硅料价格“高烧”不退 多国抢购致海外煤价飞涨 农产品期货继续上涨 单边做空风险增加
（以下内容从渤海期货《硅料价格“高烧”不退 多国抢购致海外煤价飞涨 农产品期货继续上涨 单边做空风险增加》研报附件原文摘录）
点击蓝字 关注我们 WTI 9月原油期货收跌1.72美元，跌幅1.78%，报94.98美元/桶，创逾三个月最低。布伦特9月原油期货收跌0.75美元，跌幅0.71%，报104.40美元/桶，美布两油收盘价差接近10美元。 美油WTI一度涨超2美元或涨2.4%，日高上逼99美元，转跌后最深跌1.87美元或跌1.9%，日低失守95美元。国际布伦特9月期货也一度涨超2美元或涨2.1%，日高上破107美元，转跌后最深跌1.16美元或跌1.1%，日低失守104美元，10月期货一度升破102美元，转跌后失守97美元。 分析称，供应担忧最初抬升油价，欧洲天然气紧张可能导致需求更多转向原油，从而支撑油价。WTI/布伦特原油期货的贴水幅度一度创2019年6月以来最大，就是因为美国汽油需求减弱令美油承压，而欧洲供应紧张抬升布油价格。 但全球经济下行压力或导致需求疲软，将限制油价上行空间。美国政府称9至10月将释放多达2000万桶的战略石油储备，参与助推周二油价转跌。美银认为，油价明年将超过100美元，除非经济衰退或俄乌冲突缓解。 俄罗斯周三起进一步减少送往欧洲的天然气，欧气升至四个多月新高，连续两日双位数百分比跳涨。TTF基准荷兰天然气期货尾盘涨近20%，自3月9日以来首次升破200欧元/兆瓦时，英国天然气也涨超17%。德国未来一个月电价尾盘涨超12%，未来一年电价涨8.6%，与法国未来一年电价均创历史新高，伦敦电价一度飙升5000%。明年运往西北欧的煤炭价格也涨超5%。 酷热天气刺激需求，欧洲摆脱俄罗斯燃料扰乱了全球能源市场，NYMEX 8月天然气期货收涨3.05%，报8.9930美元/百万英热单位，盘中一度涨超11%，至9.75美元的2008年7月来最高，本月涨超77%，有望创下1990年合约创设以来的史上最佳单月表现。 美联储宣布鹰派货币决策在即，叠加全球增长担忧引发的避险需求，衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY在四天里首次上涨，重返107关口上方，逼近7月中旬所创109的20年高位。 受到欧洲能源安全不确定性的拖累，欧元兑美元最深跌超110点或跌1.1%，失守1.02关口并下逼1.01，回吐过去一周全部涨幅，兑避险货币日元和瑞郎也均跌约1%，兑瑞郎创2015年以来最低。 英镑兑美元一度涨0.4%，上逼1.21的两周多新高，美股午盘后转跌，仍站稳1.20上方，月内曾跌至不足1.18的2020年3月来最低。美元兑日元交投136.60一线，距离24年新高不远。 澳元兑美元一度升至一个月新高，突破50日均线关键位，交易员预计周三公布的CPI消费者通胀同比飙升6.2%至30多年新高，令下周澳洲央行鹰派加息50个基点几成定局。俄罗斯卢布兑美元和欧元均跌超3%，失守60关口至两周多新低。 美国鹰派加息在即，黄金无法冲破1720美元整数位。COMEX 8月黄金期货周二收跌约0.10%，报1717.70美元/盎司，连跌两日。现货金价最深跌6美元或跌0.4%，日低下逼1713美元。 分析指出，黄金仍受到避险需求的支撑，但如果鲍威尔明日暗示9月美联储继续加息75个基点，如此强硬的鹰派立场将对黄金不利。瑞银重申年底前金价跌至1600美元的唱衰预期。 需求强劲改善，伦敦基本金属多数收涨。伦铜收涨0.8%并升破7500美元整数位，连涨三日， 盘中一度升破7600美元触及两周高位，对采矿商供应的担忧促使投机者空头回补。 昨日跌2.7%的伦铝涨0.5%，昨日跌0.2%的伦锌涨1.8%并升破3000美元。昨日跌0.7%的伦铅涨0.9%。但伦镍转跌，止步四连涨，收跌近660美元或跌近3%，失守2.2万美元，伦锡也转跌0.6% 农产品期货继续上涨。芝加哥小麦涨超4.5%，船舶经纪人仍然不愿从黑海港口承运谷物，美豆涨2.5%，豆粕涨4.4%，棉花涨3.9%，玉米涨2.7%，彭博谷物分类指数涨超3%。 罕见高温“烤”验欧洲 饱受新冠肺炎疫情和俄乌冲突困扰而面临衰退风险的欧洲经济，近日因极端气候更加雪上加霜。今年罕见的高温热浪对各国提出了“烤”验。欧洲领导人需要展现出足够的智慧、决心和坚持，才有可能带领民众走出这一怪圈，避免气候灾难一再上演。 对于英国伦敦市消防局来说，7月19日将是一个载入史册的日子——当日，该局度过了二战结束以来最繁忙的一天。伦敦市市长萨迪克·汗向媒体表示，“通常情况下，消防局每天接到约350通电话，繁忙的时候电话可能达到500通，但这一天我们接到了2600多通电话。”伦敦市的消防队员们不得不在40摄氏度高温天气下，奔赴全市各地与此起彼伏的熊熊烈火进行搏斗。 地处温带海洋性气候带、素以夏季舒适宜人著称的英国，7月15日发布了该国历史上第一个异常高温红色警告，首都伦敦当日宣布进入“重大事件”状态。 事实上，英国的遭遇只是此波罕见热浪席卷之下，欧洲灾难情形的一个缩影。7月中旬以来，欧洲各国纷纷迎来大“烤”。葡萄牙局部地区录得创纪录的47℃高温。法国、西班牙、希腊、克罗地亚和阿尔巴尼亚等国都报告出现严重山火，导致成千上万居民被疏散。随着热浪逐渐北移，北欧地区也无法幸免，格陵兰冰盖正以惊人的速度大面积融化。数据显示，仅7月15日至17日，格陵兰岛每日融冰量达60亿吨。 极端高温让欧洲民众苦不堪言。7月23日，保加利亚全国一半地区发布橙色高温警告，部分城市温度甚至达到40摄氏度。首都索非亚的市民有的来到市内公园和公共喷泉附近纳凉，有的到近郊维多莎山上避暑。27岁的米哈伊尔对记者表示，这几年的夏天一年比一年热，不过今年尤其让人难以忍受。