头部账户多有加仓,转债基金净值修复

（以下内容从华创证券《头部账户多有加仓,转债基金净值修复》研报附件原文摘录）
　　是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002 高级分析师：华强强，SAC：S0360519090003 摘要 公募基金持可转债市值恢复增长，整体仓位有所上升 2022Q2公募基金持有转债市值2781.32亿元，较一季报增加232.85亿元左右，增长9.1%。2022Q2公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.95%，占净值比为1.05%，较一季报均有提升。 二季度Wind基金分类口径变化较大，一方面单列出可转债基金，另一方面对中长期纯债基、一级债基等类型的样本也有所调整。从最新的Wind分类来看， 22Q2可转债基金持有转债市值350.86亿元，环比下降8.05%。22Q2二级债基共持有可转债市值1236.27亿元，环比提升15.60%；22Q2一级债基共持有可转债市值492.42亿元，环比提升9.49%；混合型基金共持有可转债市值669.15亿元，环比提升12.72%。 头部账户Q2季度多数加仓转债。2022年Q2季度市场一共24支基金持有可转债市值超过20亿元，其中14支基金Q2持有转债市值环比增长，15支基金Q2【持有转债占基金资产净值】比提升。易方达稳健收益明确表示4月份进一步增加可转债仓位。易方达安心回报表示Q2季度在转债方面组合仓位有所提升，除了加仓此前重仓的AAA大盘转债外，还加回部分弹性配置、部分小盘转债。 可转债基金Q2季度净值修复，4月底多支转债基金加仓 2022Q2季度末公布数据的41支可转债基金（简称中含转债，较Wind分类多出兴全可转债和两支ETF）共持有可转债市值382.16亿元，较Q1减少30.84亿元左右，环比降幅较Q1季度有所收窄。用【持有可转债市值/基金资产净值】衡量可转债基金仓位，2022年Q2季度可转债基金整体仓位82.8%，较一季度末下降3.2个百分点。41支可转债基金基金规模合计461.78亿元，环比下降3.9%。 分节奏看，Q1季度转债基金表现较为惨淡，随着正股市场的反弹，2季度转债基金净值大幅修复，单季度可转债基金单位净值涨幅平均值为7.33%。宝盈融源可转债、民生加银转债优选、平安可转债、建信转债增强、国泰可转债、长盛可转债、华富可转债等基金Q2单位净值涨幅超过10个百分点。由于Q1季度转债市场下跌幅较大，Q2季度虽有反弹，但上半年仍未转正，中证转债指数2022H1累计下跌4 %左右。2022H1可转债基金单位净值下跌，平均跌幅为7%左右。 多支转债基金4月底部加仓，主要关注偏股性和平衡型转债。鹏华可转债表示在4月份市场较为恐慌时增加了可转债的仓位，在后续权益市场反弹时增加了组合的收益。汇添富可转债、广发可转债、长信可转债等也表示在市场下跌后增持或回补可转债仓位。长盛可转债表示在本轮疫情得到逐步控制后，及时提升转债和股票仓位，并优化了行业配置，较好把握了反弹行情。天治可转债增强、建信转债增强等也表示在权益市场底部区域增加了转债配置。 风格方面，重视估值合理、基本面优质的转债，大部分转债持仓或加仓主要以股性、偏股性或者平衡性转债为主，如广发可转债、国泰可转债、南方昌元、南方希元等。行业方向主要集中在新能源、汽车零部件、必选消费等行业赛道，工银可转债优选看好银行、公用事业行业标的。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、外围市场波动等。 正文 一 公募基金持可转债市值恢复增长，整体仓位有所上升 （一）整体规模恢复增长，可转债基金持有市值环比下降 2022Q2公募基金持有转债市值2781.32亿元，较一季报增加232.85亿元左右，增长9.1%。