【国金晨讯】“动态清零”下,如何力争最好?“稳”字当头,压实责任保交楼;培育钻石高景气,国检海南揭牌

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】“动态清零”下,如何力争最好?“稳”字当头,压实责任保交楼;培育钻石高景气,国检海南揭牌》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯7月29日 音频： 进度条 00:00 03:43 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年7月29日 目录 1.海外政策面系列：加息周期的“分水岭”？ 2.7月政治局会议点评：“动态清零”下，如何力争最好？ 3.珠宝国检海南实验室成立点评：国检海南揭牌，四方达合作海南珠宝 4.地产行业点评：“稳”字当头，压实责任保交楼 5.慕思股份公司深度报告：睡眠经济引领者，正循环逻辑下的成长新阶段 6.普洛药业中报点评：疫情造成短期波动，静待后续盈利改善 7.光庭信息事件点评：万人规模产业园开园，公司驶入成长快车道 今日精选 【宏观赵伟】加息周期的“分水岭“：7 月议息声明中，美联储如期加息75bp，继续推进缩表计划，9月将继续提速。鲍威尔重申抗通胀为首要任务，否认经济出现衰退，但表示低增长是降低通胀的必要条件。鲍威尔称不会给出明确加息指引、具体幅度取决于数据，首提“未来可能放缓加息节奏”。目前来看，美联储加息速度见顶与否仍需数据验证，终点利率水平也存在不确定性。 【宏观赵伟】“动态清零“下，如何做到最好：中央政治局会议对国内形势的研判总体偏谨慎，不再突出全国范围内努力实现全年目标，但要力争实现最好结果。突出疫情防控，坚持动态清零、算政治账，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政担当重任、货币与之配合，使用专项债剩余额度加量来扩大需求。此外，会议强调守住安全底线、新能源供给消化或为亮点，平台经济政策边际改善以增动力。 【珠宝罗晓婷】持续推荐力量钻石/中兵红箭/四方达/沃尔德。国检海南揭牌，海南自贸区享有15%优惠税率，政策支持海南珠宝产业发展。四方达子公司与海南珠宝达成战略合作，后续规模化量产望增厚业绩。培育钻石行业高景气渗透率提升，行业成长、下游需求持续打开，下半年感恩节、圣诞节等将迎珠宝消费旺季，预计供不应求延续。 【地产杜昊旻】首推绿城中国/建发国际/滨江集团，关注保利发展/中国海外发展。中央政治局会议及银保监会表态，地产行业“稳”字当头，压实责任保交楼。“稳定房地产市场”放首位，表明中央对行业严峻形势的重视。应对近期竣工交付风险事件，首次提出“保交楼、稳民生”，显示中央决心。用足用好政策工具箱，预计需求侧宽松政策将持续出台。 【轻工张杨桓】首次覆盖慕思股份，根据我们测算，21年公司床垫市场份额8.6%，稳固第一，且对标海外成熟市场，份额提升潜力大。依托强大的上下游话语权及自身优异运营，整体周转、现金流均明显优于行业。公司主品牌清晰卡位中高端，并且精准定位目标客群，在品牌力逐渐形成后，整体品牌溢价、成本控制优势逐步凸显。 【医药王班】持续关注普洛药业，公司22H1分别实现营收/归母净利为49.86/4.37亿元，同增+16.57%/-21.04%。疫情造成短期波动，多业务协同发展。研发投入持续加大，人才团队不断丰富。原料药制剂一体化+CDMO产业升级，公司稳步成长，静待后续盈利改善。 【通信罗露/金晶】持续关注光庭信息，万人规模产业园开园，公司进入规模扩大快速成长期，近5年营收CAGR25%。三大核心优势（全开发能力/创新两级研发模式/软件工厂降本增效）叠加10+亿元超募资金，助力公司加速发展。软硬件解耦单车软件价值量提升，紧抓赛道洗牌机遇。 ？ 重点推荐 ？ 海外政策面系列：加息周期的“分水岭”？ 赵伟/杨飞/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：美联储做了什么？7月28日凌晨，美联储公布最新议息声明，美联储如期加息75bp，继续推进缩表计划、9月继续提速。经济评估方面，美联储指出近期支出和生产指标已经走弱，重申就业仍然强劲、通胀高企。 鲍威尔说了什么？新闻发布会上，美联储主席鲍威尔重申抗通胀为首要任务，否认经济出现衰退，但表示低增长是降低通胀的必要条件。鲍威尔称未来不会给出明确加息指引、具体幅度主要取决于数据，首提“未来可能放缓加息节奏”。 