首页 > 公众号研报 > Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第127期

Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第127期

作者:微信公众号【华创宏观】/ 发布时间:2022-08-01 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第127期》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 Roots are not in landscape or a country, or a people, they are inside you. —Isabel Allende 报告摘要 一、投资摘要 1: “技术性衰退”对应美国经济同比增长放缓。 2: 家庭消费支出再平衡拉低美国经济增速。 3: 美国财政与货币双收紧抑制大宗商品上涨。 4: 美国6月CPI同比再创40年以来最高。 5: 美联储加息仍未明显抬高美国实际利率。 6: 沪深300指数权益风险溢价(ERP)周度更新。 7: 中国10年期国债远期套利回报周度更新。 8: 离岸美元互换基差和美元融资溢价周度更新。 9: 铜金价格比与离岸人民币汇率走势周度更新。 10: 中国在岸股债总回报相对表现周度更新。 二、风险提示 新冠病毒出现新的变异毒株 报告正文 今年上半年美国经济连续两个季度“负增长”,一季度美国GDP年化环比增速为-1.6%,二季度美国GDP年化环比增速为-0.9%,连续两个季度“负增长”满足“技术性衰退”的条件,但是美国经济并未真的陷入衰退,因为一季度美国GDP同比增速为3.5%,二季度美国GDP同比增速为1.6%,远远高于以往经济衰退时期的零增长或者负增长。 一季度美国GDP“负增长”是受到净出口拖累,二季度美国GDP“负增长”是受到家庭商品消费疲软和地产投资放缓拖累,家庭商品(耐用品和非耐用品)消费疲软推高企业库存,同时按揭贷款利率上行抑制居民住宅投资。家庭服务消费和净出口则是支撑GDP增长的主力,整体而言,美国经济增长放缓更多是家庭消费支出再平衡的结果。 今年上半年,美国实际利率稳定在-6%,美国财政赤字/GDP比重从11%收缩至4.3%,从而使得美国“双赤字”/GDP比重从14.5%缩小至8.2%,由此美国财政与货币双收紧的力度逐步加大,对应的是国际货币基金组织(IMF)持续调低全球经济增长预期,这已经反映到大宗商品市场。5月以来,海外主要大宗商品指数回落幅度都接近10%。 6月美国CPI同比升至9.1%,再创40年以来最高水平。从结构上看,核心CPI同比继续下行,但是回落比较缓慢,因为耐用品价格回落的大部分被服务消费价格上涨抵消,后者主要来自房租上涨。核心CPI同比回落缓慢之际,原油价格推动非核心CPI大涨。CPI各个构成成分从相互抵消变成相互叠加,从而使得美国CPI同比屡创新高。 美联储7月议息会议再度加息75个基点,联邦基金利率下限的同比升至2.3%,相当于上一轮加息高峰2018年11月的两倍,大致和2005年11月一致。美联储加息速度不可谓不快,但是美国实际利率并未加速上行,其同比增速为-2.1%,仍然远远低于零。未来美联储货币政策收紧的压力仍然比较大。 权益风险溢价(ERP)用以衡量股票相对于基准国债利率的超额收益。截止7月29日,沪深300指数权益风险溢价(ERP)为3.7%,位于过去16年平均值水平以上,比2020年4月的水平低205个基点。以国内10年期国债利率为基准,沪深300指数所提供的超额回报略显不足,估值水平仍有回落空间。 1年期(7天回购)利率互换代表短期利率预期,决定了投资者的回购融资成本;10年期国债利率代表投资者承担期限错配的套利目标资产回报。上述二者之差等于债市加杠杆套利的远期回报。截止7月29日,中国10年期国债远期套利回报为73个基点,比2016年12月的水平高103个基点。 美元兑一篮子货币互换基差(Basis Swap)代表离岸金融机构美元融资的成本,基差越低代表美元融资成本越高;Libor-OIS利差代表相较于在岸商业银行,离岸商业银行的美元融资溢价;截止7月29日,美元兑一篮子货币互换基差为-21.5个基点,Libor-OIS利差为19个基点,显示离岸美元融资环境收紧有所缓解。 铜金价格比用以衡量全球总需求向上的动能,也代表全球名义价格上行的空间。离岸人民币汇率受到外部需求和海外资本流入的双重驱动。因而铜金价格比可以作为离岸人民币的领先指标。截止7月29日,铜金比回落至4.5,离岸人民币运行在6.7;二者背离有所修复,近期人民币汇率明显走弱,伦铜下行压力释放。 以沪深300总回报指数代表国内股市回报、巴克莱中国利率债指数代表国内债市回报,二者比值代表国内股票和债券的相对表现。截止7月29日,国内股票与债券的总回报之比为27.1,高于过去16年平均值水平。股票资产和固收资产的相对超额回报已经回归均值水平,股票资产相对固收资产的吸引力重新增强。 每周大类资产配置图表精粹系列 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第100期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第101期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第102期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第103期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第104期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第105期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第106期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第107期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第108期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第109期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第110期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第111期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第112期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第113期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第114期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第115期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第116期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第117期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第118期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第119期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第120期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第121期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第122期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第123期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第124期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第125期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第126期 更多投研报告

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。