二季度可转债市场继续扩容，2022Q2共31支转债上市，合计发行规模为644.16亿元。2022Q2公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.95%，占净值比为1.05%，较一季报均有提升。 二季度Wind基金分类口径变化较大，一方面单列出可转债基金，另一方面对中长期纯债基、一级债基等类型的样本也有所调整。 从最新的Wind分类来看，Q2季度仅可转债基金持有转债市值有所下滑，22Q2可转债基金持有转债市值350.86亿元，环比下降8.05%。22Q2二级债基共持有可转债市值1236.27亿元，环比提升15.60%；22Q2一级债基共持有可转债市值492.42亿元，环比提升9.49%；混合型基金共持有可转债市值669.15亿元，环比提升12.72%。 截至2022Q2季度末，全市场共有2595支公募基金持有可转债，其中易方达基金持有可转债市值最高，Q2季度增加8.07%。 具体基金产品来看，截至2022Q2季度末，易方达稳健收益持有可转债市值达到95.22亿元，是持有转债市值最大的债基，市值较Q1季度末增长34.32%，占净值比为15.21%，较一季度上升5.67个百分点。 （二）头部账户Q2季度多数加仓转债 2022年Q2季度市场一共24支基金持有可转债市值超过20亿元，其中14支基金Q2持有转债市值环比增长，15支基金Q2【持有转债占基金资产净值】比提升。 易方达稳健收益明确表示4月份进一步增加可转债仓位。易方达安心回报表示Q2季度在转债方面组合仓位有所提升，除了加仓此前重仓的AAA大盘转债外，还加回部分弹性配置、部分小盘转债。此外，易方达双债增强债券表示随着转债估值上行，降低了转债仓位，该基金Q1季度加仓转债幅度较大。 （三）从持有人结构看，5月份市场需求回暖 从上交所和深交所的持有结构看，公募基金、年金、自然人、券商等机构二季度末持有可转债市值环比一季度末提升。 深交所方面，5月份开始，基金持有可转债市值恢复增长。6月份基金持有可转债市值786.46亿元，较5月份增加31.7亿元，持有市值占比达到26.22%，较5月份上升约0.07个百分点。 6月份保险、社保、年金持有上交所可转债市值合计为1312.84亿元，较3月上升58.13亿元，持有市值占比为25.62%，较3月值下降0.97个百分点。6月份三类长线资金持有深交所可转债市值达到670.18亿元，较4月上升65.11亿元，合计持有占比为22.34%，较4月上升0.01个百分点。 季度数据看，上交所4月份长线资金持有市值占比略有下降，5月份、6月份持续回升；深交所4月份、5月份长线资金持有市值占比略有下降，6月份回升。 （四）金融关注兴业银行和成都银行，产业关注新能源和生猪等 公募基金持有大秦转债、温氏转债、南航转债、牧原转债、闻泰转债、希望转2等个券市值居前。 从持有基金数目情况看，除大金融转债外，大秦转债、温氏转债、闻泰转债、牧原转债、南航转债、立讯转债等持有基金数目居前。 从持仓变动情况来看，兴业转债、成银转债、浦发转债、苏银转债持仓张数增加居前，持仓增加居前的转债还包括新能源板块通22转债、福能转债、锦浪转债、上22转债。 生猪板块牧原转债、温氏转债持有张数下降较多，希望转2持有张数增加。电子板块闻泰转债持有张数下降，立讯转债持有张数上升。 周期转债中，华友转债、明泰转债、大秦转债、麒麟转债、恒逸转债持有张数增加居前。 此外，非银板块关注度有所提升。 二 可转债基金Q2季度净值修复，整体仓位有所下降 （一）转债基金Q2单位净值多数反弹，份额有所下降 截至2022Q2季度末市场共41支可转债基金（基金简称中含有转债）公布相关数据，其中包括两支可转债ETF。 