中证1000迎来金融创新,「小」指数爆发大能量!

（以下内容从申万宏源《中证1000迎来金融创新,「小」指数爆发大能量!》研报附件原文摘录）
　　中证1000股指期货、期权挂牌上市 7月22日上午，中证1000股指期货（交易代码：IM）和期权（交易代码：MO）相关的10个合约首批在中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）成功挂牌上市，市场反馈积极活跃。 中金所上市的金融衍生品品种数量由此增至9个，包括4个股指期货品种、2个股指期权品种和3个国债期货品种。 中证1000股指期货和期权的上市，标志着场内衍生品集齐（超）大中小盘指数，投资者可以通过交易中证1000股指期货和期权直接有效地对冲小盘股头寸，这有助于全市场多元化投资与风险管理，有利于金融市场定价效率的提高。 ？ 走进中证1000指数 ？ 01 小盘股最佳课代表 ？ 中证1000指数（000852.SH）由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现，与沪深 300 和中证 500 等指数形成互补。 各指数个股市值占比（截至2022.6.30） 数据来源：申万宏源研究 中证1000成分股的总市值在200亿以下的个数占比达到88%，其中150-200亿元有138只，100-150亿元有247只，100亿以下有495只。个股总市值平均值为121亿。中证 1000 成分股囊括了28个申万一级行业，成分股权重分布相对均衡。 中证1000各行业权重分布（%） 数据来源：申万宏源研究 02 贴合国家发展战略，专精特新“孵化摇篮” ？ 中证1000指数的风格偏成长型，科技（TMT）和先进制造的风格权重合计接近50%，与上证50指数、沪深300、中证500指数风格差异明显。上证50指数的成分股行业主要集中于消费和金融地产领域，而沪深300的行业分布又较为均匀，中证500在科技和医药行业的占比在沪深300的基础上比重有所提升。 各指数大类行业风格占比(%)（截至2022.6.30） 数据来源：申万宏源研究 中证1000指数可谓是孕育专精特新企业的“孵化摇篮”，成分股中专精特新“小巨人”企业含量较为丰富。中证1000指数成分股共有77 家专精特新企业，高于沪深 300的15家、中证500的12家、深证100的8家、创业板指的6家、中小板指的6家。 更值得一提的是，中证1000的77家专精特新成分股中，有66家专精特新“小巨人”企业，而其他宽基指数成分股中这个数量最高不超过3家。 各类宽基指数成分股专精特新企业数量 数据来源：申万宏源研究 推动中小企业向“专精特新”方向发展——走“专业、精细管理、特色和创新”道路，已上升至国家战略层面，相关企业扶持政策密集出台。细分来看： 专精特新 “小巨人”指“专精特新”企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。 专精特新“单项冠军”指在特定制造业细分赛道中，经过长期深耕、激烈竞争后，最终成为龙头的企业，其市占率要求全球前三，但对其所处赛道是否朝阳没有具体要求。 能上这两个榜单的企业可以说是中国实体制造业的浓缩精华。中证1000指数成分股中专精特新企业分布偏重代表技术创新和需求转型升级的新型产品，也包含业绩增速较高的顺周期行业。 中证 1000 成分股专精特新企业行业分布 数据来源：申万宏源研究 03 高增长！高弹性！高波动！ ？ 中证1000高增长、高弹性、高波动的“三高”特征，凸显了这个指数较强的“青春活力”。从2004年12月31日中证1000指数基日至今（数据统计截至2022年7月20日），我们能明显看到中证1000指数的累计涨幅已经超过6倍，高于沪深300（3.27倍）、中证500（5.34倍）以及上证50（2.4倍）指数。同时，中证1000的年化收益率也高于其他指数。 中证1000与其他股指的年化收益率对比 数据来源：Wind 中证1000指数的弹性也比较大，从近10年收益对比中看，中证1000在牛市往往表现相对较好，而熊市则相对较差。 