美联储加息展望？鲍威尔回归偏模糊的鸽派立场，使得市场对未来的加息预期有所降温，美股、黄金大涨，10Y美债利率走势震荡。目前来看，美联储加息速度见顶与否仍需数据验证，终点利率水平也存在较大的不确定性。 风险提示：美国核心通胀居高不下；美国就业修复不及预期。 7月政治局会议点评：“动态清零”下，如何力争最好？ 赵伟/杨飞/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：会议对国内形势的研判总体偏谨慎，面临疫情反复、社会需求不足等问题。相较4月政治局会议，7月会议新闻通稿对经济形势的着墨不多，强调“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题”，比4月的“风险挑战增多”或更为谨慎；结合通稿来看，“突出矛盾和问题”，或指向疫情反复、社会需求不足，及粮食、能源、地产和金融等安全问题。但会议要求，“要坚持战略定力，坚定做好自己的事”。 不再突出全国范围内努力实现全年目标，但要“力争实现最好结果”。不同于4月中央政治局会议，7月会议不再强调全年发展目标，而是要求“巩固经济回升向好趋势”、“力争实现最好结果”；会议还要求，“要充分调动各方面积极性”，“经济大省要勇挑大梁”，“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。 风险提示：政策效果不及预期，疫情反复。 珠宝国检海南实验室成立点评：国检海南揭牌，四方达合作海南珠宝 罗晓婷 罗晓婷 消费升级与娱乐研究中心 化妆品珠宝首席分析师 点评：海南自贸区享有15%优惠税率，政策支持海南珠宝产业发展。海南自贸港鼓励类产业目录（2020年本）》明确提出鼓励发展钻石、珠宝、金银类金属首饰等消费精品贸易、设计和加工技术及相关服务，叠加海南自贸区享有的15%优惠税率，吸引众多国内外品牌布局海南珠宝市场。截至22年4月，占地80亩的海口综保区国际钻石珠宝产业园建成运营，戴比尔斯等多家钻石珠宝品牌运营商注册落地。 四方达子公司与海南珠宝达成战略合作，6月25日公司公告完成对天璇半导体的增资，培育钻石业务及CVD技术纳入体内，控股53.2%，四方达CVD技术水平国内领先、后续规模化量产望增厚业绩：1）稳步扩产：2022年6月30日前100台设备完成投产、通过2-4个月的调试和爬坡达到满产，年底达到400台、23年底达到1000台；2）钻石品质优、单台产值行业领先：CVD净度出色、可量产裸钻1-4克拉、颜色集中在G色以上，相当高比例在E/F色，单台设备年产值150~200万元、毛利率80%+。3）自制设备成本低：公司为国内少数掌握设备制造技术、着力突破核心零部件微波源自主设计的CVD企业，设备单台成本100-150万。 培育钻石行业高景气渗透率提升，下游需求持续打开。1）美国需求持续扩容。2）中国市场需求持续打开。 风险提示：下游需求拓展不及预期，品牌商布局不及预期，培育钻石价格下跌。 地产行业点评：“稳”字当头，压实责任保交楼 杜昊旻/王祎馨 杜昊旻 资源与环境研究中心 房地产首席分析师 点评：“稳定房地产市场”放首位，表明中央对行业严峻形势的重视。当前房地产行业正陷入“不良循环”，出现不稳定因素，会议将“稳定房地产市场”首次放在“房住不炒”之前，充分体现中央对行业的重视，亟需通过系列措施让房地产业回归良性循环和健康稳定发展。应对近期竣工交付风险事件，首次提出“保交楼、稳民生”。 同时我们预计在供给侧设立专项基金集中解决烂尾楼问题是大概率事件，带动市场信心的修复提升；而此类基金主要用于盘活项目、保交楼，并不直接作用于房企层面，民营房企的债务问题依然存在，其若能获得如存货、商业、车位抵押贷款等流动资金的补充，才能在一定程度改变现状。 用足用好政策工具箱，预计需求侧宽松政策将持续出台。2022年3月以来，除4个一线城市外，各地方政府相继出台取消限购限售、降低首付比例、降低房贷利率等政策促进购房需求释放，市场销售在2022年6月出现企稳态势，而进入7月后由于传统淡季和竣工交付风险事件的影响，再度下滑。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 ？ 今日关注 ？ 慕思股份公司深度报告：睡眠经济引领者，正循环逻辑下的成长新阶段 张杨桓/谢丽媛 张杨桓 消费升级与娱乐研究中心 轻工行业研究员 中高端定位清晰，床垫龙头地位稳固：公司品牌创立于2004年，主营床垫、床架等品类，定位中高端市场。