【华创通信·行业周报】激光雷达加速落地,关注上游器件环节光学厂商国产替代机遇

（以下内容从华创证券《【华创通信·行业周报】激光雷达加速落地,关注上游器件环节光学厂商国产替代机遇》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所通信行业首席分析师：韩东 执业证号：S0360520060003 华创通信团队：韩东/李娜/李璟菲 核心观点 本周观点 激光雷达（Light Detection And Ranging，LiDAR）是激光技术、全球定位技术、惯性导航技术的结合。一个标准的激光雷达由激励源、激光器、光学探测器、信号调理电路以及计算机控制与信息处理系统组成。 激光雷达（Lidar）虽然现阶段成本更高，但具备强大的测距能力，分辨率也比雷达更高，可快速构建景深信息，对算力的依赖度小。我们认为，在算力还无法完全弥补硬件感知缺陷的情况下，激光雷达是达到感知融合和安全冗余的关键零部件，在高级别自动驾驶中具备不可替代的优势。 智能化趋势下，激光雷达产业链蓬勃发展。2020-2021年间，海外激光雷达企业密集上市，包括Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、Innoviz等，Quanergy拟通过SPAC上市。国内企业群雄逐鹿，包括速腾聚创、禾赛科技、镭神智能等老牌初创企业，以及华为、大疆、百度等科技企业均参与其中。同时资本也频频加注，在2021年间，国内与激光雷达相关的融资事件达20余起。自动驾驶经历了前期的厚积薄发，激光雷达作为自动驾驶的核心传感器，即将迎来更大规模的商业化落地。 2022年多款激光雷达产品量产上车，开启激光雷达量产元年。2017年，奥迪A8作为全球唯一一款打造激光雷达的量产车型量产，但直到2020年激光雷达才重新成为车企销售的亮点。目前国内外各大厂商纷纷布局激光雷达上车，同时我国激光雷达厂商（如图达通、速腾聚创、禾赛、大疆、华为等）也将有望迎来多个项目落地。至2021年底，共有20余款新车型已经公布将标配激光雷达。同时车企加速引入激光雷达技术，将进一步促进产业链成熟，2022年系激光雷达放量增长的元年。 BOM成本中，上游激光器及收发系统元件是高价值环节。根据汽车之心数据，以Velodyne的Puck VLP-16激光雷达为例，激光器、探测器成本占比分别为40%及30%，光学组件占比约10%，MEMS微振镜激光雷达成本中发射模块+接收模块+光学部件占比总成本的65%，分立式激光雷达发射模组+接收模组占比总成本60%，Livox Horizon成本构成中光学部件+发射模板+接收模块成本占比也高达66%。激光雷达超半数成本集中在激光器、探测器及光学收发系统的元件及模块中，是激光雷达的核心价值环节。 上游是激光雷达国产替代先行环节，光产业链公司有望迎来第二增长极。激光雷达的发射模块、接收模块及扫描模块中需要用到大量光学元件，包括反射镜、透镜、棱镜/转镜、MEMS微振镜、滤光片等。我国在光学元件领域积累多年，本土厂商技术领先、成本优势突出，具备激光雷达大规模量产的制造能力。部分上游光器件厂商深耕多年，在激光雷达的行业机遇下切入赛道，如天孚通信、光库科技、炬光科技、腾景科技等；中际旭创等光模块厂商在光电接收及发射上能力储备丰富，逐步拓展激光雷达代工业务。上游器件厂商有望乘激光雷达之风打开成长空间增厚营收，同时有望带来估值水平的提升。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为3.82%，沪深300指数涨跌幅为-0.24%，通信板块跑赢沪深300指数4.06个百分点，在所有一级行业中排序5/30。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-8.07%，创业板涨跌幅为-16.58%，沪深300指数涨跌幅为-14.21%，通信板块跑赢沪深300指数6.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数8.5个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为31.39，位列所有申万一级行业第10，同期的沪深300 PE-TTM为12.27。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 投资建议 投资建议：1）细分行业高景气主线：关注未来三到五年行业复合增速超过30%的高景气赛道，部分行业龙头公司增速可能达到50%以上，重点推荐移远通信、广和通、七一二、宝信软件等；2）国产替代主线：关注行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势不断挤压海外竞争对手和国内中小公司，提高全球市占率。