【文灿股份*黄细里】深度:深耕轻量化大赛道,一体化压铸全面领先

（以下内容从东吴证券《【文灿股份*黄细里】深度:深耕轻量化大赛道,一体化压铸全面领先》研报附件原文摘录）
　　文灿股份（603348） 深耕轻量化大赛道 一体化压铸全面领先 投资要点 深耕汽车铝合金精密压铸领域，完善业务布局。文灿股份成立于1998年，拥有多家全资子公司，是国内领先的汽车铝合金精密压铸件供应商。经过20多年的发展，公司目前已形成了汽车发动机、变速箱、底盘、制动、车身结构件等系统的铝合金压铸零部件为主导的企业集团。2020年12月公司收购法国百炼集团，实现了高压压铸、低压压铸、重力压铸技术路线全覆盖和生产基地全球化布局。公司2019年实现营收15.38亿元，2015至2019年CAGR为7.14%。2020年和2021年由于法国百炼并表，营收大幅增长至26.03亿/41.12亿元，同比分别+69.2%/58.0%，其中汽车件贡献营收的主要部分。 车身结构件具备设备、模具、材料、工艺多方面优势。公司2011年开始研发车身结构件，经过10年积累，车身结构件产品的良品率达到90%-95%，形成了设备、模具、高真空压铸工艺、热处理工艺、材料制备技术等领先优势。1）模具设计和开发能力是公司的主要优势，公司所有车身结构件模具实现了自研，是国内少数拥有大型和复杂模具自制能力的汽车铝合金压铸企业。2）材料方面，公司掌握了车身结构件铝合金材料制备技术和材料性能最稳定的区间。3）工艺方面，公司车身结构件采用高真空压铸技术，型腔真空度可做到30毫巴以下，压铸出来的产品可以用于热处理，更好地提升材料机械性能。 领先布局一体化压铸，获主流新势力订单。基于车身结构件的工艺同源性，公司领先布局一体化压铸。设备方面：与力劲集团签署战略合作协议，积极采购大吨位压铸机，目前有9000T和6000T压铸机各两台。材料方面：与立中集团合作，获免热处理材料独家供应。订单方面：获主流新势力客订单，试制后底板成功下线，质量获客户肯定。拓展一体化压铸产品至前舱、电池盒箱体、CD柱等产品，有望成为一体化压铸领域的龙头企业。 盈利预测与投资评级：公司深耕汽车铝合金精密压铸领域，顺应轻量化大趋势，车身结构件形成先发优势，率先布局一体化压铸，将迎来营收增长和盈利能力改善，我们预测公司2022-2024年营收分别为55.19/71.08/83.19亿元，同比增长34.21%/28.80%/17.04%；归母净利润为3.65/5.78/7.90亿元，同比增长276.14%/58.09%/36.72%，对应EPS为1.39/2.20/3.01元，对应PE为63.14/39.94/29.21倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：芯片供应短缺超出预期；原材料价格波动超出预期；一体化压铸进度不及预期。 （分析师 黄细里） 八月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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