【国金研究 · 周观点】20220725第30期

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】20220725第30期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 01:36 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.07.25 / 各行业周报观点集锦 本周推荐大消费、机械、快递物流。 大消费：中报业绩预告梳理，盈利底充分暴露。方向上看，受疫情扩散影响叠加大宗商品涨价，22Q2大消费迎来盈利底部，72%的公司中报业绩下滑。幅度上看，22上半年大消费（不含农林牧渔）净利润同降近四成，22Q2单季度下降幅度更大，底部风险充分暴露。基金加仓大消费，食饮配置比例提升。当前消费板块已具性价比，食品饮料由于必选属性业绩更具确定性，并且在提价逻辑下能延续独立景气。 机械：7月挖机销量同比增速预计达到8%，挖机市场需求持续回暖。预计后期基建提速的施工活动落地后，Q3后挖机需求或出现明显环比改善，我们看好后续挖机市场需求复苏。当前锂电设备行业景气度正高，企业新签订单爆发后续业绩高增确定性强，同时全球电池企业持续扩产，中国锂电设备企业有望充分参与全球产能扩张，后续锂电设备需求旺盛。 快递物流：6月快递公司单票收入持续回升。各家快递公司Q2净利润同比扭亏为盈，行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加。 目录 总量研究 《市场“迷雾”透析系列之一：繁荣的顶点？“衰退交易”的历史启示》 《策略观点速递：布局金九银十》 新能源行业 《电车周报：终端无忧，继续看板块结构性机会演绎》 《电新周报：供需定价是光伏公理，硅料投产驱动排产回升》 创新技术&TMT 《创新技术双周报：至暗时刻已过，关注下游需求逐步改善》 周期行业 《地产周报：百城房贷利率持续下降，政策支持行业健康发展》 《机械周报：7月挖机销量增速有望转正，关注需求复苏》 《化工周报：景气赛道有所分化，攻守切换》 《石化周报：15万数据拆解欧洲困局！》 《公用环保周报：配套新能源，中、美、欧储能空间有多少？》 医药健康 《医疗周观点：医药配置比例处于底部，拐点已现应加大布局》 《医药周报：基金医药持仓低位，关注三季度医药成长机遇》 大消费 《食饮周报：多重因素催化，重视Q3啤酒板块的投资价值》 《农林牧渔周报：禽畜养殖景气好转，布局盈利改善子板块》 《家电周报：如何解读新一轮家电促消费政策？》 《交运周报：Q2交运持仓环比上升，航运航空机场获加仓》 《社服周报：复苏预期增强，休闲旅游市场发展有望提速》 《轻工周报：透视它博会，哪些宠食产业趋势值得关注?》 《纺服周报：品牌服饰承压，纺织龙头业绩超预期兑现》 周报导读 总量研究 《市场“迷雾”透析系列之一：繁荣的顶点？“衰退交易”的历史启示》 【宏观赵伟】伴随稳增长“加力”效果等显现，国内经济已进入修复通道、弹性仍需跟踪；美欧PMI纷纷走弱、全球“滞胀”加剧，欧央行政策正常化也开始提速。 风险提示：美联储货币政策收紧不及预期、欧央行货币政策收紧超预期。 《策略观点速递：布局金九银十》 【策略艾熊峰】当前阶段处在情绪修复主导的波折反弹当中，后续在基本面触底回升，市场趋势将反转。短期市场有所波动，新的边际变化推动情绪进一步回升的因素有所转弱，短期进入盘整阶段。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 新能源行业 《电车周报：终端无忧，继续看板块结构性机会演绎》 【电车陈传红】推荐宁德时代，恩捷股份，比亚迪，中鼎股份，恒帅股份。7月销量环比波动是正常性的季节性现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的季节性波动里。4-5月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 《电新周报：供需定价是光伏公理，硅料投产驱动排产回升》 【电新姚遥】推荐通威股份，阳光电源，隆基股份，东方电缆，云路股份。光伏供需关系定价逻辑扎实，硅料新厂陆续投产将驱动8月排产回升；大宗降价继续驱动风电盈利弹性释放预期提升；电网6月投资超预期，继续看好高增细分环节。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 创新技术&TMT 《创新技术双周报：至暗时刻已过，关注下游需求逐步改善》 【电子樊志远】持续推荐法拉电子，斯达半导，江海股份，新洁能，纳芯微。电动汽车800V时代来临，碳化硅迎来甜蜜时刻，国内碳化硅衬底公司签订大单。台积电Q2业绩说明会表示高性能计算、物联网和汽车等行业需求继续强劲。我们继续看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会，重点看好IGBT、碳化硅、薄膜电容、隔离芯片、智能汽车产业链。 