【华创金工周报】基金减仓、择时信号多空交织,后市或震荡

（以下内容从华创证券《【华创金工周报】基金减仓、择时信号多空交织,后市或震荡》研报附件原文摘录）
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择时策略不见得越复杂越好，相反，我们认为，择时策略的核心思想越简单越普世越好，大道至简，基于以上原则，我们利用了价量、加速度与趋势、动量、涨跌停等角度构建了八大模型; 可以将同一周期下的不同模型或者不同周期下的不同模型信号进行耦合，有些择时模型偏防御，有些则偏激进进攻，这样可以做到攻守兼备、双剑合璧。 最新择时信号与历史观点、邮件与短信订阅等可以登录 http://t.hcquant.com 查看。 下面是我们系统的最新择时信号： 由上表可以看出： 短期：成交量模型所有宽基指数中性。低波动模型中性。智能300模型看多，智能500模型看空。特征龙虎榜机构模型看多。 中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。 长期：动量模型大部分宽基中性。 综合：综合兵器V3模型看多。 1.1.2 行业角度 本周行业指数涨多跌少，涨幅前五的行业为：传媒、计算机、机械、通信、综合，跌幅前五的行业为：农林牧渔、煤炭、电力设备及新能源、建材、医药。从资金流向角度来说，除国防军工外所有行业主力资金净流出，其中电力设备及新能源、基础化工、医药、汽车、有色金属流出居前。 从行业收益相关性矩阵角度： 从分析师一致预期角度来说： 从基金仓位角度来说： 本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为92.09%，相较于上周减少了6个bps，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位72.46%，相较于上周减少了9个bps。 股票型先行者基金总仓位为90.90%，相较于上周减少了22个bps，混合型先行者基金总仓位为57.85%，相较于上周增加了3个bps。（先行者基金定义详见《评价基金行业轮动能力的新指标》）。 目前股票型基金重仓的前五个行业：电力设备及新能源（16.47%）、医药（10.49%）、食品饮料（8.78%）、电子（6.65%）、汽车（5.62%）；仓位超低配前五个行业为：电力设备及新能源（8.90%）、医药（3.18%）、有色金属（2.67%）、食品饮料（2.12%）、消费者服务（2.06%）。 混合型基金重仓的前五个行业：电力设备及新能源（11.97%）、食品饮料（6.50%）、医药（6.41%）、有色金属（4.39%）、汽车（4.33%）；仓位超低配前五个行业为：电力设备及新能源（6.01%）、国防军工（2.37%）、有色金属（2.09%）、消费者服务（1.45%）、食品饮料（1.25%）。 从超低配近两年分位数来看：股票型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：钢铁、非银行金融、煤炭、汽车、有色金属；混合型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：钢铁、有色金属、商贸零售、煤炭、汽车。下周推荐行业为：农林牧渔、煤炭、消费者服务、有色金属、电力设备及新能源。 1.2 基金角度 1.2.1 股票与混合型基金基金收益 我们按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为0.20%。 本周各类基金收益率统计如下： 1.2.2 ETF角度 本周股票型ETF平均收益为0.65%。收益排名前10的股票型ETF基金为： 1.2.3 本周基金成立情况 本周新成立公募基金44只，合计募集141.46亿元，其中股票型18只，共募集42.74亿，混合型18只，共募集60.09亿，债券型8只，共募集38.62亿。 1.3 北上资金角度 北上资金本周共流出37.36亿，其中沪股通流出2.79亿，深股通流出34.57亿。 1.4 大师策略监控 大师系列作为最为经典的量化选股策略，在我们之前的研究中就有了很多的积累，我们网站中一共监控了33个大师系列的策略。其中，价值型大师策略共19篇，成长型大师策略共6篇，综合型大师策略共8篇。 通过大师策略，我们能发现目前收益靠前的组合暴露的因子，以及如果需要暴露某些因子的话，应该设置什么样的标准。下图为大师系列在华创量化平台上的监控结果，http://service.hcquant.com/production/master.php 。 1.5 VIX指数监控 另外，我们每日进行了市场VIX的计算与跟踪，VIX指数也为我们判断市场提供了一个参考的角度。VIX指数即期权的预期波动率，在国外被称为恐慌指数，VIX往往跟大盘呈现负相关关系，国内VIX指数由中证指数公司发布，但2018年2月份停止发布，我们根据公开披露的VIX计算方法，复现了VIX指数，经测算，我们的指数跟中证指数公司历史已经发布的VIX指数的相关系数达到99.2%。