【国君环保】周观点:环保板块估值与增速“性价比”突出

（以下内容从国泰君安《【国君环保】周观点:环保板块估值与增速“性价比”突出》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA周成交24万吨，环比增长683%，周成交均价59元/吨。地方碳配额周成交65万吨，周成交均价44元/吨。CCER周成交9.20万吨，环比增长94%。 摘要 CEA周成交24万吨，地方碳配额周成交65万吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量24万吨，较前一周增长683%，周成交均价58.81元/吨，较前一周增长3%。地方交易所碳配额上周成交量65万吨，较前一周下降42%，周成交均价为44.02元/吨，较前一周增长5%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所86.89元/吨，最低为海峡股权交易中心24.51元/吨。上周全国CCER成交量9.20万吨，较前一周增长94%。 碳中和信息速递 生态环境部7月例行新闻发布会表示，开展重点行业建设项目温室气体排放环境影响评价试点。推动温室气体纳入环评相关法律法规、标准规范研究。 周度投资观点 环保估值仍处于历史底部区域，板块2023E净利润增速28%。以我们跟踪的各细分龙头代表板块，环保整体2023年PEG为0.58。关注环保龙头估值修复的投资机会。环保板块现阶段估值水平仍处于历史底部区间。板块整体业绩仍持续保持高增长。整体来看，环保板块（申万环保指数）2022E以及2023E的净利润同比增速分别为34.6%、27.5%，细分领域龙头公司业绩仍处于快速成长期。行业整体2023年PEG为0.58，主要细分领域PEG仍处低位。投资建议。1）首推具备经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块：推荐国企龙头绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境，以及第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保，受益标的包括圣元环保。2）高股息率+低估值且产能规模扩张速度超预期的水务板块：推荐重庆水务，受益标的包括中山公用、兴蓉环境、洪城环境。3）可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股等。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+5.00%、+4.14%、+4.94%、-0.32%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.98%、+1.30%、-0.14%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：启迪环境（+20.69%）、金海高科（+18.73%）、先河环保（+18.67%）、东方园林（+17.94%）、中原环保（+17.27%）。3）跌幅前五名分别为：金圆股份（-4.57%）、ST龙净（-3.63%）、中创环保（-3.27%）、顺控发展（-2.35%）、清水源（-2.29%）。 风险提示 行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。 正文 周度投资观点 环保估值仍处于历史底部区域，板块2023E净利润增速28%。以我们跟踪的各细分龙头代表板块，环保整体2023年PEG为0.58。关注环保龙头估值修复的投资机会。 环保板块现阶段估值水平仍处于历史底部区间。1）随着环保板块估值修复行情逐步展开，2022年5月至今环保板块（申万环保指数）涨幅18%。目前环保板块（申万环保指数）PE（TTM）21.2，位于历史16.4%分位点。2）整体来看，环保板块（申万环保指数）2022E的PE为22.5倍、2023E的PE为17.7倍，估值仍然处于历史底部区间。 板块整体业绩仍持续保持高增长。整体来看，环保板块（申万环保指数）2022E以及2023E的净利润同比增速分别为34.6%、27.5%，细分领域龙头公司业绩仍处于快速成长期。 行业整体2023年PEG为0.58，主要细分领域PEG仍处低位。以我们跟踪各细分龙头公司均值代表板块，烟气治理、水务、再生资源、环卫、固废、环境监测、环保工程板块2023E PEG（盈利预测采用万得一致预期中值，板块PEG采用个股的算术平均值）分别为0.42、0.49、0.51、0.51、0.60、0.62、0.87。其中1）烟气治理：个股包括清新环境、龙净环保、盛剑环境、仕净科技，2023E平均净利润增速36%，2023E 平均PE13.3倍。2）环境监测：个股包括理工能科、聚光科技，2023E平均净利润增速40%，2023E 平均PE21.3倍。3）环卫：个股包括福龙马、玉禾田、侨银股份、盈峰环境，2023E平均净利润增速25%，2023E 平均PE11.2倍。4）环保工程：个股包括碧水源、节能国祯、景津装备、久吾高科、三达膜等，2023E平均净利润增速27%，2023E 平均PE17.3倍。5）再生资源：个股包括英科再生、卓越新能、北清环能、中再资环等，2023E平均净利润增速36%，2023E 平均PE16.6倍。6）水务：个股包括重庆水务、洪城环境、兴蓉环境、首创股份、中山公用等，2023E平均净利润增速18%，2023E 平均PE8.9倍。7）固废：个股包括三峰环境、绿色动力、圣元环保、高能环境、伟明环保、中国天楹、旺能环境、瀚蓝环境等，2023E平均净利润增速23%，2023E 平均PE13.6倍，环保各主要细分板块估值优势都较为明显。 投资建议。1）首推具备经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块：推荐国企龙头绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境，以及第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保，受益标的包括圣元环保。2）高股息率+低估值且产能规模扩张速度超预期的水务板块：推荐重庆水务，受益标的包括中山公用、兴蓉环境、洪城环境。3）可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股等。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量24万吨，较前一周增长683%，周成交均价58.81元/吨，较前一周增长3%。