【棉花周报】看上去很美

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　　作者 | 田亚雄 吴新扬 中信建投期货农产品事业部 本报告完成时间 | 2020年9月28日 摘要 市场分歧：棉花在市场中陷入一个低热度状态。资金和产业的共识在于，在宏观环境不确定的大背景下，棉纺行业的复苏过程在未来显得困难重重，棉花向上驱动进一步受阻。尽管当前的棉花基本面已经恢复到一个比较利多的水平，但整条产业链的利润也正被进一步压缩。 行情展望：受偏低内外价差影响，郑棉仍处于低估状态，向下运动更需要极端利空打压，从概率角度来看，做多是主要方向。不过受外部不确定因素困扰，建议勿追多，低位多单持有。 轧花厂建议：基差走弱时，择机逢高套保，锁定利润，勿赌后市。 纱厂建议：根据订单情况随行就市采购皮棉。 投资建议：低位郑棉多单持有。 一一 市场分歧与展望 棉花在市场中陷入一个低热度状态。资金和产业的共识在于，在宏观环境不确定的大背景下，棉纺行业的复苏过程在未来显得困难重重，棉花向上驱动进一步受阻。对于产业而言，外贸的不确定性依然存在。尤其是欧美国家的新冠疫情，确诊病例再次进入第2波高发期。全球疫情的不确定性同样困扰着资金。从分歧到共识。低位的棉花价格依然不动如山，资今未能从做多中获得充沛利润。 尽管当前的棉花基本面已经恢复到一个比较利多的水平。从下游调研来看。棉纺织成品走货正在加快以及库存正在加速去化。加上籽棉价格持续走高，一定程度上对于新年度皮棉价格形成支撑。但从实际产业经营情况来看，下游棉纺织成品生产利润率持续走低。同时，上下游之间的账期也在逐渐拉长，资金周转情况非常不佳。籽棉的高价支撑，更多来自于轧花产能的扩张，导致的抢收，这也将进一步吞噬轧花厂收益。整条产业链的利润被进一步压缩。 受偏低内外价差影响，郑棉仍处于低估状态，向下运动更需要极端利空打压，从概率角度来看，做多是主要方向。不过受外部不确定因素困扰，建议勿追多，低位多单持有。 二 上周市场回顾 棉纺产业回顾：上周棉花现货市场价格基本持稳，现货成交好转，当前主要以点价成交为主，少数大型纺企略有增量采购优质仓单棉，其余纺企多在刚需采购的情况下考虑国庆节前原料备库而采购意愿较好，周三至周五郑棉下跌时纺企也多为现价成交。上周棉纱市场走货变化不大，价格依旧难涨，库存水平继续下降，部分企业开始走货开机率上升，但多数企业预期悲观，大幅开机意愿不高；坯布市场维持稳定，但程度仍旧不及往年同期，整体开机维持五成左右，小幅回升，库存处在下降通道，棉纱采购以按需采购为主。 三 其它数据 1、期货市场 2、替代品情况 3、内外价差情况 4、棉纺织行业情况 作者姓名：田亚雄 期货投资咨询从业证书号：Z0012209 联系人：吴新扬 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88369577 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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