由于Q1季度转债市场下跌幅较大，Q2季度虽有反弹，但上半年仍未转正，中证转债指数2022H1累计下跌4 %左右。2022H1可转债基金单位净值下跌，平均跌幅为7%左右，其中仅宝盈融源可转债、华安可转债上半年单位净值涨幅为正。分节奏看，Q1季度转债基金表现较为惨淡，随着正股市场的反弹，2季度转债基金净值大幅修复，单季度可转债基金单位净值涨幅平均值为7.33%。其中宝盈融源可转债、民生加银转债优选、平安可转债、建信转债增强、国泰可转债、长盛可转债、华富可转债等基金Q2单位净值涨幅超过10个百分点。 份额变化不一，部分规模较大的可转债基金二季度份额有所下降，鹏华可转债、兴全可转债和汇添富可转债等份额下降，前海开源可转债、银华可转债、华宝可转债、中欧可转债等份额较一季度末提升。41支转债基金份额合计值共环比下降7.56%。 （二）持有转债市值下跌，整体仓位有所下降 2022Q2季度末公布数据的41支可转债基金共持有可转债市值382.16亿元，较Q1减少30.84亿元左右，环比降幅较Q1季度有所收窄。用【持有可转债市值/基金资产净值】衡量可转债基金仓位，2022年Q2季度可转债基金整体仓位82.8%，较一季度末下降3.2个百分点。2022Q2季度末公布数据的41支可转债基金规模461.78亿元，环比下降3.9%. 持有可转债市值前十的基金中，汇添富可转债、前海开源可转债、广发可转债、博时转债增强、南方希元可转债、南方昌元可转债和华夏可转债增强二季度仓位下降，其中广发可转债仓位下降幅度较大。鹏华可转债、富国可转债、兴全可转债等二季度仓位提升。 (三）多支转债基金4月底部加仓，主要关注偏股性和平衡型转债 鹏华可转债表示在4月份市场较为恐慌时增加了可转债的仓位，在后续权益市场反弹时增加了组合的收益。汇添富可转债、广发可转债、长信可转债等也表示在市场下跌后增持或回补可转债仓位。长盛可转债表示在本轮疫情得到逐步控制后，及时提升转债和股票仓位，并优化了行业配置，较好把握了反弹行情。天治可转债增强、建信转债增强等也表示在权益市场底部区域增加转债配置。 风格方面，重视估值合理、基本面优质的转债，大部分转债持仓或加仓主要以股性、偏股性或者平衡性转债为主，如广发可转债、国泰可转债、南方昌元、南方希元等。行业方向主要集中在新能源、汽车零部件、必选消费等行业赛道，工银可转债优选看好银行、公用事业行业标的。 大金融对于底仓重要性有所下降，随着转债市场逐步扩容，发行行业进一步均衡，转债基金底仓选择性进一步增多。可转债基金的前五大重仓个券，从持有市值和持有次数来看，兴业转债出现12次，合计持有市值为12.56亿元，较Q1季度末减少约2.55亿元。光伏风电板块通22转债、隆22转债、福能转债、周期板块华友转债、南航转债、生猪养殖板块牧原转债、温氏转债等也被多支可转债基金重仓。 兴业转债是4支可转债基金的第一大重仓券，南银转债和苏银转债分别是2支可转债基金的第一大重仓券，成银转债是1支可转债基金的第一大重仓券，EB角度，G三峡EB1也被选为第一大重仓个券序列。此外，本钢转债、立讯转债、华友转债、隆22转债、牧原转债、润建转债、苏试转债、药石转债、长汽转债等也出现在第一重仓序列。 三 风险提示 正股波动较大、转债估值压缩、外围市场波动等。 具体内容详见华创证券研究所7月27日发布的报告《头部账户多有加仓，转债基金净值修复——可转债基金二季报点评》 冠南固收视野 精度/深度/热度/高度 华创固收 · 周冠南团队 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 感谢您对华创固收团队的关注， 您的认可和支持是我们前进的最大动力！ 可以点“在看”给我一朵小黄花嘛

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