【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司公告2022年中报: 1)业绩表现:2022年上半年归母净利润3.04亿元,同比+65.6%;扣非归母净利润2.97亿,同比+60.2%。2022Q2归母净利润1.70亿元,同比+60.8%;扣非归母净利1.67亿,同比+53.6%。 2)营业收入:2022年上半年营业收入62.7亿,同比+81.1%;22Q2营收32.1亿,同比+59.0%。 3)成本费用端:2022年上半年营业成本56.3亿,同比+82.1%;三费比率(管理+销售+财务)3.5%,同比-0.5pct。2022Q2营业成本28.7亿,同比+57.5%;三费比率(管理+销售+财务)3.2%,同比-0.4pct。 4)利润率:2022年上半年归母净利率4.9%,同比-0.5pct;扣非归母净利率4.7%,同比-0.6pct。加权平均ROE为9.13%,同比+1.32pct。22Q2归母净利率5.3%,同比+0.06pct;扣非归母净利率5.2%,同比-0.2pct。 物流主业盈利明显提升,预计仓储贡献显著。 上半年综合物流分部收入40.9亿,同比+76.6%;净利润3.0亿,同比+84.2%;净利率7.4%,同比+0.3pct。其中: 1、仓储业务: 1)疫情利好仓储利用率,Q2华东疫情期间受益于物流不畅、库存增加,公司运营仓库平均利用率提升; 2)快周转业务持续贡献效益,公司延续2H21以来仓储经营策略调整,CFS业务比例提升,1H22固定资产周转率5.8,同比+36%。 3)新产能投放,前期张家港大正信项目约2万平方米产能投放,公司Q2新增仓储投产:a)镇江一体化中心1.5万平米仓库,配套500+化学品运输车辆,罐箱300个;b)临港特种物流0.78万平米甲类仓库。今明年公司预计进入新增仓库集中释放期,产能爬坡将利好物流盈利的持续提升。 2、货代业务:二季度SCFI、浦东出境航空货运TAC价格指数同比+29%、+30%,环比-13%、+4%,海运出口货代业务收入端预计开始承压。量方面,上海港Q2集装箱吞吐量同比-11%、环比-16%,疫情预计对公司货代业务量造成负面影响。综合量价影响,预计公司货代业务同比趋势良好。 3、运输业务:Q2总体受益于防疫物资、设备等运量。此外公司新收购江西省祥旺物流,开拓危化品海岛专线,完善广东-海南全岛双向危险品运输资源能力。 交易业务布局持续加码,上半年盈利有所下滑。 公司上半年化工品交易分部对外收入21.8亿,同比+90.2%;净利润0.08亿,同比-59.9%;净利率0.4%,同比-1.3pct。疫情或对交易业务的拓展与经营造成一定负面影响。公司Q2继续推进树脂、磷化工等强势品类的规模化,以及高利润率特种化学品、功能化学品的新增,设立成都新材料事业部、厦门聚氨酯事业部。在分销品类与区域网络扩张的同时,线上业务管理团队、分装复配核心能力建设等方面持续加强。 投资建议: 1)盈利预测:考虑仓储业务年内改善明显,小幅上调2022年归母净利预测至6.42亿(前值6.27亿),维持2023-24年预测9.0、12.1亿,对应EPS分别为3.90、5.46、7.36元,对应PE为39/28/21倍。 2)投资建议:专业化工供应链领域大市场,我们看好公司物贸联动开启飞轮效应,迎来持续高增长,维持PEG定价方式,一年期目标市值314亿元,股价191.5元,预期较现价24%空间,强调“推荐”评级。 风险提示: 化工品需求低于预期、公司业务拓展低于预期、安全经营风险等。 具体内容详见华创证券研究所2022年7月27日发布的报告《密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善》 【华创交运*深度】密尔克卫:如何开启飞轮?化工供应链物流龙头的“超级化工亚马逊”愿景——大物流时代系列研究(五) 【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年一季报点评:22Q1归母净利同比+72%,业绩持续高增长 【华创交运*业绩点评】密尔克卫:21Q4归母净利同比+69%,交易业务利润率改善,持续关注公司物贸联动开启飞轮效应 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之密尔克卫:持续关注公司物贸联动开启飞轮效应 【华创交运*业绩点评】密尔克卫:Q3净利同比增长67%至1.2亿,物贸联动的“飞轮效应”正逐步显现 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司公告2022年中报: 1)业绩表现:2022年上半年归母净利润3.04亿元,同比+65.6%;扣非归母净利润2.97亿,同比+60.2%。