【天风策略】公募基金有定价权的行业目前持仓如何?

（以下内容从天风证券《【天风策略】公募基金有定价权的行业目前持仓如何?》研报附件原文摘录）
　　摘要 1、大部分行业，公募基金没有定价权，因此也不用太纠结公募基金在这些行业的持仓情况。 2、少部分行业公募基金有相对较强的定价权，即买入该行业当期该行业就会跑赢，卖出当期就会跑输。 3、有定价权的行业主要集中在：①创业板相关；②可选消费 4、在有定价权的行业中，目前持仓水平非常低的主要是【医药】、【传媒】、【计算机】。 5、当期位置，考虑基本面和政策面的边际变化，【医药】可能处于战略底部。 核心结论： 公募有定价权行业配置情况：从22Q2基金季报披露情况来看，目前公募有定价权且超配比例处于历史偏低位置的行业包括：医药生物、社会服务、计算机、传媒、非银金融、汽车等。其中，医药当前仓位已处于2010年以来最低位，一旦开始逐步加仓，超额收益有望逐步回升，建议予以重点关注。社会服务、非银金融、汽车近一阶段底部加仓的迹象较明显。除此之外，电子、电力设备、建筑材料等行业目前仓位处于偏高位置，可继续跟踪其产业景气度和仓位波动情况。 “百亿俱乐部”规模再度回升：随着4月底以来疫情好转、市场转暖，本季度百亿基金经理无论是人数还是管理规模相比上季度均出现显著回升。截至2022Q2，全市场主动偏股型基金的1519名基金经理中，管理总规模超过100亿的共147人，相比上一期增加10人，这部分基金经理截至Q2管理规模约为3.3万亿，相比2022Q1增加0.3万亿，目前约占全市场主动偏股型基金总规模的58.93%。 基金净赎回规模有所扩大，发行市场仍相对惨淡：2022Q2，主动偏股型基金净赎回814.32亿份，其中总申购规模2135.37亿份，总赎回2949.69亿份，整体看，本季度权益类基金以赎回居多，但在疫情等扰动因素下，资金申赎相对审慎，申购和赎回规模均出现缩量。发行方面，二季度权益基金发行规模进一步出现大幅下滑，主动权益类基金周均发行份额仅为17.32亿份，相比上季度下滑近80%。 板块及行业配置：加配主板、减配创业科创，疫后修复主线获资金青睐。板块配置方面，创业板（9.42%→8.85%）超配比例明显下降，科创板（2.54%→2.46%）略有下降，变化不大，主板（-11.96%→-11.31%）超配比例明显上升。行业配置方面，二季度资金主要加配疫后修复预期较强的中游制造（长三角供应链相关）和必选消费（疫后补偿式需求释放）方向，TMT、大金融板块仓位则出现明显下行。 一级行业增持情况：以流通市值为基准，2022Q2超配环比最高的是食品饮料、电力设备、汽车、有色和非银金融，超配环比最低的为电子、医药生物、计算机、农林牧渔和银行。 二级行业配置：基金重仓持有的126个申万二级行业中，2022Q2持仓市值增加排名前五的行业为白酒、光伏设备、能源金属、乘用车和电池；减少前五的行业为半导体、计算机设备、股份制银行、工业金属、电力。 机构持仓集中度提升：本季度，机构资金持股集中度出现明显抬升，具体表现为重仓股数量的回落以及重仓市值规模的提升。2022Q2，主动偏股型基金重仓1741只A股标的，占上市公司股票数的36.13%；重仓股持股市值24,237.6亿元，占全部A股流通市值的3.42%。重仓前10、前20占比也进一步反映了集中度提升趋势——本季度主动偏股型基金持仓市值前10、前20标的市值占其股票投资市值的比重分别为12.96%和18.39%，较前一季度分别提升0.92pcts和1.32pcts。 清晰版PPT欢迎与我们联系 风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《公募基金有定价权的行业目前持仓如何？——2022Q2公募基金持仓概览》 对外发布时间 2022年7月22日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。2021年水晶球奖策略研究第二名、2021年金牛奖策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析师第四名、2021年上证报最佳投资策略分析师第五名、2021年Wind金牌分析师策略研究第二名、2021年新财富策略分析师第二名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵 阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸 昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 附：天风研究所机构销售通讯录

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