与此同时，西班牙已经有超过500人因热浪不幸去世、意大利多个地区因缺水纷纷出台“限水令”、英国的机场和铁路等基础设施受到高温毁灭性破坏而不得不宣布暂停服务…… 饱受新冠肺炎疫情和俄乌冲突困扰而面临衰退风险的欧洲经济，其前景因极端气候更加雪上加霜。7月18日，欧盟委员会联合研究中心发布欧洲旱情报告称，本月旱情严峻，欧盟国家及英国44%的土地处于“干旱预警”状态，9%土地处于“干旱警告”状态，粮食收成不容乐观。 旱情对欧洲的能源生产也构成了严重阻碍。由于河流水位降低，欧洲各国水电站发电量急剧下降。不仅如此，核电站也受到了影响。法国电力公司近日发出警告，由于用于反应堆冷却的河水水量减少，今夏可能会削减部分核电站的发电量。欧洲经济学家普遍预计，“粮荒”和“电荒”只会让欧洲的高通胀现象愈演愈烈。 更令人不安的是，极端天气现象或许会成为新的常态。联合国世界气象组织秘书长塔拉斯7月19日表示，当前规模和程度的热浪在未来几十年中将越来越频繁，气候变化的负面影响至少将持续到本世纪60年代。伦敦帝国学院的气候科学家奥托教授甚至悲观地认为，高温情况只会越来越糟糕，“几十年后，这个夏天可能还算得上是挺凉快的了”。 欧洲许多国家认为，大量排放温室气体导致的全球气候变暖，是极端天气频发的根本原因。因此，要想避免再受到高温酷暑的煎熬，欧洲需要尽快实现绿色转型，减少使用化石燃料。葡萄牙总理科斯塔表示，他的国家“没有时间可以浪费”，敦促加快对可再生能源的投资。西班牙首相桑切斯也强调，节能减排“与意识形态无关，而是与现实有关，与地球正在经历的气候紧急情况息息相关”。 不过，面对巨大的能源缺口，并不是所有国家都能够坚定地告别化石燃料。在俄罗斯天然气供应中断威胁下，德国、意大利、奥地利和荷兰已相继表明，燃煤发电能够帮助欧洲渡过当前难关。荷兰政府6月份已宣布取消燃煤发电厂的生产上限。德国也通过一项新决议，将重启16座化石燃料发电厂并延长另外11座发电厂的运行许可。 长期以“绿色先锋”自居、在全球应对气候变化问题上大步向前的欧洲，在无奈又无情的现实面前，也只好做出妥协。只是，欧洲各国在短期内诉诸化石燃料以解决燃眉之急，无形中却又加剧了气候变化的恶果，此举实在是值得商榷。 今年罕见的高温热浪对各国提出了“烤”验。欧洲领导人需要展现出足够的智慧、决心和坚持，才有可能带领民众走出这一怪圈，避免气候灾难一再上演。 多国出手抢购致海外煤价飞涨 国内煤企持续增产保供稳价 7月25日，国家发展改革委在官方微信公众号发文称，今年以来，海外动力煤价格持续上涨，以澳大利亚纽卡斯尔港口动力煤1#（热值5500大卡，灰分20%）价格为例，由年初的107美元/吨，上涨至7月中旬的195美元/吨左右，上涨了80%左右。 易煤研究院研究员杨洁对《证券日报》记者表示，年初印尼一个月的出口禁令导致国际市场阶段性的供求紧张和情绪性紧张，叠加地缘政治冲突，上半年海外煤炭价格持续走高。 记者注意到，在海外煤价处于高位的情况下，国内进口煤价倒挂严重，进口煤量骤降。同时，国内煤炭供应也偏紧，煤炭企业持续增产。 中国煤炭工业协会7月25日发布的倡议书提出，严格执行中长期合同制度和保供稳价政策，促进煤炭市场平稳运行。保持煤价在国家规定的合理区间，稳定市场预期，促进煤炭市场长周期平稳运行。 海外煤价持续走高 “国际能源市场地缘博弈加剧，在欧盟禁止从俄罗斯采购煤炭后，部分欧洲国家转向印尼、南非及澳大利亚等国家采购，且全球用电需求增加推动国际煤炭需求提升。”中宇资讯煤炭行业分析师苏嘉向《证券日报》记者表示，在需求处于高位的背景下，国际煤炭供应却非常有限，受印尼国内需求旺盛、降雨等因素影响，叠加南非煤炭运输受铁路运力限制，加剧了国际市场整体供不应求的局面，带动煤炭价格居高不下。 供应紧张的同时，需求却在增加。根据国际能源署（IEA）预计，2022年，全球电力需求将同比增长2.4%至26.9万亿千瓦时。2022年，欧洲地区燃煤发电量预计将同比增加8%至500亿千瓦时。用电需求的大增进一步加剧了煤炭供应的紧张。 杨洁表示，欧洲国家为了保证国内能源稳定，不得不将煤炭作为替代能源。但在碳中和趋势影响下，近几年全球煤炭固定资产投资逐年下滑，且欧洲国家的用煤需求集中在高卡领域，导致海外煤炭价格飞涨。 与此同时，年初以来，韩国、印度以及日本等国抢购煤炭，进一步加剧全球煤炭市场供给的结构性短缺。在此背景下，海外市场煤炭供应仍处于偏紧状态，海外煤价下半年或仍将处于高位。 上海钢联煤焦事业部煤炭分析师薛丁翠也告诉《证券日报》记者，预计在国际煤炭供应国优先保障国内供应，以及需求国重启燃煤发电、用煤需求明显增加的背景下，煤价或将延续高位震荡趋势。 “部分国家铁路运力不足问题短时间内难以解决，国际市场煤炭供应持续紧缺，预计下半年国际煤价延续高位震荡运行态势。”苏嘉如是说。 增产保供取得显著成效 海外煤价大涨，对国内煤炭市场的直接影响是进口煤价倒挂、进口煤不断减少。 7月13日，国家统计局发布的6月份煤炭进口数据显示，6月份煤及褐煤进口1898.2万吨，当月同比下降33.14％，环比下降7.63％，6月份煤炭进口数量呈现较大的下滑趋势。 苏嘉表示，国际煤价居高不下，而国内煤价在国家稳价保供政策支持下多在合理区间内运行，国内外煤价倒挂严重，中国用户更倾向于采购内贸煤，在此背景下，我国上半年进口量同比减少17.5%。 而从6月份开始，我国开始进入迎峰度夏时期，用煤量大增，煤炭企业也在持续增产以保证供应。 7月25日，国家能源集团介绍上半年重点工作情况时表示，本集团上半年实现煤炭产量3亿吨，同比增长6.2%，销量3.9亿吨。自产煤月均突破5000万吨，火电发电量约占全国的17%。 国家能源局近日召开的持续推进煤炭增产保供视频会议指出，上半年全国规模以上企业煤炭产量21.94亿吨，同比增长11%，连续5个月保持两位数快速增长，推动电厂、港口存煤水平大幅提升，煤炭增产保供取得显著成效。 