【通信罗露】当前重点关注数字新基建和高成长，推荐移远通信，和而泰，拓邦股份，光庭信息，经纬恒润 。结合通信板块公布的二季度业绩预报和产业链调研情况判断，5G、云等数字新基建板块二季度保持平稳增长，光通信、物联网模组、数字能源相关上市公司增速较快，展望三季度我们预计物联网智控器、智能汽车相关公司将出现较大边际改善。 【计算机孟灿】推荐恒生电子、海康威视、指南针、广联达、奇安信。近期计算机指数表现靠后，主要临近中报，更多的开始反应Q2业绩受疫情影响的预期，叠加市场风险偏好的回落，因而总体表现偏弱；本周反弹幅度靠前，主要是受鸿蒙3.0发布事件催化主题投资；目前板块主线还是下游高景气或映射A股热度的智能驾驶、工业软件、电力IT等，夹杂一些题材热点，若考虑到性价比，人工智能、信息安全、金融科技下半年的机会值得关注。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 周期 《地产周报：百城房贷利率持续下降，政策支持行业健康发展》 【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国/建发国际/滨江集团/碧桂园服务/贝壳。百城房贷利率持续下调，中央地方齐心保交楼。地产：销售投资逆势增长、重点布局优质城市、产品服务力强的改善型房企有望获得超额收益。物业：独立经营能力强的民营物企未来估值将有修复；优质房产交易平台也能享市场复苏红利。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《机械周报：7月挖机销量增速有望转正，关注需求复苏》 【机械满在朋】建议关注斯莱克，德龙激光，应流股份，巨一科技，安徽合力。7月挖机销量增速有望转正，挖机市场需求持续回暖。预计后期基建提速的施工活动落地后，Q3后挖机需求或出现明显环比改善，我们看好后续挖机市场需求复苏。通用机械：需求有望在下半年触底回升。经历了5-6月的疫后回补后，数控刀具、机床、注塑机等产品的需求有可能出现短暂回落，但是幅度不会太大，今年下半年将探明底部。自动化及智能装备：需求有望加速。高成长的新能源行业加速了自动化及智能装备的应用，近两年的行业大规模放量给新技术带来了机会。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 《化工周报：景气赛道有所分化，攻守切换》 【化工陈屹】重点关注华鲁恒升，东材科技，万润股份，万华化学。近期市场关注紧抱高景气赛道能否抵御宏观环境下行，我们认为这需要辩证地看，如果板块透支较多，则有松动的可能。投资方向上，在这个时点，我们更加强调攻守兼备，建议关注两条主线，一是关注有预期差的新能源化工材料标的；另外一条主线是困境方向，尤其是中长期成长确定的标的。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《石化周报：15万数据拆解欧洲困局！》 【石化许隽逸】推荐关注中国海油，中国石油，恒力石化，荣盛石化，恒逸石化。市场严重低估了欧洲能源危机的持续时间。当前欧洲化石能源进口量持续攀升，但供应国的供应边际增量较为有限，部分品种甚至出现边际减少，欧洲“抢购”的行为将推动欧洲各品种化石能源价格持续处于历史高位。欧洲若加大对俄制裁，将承受“反噬”的苦果。 风险提示：俄乌局势变化、伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件造成供应端不确定性的风险。 《公用环保周报：配套新能源，中、美、欧储能空间有多少？》 【公用环保李蓉】推荐华能国际，国电电力，福能股份，华润电力，国投电力。关注火电盈利改善、雅砻江水光互补项目开工。火电：煤电/煤炭增速反转，煤价下跌+履约率提升，火电盈利改善。风光水储一体化：雅砻江两河口水光互补一期项目近期开工，装机规模达100万千瓦，流域规划总装机8000万千瓦（水电3000+风光4000+抽蓄1000）。 风险提示：电力板块：新增装机容量不及预期；环保板块：政策释放不及预期等。 医药健康 《医疗周报：医药配置比例处于底部，拐点已现应加大布局》 【医疗袁维】建议重点关注长春高新，迈瑞医疗，爱尔眼科，通策医疗，爱美客。当前时点建议加大医疗板块配置，原因在于：1）医疗板块业绩增速大概率在Q3回升；2）医保集采控费等政策面预期趋于稳定；3）创新价值凸显：药品器械审评改革与配套医保调整的成效不断显现，科创板开市三周年 医疗板块整体性价比高，子行业建议围绕：消费、创新、出海三大方向展开布局。建议优先重点配置消费医疗（如连锁医疗服务、生长激素、医美、口腔/眼科消费医疗器械、中药、药店等），同时医疗器械与体外诊断领域建议重点布局创新出海龙头和科创板优质标的。 风险提示：疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期。 