首页 > 公众号研报 > 华能国际2022年中报业绩点评:火电Q2依然承压,风光业绩兑现节奏不断加快

华能国际2022年中报业绩点评:火电Q2依然承压,风光业绩兑现节奏不断加快

作者:微信公众号【华创环保公用】/ 发布时间:2022-07-28 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《华能国际2022年中报业绩点评:火电Q2依然承压,风光业绩兑现节奏不断加快》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 华能国际2022年中报业绩点评: 火电Q2依然承压,风光业绩兑现节奏不断加快 事项 公司7月27日正式公布22年中报,22H1实现收入1169亿元,较上年同期增长22.68%;归属于上市公司股东的净利润-30亿元,较上年同期减少167.60%。 评论 经营复盘:Q2环比亏损略有扩大,电价环比有上升趋势。整体来看,公司22年一季度亏损9.56亿,上半年亏损30亿,虽然发电量有所下滑,但煤价持续高企导致二季度亏损较一季度进一步扩大,上半年火电部分共亏损90.6亿元。1)电量方面,发电有所降低:2022Q1公司上网电量为1077.17亿千瓦时,同比增长2.42%;2022Q2,公司上网电量为888.27亿千瓦时,同比下降13.81%。2)电价方面,电价中枢有所抬升:22Q1平均上网结算电价为501.96元/兆瓦时,同比上升19.47%;22H1平均上网结算电价为505.69元/兆瓦时,同比上升20.70%,电价上升幅度进一步扩大。 当前煤价依然承压,煤炭长协比例提升将加速火电复苏,同时近期市场煤也有松动迹象。2022年上半年,公司共采购煤炭8821万吨,原煤采购综合价为840.27元/吨,同比上涨41.20%;境内火电厂售电单位燃料成本为376.70元/兆瓦时,同比上涨50.49%,煤价依然维持在较高水平。后续来看:一方面煤炭长协换改签工作已在不断推进,长协比例有望提升;另一方面,近期秦港动力煤煤价也出现松动,“长协”+“市场”的双重改善有望带动公司综合用煤成本中枢不断下移,三季度火电板块或将迎来修复行情。 可再生能源上半年盈利39.54亿,风光推进步伐较去年明显加快。22年上半年公司风电业务实现利润34.25亿元,同比增长20%;光伏业务实现利润5.29亿元,同比增长43%,风光业绩的兑现速度不断加快。2022H1公司新增可再生能源装机3.15GW,已经接近去年全年3.2GW的新增水平。截至2022H1,公司风电装机容量为12.481GW(含海上风电3.161GW),太阳能发电装机容量为4.48GW,水电装机容量为0.37GW,天然气发电装机容量为12.24GW,生物质能源装机容量为0.16GW,低碳清洁能源装机容量占比提升至24.33%。 投资建议:由于上半年印尼煤出口禁令、俄乌冲突、国际煤价倒挂等一系列黑天鹅事件不断持续,导致当前煤电博弈仍然难解难分,为审慎起见,我们下调公司22-24年利润预测至34.4/107.9/118.6亿元(前值为85.5/121.5/203.0亿元)。估值方面:对公司采用分部估值法,由于火电行业情绪依然偏弱,参考火电历史估值中枢,在较悲观时期我们给予火电部分0.5倍PB,对应火电部分市值213亿;新能源部分参照可比公司2022年Wind一致性预期PE均值为20 x,对应新能源板块市值为1247亿。预计2022年公司市值为1460亿,较当前市值1064亿有37%上浮空间,目标价9.3元,维持“强推”评级。 风险提示:煤价难以回落、电力市场化改革不及预期、电价上升不及预期、风光推进不及预期等。 团队介绍 组长、高级分析师:庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。2020年金麒麟环保行业新锐分析师第二名。 助理研究员:霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。