中国煤炭协会也表示，要加快释放煤炭先进产能，在确保安全生产的前提下做到煤矿能产尽产、稳产增产。 对此，杨洁还告诉记者，我国上半年增产保供的力度空前，一方面能够帮助电力企业缓解海外煤炭价格过高、进口煤价倒挂带来的压力，另一方面也有利于保障国内能源安全。因此，即使四季度国际煤炭价格大幅上涨，对国内的冲击也会弱于去年。 “高煤价、高需求将推动今年全球煤炭产量增长5%，但各国增产情况不同，中国、印度等六个主要煤炭生产国的产量占比达85.5%，具有较强代表性。”中信期货某分析师如是说。 硅料价格“高烧”不退 光伏产业“负重”而行 “硅料价格已经来到31万元/吨了，2021年年初才8万元/吨，而且短时间内还看不到跌价的可能。”7月26日，一位光伏产业人士向上海证券报记者表示。 硅料价格持续上涨，最终带动光伏硅片、电池片以及组件的上涨，光伏产业链总体价格持续上升。尽管如此，2022年上半年，我国光伏行业仍取得高速发展的成绩。 “光伏行业正逐步来到十字路口，尽管发展很快，但内部矛盾也很多，各方应促进解决光伏行业供应链协同发展问题。持续扩大终端市场，光伏行业才有更好的未来。”一家光伏龙头企业负责人表示。 “苦高价已久” 中国有色金属工业协会硅业分会7月20日发布的数据显示，多晶硅价格已8连涨。该周国内单晶复投料价格区间在28.8万元/吨至31.0万元/吨，成交均价为29.76万元/吨，周环比涨幅为0.92%；单晶致密料价格区间在28.6万元/吨至30.8万元/吨，成交均价为29.55万元/吨，周环比涨幅为0.92%。 伴随着上游硅料的持续上涨，光伏硅片、电池片、组件等环节随之“涨声一片”。 7月26日，隆基绿能官宣了最新的硅片价格，不同尺寸的硅片价格上涨0.24元/片至0.25元/片，涨幅约4%。隆基绿能将182mm的硅片厚度由160μm调整到155μm。就在此前一天，通威太阳能官网公布了最新的单晶太阳能电池片定价，不同尺寸的电池片价格上涨4分/W至5分/W。 层层传导下，光伏组件价格水涨船高，光伏终端用户感受到了不小的压力。 “目前，最大的瓶颈就是光伏组件价格高企，我们光伏装机设计的目标比较高，但这两年受限于光伏产业链价格高涨，降低了实际装机进度。”一位来自五大发电集团的人士表示，“我们最希望的就是上游成本降低，促进光伏业持续发展。” 光伏行业“苦高价硅料已久”。“一个行业中的某个环节，如果利润过高，不免会使得各路资金纷纷前来投资，几年后说不定又会陷入产能过剩。如此波动，对行业整体发展并不利。”一家光伏下游企业负责人认为。 不过，即使是在原材料价格持续高企背景下，今年上半年，我国光伏产业仍然实现了“快跑”。国家能源局发布的全国电力工业统计数据显示，6月光伏新增装机7.17GW，同比增长131.2%；1-6月光伏累计新增装机30.88GW，同比增长137.4%。 近期，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，从各省装机规划来看，光伏市场或将开启加速模式，并将今年新增装机预测调高10GW，预计全年实现85GW至100GW。据统计，截至目前已有25省份明确“十四五”期间风光装机规划，其中光伏新增装机规模超392.16GW，未来4年新增344.48GW。全球市场方面，预计今年新增装机205GW至250GW。 价格何时降？ 供应链协同发展问题正成为光伏行业一大关键问题。 在7月中旬召开的“2022年光伏产业链供应论坛”上，行业相关主管部门人士表示，目前，光伏行业的确存在供应链协同发展问题。“进入2022年，光伏供应链价格仍保持上涨势头。高价格一定程度上体现了供求关系失衡，虚高的价格也对行业的健康发展造成了一定影响。应群策群力，探索建立供应链协调保障的长效机制。不光是解决目前行业内在供应链协调发展问题，还要防止未来因为不合理的产能扩张造成的产能过剩等问题。” 硅料巨头亦有担忧。一家大型硅料企业相关负责人表示，硅料领域这些年起起伏伏，冷暖自知，“大规模资金集中进入，还是要小心谨慎”。 正泰新能源董事长陆川表示，目前硅料利润较高，推动诸多企业涌入，但其作为材料化工行业，有自身的投产节奏要求，通常其核心材料交货期为12个月，产能投放的周期较长。在陆川看来，产能扩张应更多通过收并购和更早期的布局来实现。 “正是因为光伏行业还处在青少年时期，所以大家对它发展速度的预期不是特别准确，导致产业链各环节之间的不平衡。”隆基绿能董事长钟宝申认为，随着时间的推移，产业链很快就会进入到一个新的均衡状态，最终供应也会“跟上来”满足市场需求。 硅料价格何时能降？一位光伏行业分析师认为，目前，硅料价格的涨势仍未停止，预计三季度还将保持继续上涨的态势，“甚至四季度也难出现明显下跌”。 据PVInfoLink预测，2022年初、2022年底和2023年底的硅料环节的产能规模分别为264GW、442GW和663GW，今年和明年的增幅分别将达67%和50%。这意味着，到2023年，硅料或将开始充分缓解供需矛盾。 做大终端才有未来 “持续扩大终端市场，光伏行业才有未来。目前，光伏、风电行业受限于储能问题，仍未真正打开天花板，光伏行业的长远发展依然任重道远。”一家光伏龙头企业人士向记者表示，“解决储能短板，光伏行业才能迎来无限发展空间。” 中国光伏行业协会理事长、阳光电源董事长曹仁贤表示，近年来，在产业政策引导和市场需求的双轮驱动下，我国光伏产业实现了飞跃式发展。目前我国已经形成从工业硅、高纯硅材料、硅锭/硅棒/硅片、电池片/组件、逆变器、光伏辅材辅料、光伏生产设备到系统集成和光伏产品应用等全球最完整的产业链，并且在各主要环节均形成了一批世界级的龙头企业。 当前，光伏行业仍处于重要发展机遇期。