《医药周报：基金医药持仓低位，关注三季度医药成长机遇》 【医药王班】推荐关注药明生物，昭衍新药，九洲药业，森松国际，华润双鹤。基金持仓历史低位，关注医药配置底部反转机遇，医药基金超配比例呈现环比恢复趋势，但仍处于历史低分位水平。药品关注业绩与估值双修复机遇。继续看好CXO板块、医药上游供应链，关注半年报订单与业绩超预期标的。关注后续猴痘疫情变化。关注三季度医药配置底部反转机遇，继续看好医药创新成长、医药先进制造和医药消费三大方向，关注新冠产业链进展。 风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能 及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。 大消费 《食饮周报：多重因素催化，重视Q3啤酒板块的投资价值》 【食饮刘宸倩】推荐贵州茅台，泸州老窖，五粮液，华润啤酒，安井食品。本周发布啤酒周专题，重申啤酒复苏具备强确定性，今年Q3低基数+疫情政策放缓+天气热于往年。此外，消费环比复苏具备确定性，建议坚守长期逻辑，推荐确定性白酒板块及修复中的餐饮产业链。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 《农林牧渔周报：禽畜养殖景气好转，布局盈利改善子板块》 【农林牧渔刘宸倩】推荐温氏股份，牧原股份，巨星农牧，傲农生物，立华股份。受到政策端调控的影响，近期养殖户出猪节奏加快，猪价持续小幅回落，股价随着猪价的下跌也有所调整。我们认为随着三季度供给端逐渐减少和季节性消费的回暖，猪价有望呈现趋势性上行。黄羽鸡供给处在近四年较低位置，看好下半年黄羽鸡价格，预计养殖股三季度有望实现业绩反转。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 《家电周报：如何解读新一轮家电促消费政策？》 【家电谢丽媛】推荐极米科技，科沃斯，石头科技，新宝股份，小熊电器。当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 《交运周报：Q2交运持仓环比上升，航运航空机场获加仓》 【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，春秋航空，中国国航。快递：疫情影响减弱，业务量重回高增速，下半年良性竞争，业绩持续改善。化工物流：行业具备高门槛，集中度将提升，龙头有望持续受益。航空：暑运出行受疫情影响，恢复趋势有所放缓。未来两年运力增速放缓，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。Q2大额亏损，Q3业绩环比有望明显改善。机场：白云机场与中免签订补充协议，保底销售额将根据国际客流调整，维持保底与提成取高模式，进境免税店合同延期，若国际放开，仍将具备业绩弹性。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 《社服周报：复苏预期增强，休闲旅游市场发展有望提速》 【餐饮酒店叶思嘉/鲍秋宇】重点关注海伦司，九毛九，复星旅文，锦江酒店。各地政府联合平台助力旅游市场复苏，亚运会确定举办时间，明年复苏预期有所增强。国家发布最新休闲旅游发展纲要，未来随着政策的助力、游客需求的转变以及休闲度假景区质量的不断提升，预计国内休闲旅游市场将迎来较大突破。 风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧。 《轻工周报：透视它博会，哪些宠食产业趋势值得关注?》 【轻工张杨恒/尹新悦】建议关注思摩尔，欧派家居，顾家家居，索菲亚，中宠股份。宠物：“它博会”举办，“精细化”养宠趋势下，专业化&细分化是升级主线，产品端的升级离不开产业链端的配方和工艺创新，从中期视角，我们看好中宠为代表的具备产业链优势公司后续在品牌力提升、品类加速扩容策略下的成长性。家居：整体家居行业下半年增长有望呈现逐季加速修复态势。新型烟草：政策不确定性已减弱，仍需关注烟草味产品迭代优化后终端需求接受度。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态。 《纺服周报：品牌服饰承压，纺织龙头业绩超预期兑现》 【纺服杨欣/李施璇】建议关注李宁、新秀丽、华利集团、健盛集团、中国中免。品牌服饰端：消费趋势环比改善，运动服饰相对韧性较强。22年4-6月服装零售额同比-22.8%/-16.2%/+1.2%，环比显著改善。纺织制造端：出口景气度延续，龙头业绩超预期兑现。2Q22我国服装/纺织品出口额预计分别同增16%/8%，反映在全球零售需求转弱背景下，我国出口订单仍有提升。 风险提示：疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。

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