【贵州茅台(600519.SH)】二季度显经营韧性,改革推动增长加速——2022年上半年经营数据点评(叶倩瑜)

（以下内容从光大证券《【贵州茅台(600519.SH)】二季度显经营韧性,改革推动增长加速——2022年上半年经营数据点评(叶倩瑜)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【贵州茅台（600519.SH）】二季度显经营韧性，改革推动增长加速——2022年上半年经营数据点评 报告摘要 事件： 贵州茅台发布2022年上半年主要经营数据公告，初步核算2022年上半年实现营业总收入594亿元，同比增长17%左右，实现归母净利润297亿元，同比增长20%左右，其中估计Q2单季总营收262亿元，同比增长15.7%，归母净利润125亿元，同比增长16.4%，符合此前市场预期。 二季度展示经营韧性，系列酒增长亮眼 1）虽然三月以来国内疫情反复，对白酒动销造成一定扰动，但茅台受益于龙头强品牌力、产品金融保值属性的支撑，需求韧性较为突出，动销相对平稳，未受到太大影响，Q2单季总营收和净利润同比增幅16%左右，符合此前市场预期。分产品看，2022年上半年茅台酒/系列酒营收499/75亿元左右，Q2单季营收210/41亿元，同比增长14.62%/19.14%，茅台酒保持稳健增长，系列酒增幅较为突出，估计茅台1935贡献较高。2）估计Q2归母净利率47.51%，同比小幅提升0.29pct。 “i茅台”贡献较高增量，数字化成果突出 公司持续推进产品/渠道改革，去年底以来推出珍品、虎年生肖酒、茅台1935、100ML53度飞天茅台等优化产品结构。二季度电商平台“i茅台”表现亮眼，估计贡献较高增量，“i茅台”于3月31日上线试运营，5月19日正式上线，6月疫情形势好转后开启在吉林和上海的线上销售，目前共上架9款产品，其中茅台酒6款、酱香系列酒3款。截至7月8日，“i茅台”上线试运营达到100天，注册用户数已经达到1900万，每日预约申购用户逾280万，酒类产品累计销售1232吨，实现营收46亿元，其中，茅台1935累计实现销售额近9亿元，小茅100ML累计投放超过120万瓶、销售额近5亿元，低度茅台酒、金王子、紫迎宾亦表现良好。 动销平稳运行，改革持续推进 当前飞天茅台散瓶/原箱批价2700-2800元/3100元左右，六月以来批价相对稳定，多数地区已经完成七月回款，下半年疫情形势缓解，三季度有望延续良好表现。公司将继续延续“五线”发展道路，加强营销体制和市场化改革，下半年“i茅台”具备更大的增长空间，有利于丰富直营渠道，强化线上线下协同。7月茅台集团公告，拟将其持有的习酒公司82%的股权无偿划转给贵州省国资委，习酒公司正式从茅台集团剥离，划转后有利于解决同业竞争问题、推动茅台集团资源更加聚焦。 风险提示：高端白酒需求疲软，渠道改革不及预期，国内疫情反复。 发布日期：2022-07-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）