如何应对供应链风险，维护供应链安全与稳定，如何把握战略机遇期，真正实现行业的健康可持续发展，考验的不仅是企业的研发能力和产品品质，更是行业的凝聚力和从供应端、制造端到客户端的协同力。 “希望行业从业人员有更长远的眼光、更广阔的格局，尽快建立上下游产业链企业共同体，共同努力推动行业上下游协调发展，共同抵御供应链风险；主动布局价值链高端环节，推动产业链和供应链协调，确保新形势下光伏行业的健康发展。”曹仁贤表示。 一家光伏下游企业人士表示，2000年以来，光伏行业经历了“拥电池片为王”“拥硅片为王”等阶段，目前又出现“拥硅为王”的现象。“在整个产业链中，某环节出现短缺时都可以称王，但是未出现过‘拥组件为王’的阶段。光伏组件环节面对着成千上万的用户，未来光伏产业的方向还是要构建以‘以用户为中心’的生态体系。” 大宗商品“拼跌” 单边做空风险增加 近期多数大宗商品价格显著回落，部分投资者表示，当前商品下跌行情与2008年金融危机时期存在许多相似之处，大宗商品开启“拼跌”节奏，正是做空的好时机。不过业内人士认为，与2008年行情不同，当前供给端的不确定性令大宗商品走势扑朔迷离，短期下跌之后，单边做空的风险增加。 投资者心态转变 6月以来，大宗商品市场走势转向，部分投资者改变了单边做多的投资思路。 “当前的期货行情和2008年金融危机时有些类似，单一看某个商品的基本面已经不重要了，做空是大势所趋。”期货投资者吴先生说，“我已经打定主意，下半年以反弹沽空为主，绝不做多。” “当前大宗商品走势与2008年存在相似之处，主要体现在下跌节奏较快、市场联动性较强。”光大期货研究所所长助理钟美燕告诉中国证券报记者。 回顾2008年行情，其源头是美国次贷危机，当时美国房地产市场过热，美联储不断加息，贷款者还贷压力加大，最终出现违约，全球经济增长出现下滑，居民消费不足，企业生产停滞，使得大宗商品在消费预期走弱的导向下持续下跌，短短半年时间，多数品种的价格便回到了2003年水平。 “2022年全球市场也是从过热开始转向预期衰退，这个过程中新冠肺炎疫情对市场带来的影响非常大，这和2008年的情况有较大不同。俄乌冲突使得全球性通胀问题愈演愈烈，美联储不得不通过加息缩表手段去抑制通胀，全球经济衰退预期加强，消费下降预期也在增加，商品价格的主导因素由能源危机背景下的供应驱动逐渐被消费衰退所替代。”南华期货农产品分析师边舒扬对中国证券报记者表示，“巧合的是，两次商品价格下跌都是从6月份开始的。” 有分析人士注意到，两次商品价格下跌行情不尽相同。美尔雅期货首席经济学家原涛表示：“2008年-2009年，美联储在应对系统性风险时，采取了量化宽松及零利率的应对措施。由于当时制造业供给链相对完好，在大规模流动性释放时，并未引起极端的通胀形势。但2020年-2021年，疫情造成的物流停摆引发有效供给不足，结合大规模流动性释放，造成当前欧美的极端通胀形势。” 钟美燕认为，当下市场是对经济衰退进行预期计价，但现实是经济边际下滑，离全球性危机尚有一段距离。 运行逻辑内外有别 下游需求走弱预期是本次大宗商品价格下跌的主要推手。与此同时，在俄乌冲突背景下，全球能源、农产品等贸易格局遭受冲击，供给端的不确定性令大宗商品走势扑朔迷离。 那么，主导大宗商品行情运行的宏观线索究竟是什么？毋庸置疑，美联储加息节奏对大宗商品需求的影响是市场关注的焦点，部分分析人士将国内商品分为两类来观察：一类是受欧美货币政策影响较大且产业全球化较明显的联动品种，如原油、有色等；另一类是受国内经济运行情况影响更为明显的品种，如黑色系等。 “从海外市场来看，高通胀逻辑已经告一段落，接下来将是以通缩交易为主。由于商品需求偏弱，政策以控通胀为主，经济增速下降是大概率事件，商品高价难以持续。从国内市场来看，稳增长政策持续发力，不过需求的修复仍需要时间。”钟美燕分析称，“年内大宗商品价格高点已出现，下半年是下跌节奏的差异了。从不同大宗商品表现来看，有色和黑色品种已经大幅走弱，农产品、能源价格也相继下跌。” “下半年，美国将以控制通胀为主，同时兼顾经济复苏；中国在物价相对平稳下，以持续促进经济复苏为目标。因此，下半年大宗商品价格走势在驱动因素上与上半年有较大不同，国内与国际大宗商品市场走势或将出现分化。”原涛说。 短期做空风险加剧 当前部分投资者的单边做空策略是否可取？ 边舒扬表示：“年内大宗商品消费需求出现转折向好的预期可能不会到来，能够支撑商品价格阶段性上涨的动力可能需要寄希望于原油。欧洲能源问题实际上一直没有得到妥善解决，持续时间会较长，在商品价格出现大跌后，能源供给问题可能会使得商品价格在下跌周期中出现阶段性反弹。” 中长期看，原涛分析，全球经济整体处于复苏进程中，包括原油在内的大宗商品处于牛市周期。目前来看，本轮商品市场受到的冲击接近尾声，下跌行情将结束。不建议投资者继续单边做空商品。后期经济复苏将主要依靠消费提升来推动。因此，受到上游成本支撑、库消比偏低及靠近下游消费的品种，例如有色板块中的基建、家电、汽车相关品种，以及能源化工和农产品板块中的居民端直接消费的品种，在本轮回调到位后，后期将有更好表现。 “商品市场整体下跌的趋势在年内可能难以扭转，反弹做空依旧是主基调，但并不是什么时候都可以做空。商品市场在经历了6月-7月下跌后，恐慌情绪已经得到释放，短期做空风险也在加剧。”边舒扬表示，当前单边做空策略面临三方面风险：一是欧洲仍存能源供应紧张问题，对原油和天然气近月合约价格存在支撑；二是近期国内提振经济政策频出，地产基建领域可能存在结构性反弹机会，黑色板块在经历大跌后或出现反弹行情；三是当前处于农产品的天气炒作期，由于今年全球天气情况较为异常，尤其是美国干旱问题或令农产品价格在超跌后存在阶段性反弹的可能性。（本文来源CTA基金网） 渤海期货股份有限公司 渤海期货 微信公众平台 手机APP 渤海随E赢