重点推荐亿联网络、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份、泰晶科技，建议关注翱捷科技等；3）缺芯受损主线，关注21年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块，22年随着缺货出现缓解，行业景气度恢复的细分领域；4）绝对收益&防御主线：关注稳健成长、景气度持续向上的低估值板块，重点推荐中国电信，建议关注中国移动、奥飞数据、数据港等。 正文内容 一、本周观点 （一）行业观点 激光雷达（Light Detection And Ranging，LiDAR）是激光技术、全球定位技术、惯性导航技术的结合。一个标准的激光雷达由激励源、激光器、光学探测器、信号调理电路以及计算机控制与信息处理系统组成。 激光雷达的工作原理是：激光器在激励源的作用下，向目标物发射激光光束，并由光电探测器对反射信号进行接收，接收到的信号经由信号调理电路后，传输到计算机控制与信息处理系统进行综合信息处理。激光雷达能在很短时间内，获取大量三维位置点数据，并根据这些三维数据建模。另外通过计算激光信号的反射率，还可初步分辨目标物材质。 激光雷达（Lidar）虽然现阶段成本更高，但具备强大的测距能力，分辨率也比雷达更高，可快速构建景深信息，对算力的依赖度小。我们认为，在算力还无法完全弥补硬件感知缺陷的情况下，激光雷达是达到感知融合和安全冗余的关键零部件，在高级别自动驾驶中具备不可替代的优势。 智能化趋势下，激光雷达产业链蓬勃发展。2020-2021年间，海外激光雷达企业密集上市，包括Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、Innoviz等，Quanergy拟通过SPAC上市。国内企业群雄逐鹿，包括速腾聚创、禾赛科技、镭神智能等老牌初创企业，以及华为、大疆、百度等科技企业均参与其中。同时资本也频频加注，在2021年间，国内与激光雷达相关的融资事件达20余起。自动驾驶经历了前期的厚积薄发，激光雷达作为自动驾驶的核心传感器，即将迎来更大规模的商业化落地。 2022年多款激光雷达产品量产上车，开启激光雷达量产元年。2017年，奥迪A8作为全球唯一一款打造激光雷达的量产车型量产，但直到2020年激光雷达才重新成为车企销售的亮点。目前国内外各大厂商纷纷布局激光雷达上车，同时我国激光雷达厂商（如图达通、速腾聚创、禾赛、大疆、华为等）也将迎来多个项目落地。至2021年底，共有20余款新车型已经公布将标配激光雷达。同时车企加速引入激光雷达技术，将进一步促进产业链成熟，2022年系激光雷达放量增长的元年。 从产业链的角度来看，激光雷达产业的上游为各类基础零部件等，中游是激光雷达的制造，下游主要是激光雷达的应用。 ？激光雷达上游主要包含大量的光学元器件和电子元器件，组成激光发射、激光接收、扫描系统和信息处理四大部分。具体元器件包括激光器、发射光学系统（准直镜、分束器、扩散片）、光电探测器、接收光学系统（分束器、透镜、滤波片）、MEMS微振镜/转镜/棱镜、放大器、数模转换、模拟芯片、FPGA等。 ？中游主要是激光雷达的集成商。 ？下游应用包括军事、测绘领域、无人驾驶汽车、高精度地图、服务机器人、无人机等应用领域。 BOM成本中，上游激光器及收发系统元件是高价值环节。根据汽车之心数据，以Velodyne 的 Puck VLP-16激光雷达为例，激光器、探测器成本占比分别为40%及30%，光学组件占比约10%，MEMS微振镜激光雷达成本中发射模块+接收模块+光学部件占比总成本的65%，分立式激光雷达发射模组+接收模组占比总成本60%，Livox Horizon成本构成中光学部件+发射模板+接收模块成本占比也高达66%。激光雷达超半数成本集中在激光器、探测器及光学收发系统的元件及模块中，是激光雷达的核心价值环节。 上游是激光雷达国产替代先行环节，光产业链公司有望迎来第二增长极。激光雷达的发射模块、接收模块及扫描模块中需要用到大量光学元件，包括反射镜、透镜、棱镜/转镜、MEMS微振镜、滤光片等。我国在光学元件领域积累多年，本土厂商技术领先、成本优势突出，具备激光雷达大规模量产的制造能力。部分上游光器件厂商深耕多年，在激光雷达的行业机遇下切入赛道，如天孚通信、光库科技、炬光科技、腾景科技等；中际旭创等光模块厂商在光电接收及发射上能力储备丰富，逐步拓展激光雷达代工业务。上游器件厂商有望乘激光雷达之风打开成长空间增厚营收，同时有望带来估值水平的提升。