高弹性的特点也可以从分年度的波动率数据看出，在大多数年份，中证1000指数的波动率都会高于沪深300、中证500和上证50。中证1000指数截至2022年6月30日的年波动率超过25%，较中证500高出4%以上。 各指数年滚动历史波动率表现 数据来源：申万宏源研究 04 估值水平历史底部，市盈率绝对数值高 ？ 中证1000指数成分股行业分布的特点，也造就了该指数估值水平上的差异性。从分年度市盈率数据上来看，中证1000指数估值水平的绝对数值相对其他三个指数更高。 中证1000指数与其他宽基指数滚动市盈率(PE-TTM)对比 数据来源：wind 但从时间序列的角度来看，其估值目前位于2014年以来的相对较低点。中证1000指数估值已处历史底部——市盈率（TTM）仅为29倍，历史分位数为10.59%，长期看已经具备较高的配置价值。 中证1000估值分位数 数据来源：wind 05 中证1000 股指期货贴水可期 ？ 根据申银万国期货研究观点，中证500股指期货（IC）和中证1000股指期货（IM）高达0.9764的涨跌相关性,意味着中证IC与和IM有较好的替代性。又由于中证1000的成分股市值小、波动大的特征，预计IM的贴水率能比IC强2-3%，成为四个期货品种中贴水幅度最大的品种。IM的上市由此可能分流市场之前对IC的部分需求量，导致IC贴水收敛。但如果从动态的角度展望整个市场，在不考虑其他行情因素的前提下，随着衍生品市场的逐步立体化建成，给到越来越多包括指数增强策略、量化对冲策略、市场中性策略、雪球奇异期权策略等等在内的市场参与者更大的吸引力和施展空间，长期看或对市场参与者形成共赢格局。IM上市后，预计股指期货（IC+IF+IM）对A股的覆盖率将提升至35%以上。 ？ 中证1000金融创新再升级 申万宏源蓄势待发 ？ 日前，申万宏源证券有限公司（以下简称“申万宏源”）收到中国金融期货交易所通知，正式获得中证1000股指期权主做市商业务资格。这是公司自2019年成为中金所做市商后做市业务资格的进一步升级，也是自2019年12月拿到上交所沪深300ETF期权主做市商资格、中金所沪深300股指期权主做市商资格、上交所上证50ETF期权主做市商资格、深交所沪深300ETF期权主做市商资格后的第5个场内期权主做市商业务牌照。 期权做市业务对系统和人员的专业化程度要求较高，经过前期的充分准备，在公司各相关部门的通力协作下，最终顺利通过了交易所的考核。对于公司深化与交易所合作、加大创新业务布局以及丰富公司业务收入结构具有重要意义。 此外，申万宏源金融创新总部正在积极筹备发行包括雪球结构、指数增强策略等在内的场外衍生品产品，为投资者提供更多元化的财富管理及市场参与方式。雪球产品，作为最近市场上比较热门的投资产品。它是在提供一定程度下跌保护的同时表达温和看涨的观点，若挂钩标的资产价格不发生大跌，持有期限越长获利就越高。但是在市场跌幅达到一定水平时，投资者的本金可能会发生亏损。在这种情况下，投资者的亏损与标的的下跌幅度一致。（该类产品风险较高，有本金损失风险，适合风险承受能力C4以上的客户） 点这里，了解更多有关雪球结构 资讯→《波动生红利财富滚雪球》 风险揭示： 雪球结构期权在挂钩标的大幅下跌至敲入线以下、直至期末也未能再敲出时，投资者将面临本金亏损风险。雪球结构期权仅限合格机构投资者参与。本文不代表申万宏源证券观点，仅属于对客观公开情况的汇总，不作为投资建议，对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，引用的观点仅代表当时观点，不保证不发生变化，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不作为推荐意见，任何人据此做出的任何投资决策与申万宏源证券及作者无关。本文不作为产品宣传推介材料，产品历史业绩表现不代表未来预期收益，相关产品详情请务必阅读产品的法律文件，并以之为准。相关产品对投资者有适当性要求，请务必了解相关产品的适当性要求。投资有风险，决策须谨慎。

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