点击蓝字 关注我们 WTI 9月原油期货收跌1.72美元，跌幅1.78%，报94.98美元/桶，创逾三个月最低。布伦特9月原油期货收跌0.75美元，跌幅0.71%，报104.40美元/桶，美布两油收盘价差接近10美元。 美油WTI一度涨超2美元或涨2.4%，日高上逼99美元，转跌后最深跌1.87美元或跌1.9%，日低失守95美元。国际布伦特9月期货也一度涨超2美元或涨2.1%，日高上破107美元，转跌后最深跌1.16美元或跌1.1%，日低失守104美元，10月期货一度升破102美元，转跌后失守97美元。 分析称，供应担忧最初抬升油价，欧洲天然气紧张可能导致需求更多转向原油，从而支撑油价。WTI/布伦特原油期货的贴水幅度一度创2019年6月以来最大，就是因为美国汽油需求减弱令美油承压，而欧洲供应紧张抬升布油价格。 但全球经济下行压力或导致需求疲软，将限制油价上行空间。美国政府称9至10月将释放多达2000万桶的战略石油储备，参与助推周二油价转跌。美银认为，油价明年将超过100美元，除非经济衰退或俄乌冲突缓解。 俄罗斯周三起进一步减少送往欧洲的天然气，欧气升至四个多月新高，连续两日双位数百分比跳涨。TTF基准荷兰天然气期货尾盘涨近20%，自3月9日以来首次升破200欧元/兆瓦时，英国天然气也涨超17%。德国未来一个月电价尾盘涨超12%，未来一年电价涨8.6%，与法国未来一年电价均创历史新高，伦敦电价一度飙升5000%。明年运往西北欧的煤炭价格也涨超5%。 酷热天气刺激需求，欧洲摆脱俄罗斯燃料扰乱了全球能源市场，NYMEX 8月天然气期货收涨3.05%，报8.9930美元/百万英热单位，盘中一度涨超11%，至9.75美元的2008年7月来最高，本月涨超77%，有望创下1990年合约创设以来的史上最佳单月表现。 美联储宣布鹰派货币决策在即，叠加全球增长担忧引发的避险需求，衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY在四天里首次上涨，重返107关口上方，逼近7月中旬所创109的20年高位。 受到欧洲能源安全不确定性的拖累，欧元兑美元最深跌超110点或跌1.1%，失守1.02关口并下逼1.01，回吐过去一周全部涨幅，兑避险货币日元和瑞郎也均跌约1%，兑瑞郎创2015年以来最低。 英镑兑美元一度涨0.4%，上逼1.21的两周多新高，美股午盘后转跌，仍站稳1.20上方，月内曾跌至不足1.18的2020年3月来最低。美元兑日元交投136.60一线，距离24年新高不远。 澳元兑美元一度升至一个月新高，突破50日均线关键位，交易员预计周三公布的CPI消费者通胀同比飙升6.2%至30多年新高，令下周澳洲央行鹰派加息50个基点几成定局。俄罗斯卢布兑美元和欧元均跌超3%，失守60关口至两周多新低。 美国鹰派加息在即，黄金无法冲破1720美元整数位。COMEX 8月黄金期货周二收跌约0.10%，报1717.70美元/盎司，连跌两日。现货金价最深跌6美元或跌0.4%，日低下逼1713美元。 分析指出，黄金仍受到避险需求的支撑，但如果鲍威尔明日暗示9月美联储继续加息75个基点，如此强硬的鹰派立场将对黄金不利。瑞银重申年底前金价跌至1600美元的唱衰预期。 需求强劲改善，伦敦基本金属多数收涨。伦铜收涨0.8%并升破7500美元整数位，连涨三日， 盘中一度升破7600美元触及两周高位，对采矿商供应的担忧促使投机者空头回补。 昨日跌2.7%的伦铝涨0.5%，昨日跌0.2%的伦锌涨1.8%并升破3000美元。昨日跌0.7%的伦铅涨0.9%。但伦镍转跌，止步四连涨，收跌近660美元或跌近3%，失守2.2万美元，伦锡也转跌0.6% 农产品期货继续上涨。芝加哥小麦涨超4.5%，船舶经纪人仍然不愿从黑海港口承运谷物，美豆涨2.5%，豆粕涨4.4%，棉花涨3.9%，玉米涨2.7%，彭博谷物分类指数涨超3%。 罕见高温“烤”验欧洲 饱受新冠肺炎疫情和俄乌冲突困扰而面临衰退风险的欧洲经济，近日因极端气候更加雪上加霜。今年罕见的高温热浪对各国提出了“烤”验。欧洲领导人需要展现出足够的智慧、决心和坚持，才有可能带领民众走出这一怪圈，避免气候灾难一再上演。 对于英国伦敦市消防局来说，7月19日将是一个载入史册的日子——当日，该局度过了二战结束以来最繁忙的一天。伦敦市市长萨迪克·汗向媒体表示，“通常情况下，消防局每天接到约350通电话，繁忙的时候电话可能达到500通，但这一天我们接到了2600多通电话。”伦敦市的消防队员们不得不在40摄氏度高温天气下，奔赴全市各地与此起彼伏的熊熊烈火进行搏斗。 地处温带海洋性气候带、素以夏季舒适宜人著称的英国，7月15日发布了该国历史上第一个异常高温红色警告，首都伦敦当日宣布进入“重大事件”状态。 事实上，英国的遭遇只是此波罕见热浪席卷之下，欧洲灾难情形的一个缩影。7月中旬以来，欧洲各国纷纷迎来大“烤”。葡萄牙局部地区录得创纪录的47℃高温。法国、西班牙、希腊、克罗地亚和阿尔巴尼亚等国都报告出现严重山火，导致成千上万居民被疏散。随着热浪逐渐北移，北欧地区也无法幸免，格陵兰冰盖正以惊人的速度大面积融化。数据显示，仅7月15日至17日，格陵兰岛每日融冰量达60亿吨。 极端高温让欧洲民众苦不堪言。7月23日，保加利亚全国一半地区发布橙色高温警告，部分城市温度甚至达到40摄氏度。首都索非亚的市民有的来到市内公园和公共喷泉附近纳凉，有的到近郊维多莎山上避暑。27岁的米哈伊尔对记者表示，这几年的夏天一年比一年热，不过今年尤其让人难以忍受。与此同时，西班牙已经有超过500人因热浪不幸去世、意大利多个地区因缺水纷纷出台“限水令”、英国的机场和铁路等基础设施受到高温毁灭性破坏而不得不宣布暂停服务…… 饱受新冠肺炎疫情和俄乌冲突困扰而面临衰退风险的欧洲经济，其前景因极端气候更加雪上加霜。