除50ETF期权外，我们还提供了沪深300指数、300ETF的VIX计算结果，可以在HCQUANT.COM中监控到每天的VIX走势：http://service.hcquant.com/production/hcvix.php。 下图展示了50ETF期权VIX的最新走势，由图可知，2020年VIX的高点出现在3月17日，本周VIX略有下降，目前最新值为19.66。 1.6 形态学监控 1.6.1 形态识别系列本周组合表现一览 双底形态：本周双底形态组合上涨4.05%，同期上证综指涨幅1.30%，本周组合相对上证综指跑赢2.75%。2020年12月31日至今，组合累计上涨23.87%，上证综指累计涨幅-5.85%，跑赢上证综指指数29.72%。 杯柄形态：本周杯柄形态组合上涨5.19%，同期上证综指涨幅1.30%，本周组合相对上证综指跑赢3.89%。2020年12月31日至今，组合累计上涨12.94%，上证综指累计涨幅-5.85%，跑赢上证综指指数18.79%。 1.6.2 双底形态本周表现 上周实现双底形态突破的2只个股中，有1个跑赢上证综指，相对上证综指上周平均超额收益-1.63%。 1.6.3 杯柄形态本周表现 上周实现杯柄形态突破的4只个股中，有1个跑赢上证综指，相对上证综指上周平均超额收益-2.22%。 1.6.4 本周实现突破的个股 2 市场机会 2.1 下周新发基金 下周新发42只基金，其中混合型25只，债券型12只，股票型2只，增强指数型2只，被动指数型1只。 2.2 风险个股提醒 2.2.1 形态风险个股 在一波较大幅度的下跌的走势之后，股价一般会出现一次筑顶，如果在这次筑顶完成之 后股价再次出现下跌并实现突破，之后股价会很大概率延续此前的下跌趋势，倒杯子就产生了，该形态是典型的负向形态。本周出现负面形态的个股如下： 下周市场解禁比例超5%共24家，解禁比例超30%共12家，本周解禁应重点关注个股：丸美股份、三友科技、大胜达、科瑞技术、景津装备。 2.2.2 其他风险事件 2.3 复盘与后市观点 本周市场在3200~3300附近震荡，期权隐含波动率不断下降。由于部分择时模型看多，当前时刻大幅下跌的可能性依旧不高，但是由于部分模型看空和中性，市场全面走牛的可能性或也并不高，因此我们认为，下周看中性或中性略乐观。 3 总结 本周市场涨跌互现，上证指数单周上涨1.30%，创业板指单周下跌0.84%。 短期：成交量模型所有宽基指数中性。低波动模型中性。智能300模型看多，智能500模型看空。特征龙虎榜机构模型看多。 中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。 长期：动量模型大部分宽基中性。 综合：综合兵器V3模型看多。 本周行业指数涨多跌少，涨幅前五的行业为：传媒、计算机、机械、通信、综合，跌幅前五的行业为：农林牧渔、煤炭、电力设备及新能源、建材、医药。从资金流向角度来说，除国防军工外所有行业主力资金净流出，其中电力设备及新能源、基础化工、医药、汽车、有色金属流出居前。 本周股票型基金总仓位为92.09%，相较于上周减少了6个bps，混合型基金总仓位72.46%，相较于上周减少了9个bps。 股票型先行者基金总仓位为90.90%，相较于上周减少了22个bps，混合型先行者基金总仓位为57.85%，相较于上周增加了3个bps。 本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为0.20%。 本周股票型ETF平均收益为0.65%。 本周新成立公募基金44只，合计募集141.46亿元，其中股票型18只，共募集42.74亿，混合型18只，共募集60.09亿，债券型8只，共募集38.62亿。 本周VIX略有下降，目前最新值为19.66。 本周市场在3200~3300附近震荡，期权隐含波动率不断下降。由于部分择时模型看多，当前时刻大幅下跌的可能性依旧不高，但是由于部分模型看空和中性，市场全面走牛的可能性或也并不高，因此我们认为，下周看中性或中性略乐观。下周推荐行业为：农林牧渔、煤炭、消费者服务、有色金属、电力设备及新能源。 4 风险提示 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。 具体内容详见华创证券研究所07月24日发布的报告《基金减仓、择时信号多空交织，后市或震荡》。 欢迎扫码创见小程序阅读华创金工历史报告 华创金工团队 首席分析师、组长：王小川 执业编号：S0360517100001 电话：021-20572557 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 研究员：秦玄晋 电话：15801746890 邮箱：qinxuanjin@hcyjs.com 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com

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