜再降价,金振覆盖低于预期。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 代雯 SAC:S0570516120002 SFC:BFI915 张云逸 SAC:S0570519060004 上海钢联(300226 CH):收入持续增长,现金流明显改善 风险提示:资讯业务拓展低于预期风险;钢银电商交易量下降的风险。 研报发布日期:2022-08-01 研究员 谢春生 SAC:S0570519080006 SFC:BQZ938 -----END-----
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。