开源金股8月推荐;财富管理行业深度研究丨一周重点研究报告

（以下内容从开源证券《开源金股8月推荐;财富管理行业深度研究丨一周重点研究报告》研报附件原文摘录）
　　总量研究 张弛 策略首席分析师 证书编号：S0790522020002 【投资策略专题】开源金股，8月推荐 策略：坚持走在具有趋势的道路上。在判断核心因子或逻辑不发生转变之前，应做到坚持趋势：把握从起点到终点期间的收益。站在当下，我们判断2022H2或有五大趋势不容忽视：（一）国内经济或呈现结构性趋势复苏；（二）中下游企业净利润或环比趋于回升；（三）国内剩余流动性趋于扩张；（四）海外货币收紧对于国内流动性的掣肘影响或趋势性显著下降；（五）估值仍有望趋于扩张。重点关注以“新半军”为代表的成长制造业，从宏观至微观，从基本面、资金面到情绪面均具备较强支撑。8月配置建议：站在流动性复苏初期，把握经济结构中或率先复苏的制造业机会，依然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。尤其重视300~600亿市值的中盘成长及港股成长方向。具体行业重点配置两大方向：一是受益于增量流动性、景气向上的新能源、半导体和军工，尤其重视“毛利率+营收”双升的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等；二是基本面高度依赖于流动性的券商。 【八月金股】派能科技（688063.SH）；隆基绿能（601012.SH）；濮阳惠成（300481.SZ）；联瑞新材（688300.SH）；继峰股份（603997.SH）；银轮股份（002126.SZ）；兴业科技（002674.SZ）；华阳集团（002906.SZ）；爱美客（300896.SZ）；东方财富（300059.SZ）。 风险提示：国内疫情反复、地产风险加剧、工业用电及市场流动性复苏低于预期。 陈曦 固定收益首席分析师 证书编号：S0790521100002 【固定收益专题】基金2022Q2转债持仓分析：公募增持银行，转债基金二季度表现优异 公募偏好高评级转债，银行转债超配。从持有转债的评级分布情况来看，高评级转债的占比较高。2022 年二季度末，基金持有 AAA 级转债规模达 1256.60 亿元，环比上涨 14.85%，占基金持有转债总规模的 55.56%。从持有转债的行业分布情况来看，基金持有银行转债市值最高。从基金持仓个券情况来看，前十大持仓转债规模占比呈现上升趋势，基金的转债持仓集中度在增加。相对于存续市值占比，超配的行业主要有银行、交通运输、电子、农林牧渔、国防军工等。 从行业来看，增持数量最多的是银行转债。我们以债券余额变动来衡量持仓变动，2022Q2 银行增持了 118.39 亿元，此外，农林牧渔、电力设备、非银金融、轻工制造、汽车等行业增持较多。从个券仓位变动角度看，2022Q2 净买入较多的转债集中于金融行业，主要受益于稳增长和底仓配置需求，其中兴业转债净买入87.96 亿元，成银转债二季度新上市。 风险提示：疫情影响超预期；国际地缘政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 陈曦 固定收益首席分析师 证书编号：S0790521100002 【固收事件点评】下半年经济或将向好——2022年7月政治局会议点评 7月28日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势。本次会议的内容有以下几个特点：（1）疫情篇幅为历次最高。（2）几乎没有增量政策，没有特别国债、赤字率等。（3）坚持房住不炒。（4）“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”（是否等同于没条件的省份不需要），“努力实现全年经济社会发展预期目标”改为“力争实现最好结果”，淡化全年5.5%目标等。我们认为，对于这些内容的解读需要用一个更加全面和宏观的角度来看。：（1）全年GDP同比或并不重要，重要的是当季同比。（2）防疫描述多，不表示会压倒一切。（3）房地产仍强调“房住不炒”，但在之前强调“要稳定房地产市场”。4）其他信息：支持地方政府用足用好专项债务限额，应当指的是可以使用往年批准但未发的地方债额度，这是增量政策；支持中西部地区改善基础设施和营商环境，结合之前的新疆考察，中西部可能是增长点；妥善化解一些地方村镇银行风险，对社会问题给予关切；集中推出一批“绿灯”投资案例，比之前对平台经济表态更进一步。因此，我们预计下半年经济或将向好，对债市构成压力。 