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为3.82%，沪深300指数涨跌幅为-0.24%，通信板块跑赢沪深300指数4.06个百分点，在所有一级行业中排序5/30。 过去30天通信板块涨跌幅为6.8%，创业板涨跌幅为3%，沪深300指数涨跌幅为-2%，通信板块跑赢沪深300指数8.9个百分点。通信板块跑输创业板指数3.8个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-8.1%，创业板涨跌幅为-16.6%，沪深300指数涨跌幅为-14.2%，通信板块跑赢沪深300指数6.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数8.5个百分点。 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-1.54%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-16.72%，通信行业跑赢整体指数15.18%。 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为春兴精工(53.67%)、亚联发展(27.70%)、深南股份(26.81%)、鼎信通讯(26.20%)、硕贝德(26.01%)； 本周通信板块跌幅前五分别为科信技术(-10.62%)、世嘉科技(-8.61%)、超讯通信(-4.20%)、华测导航(-4.08%)、波导股份(-3.36%)； 本周通信板块换手率前五分别为铭普光磁(133.71%)、世嘉科技(120.85%)、科信技术(111.48%)、武汉凡谷(56.81%)、动力源(53.89%)。 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为31.39，位列所有申万一级行业第10，同期的沪深300 PE-TTM为12.27。 （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是斯普林特(11.07%)，跌幅最高是IBM(-9.13%)。 三、行业数据更新 （一）通信网络 GSA的NTS数据库显示：截止2022年7月，有812家运营商已经商用推出了公共LTE网络，提供宽带固定无线接入和/或移动服务。其中，430家运营商推出了公共LTE固定无线接入服务（不包括仅提供MiFi或加密狗服务的运营商），785家运营商提供公共移动LTE服务。 截止2022年6月底，165家运营商已被确定为积极使用（部署或已启动）TDD频谱用于LTE服务，602家运营商已被确定为积极使用（部署或已启动）FDD频谱进行LTE服务，371家运营商正在投资一项或多项LTE-Advanced技术，包括351项频谱数据并非对所有运营商都可用的网络链接。 GSA在150个国家/地区确定了496家运营商投资5G，而2020年底则为412家运营商。其中，87个国家/地区的218家运营商推出了一项或多项符合3GPP的5G服务。108家运营商被确定为公共网络的5G独立网络投资商（包括评估、测试、试点、规划或部署的运营商以及已推出5G独立网络的运营商），其中24家运营商独立已在公共网络中部署或推出5G。 （二）通信终端 GSA（Global Mobile Suppliers Association全球移动设备供应商协会）统计数据显示，截至2022年6月底，已发布的5G设备数量持续增长，目前已达到1454台，环比增长了3.8%。目前，商用5G设备数量达到1105台，占已公布5G设备总数的75.9%。 截至2022年6月底，GSA已确定：24种公布的外形尺寸；193家宣布可用或即将推出5G设备的供应商；1454台已发布设备和其中包括至少1105台可商用的设备。 国内手机市场总体出货量：2022年6月，国内手机市场总体出货量2081.7万部，同比增长9.2%，其中5G手机2302.7万部。2021年全年，国内手机市场总体出货量3.51亿部，同比增长13.9%，其中5G手机2.66亿部。 国内手机市场上市新机型数量：2022年6月，上市新机型34款，同比增长6.3%，其中5G手机25款。2021年全年，上市新机型483款，同比增长4.3%，其中5G手机227款。 （三）三大运营商（运营商） 2022年6月，中国移动移动用户净增3.25百万户，累计达到9.70亿户，其中5G套餐用户数为5.10亿户（5G套餐用户为订购5G资费套餐的个人移动电话客户，不包含未订购5G套餐、仅共享5G套餐资源的客户）。 