7月18日，欧盟委员会联合研究中心发布欧洲旱情报告称，本月旱情严峻，欧盟国家及英国44%的土地处于“干旱预警”状态，9%土地处于“干旱警告”状态，粮食收成不容乐观。 旱情对欧洲的能源生产也构成了严重阻碍。由于河流水位降低，欧洲各国水电站发电量急剧下降。不仅如此，核电站也受到了影响。法国电力公司近日发出警告，由于用于反应堆冷却的河水水量减少，今夏可能会削减部分核电站的发电量。欧洲经济学家普遍预计，“粮荒”和“电荒”只会让欧洲的高通胀现象愈演愈烈。 更令人不安的是，极端天气现象或许会成为新的常态。联合国世界气象组织秘书长塔拉斯7月19日表示，当前规模和程度的热浪在未来几十年中将越来越频繁，气候变化的负面影响至少将持续到本世纪60年代。伦敦帝国学院的气候科学家奥托教授甚至悲观地认为，高温情况只会越来越糟糕，“几十年后，这个夏天可能还算得上是挺凉快的了”。 欧洲许多国家认为，大量排放温室气体导致的全球气候变暖，是极端天气频发的根本原因。因此，要想避免再受到高温酷暑的煎熬，欧洲需要尽快实现绿色转型，减少使用化石燃料。葡萄牙总理科斯塔表示，他的国家“没有时间可以浪费”，敦促加快对可再生能源的投资。西班牙首相桑切斯也强调，节能减排“与意识形态无关，而是与现实有关，与地球正在经历的气候紧急情况息息相关”。 不过，面对巨大的能源缺口，并不是所有国家都能够坚定地告别化石燃料。在俄罗斯天然气供应中断威胁下，德国、意大利、奥地利和荷兰已相继表明，燃煤发电能够帮助欧洲渡过当前难关。荷兰政府6月份已宣布取消燃煤发电厂的生产上限。德国也通过一项新决议，将重启16座化石燃料发电厂并延长另外11座发电厂的运行许可。 长期以“绿色先锋”自居、在全球应对气候变化问题上大步向前的欧洲，在无奈又无情的现实面前，也只好做出妥协。只是，欧洲各国在短期内诉诸化石燃料以解决燃眉之急，无形中却又加剧了气候变化的恶果，此举实在是值得商榷。 今年罕见的高温热浪对各国提出了“烤”验。欧洲领导人需要展现出足够的智慧、决心和坚持，才有可能带领民众走出这一怪圈，避免气候灾难一再上演。 多国出手抢购致海外煤价飞涨 国内煤企持续增产保供稳价 7月25日，国家发展改革委在官方微信公众号发文称，今年以来，海外动力煤价格持续上涨，以澳大利亚纽卡斯尔港口动力煤1#（热值5500大卡，灰分20%）价格为例，由年初的107美元/吨，上涨至7月中旬的195美元/吨左右，上涨了80%左右。 易煤研究院研究员杨洁对《证券日报》记者表示，年初印尼一个月的出口禁令导致国际市场阶段性的供求紧张和情绪性紧张，叠加地缘政治冲突，上半年海外煤炭价格持续走高。 记者注意到，在海外煤价处于高位的情况下，国内进口煤价倒挂严重，进口煤量骤降。同时，国内煤炭供应也偏紧，煤炭企业持续增产。 中国煤炭工业协会7月25日发布的倡议书提出，严格执行中长期合同制度和保供稳价政策，促进煤炭市场平稳运行。保持煤价在国家规定的合理区间，稳定市场预期，促进煤炭市场长周期平稳运行。 海外煤价持续走高 “国际能源市场地缘博弈加剧，在欧盟禁止从俄罗斯采购煤炭后，部分欧洲国家转向印尼、南非及澳大利亚等国家采购，且全球用电需求增加推动国际煤炭需求提升。”中宇资讯煤炭行业分析师苏嘉向《证券日报》记者表示，在需求处于高位的背景下，国际煤炭供应却非常有限，受印尼国内需求旺盛、降雨等因素影响，叠加南非煤炭运输受铁路运力限制，加剧了国际市场整体供不应求的局面，带动煤炭价格居高不下。 供应紧张的同时，需求却在增加。根据国际能源署（IEA）预计，2022年，全球电力需求将同比增长2.4%至26.9万亿千瓦时。2022年，欧洲地区燃煤发电量预计将同比增加8%至500亿千瓦时。用电需求的大增进一步加剧了煤炭供应的紧张。 杨洁表示，欧洲国家为了保证国内能源稳定，不得不将煤炭作为替代能源。但在碳中和趋势影响下，近几年全球煤炭固定资产投资逐年下滑，且欧洲国家的用煤需求集中在高卡领域，导致海外煤炭价格飞涨。 与此同时，年初以来，韩国、印度以及日本等国抢购煤炭，进一步加剧全球煤炭市场供给的结构性短缺。在此背景下，海外市场煤炭供应仍处于偏紧状态，海外煤价下半年或仍将处于高位。 上海钢联煤焦事业部煤炭分析师薛丁翠也告诉《证券日报》记者，预计在国际煤炭供应国优先保障国内供应，以及需求国重启燃煤发电、用煤需求明显增加的背景下，煤价或将延续高位震荡趋势。 “部分国家铁路运力不足问题短时间内难以解决，国际市场煤炭供应持续紧缺，预计下半年国际煤价延续高位震荡运行态势。”苏嘉如是说。 增产保供取得显著成效 海外煤价大涨，对国内煤炭市场的直接影响是进口煤价倒挂、进口煤不断减少。 7月13日，国家统计局发布的6月份煤炭进口数据显示，6月份煤及褐煤进口1898.2万吨，当月同比下降33.14％，环比下降7.63％，6月份煤炭进口数量呈现较大的下滑趋势。 苏嘉表示，国际煤价居高不下，而国内煤价在国家稳价保供政策支持下多在合理区间内运行，国内外煤价倒挂严重，中国用户更倾向于采购内贸煤，在此背景下，我国上半年进口量同比减少17.5%。 而从6月份开始，我国开始进入迎峰度夏时期，用煤量大增，煤炭企业也在持续增产以保证供应。 7月25日，国家能源集团介绍上半年重点工作情况时表示，本集团上半年实现煤炭产量3亿吨，同比增长6.2%，销量3.9亿吨。自产煤月均突破5000万吨，火电发电量约占全国的17%。 国家能源局近日召开的持续推进煤炭增产保供视频会议指出，上半年全国规模以上企业煤炭产量21.94亿吨，同比增长11%，连续5个月保持两位数快速增长，推动电厂、港口存煤水平大幅提升，煤炭增产保供取得显著成效。 中国煤炭协会也表示，要加快释放煤炭先进产能，在确保安全生产的前提下做到煤矿能产尽产、稳产增产。 