地方交易所碳配额上周成交量65万吨，较前一周下降42%，周成交均价为44.02元/吨，较前一周增长5%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所86.89元/吨，最低为海峡股权交易中心24.51元/吨。上周全国CCER成交量9.20万吨，较前一周增长94%。 生态环境部：从环评领域加快推动减污降碳协同增效 生态环境部7月例行新闻发布会表示，开展重点行业建设项目温室气体排放环境影响评价试点。组织9个省（区、市）聚焦电力、钢铁、建材、有色、石化化工、煤化工等重点行业，研究重点行业建设项目温室气体排放水平和减排潜力，探索污染物和碳排放协同管控的技术方法和管理路径。推动温室气体纳入环评相关法律法规、标准规范研究。开展温室气体管控纳入环评的专题论证，提出环境影响评价法的修法建议。修订发布了《规划环境影响评价技术导则 产业园区》，要求将碳减排融入到各评价章节，提出以减污降碳为目标的评价要求。正在组织开展《建设项目环境影响评价技术导则总纲》等系列生态环境标准制修订。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/zbft/202207/t20220721_989385.shtml 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+5.00%、+4.14%、+4.94%、-0.32%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.98%、+1.30%、-0.14%。 涨幅前五名：启迪环境（+20.69%）、金海高科（+18.73%）、先河环保（+18.67%）、东方园林（+17.94%）、中原环保（+17.27%）。 跌幅前五名：金圆股份（-4.57%）、ST龙净（-3.63%）、中创环保（-3.27%）、顺控发展（-2.35%）、清水源（-2.29%）。 环保行业上周重要事件回顾 住房和城乡建设部　生态环境部 国家发展改革委　水利部关于印发深入打好城市黑臭水体治理攻坚战实施方案的通知 通知明确，推进城镇污水管网全覆盖，加快老旧污水管网改造和破损修复。在开展溯源排查的基础 上，科学实施沿河沿湖旱天直排生活污水截污管道建设。到 2025 年，城市生活污水集中收集率力争达到 70%以上。科学开展内源治理。科学实施清淤疏浚。调查底泥污 染状况，明确底泥污染类型，合理评估内源污染，制定污染底泥 治理方案。鼓励通过生态治理的方式推进污染底泥治理。落实污水处理收费政策，各地要按规定将污水处理收费标准尽快 调整到位。推广以污水处理厂进水污染物浓度、污染物削减量和 污泥处理处置量等支付运营服务费。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk10/202207/t20220717_988842.html 国家发展改革委关于印发《关中平原城市群建设“十四五”实施方案》的通知 方案提出，深入推进生活垃圾分类，加快建立分类投放、收集、运输、处理系统，倡导绿色生活方式。深化低碳试点示范，支持西咸新区开展气候适应性城市试点和气候投融资试点，扩大碳捕集、利用与封存等重点减排技术应用。推动城市建成区基本消除生活污水直排口，城市生活污水集中收集率达到70%以上，县城污水处理率达到 95%以上，加强恶臭污染防治。地级及以上城市声环境功能区夜间达标率达到 85%，健全流域水污染、危险废物环境风险联防联控机制。 信息来源： http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-07/22/content_5702171.htm 农业农村部办公厅 国家乡村振兴局综合司 国家开发银行办公室 中国农业发展银行办公室关于推进政策性开发性金融支持农业农村基础设施建设的通知 通知要求，支持国家农业绿色发展先行区创建。支持发展旱作雨养农业、生态农业、绿色种养循环农业，探索碳汇产品价值实现机制。支持绿色农业生产基地、水产养殖和生态养殖示范区建设。支持以县为单位统筹推进畜禽粪污资源化利用，建设粪肥还田利用示范基地，开发生物质能、农村光伏等农村新能源。支持节种节水、节肥节药、残膜回收、废弃物无害化处理等农业绿色装备研发应用。 信息来源： https://www.moa.gov.cn/xw/bmdt/202207/t20220718_6405037.htm 环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【清新环境】预计2022年半年度营业总收入38.80亿元，同比增长90.81%；归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，同比增长8.55%。 重大资产重组 【启迪环境】城发环境拟以发行股份方式换股吸收合并启迪环境并募集配套资金，公司与城发环境决定终止本次重大资产重组事项。 融资 【瀚蓝环境】公司发行了2022年度第五期超短期融资券，发行总额5.6亿元，发行利率1.95%，债券期限94日。 股权收购与转让 【旺能环境】公司全资子公司旺能投资拟与转让方签署《股权转让协议》，以3.31亿元收购南通回力77%股权。收购完成后，旺能投资持有标的公司77%股权，纳入公司合并报表范围。 【钱江水利】电建集团拟通过股权转让及接受股东权利委托相结合的方式取得中国水务投资有限公司控制权，从而通过中国水务投资有限公司间接拥有钱江水利的权益将超过其已发行股份的30%。本次交易已上报国务院国资委审批，目前正处于审批过程中。 增持&减持 【百川畅银】公司股东红杉铭德通过大宗交易方式减持公司股份合计100.27万股，占公司总股本的0.62%。本次减持后，红杉铭德持股比例由5.62%变为4.99996%。 【艾可蓝】公司股东池州南鑫计划通过集中竞价的方式减持公司股份不超过4.5万股，即不超过公司总股本比例0.056%。 其他 【首创环保】公司拟与定州市建投控股集团有限公司合资成立定州市供水有限责任公司（暂定名）。其中，公司以货币方式出资9,629.40万元，持有66%股权。公司拟与南水北调集团水务公司、水电十一局公司合资成立SPV公司，公司以货币方式出资1,762.33万元，持有SPV公司5%股权。 【节能国祯】公司参与联合体为泰州市海陵区城市生态水环境治理PPP项目的中标供应商，项目总投资22.42亿元。 风险提示 行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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