2022年6月，中国电信移动用户净增3.07百万户，累计达到3.84亿户。其中5G套餐用户数为2.32亿户，5G用户数当月净增7.18百万户，（中国电信推出5G服务后，仅披露5G套餐用户数和移动用户数，不再披露4G用户数据。截止2020年1月，4G用户累计2.8058亿户）。 2022年1月（截止本周报制作之时，中国联通尚未发布更新数据），中国联通移动用户净增1.13百万户，累计达到3.1825亿户。其中5G套餐用户数为2.0214亿户，5G用户数当月净增5.57百万户，截止2021年1月4G用户累计2.73亿户（数据包含5G用户数）。 （四）移动流量数据 移动互联网流量快速增长，DOU值持续提升。1-5月份，移动互联网累计流量达1027亿GB，同比增长21.4%。截至5月末，移动互联网用户数达14.4亿户，比上年末净增2003万户。5月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到15.57GB/户·月，同比增长14.3%，比上年底高0.85GB/户·月。 四、本周要闻回顾 （一）行业新闻 1、我国工业互联网产业规模超过万亿元（飞象网） 工信部数据显示，截至目前，“5G+工业互联网”建设项目超过3100个，其中今年二季度新增项目700个，国家顶级节点日均解析量显著提升，达到1.5亿次。具有一定行业和区域影响力的特色平台超过150家，其中重点平台的工业设备连接数超过7900万台、工业APP数量28万余个。天眼查数据显示，截至目前，我国有9.4万余家工业互联网相关企业，2022年1月至6月新增注册企业3.3万余家。 今年以来，我国加快发展工业互联网，工业互联网标识解析体系基本建成，国家顶级节点日均解析量显著提升，工业互联网融入45个国民经济大类，产业规模迈过万亿元大关。 2、国家统计局：2022年上半年国内光缆产量累计1.65亿芯千米（C114通信网） 7月21日来自国家统计局数据显示，2022年上半年，国内光缆产量累计值达到1.65亿芯千米，光缆产量累计增长9.7%。 随着国家整体网络建设和数字经济发展，5G网络的建设及千兆光纤的升级等带动市场需求持续提升，2021年下半年以来，运营商招标呈现量价齐升的趋势，采购规模和价格均较上年实现较大幅度上涨。同时，在疫情背景下，以及各国政府重拾对通讯网络基础设施的重视下，大规模资本开支规划频出，海外光纤部署也有望持续加快。2022年光通信业务有望实现较快增长。 今年上半年，三大运营商陆续启动干线光缆的升级工程，将拉动G.654E光纤的应用，给光纤光缆行业带来新的市场机会和发展空间。 （二）重要公告 移为通信：2022年中报正式披露，营业总收入4.87亿元，同比去年增长22.15%，归母净利润为8503.92万元，同比去年17.37%，基本EPS为0.19元，平均ROE为5.42%。 万隆光电：2022-07-20，许梦飞将2021-01-18质押给财通证券股份有限公司的246.5万股股票解押。 中贝通信：2021年年报分红：10派1.6元，除权日2022-07-20 派息日2022-07-20。 七一二：2021年年报分红：10派1元，除权日2022-07-18 派息日2022-07-18。 宝信软件：2021年年报分红：10转3股派10元，派息日2022-07-15 红股上市日2022-07-18。 新雷能：本次拟增发股份98,000,000股，预计募集资金15.8058亿元，增发预案公告日：2022-01-28，增发股东大会公告日：20220429，增发获准日：20220720。 润建股份：2022-07-19，睢宁县弘泽天元企业管理合伙企业(有限合伙)将2021-07-28质押给国泰君安证券股份有限公司的688万股股票解押。 *ST深南：连续三个交易日涨跌幅偏离值累计达到12%的ST证券、*ST证券和未完成股改证券：20220720收盘价为3.84元，交易起始日20220718前收盘价为3.32元，连续三个交易日内涨跌幅为15.66%，实际连续三个交易日内涨跌幅偏离基准值累计为13.33%。 鼎信通讯：连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%：20220719收盘价为9.6元，交易起始日20220715前收盘价为7.65元，连续三个交易日内涨跌幅为25.49%，实际连续三个交易日内涨跌幅偏离基准值累计为23.75%。 