【银河通信赵良毕】公司点评|移为通信 (300590):单季度业绩环比高增,全年业绩有望边际改善

（以下内容从中国银河《【银河通信赵良毕】公司点评|移为通信 (300590):单季度业绩环比高增,全年业绩有望边际改善》研报附件原文摘录）
　　移为通信 300590 核心观点 1. 2022Q2业绩保持稳中有升，2022全年业绩有望边际改善。 2. 各版块经营业绩保持较快增长，费用平稳可 控、毛利率有望回升。 3. 公司在手订单充足，单季度业绩环比提升，全年业绩有望边际改善。 核心观点 1 2022Q2业绩保持稳中有升，2022全年业绩有望边际改善。 2022H1，公司实现营收4.87亿元，同比增长22.15%；归母净利润为8503.92万元，同比增长17.37%，业绩基本符合预期。其中Q2实现营收2.77亿元，同比增长12.63%；归母净利润为6609.91万元，同比增长达38.52%，环比增长248.99%，业绩维持较快增长。总体而言，上半年受疫情管控政策限制影响，公司努力完成年初经营目标，不仅有效地保障订单如期交付并且保持了营收稳定增长。随时全球疫情逐渐可控，政府及企业客户需求订单不断增加，车载、资产物品等智能终端业务板块发展有望迎来边际改善，带来公司全年业绩高增长可期。 2 各版块经营业绩保持较快增长，费用平稳可控、毛利率有望回升。 2022H1，公司车载信息智能终端实现营收3.35亿元，同比增长33.24%，其中北美洲、欧洲销售业绩保持较高增速，国内市场保持开拓力度。车载终端产品毛利率达32.40%，同比下滑2.26pcts，下降主要系上半年芯片与其他物料等价格上涨所致。资产信息管理终端实现9608.80万元，同比下降13.46%，毛利率达32.27%，同比下滑7.08pcts。动物追踪溯源产品推出电子商务平台，规模初显成效。公司顺利完成南非、博茨瓦纳的政府标单，进一步打开当地市场新空间，实现营收近1800万元，同比增长21%。2022Q2，公司整体毛利率达33.18%，相较Q1提升2.51pcts。随着上游芯片、大宗商品价格呈现下降趋势，同时公司具备芯片级开发替代外采优势，下半年毛利率有望逐步回升。销售、管理、研发费用22Q1达4454.79万元，22Q2达4572.59万，整体费用平稳可控，全年销售、管理、研发费用全年有望控制在2亿元内。财务费用受益于美元升值，汇兑收益上半年实现约2千万。2022全年，公司费用增加主要来源股权激励和人员增加，高占比研发投入、明确业绩目标考核，有望引领公司全年业绩保持高速增长态势。 3 公司在手订单充足，单季度业绩环比提升，全年业绩有望边际改善。 公司以订单为基础确定采购计划，公司全年订单持续滚动且产品交货周期短，变现能力强。目前订单总体规模约在5.8亿元，库存量超过7亿元，其中产成品达1亿元，下半年订单保持有望高增长。公司上半年受疫情影响，产品延期发货，订单尚未全部确认为收入。下半年港口吞吐压力逐步缓解，收入持续确认带来公司业绩确定性强。公司原材料存货达到5.56亿元，较年初上升1.37亿元，创历史新高的备货规模。合同负债达到1.30亿元，较21年年初上升0.91亿元，彰显下游需求旺盛，供应链议价能力高。目前公司在手订单饱满，上游芯片与原材料价格逐步回落，叠加汇兑受益、关税预取消、供应链运输缓解等多重利好，我们看好公司未来高成长趋势。根据最新公司2022年中报，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值2.41亿元、3.68亿元、5.55亿元，对应EPS为0.53元、0.81元、1.21元，对应PE为26.68倍、17.46倍、11.58倍，维持“推荐”评级。 风险提示 全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格上涨；客户需求波动风险；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。 主要财务指标 公司财务预测表 /// 相关研究 /// 【银河通信】移为通信点评：自研能力持续提升，打开海内外市场新空间 【银河通信】行业周报：中期业绩高增长带来亮点，基本面边际改善有望催化估值修复 【银河通信】行业点评：车联网模组业务拓展升级，产业链加速有望超预期 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 银河通信团队成员介绍 本文摘自报告：《【银河通信】移为通信点评：单季度业绩环比高增，全年业绩有望边际改善》 报告发布日期：2022年7月22日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 赵良毕 分析师登记编码：S0130522030003 研究助理：赵中兴 赵良毕 通信行业分析师，通信团队负责人，北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。 赵中兴 通信行业分析师助理，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事通信行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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