2022Q2归母净利润1.70亿元,同比+60.8%;扣非归母净利1.67亿,同比+53.6%。 2)营业收入:2022年上半年营业收入62.7亿,同比+81.1%;22Q2营收32.1亿,同比+59.0%。 3)成本费用端:2022年上半年营业成本56.3亿,同比+82.1%;三费比率(管理+销售+财务)3.5%,同比-0.5pct。2022Q2营业成本28.7亿,同比+57.5%;三费比率(管理+销售+财务)3.2%,同比-0.4pct。 4)利润率:2022年上半年归母净利率4.9%,同比-0.5pct;扣非归母净利率4.7%,同比-0.6pct。加权平均ROE为9.13%,同比+1.32pct。22Q2归母净利率5.3%,同比+0.06pct;扣非归母净利率5.2%,同比-0.2pct。 物流主业盈利明显提升,预计仓储贡献显著。 上半年综合物流分部收入40.9亿,同比+76.6%;净利润3.0亿,同比+84.2%;净利率7.4%,同比+0.3pct。其中: 1、仓储业务: 1)疫情利好仓储利用率,Q2华东疫情期间受益于物流不畅、库存增加,公司运营仓库平均利用率提升; 2)快周转业务持续贡献效益,公司延续2H21以来仓储经营策略调整,CFS业务比例提升,1H22固定资产周转率5.8,同比+36%。 3)新产能投放,前期张家港大正信项目约2万平方米产能投放,公司Q2新增仓储投产:a)镇江一体化中心1.5万平米仓库,配套500+化学品运输车辆,罐箱300个;b)临港特种物流0.78万平米甲类仓库。今明年公司预计进入新增仓库集中释放期,产能爬坡将利好物流盈利的持续提升。 2、货代业务:二季度SCFI、浦东出境航空货运TAC价格指数同比+29%、+30%,环比-13%、+4%,海运出口货代业务收入端预计开始承压。量方面,上海港Q2集装箱吞吐量同比-11%、环比-16%,疫情预计对公司货代业务量造成负面影响。综合量价影响,预计公司货代业务同比趋势良好。 3、运输业务:Q2总体受益于防疫物资、设备等运量。此外公司新收购江西省祥旺物流,开拓危化品海岛专线,完善广东-海南全岛双向危险品运输资源能力。 交易业务布局持续加码,上半年盈利有所下滑。 公司上半年化工品交易分部对外收入21.8亿,同比+90.2%;净利润0.08亿,同比-59.9%;净利率0.4%,同比-1.3pct。疫情或对交易业务的拓展与经营造成一定负面影响。公司Q2继续推进树脂、磷化工等强势品类的规模化,以及高利润率特种化学品、功能化学品的新增,设立成都新材料事业部、厦门聚氨酯事业部。在分销品类与区域网络扩张的同时,线上业务管理团队、分装复配核心能力建设等方面持续加强。 投资建议: 1)盈利预测:考虑仓储业务年内改善明显,小幅上调2022年归母净利预测至6.42亿(前值6.27亿),维持2023-24年预测9.0、12.1亿,对应EPS分别为3.90、5.46、7.36元,对应PE为39/28/21倍。 2)投资建议:专业化工供应链领域大市场,我们看好公司物贸联动开启飞轮效应,迎来持续高增长,维持PEG定价方式,一年期目标市值314亿元,股价191.5元,预期较现价24%空间,强调“推荐”评级。 风险提示: 化工品需求低于预期、公司业务拓展低于预期、安全经营风险等。 具体内容详见华创证券研究所2022年7月27日发布的报告《密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善》 【华创交运*深度】密尔克卫:如何开启飞轮?化工供应链物流龙头的“超级化工亚马逊”愿景——大物流时代系列研究(五) 【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年一季报点评:22Q1归母净利同比+72%,业绩持续高增长 【华创交运*业绩点评】密尔克卫:21Q4归母净利同比+69%,交易业务利润率改善,持续关注公司物贸联动开启飞轮效应 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之密尔克卫:持续关注公司物贸联动开启飞轮效应 【华创交运*业绩点评】密尔克卫:Q3净利同比增长67%至1.2亿,物贸联动的“飞轮效应”正逐步显现 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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