意华股份：连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%：20220718收盘价为58.05元，交易起始日20220714前收盘价为47.22元，连续三个交易日内涨跌幅为22.94%，实际连续三个交易日内涨跌幅偏离基准值累计为22.18% 天孚通信：公司已于2022-07-18披露2022年中报业绩快报：营业总收入5.77亿元，同比去年17.92%，净利润为1.74亿元，同比去年26.08%，基本EPS为0.44元，加权平均ROE为7.18%。 五、风险提示 美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所7月24日发布的报告《通信行业周报（20220718-20220722）：激光雷达加速落地，关注上游器件环节光学厂商国产替代机遇》 通信团队介绍 组长、首席分析师：韩东 上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验。研究领域包括通信运营商、设备商、上游元器件，下游行业应用等。2019年5月加入华创证券研究所。 分析师：李娜 上海大学经济学硕士，中国农业大学电子信息工程学士，三年通信行业研究经验，主要关注物联网、通信运营商领域。2021年加入华创证券研究所。 研究员：李璟菲 美国凯斯西储大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。 往期文章 行业深度报告 物联网行业深度报告： 物联网深度系列（二） 物联网深度系列（一） 数据中心行业深度报告： 数据中心专题研究（二） 数据中心专题研究（一） 卫星互联网行业深度报告： 卫星互联网深度报告 策略报告合集： 2021年度投资策略 公司深度和点评 和而泰： 和而泰公司深度 和而泰2021半年报点评 和而泰2021半年报预告点评 和而泰2021一季报点评 和而泰2021一季报预告点评 和而泰分拆所属子公司浙江铖昌科技股份有限公司至A股上市预案点评 和而泰2020年报点评 和而泰发布发布股权激励计划点评 和而泰2020三季报点评 和而泰2020半年报点评 上海瀚讯： 上海瀚讯公司深度 上海瀚讯2021半年报点评 上海瀚讯2021半年报预告点评 上海瀚讯2020年报&2021一季报点评 光环新网： 光环新网公司深度 光环新网2020年报&2021一季报点评 光环新网2020年报预告点评 光环新网关于开展基础设施公募REITs申报发行工作议案点评 光环新网2020三季报点评 光环新网2020半年报点评 光环新网2020半年报预告点评 拓邦股份： 拓邦股份公司深度 拓邦股份2021半年报点评 拓邦股份2021半年报预告点评 拓邦股份2021一季报点评 拓邦股份2021一季报预告点评 拓邦股份2020年报点评 拓邦股份2020年报快报点评 拓邦股份2020年报预告点评 拓邦股份2020三季报点评 拓邦股份2020半年报点评 移为通信： 移为通信公司深度 移为通信2021半年报点评 移为通信2020三季报点评 移为通信2020半年报点评 移远通信： 移远通信公司深度 移远通信2021半年报点评 移远通信2020年报&2021一季报点评 移远通信2020年报预告点评 移远通信2020三季报点评 移远通信定增预案点评 移远通信2020半年报点评 亿联网络： 亿联网络公司深度 亿联网络2021半年报点评 亿联网络2021半年报预告点评 亿联网络发布事业合伙人激励基金计划重大事项点评 亿联网络2020年报&2021一季报点评 亿联网络2021一季度预告点评 亿联网络2020年度业绩快报点评 亿联网络2020年报预告点评 宝信软件： 宝信软件公司深度 宝信软件2021半年报点评 宝信软件2021半年报预告点评 宝信软件2021一季报点评 宝信软件2020年报点评 能科股份： 能科股份公司深度 七一二： 七一二公司深度 城地股份： 城地股份公司深度 城地香江2020年报预告点评 城地香江2020三季报点评 城地股份2020半年报点评 城地股份2020半年报预告点评 广和通： 广和通2021半年报点评 广和通发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案点评 广和通2021一季报点评 广和通2020年报点评 广和通2020年报预告点评 广和通2020三季报点评 广和通2020半年报点评 中国电信： 中国电信公司深度 能科股份： 能科股份2020半年报点评 华为： 华为2021半年报点评 基金持仓报告 2021Q2基金持仓报告 2020Q4基金持仓报告 2020Q3基金持仓报告 2020Q2基金持仓报告 上下滚动查看更多 欢迎扫码关注华创通信研究 法律声明： 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