【国信宏观固收】宏观经济周报:国内生产资料价格持续上涨
（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:国内生产资料价格持续上涨》研报附件原文摘录）
分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 截止2020年9月25日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得1011。构建指标的七个分项中，环渤海动力煤价格、PTA产量、水泥价格同比较上周上升；废钢价格、南华工业品指数、乘用车批发量较上周回落；无氧铜丝利润持平上周。本周总指数持平上周。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 本周（9月19日至9月25日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.18%。分项来看，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格均下跌。 本周非食品综合高频指数较上周明显下跌2.23%。其中黄金饰品、中药、柴油价格明显下跌；电子产品、建材价格上涨。 截至9月18日，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%，今年9月食品价格环比或仍低于季节性水平。截至9月25日，9月非食品高频指标环比为0.78%，低于历史均值1.33%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计9月整体非食品环比将低于季节性水平。 预计2020年9月CPI食品环比约为0.2%，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.2%，CPI同比或回落0.7个百分点至1.7%。 PPI高频跟踪：9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨 9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计9月PPI环比约为0.3%，9月PPI同比或继续上行至-1.8%。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 截止2020年9月25日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得1011。构建指标的七个分项中，环渤海动力煤价格、PTA产量、水泥价格同比较上周上升；废钢价格、南华工业品指数、乘用车批发量较上周回落；无氧铜丝利润持平上周。本周总指数持平上周。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 食品高频跟踪：食品价格继续下跌 本周（9月19日至9月25日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.18%。分项来看，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格均下跌。 截至9月18日，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%，预计2020年9月CPI食品环比仍低于历史平均水平。 （1）农业部农产品批发价格 本周（9月19日至9月25日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.18%。 分项来看，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格均下跌。 截至9月25日，农业部农产品批发价格200指数9月环比为2.10%，低于过去四年历史均值3.22%。 （2）商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，9月CPI食品中的肉类、蔬菜分项权重有所上升，我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的9月环比权重。 9月12日至9月18日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.39%。 分项中，9月12日至9月18日当周与前一周相比，粮食、油脂、蛋类、调味品、水果价格上涨；糖类、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜价格下跌。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%。分项中，9月商务部粮食、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜价格环比均低于历史均值，油脂、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格明显回落 本周（9月19日至9月25日）非食品综合高频指数较上周明显下跌2.23%。分项来看，本周黄金饰品、中药、柴油价格明显下跌；电子产品、建材价格上涨。 从全月累计均值环比来看，今年9月非食品价格环比或低于季节性。截至目前的统计数据，9月非食品综合高频指数环比为0.78%，低于历史均值1.33%。分项中，黄金饰品、柴油、电子产品、中药价格环比低于历史均值，建材价格环比高于历史均值。 CPI同比预测：9月CPI同比或回落0.7个百分点至1.7% 截至9月18日，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%，今年9月食品价格环比或仍低于季节性水平。截至9月25日，9月非食品高频指标环比为0.78%，低于历史均值1.33%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计9月整体非食品环比将低于季节性水平。 预计2020年9月CPI食品环比约为0.2%，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.2%，CPI同比或回落0.7个百分点至1.7%。 PPI高频跟踪：9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：9月中旬继续上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020年9月中旬流通领域生产资料价格总指数继续上涨。9月中旬流通领域生产资料价格总指数较9月上旬继续上涨0.5%。 流通领域生产资料九大产品类别中，9月中旬化工产品、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格上涨；黑色金属、有色金属、石油天然气、大宗农产品、林产品价格下跌。 PPI同比预测：9月PPI同比或继续上行至-1.8% 9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计9月PPI环比约为0.3%，9月PPI同比或继续上行至-1.8%。
分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 截止2020年9月25日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得1011。构建指标的七个分项中，环渤海动力煤价格、PTA产量、水泥价格同比较上周上升；废钢价格、南华工业品指数、乘用车批发量较上周回落；无氧铜丝利润持平上周。本周总指数持平上周。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 本周（9月19日至9月25日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.18%。分项来看，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格均下跌。 本周非食品综合高频指数较上周明显下跌2.23%。其中黄金饰品、中药、柴油价格明显下跌；电子产品、建材价格上涨。 截至9月18日，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%，今年9月食品价格环比或仍低于季节性水平。截至9月25日，9月非食品高频指标环比为0.78%，低于历史均值1.33%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计9月整体非食品环比将低于季节性水平。 预计2020年9月CPI食品环比约为0.2%，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.2%，CPI同比或回落0.7个百分点至1.7%。 PPI高频跟踪：9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨 9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计9月PPI环比约为0.3%，9月PPI同比或继续上行至-1.8%。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 截止2020年9月25日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得1011。构建指标的七个分项中，环渤海动力煤价格、PTA产量、水泥价格同比较上周上升；废钢价格、南华工业品指数、乘用车批发量较上周回落；无氧铜丝利润持平上周。本周总指数持平上周。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 食品高频跟踪：食品价格继续下跌 本周（9月19日至9月25日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.18%。分项来看，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格均下跌。 截至9月18日，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%，预计2020年9月CPI食品环比仍低于历史平均水平。 （1）农业部农产品批发价格 本周（9月19日至9月25日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.18%。 分项来看，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格均下跌。 截至9月25日，农业部农产品批发价格200指数9月环比为2.10%，低于过去四年历史均值3.22%。 （2）商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，9月CPI食品中的肉类、蔬菜分项权重有所上升，我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的9月环比权重。 9月12日至9月18日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.39%。 分项中，9月12日至9月18日当周与前一周相比，粮食、油脂、蛋类、调味品、水果价格上涨；糖类、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜价格下跌。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%。分项中，9月商务部粮食、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜价格环比均低于历史均值，油脂、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格明显回落 本周（9月19日至9月25日）非食品综合高频指数较上周明显下跌2.23%。分项来看，本周黄金饰品、中药、柴油价格明显下跌；电子产品、建材价格上涨。 从全月累计均值环比来看，今年9月非食品价格环比或低于季节性。截至目前的统计数据，9月非食品综合高频指数环比为0.78%，低于历史均值1.33%。分项中，黄金饰品、柴油、电子产品、中药价格环比低于历史均值，建材价格环比高于历史均值。 CPI同比预测：9月CPI同比或回落0.7个百分点至1.7% 截至9月18日，商务部农副产品价格9月环比为0.21%，明显低于历史均值1.52%，今年9月食品价格环比或仍低于季节性水平。截至9月25日，9月非食品高频指标环比为0.78%，低于历史均值1.33%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计9月整体非食品环比将低于季节性水平。 预计2020年9月CPI食品环比约为0.2%，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.2%，CPI同比或回落0.7个百分点至1.7%。 PPI高频跟踪：9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：9月中旬继续上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020年9月中旬流通领域生产资料价格总指数继续上涨。9月中旬流通领域生产资料价格总指数较9月上旬继续上涨0.5%。 流通领域生产资料九大产品类别中，9月中旬化工产品、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格上涨；黑色金属、有色金属、石油天然气、大宗农产品、林产品价格下跌。 PPI同比预测：9月PPI同比或继续上行至-1.8% 9月中旬流通领域生产资料价格继续上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计9月PPI环比约为0.3%，9月PPI同比或继续上行至-1.8%。
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