对此，杨洁还告诉记者，我国上半年增产保供的力度空前，一方面能够帮助电力企业缓解海外煤炭价格过高、进口煤价倒挂带来的压力，另一方面也有利于保障国内能源安全。因此，即使四季度国际煤炭价格大幅上涨，对国内的冲击也会弱于去年。 “高煤价、高需求将推动今年全球煤炭产量增长5%，但各国增产情况不同，中国、印度等六个主要煤炭生产国的产量占比达85.5%，具有较强代表性。”中信期货某分析师如是说。 硅料价格“高烧”不退 光伏产业“负重”而行 “硅料价格已经来到31万元/吨了，2021年年初才8万元/吨，而且短时间内还看不到跌价的可能。”7月26日，一位光伏产业人士向上海证券报记者表示。 硅料价格持续上涨，最终带动光伏硅片、电池片以及组件的上涨，光伏产业链总体价格持续上升。尽管如此，2022年上半年，我国光伏行业仍取得高速发展的成绩。 “光伏行业正逐步来到十字路口，尽管发展很快，但内部矛盾也很多，各方应促进解决光伏行业供应链协同发展问题。持续扩大终端市场，光伏行业才有更好的未来。”一家光伏龙头企业负责人表示。 “苦高价已久” 中国有色金属工业协会硅业分会7月20日发布的数据显示，多晶硅价格已8连涨。该周国内单晶复投料价格区间在28.8万元/吨至31.0万元/吨，成交均价为29.76万元/吨，周环比涨幅为0.92%；单晶致密料价格区间在28.6万元/吨至30.8万元/吨，成交均价为29.55万元/吨，周环比涨幅为0.92%。 伴随着上游硅料的持续上涨，光伏硅片、电池片、组件等环节随之“涨声一片”。 7月26日，隆基绿能官宣了最新的硅片价格，不同尺寸的硅片价格上涨0.24元/片至0.25元/片，涨幅约4%。隆基绿能将182mm的硅片厚度由160μm调整到155μm。就在此前一天，通威太阳能官网公布了最新的单晶太阳能电池片定价，不同尺寸的电池片价格上涨4分/W至5分/W。 层层传导下，光伏组件价格水涨船高，光伏终端用户感受到了不小的压力。 “目前，最大的瓶颈就是光伏组件价格高企，我们光伏装机设计的目标比较高，但这两年受限于光伏产业链价格高涨，降低了实际装机进度。”一位来自五大发电集团的人士表示，“我们最希望的就是上游成本降低，促进光伏业持续发展。” 光伏行业“苦高价硅料已久”。“一个行业中的某个环节，如果利润过高，不免会使得各路资金纷纷前来投资，几年后说不定又会陷入产能过剩。如此波动，对行业整体发展并不利。”一家光伏下游企业负责人认为。 不过，即使是在原材料价格持续高企背景下，今年上半年，我国光伏产业仍然实现了“快跑”。国家能源局发布的全国电力工业统计数据显示，6月光伏新增装机7.17GW，同比增长131.2%；1-6月光伏累计新增装机30.88GW，同比增长137.4%。 近期，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，从各省装机规划来看，光伏市场或将开启加速模式，并将今年新增装机预测调高10GW，预计全年实现85GW至100GW。据统计，截至目前已有25省份明确“十四五”期间风光装机规划，其中光伏新增装机规模超392.16GW，未来4年新增344.48GW。全球市场方面，预计今年新增装机205GW至250GW。 价格何时降？ 供应链协同发展问题正成为光伏行业一大关键问题。 在7月中旬召开的“2022年光伏产业链供应论坛”上，行业相关主管部门人士表示，目前，光伏行业的确存在供应链协同发展问题。“进入2022年，光伏供应链价格仍保持上涨势头。高价格一定程度上体现了供求关系失衡，虚高的价格也对行业的健康发展造成了一定影响。应群策群力，探索建立供应链协调保障的长效机制。不光是解决目前行业内在供应链协调发展问题，还要防止未来因为不合理的产能扩张造成的产能过剩等问题。” 硅料巨头亦有担忧。一家大型硅料企业相关负责人表示，硅料领域这些年起起伏伏，冷暖自知，“大规模资金集中进入，还是要小心谨慎”。 正泰新能源董事长陆川表示，目前硅料利润较高，推动诸多企业涌入，但其作为材料化工行业，有自身的投产节奏要求，通常其核心材料交货期为12个月，产能投放的周期较长。在陆川看来，产能扩张应更多通过收并购和更早期的布局来实现。 “正是因为光伏行业还处在青少年时期，所以大家对它发展速度的预期不是特别准确，导致产业链各环节之间的不平衡。”隆基绿能董事长钟宝申认为，随着时间的推移，产业链很快就会进入到一个新的均衡状态，最终供应也会“跟上来”满足市场需求。 硅料价格何时能降？一位光伏行业分析师认为，目前，硅料价格的涨势仍未停止，预计三季度还将保持继续上涨的态势，“甚至四季度也难出现明显下跌”。 据PVInfoLink预测，2022年初、2022年底和2023年底的硅料环节的产能规模分别为264GW、442GW和663GW，今年和明年的增幅分别将达67%和50%。这意味着，到2023年，硅料或将开始充分缓解供需矛盾。 做大终端才有未来 “持续扩大终端市场，光伏行业才有未来。目前，光伏、风电行业受限于储能问题，仍未真正打开天花板，光伏行业的长远发展依然任重道远。”一家光伏龙头企业人士向记者表示，“解决储能短板，光伏行业才能迎来无限发展空间。” 中国光伏行业协会理事长、阳光电源董事长曹仁贤表示，近年来，在产业政策引导和市场需求的双轮驱动下，我国光伏产业实现了飞跃式发展。目前我国已经形成从工业硅、高纯硅材料、硅锭/硅棒/硅片、电池片/组件、逆变器、光伏辅材辅料、光伏生产设备到系统集成和光伏产品应用等全球最完整的产业链，并且在各主要环节均形成了一批世界级的龙头企业。 当前，光伏行业仍处于重要发展机遇期。如何应对供应链风险，维护供应链安全与稳定，如何把握战略机遇期，真正实现行业的健康可持续发展，考验的不仅是企业的研发能力和产品品质，更是行业的凝聚力和从供应端、制造端到客户端的协同力。 “希望行业从业人员有更长远的眼光、更广阔的格局，尽快建立上下游产业链企业共同体，共同努力推动行业上下游协调发展，共同抵御供应链风险；主动布局价值链高端环节，推动产业链和供应链协调，确保新形势下光伏行业的健康发展。”曹仁贤表示。 一家光伏下游企业人士表示，2000年以来，光伏行业经历了“拥电池片为王”“拥硅片为王”等阶段，目前又出现“拥硅为王”的现象。“在整个产业链中，某环节出现短缺时都可以称王，但是未出现过‘拥组件为王’的阶段。光伏组件环节面对着成千上万的用户，未来光伏产业的方向还是要构建以‘以用户为中心’的生态体系。” 大宗商品“拼跌” 单边做空风险增加 近期多数大宗商品价格显著回落，部分投资者表示，当前商品下跌行情与2008年金融危机时期存在许多相似之处，大宗商品开启“拼跌”节奏，正是做空的好时机。不过业内人士认为，与2008年行情不同，当前供给端的不确定性令大宗商品走势扑朔迷离，短期下跌之后，单边做空的风险增加。 投资者心态转变 6月以来，大宗商品市场走势转向，部分投资者改变了单边做多的投资思路。 “当前的期货行情和2008年金融危机时有些类似，单一看某个商品的基本面已经不重要了，做空是大势所趋。”期货投资者吴先生说，“我已经打定主意，下半年以反弹沽空为主，绝不做多。” “当前大宗商品走势与2008年存在相似之处，主要体现在下跌节奏较快、市场联动性较强。”光大期货研究所所长助理钟美燕告诉中国证券报记者。 回顾2008年行情，其源头是美国次贷危机，当时美国房地产市场过热，美联储不断加息，贷款者还贷压力加大，最终出现违约，全球经济增长出现下滑，居民消费不足，企业生产停滞，使得大宗商品在消费预期走弱的导向下持续下跌，短短半年时间，多数品种的价格便回到了2003年水平。 “2022年全球市场也是从过热开始转向预期衰退，这个过程中新冠肺炎疫情对市场带来的影响非常大，这和2008年的情况有较大不同。俄乌冲突使得全球性通胀问题愈演愈烈，美联储不得不通过加息缩表手段去抑制通胀，全球经济衰退预期加强，消费下降预期也在增加，商品价格的主导因素由能源危机背景下的供应驱动逐渐被消费衰退所替代。”南华期货农产品分析师边舒扬对中国证券报记者表示，“巧合的是，两次商品价格下跌都是从6月份开始的。” 有分析人士注意到，两次商品价格下跌行情不尽相同。美尔雅期货首席经济学家原涛表示：“2008年-2009年，美联储在应对系统性风险时，采取了量化宽松及零利率的应对措施。由于当时制造业供给链相对完好，在大规模流动性释放时，并未引起极端的通胀形势。但2020年-2021年，疫情造成的物流停摆引发有效供给不足，结合大规模流动性释放，造成当前欧美的极端通胀形势。” 钟美燕认为，当下市场是对经济衰退进行预期计价，但现实是经济边际下滑，离全球性危机尚有一段距离。 运行逻辑内外有别 下游需求走弱预期是本次大宗商品价格下跌的主要推手。与此同时，在俄乌冲突背景下，全球能源、农产品等贸易格局遭受冲击，供给端的不确定性令大宗商品走势扑朔迷离。 那么，主导大宗商品行情运行的宏观线索究竟是什么？毋庸置疑，美联储加息节奏对大宗商品需求的影响是市场关注的焦点，部分分析人士将国内商品分为两类来观察：一类是受欧美货币政策影响较大且产业全球化较明显的联动品种，如原油、有色等；另一类是受国内经济运行情况影响更为明显的品种，如黑色系等。 “从海外市场来看，高通胀逻辑已经告一段落，接下来将是以通缩交易为主。由于商品需求偏弱，政策以控通胀为主，经济增速下降是大概率事件，商品高价难以持续。从国内市场来看，稳增长政策持续发力，不过需求的修复仍需要时间。”钟美燕分析称，“年内大宗商品价格高点已出现，下半年是下跌节奏的差异了。从不同大宗商品表现来看，有色和黑色品种已经大幅走弱，农产品、能源价格也相继下跌。” “下半年，美国将以控制通胀为主，同时兼顾经济复苏；中国在物价相对平稳下，以持续促进经济复苏为目标。因此，下半年大宗商品价格走势在驱动因素上与上半年有较大不同，国内与国际大宗商品市场走势或将出现分化。”原涛说。 短期做空风险加剧 当前部分投资者的单边做空策略是否可取？ 边舒扬表示：“年内大宗商品消费需求出现转折向好的预期可能不会到来，能够支撑商品价格阶段性上涨的动力可能需要寄希望于原油。欧洲能源问题实际上一直没有得到妥善解决，持续时间会较长，在商品价格出现大跌后，能源供给问题可能会使得商品价格在下跌周期中出现阶段性反弹。” 中长期看，原涛分析，全球经济整体处于复苏进程中，包括原油在内的大宗商品处于牛市周期。目前来看，本轮商品市场受到的冲击接近尾声，下跌行情将结束。不建议投资者继续单边做空商品。后期经济复苏将主要依靠消费提升来推动。因此，受到上游成本支撑、库消比偏低及靠近下游消费的品种，例如有色板块中的基建、家电、汽车相关品种，以及能源化工和农产品板块中的居民端直接消费的品种，在本轮回调到位后，后期将有更好表现。 “商品市场整体下跌的趋势在年内可能难以扭转，反弹做空依旧是主基调，但并不是什么时候都可以做空。商品市场在经历了6月-7月下跌后，恐慌情绪已经得到释放，短期做空风险也在加剧。”边舒扬表示，当前单边做空策略面临三方面风险：一是欧洲仍存能源供应紧张问题，对原油和天然气近月合约价格存在支撑；二是近期国内提振经济政策频出，地产基建领域可能存在结构性反弹机会，黑色板块在经历大跌后或出现反弹行情；三是当前处于农产品的天气炒作期，由于今年全球天气情况较为异常，尤其是美国干旱问题或令农产品价格在超跌后存在阶段性反弹的可能性。（本文来源CTA基金网） 渤海期货股份有限公司 渤海期货 微信公众平台 手机APP 渤海随E赢
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