21年公司营收/归母净利为64.8/6.9亿元，分别同比增长45.6%/28.0%，CAGR3分别为 26.7%/46.9%。经过多年品牌及渠道打造，根据我们测算，21年公司床垫市场份额8.6%，稳固第一，且对标海外成熟市场，份额提升潜力大。 公司未来收入增长来源：1）随着消费者对床垫认知提升叠加现代床架普及反向助推，床垫行业正迎渗透率加速提升、更新周期缩短、产品消费升级阶段，公司将受益于国内床垫行业量价齐升；2）公司完善床垫子品牌布局，抢占各价位段市场份额；3）公司沙发品类扩张开启，21年营收同比增长173.7%至3.6亿元，并且智能床垫持续迭代，两者共同打开长期增长空间。 短期利润修复可期，中长期盈利具备支撑：1）随着原材料价格边际回落，短期利润修复将显现，基于三大原材料成本均下降10%的假设下，预计公司毛利率有望提升1.4pct。2）随着华东基地投产后，公司有望进一步提升自动化能力，优化制造成本，支撑公司中长期延续较高盈利水平。 风险提示：子品牌发展不畅；品类拓展不畅；国内疫情反复；原材料价格大幅上涨。 普洛药业中报点评：疫情造成短期波动，静待后续盈利改善 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 业绩：7月27日，普洛药业发布2022年中报，公司2022H1实现营业收入49.863亿元，同比增长16.57%；归母净利润4.37亿元，同比下降21.04%；扣非后归母净利润4.18亿元，同比下降16.9%。 简评：疫情造成短期波动，多业务协同发展。1）原料药与中间体业务：实现营业收入35.48亿元，同比增长13.10%，毛利率为17.36%，主要原因为兽药下游市场需求较弱、抗生素终端销售以及物流运输仍然受到疫情影响。2）CDMO业务：实现营业收入9.21亿元，同比增长27.79%，毛利率为41.08%。3）制剂业务：实现营业收入4.87亿元，同比增长21.17%，毛利率为51.02%，公司上半年有3个制剂品种获得批件（注射用头孢呋辛钠、 注射用氟氯西林钠、盐酸帕洛诺司琼注射液）。研发投入持续加大，人才团队不断丰富。公司不断推进原料药制剂一体化战略，原料药新品种和制剂业务有望带来新的增量。此外，CDMO产能逐步落地，为订单的高效交付打下基础。我们预计后续盈利将会逐步改善，主要是由于：1）原材料涨价压力趋缓，成本有所下降；2）新产能陆续落地，带来业绩增量；3）疫情影响逐渐缓解，经营活动陆续恢复正常。 风险提示：新冠疫情反复风险；上游原材料涨价风险；原料药价格下行风险；新药研发不及预期风险；环保、质量风险；汇率风险；药品调出医保目录导致销量下降风险；管理层减持风险等。 光庭信息事件点评：万人规模产业园开园，公司驶入成长快车道 罗露/邵艺开 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 事件：2022年7月28日，公司智能网联汽车软件产业园一期开园仪式正式开启，该产业园总占地面积25635平米，总建设面积88707平米，一期建筑面积60657平方米，为公司打造万人规模智能网联汽车软件产业园奠定基础。 点评：专注汽车软件业务十余载，进入规模扩大快速成长期。公司是国内少数专注汽车软件开发第三方供应商，近5年营收CAGR 25%，智能座舱已成第一大业务，2021年占比41%，智能电控、智能驾驶、移动地图数据、智能网联汽车测试等业务迅速发展，客户从Tier1向OEM拓展。公司21年人均创收/人均创利分别为22.70/3.85万元（行业平均为39.37/3.85万元），随着人员规模从不足2000人向万人迈进，人均创收/创利有望快速提升至行业水平，我们认为公司22、23年将迎来快速扩张期，24年盈利有望加速释放。 三大核心优势叠加10+亿元超募资金，助力公司加速发展。1）具备全域全线开发能力，已与13+全球顶尖 Tier1 供应商以及 15+国内外主流车厂建立长期稳定合作关系；2）创新“先端技术牵引、业务需求驱动”两级研发模式，卡位武汉地区人才成本优势；3）打造软件工厂，最大限度地缩短开发时间、降低成本。公司IPO成功募集资金16.18亿元，近4亿元用于汽车软件等三大项目建设，超募资金10+亿元成为公司快速发展的坚实基础。 风险提示：人力成本上升毛利率下行，研发进展不及预期等。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）