风险提示：政策变化超预期；疫情变化超预期。 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程定期】资产配置月报（2022年8月） 股债配置观点：权益风险预算上调，股票仓位保持积极。开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。 行业轮动观点：8月看多农林牧渔、通信、煤炭、汽车等。开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。8月风格板块判断：成长得分显著高于价值，推荐配置成长风格，板块上看多大科技、大消费板块。 8月份行业配置推荐：农林牧渔、通信、煤炭、汽车、美容护理、机械设备、公用事业、家用电器、国防军工、石油石化。 8月行业ETF组合配置：农林牧渔、通信、煤炭、汽车、机械设备、家用电器。 风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。 行业研究 高超 非银金融首席分析师 证书编号：S0790520050001 【行业深度】富达、先锋成长之路：客户利益为本，四大共性助力 大财富管理主线长期逻辑依然成立，以客户为中心的企业有望跑赢同业。居民财富向权益型、净值型资产转移的大趋势未改，资产管理、财富管理行业迎来扩容机遇期，券商等渠道转型持续推进。从海外的富达投资、先锋领航集团经验来看，低成本、建立完善投顾体系、不断补充创新产品条线以及借助科技提升客户体验感是以客户为中心的具体体现。我们看好掌握流量资源优势且在原有渠道端具有低成本、C端客户体验较好优势的东方财富。 启示：核心是以客户为中心。经过分析富达投资与先锋领航的成长路径，我们认为其成为资管行业龙头企业的核心原因是以客户为中心，将客户利益放在首位。同时，我们发现富达与先锋领航具备4个共同特性：（1）降低成本费用：为客户节省成本；（2）搭建投顾系统：站在客户角度出发配置资产，同时能够实现基金公司与客户双赢；（3）创新产品，完善产品线：满足投资者不同资产配置需求；（4）应用科技提升服务：科技提升客户体验，同时增强客户黏性。 【推荐&受益标的】东方财富、广发证券、东方证券、中信证券、国联证券、兴业证券、长城证券、中金公司。 风险提示：SEC政策遗漏；产品募集说明书细节遗漏；行业竞争加剧。 个股研究 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【公司深度】人福医药(600079.SH)：高质量内生增长的麻醉细分领域龙头 公司上下思想高度统一，着眼当下又谋划未来。麻药业务坚持“研发创新+学术推广”双轮驱动稳固行业龙头地位；国际化已成体系，制剂出口进入收获期。归核化加速推进，非核心资产坚决退出，资产负债表有望加速改善，人福医药步入内生驱动的高质量发展阶段。由于存在一定的非经常性损益，我们上调公司2022年归母净利润为24.56亿元（原值为：19.5亿元）。预计2023-2024年归母净利润分别为22.34、27.83亿元，2-22-2024年对应EPS分别为 1.50/1.37/1.70元，当前股价对应PE分别为12.0/13.2/10.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品降价风险；归核化力度和进展不及预期；新品上市不及预期；产品销售不及预期等风险。 张绪成 煤炭建材首席分析师 证书编号：S0790520020003 【首次覆盖】新集能源(601918.SH)：煤电一体化，稳健的华东区域动力煤龙头 公司具备三方面亮点，一是公司煤炭业务以长协煤为主，占比超过80%，业绩稳健；二是公司煤电一体化产业链布局完善，市场化改革提升电价，2022年起公司电力板块盈利有望提升；三是2022年板集煤矿开始投产，煤矿产量存在增量。我们预测公司2022-2024年归属于母公司的净利润分别为27.62/30.08/ 31.10亿元，同比增长13.48%/8.92%/3.37%，折合EPS分别是1.07 /1.16/ 1.20元/股，当前股价对应PE分别为4.6/4.2/4.1倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：（1）煤价超预期下跌风险；（2）安全生产风险；（3）产能爬坡不及预期风险。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【公司深度】龙芯中科(688047.SH)：国产自主通用CPU核心供应商，步入发展黄金期 公司是国内领先的通用CPU生产商，公司坚持自主创新，全面掌握CPU指令系统、处理器IP核、操作系统等计算机核心技术。