浙商甄选||“三年一倍股”第7弹:上海机场(600009)
（以下内容从浙商证券《浙商甄选||“三年一倍股”第7弹:上海机场(600009)》研报附件原文摘录）
甄选标的 交运行业——上海机场（600009.SH） 推荐首席 李 丹 浙商证券交运免税首席 2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，被誉为“机场研究一姐”。S1230520040003 推荐理由 这是一家坐拥1.2亿优质客流的国际级机场，未来客流恢复后，商业带来的业绩增量会超市场预期。 中期视角 上海机场将成为亚太第一大国际枢纽，国内盈利能力最强机场。 市场预期 市场现阶段认为上海机场是核心资产，但是未来客流恢复有不确定性，同时，免税市场格局发生了变化，上海机场与中免重签免税协议，未来即使国际客流恢复免税弹性亦不在了。 独到前瞻 我们认为，上海机场坐拥1.2亿客流量，且其客流质量极高，未来是所有商家必争之地，短期蛰伏不意味着示弱，未来的上海机场，将从“潜龙在渊”到“一飞冲天”。疫情带来的客流下降、议价权下降都是暂时的，上海机场凭借其不可替代的资源禀赋，将会打消所有质疑。 盈利预测 基于核心假设2023年国际航班恢复到疫情前5成、国内航班恢复到疫情前9成，2024年完全恢复。我们预计2022-2025年公司净利润分别为-20、35、70、100亿元。7.29日收盘价，对应23-25年PE分别为：35x、18x、12x。（考虑虹桥并入后的市值）。 风险提示 疫情恢复进度不及预期，免税竞争格局加剧且公司未能及时调整，突发事件等。 相关报告： 《浙商交运 || 上海机场：潜龙在渊，疫后恢复向上期权》 路演详情： 《浙商甄选三年一倍股 ‖ 交运行业李丹推荐：上海机场》 关于浙商甄选||三年一倍股 产品级别：AAA（最高） 产品亮点： 甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，跟踪最紧、服务最优。 产品定义： 全所严格甄选出的“三年一倍”标的，深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。 往期回顾 《浙商甄选||“三年一倍股”第1弹：亚玛顿（002623）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第2弹：乐惠国际（603076）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第3弹：杭氧股份（002430）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第4弹：新东方在线（1797.HK）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第5弹：平安银行（000001）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第6弹：金辰股份（603396）》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。
甄选标的 交运行业——上海机场（600009.SH） 推荐首席 李 丹 浙商证券交运免税首席 2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，被誉为“机场研究一姐”。S1230520040003 推荐理由 这是一家坐拥1.2亿优质客流的国际级机场，未来客流恢复后，商业带来的业绩增量会超市场预期。 中期视角 上海机场将成为亚太第一大国际枢纽，国内盈利能力最强机场。 市场预期 市场现阶段认为上海机场是核心资产，但是未来客流恢复有不确定性，同时，免税市场格局发生了变化，上海机场与中免重签免税协议，未来即使国际客流恢复免税弹性亦不在了。 独到前瞻 我们认为，上海机场坐拥1.2亿客流量，且其客流质量极高，未来是所有商家必争之地，短期蛰伏不意味着示弱，未来的上海机场，将从“潜龙在渊”到“一飞冲天”。疫情带来的客流下降、议价权下降都是暂时的，上海机场凭借其不可替代的资源禀赋，将会打消所有质疑。 盈利预测 基于核心假设2023年国际航班恢复到疫情前5成、国内航班恢复到疫情前9成，2024年完全恢复。我们预计2022-2025年公司净利润分别为-20、35、70、100亿元。7.29日收盘价，对应23-25年PE分别为：35x、18x、12x。（考虑虹桥并入后的市值）。 风险提示 疫情恢复进度不及预期，免税竞争格局加剧且公司未能及时调整，突发事件等。 相关报告： 《浙商交运 || 上海机场：潜龙在渊，疫后恢复向上期权》 路演详情： 《浙商甄选三年一倍股 ‖ 交运行业李丹推荐：上海机场》 关于浙商甄选||三年一倍股 产品级别：AAA（最高） 产品亮点： 甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，跟踪最紧、服务最优。 产品定义： 全所严格甄选出的“三年一倍”标的，深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。 往期回顾 《浙商甄选||“三年一倍股”第1弹：亚玛顿（002623）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第2弹：乐惠国际（603076）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第3弹：杭氧股份（002430）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第4弹：新东方在线（1797.HK）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第5弹：平安银行（000001）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第6弹：金辰股份（603396）》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。
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