我们维持之前盈利预测，预计2022~2024年归母净利润为3.19/4.31/5.79亿元，当前股价对应2022~2024年PE为104.9/77.7/57.9倍。在各地推进信创工程、核心零部件自主可控背景下，作为国内自主通用CPU领先企业，未来几年，公司将步入发展黄金期，维持龙芯中科“买入”评级。 风险提示：公司技术迭代进度低于预期；行业竞争加剧风险；CPU国产化进度低于预期；人才流失风险；原材料成本上涨等风险。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【首次覆盖】国博电子(688375.SH)：国内军用有源相控阵T／R组件龙头，前景可期 公司专注于AESAT/R组件和射频芯片领域多年，主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业，核心技术达到国内领先、国际先进水平。受益于较好的市场需求，公司募投扩产，成长动力充足，我们预计2022-2024年公司可分别实现归母净利润5.51/6.88/8.75亿元，EPS1.38/1.72/2.19元，当前股价对应PE72.5/58.1/45.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期、5G技术落地不及预期、募投项目扩产不及预期。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【首次覆盖】奥比中光(688322.SH)：专注视觉感知技术，打造一体化生产和创新平台 奥比中光成立于2013年，是国内率先开展3D视觉感知芯片和技术研发并实现3D视觉传感器产业化的企业之一。公司作为行业的先行者，凭借出色的产品研发能力和量产保障能力成为全球3D视觉传感器的重要供应商之一，营收有望持续增长。我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为6.2/8.9/12.4亿元，归母净利润分别为-1.51/-0.95/-0.03亿元，当前股价对应PS分别为24.6/17.1/12.3倍，首次覆盖公司给予“买入”评级。 风险提示：3D感知技术发展和商业化不及预期风险；技术迭代风险；技术研发不及预期风险；尚未盈利风险。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【首次覆盖】兴业科技(002674.SZ)：制革龙头切入汽车内饰，围绕一张牛皮三极增长 公司深耕制革行业30年，主营天然牛头层皮革的研产销，产品定位中高端领域并广泛应用于鞋面/包袋/军用/家具及特殊功能性皮革。围绕一张牛皮横纵拓宽产品品类，主业龙头地位稳固的同时汽车内饰和二层皮成长路径明确，2022年4月收购宏兴皮革股权并增资（股权56%）切入汽车真皮内饰领域，收购宝泰切入胶原蛋白领域。预计2022-2024年归母净利润为2.1/2.5/3.1亿元，EPS为0.7/0.9/1.1元，当前股价对应PE为15.1/12.6/10.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，收购标的业绩及产能不及预期。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【首次覆盖】天成自控(603085.SH)：座椅业务布局广，乘用车潜力值得期待 公司从农机座椅起家，在工程机械及商用车座椅领域深耕多年，并将业务延伸至乘用车、航空及儿童安全座椅领域。公司座椅业务跨度广、战略规划清晰，重点发力市场规模超千亿的乘用车座椅业务，并通过推进产业链国产化提升航空座椅业务的盈利水平。我们预计2022-2024年公司营收为20.34/27.97/34.27亿元，归母净利润为0.58/1.28/2.45亿元，EPS为0.15/0.32/0.62元/股，对应当前股价PE为88.0/39.9/20.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：缺芯及疫情反复影响主机厂产销情况、原材料价格波动影响公司盈利水平、公司客户拓展不及预期等。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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