锰硅:成本下移顺延,下游弱势运行为主

（以下内容从一德期货《锰硅:成本下移顺延,下游弱势运行为主》研报附件原文摘录）
　　作者：韩杰/Z0012794/ 一德期货铁合金分析师 今日（7月22日），锰硅2209合约收于7224元/吨，涨0.92%，日内宽幅震荡小幅攀升走势明显。隔夜持仓量减98手，日内交投主要以场内资金为主。 基本面评估 本周期货盘面处于低位震荡结构中，现货市场依旧弱势下滑。鉴于近期下游需求仍以盘面点价采购为主，工厂出货较困难，部分出现被动累库迹象。交割库库存近期集中出库，仓单库存有所下降。行业普遍性亏损仍在持续中，产量预期持续下滑态势仍将顺延。同期，周度供需数据持续双降，供应端收缩强于需求端，维持静态去库结构。虽原料端走弱导致硅锰即期成本继续下移，但成本端下降空间仍难以扭转当前厂家亏损状态。同时，中铁协锰系委员会呼吁，严格落实限、减产、少采购。 交易策略 鉴于期货盘面运行及基本面逻辑综合评估分析，产业链价格下行周期背景下，厂家实际成本下移速度难以追赶上即期原料测算成本。亏损压力导致供应端持续处于收缩阶段，但行业去库进度仍有待提升。盘面远期合约贴水结构运行为主。操作上，鉴于现货市场弱势结构，供需向好改善仍存及盘面2209合约贴水结构等因素综合考虑，暂观望为主。 现货市场运行 本周现货市场报盘整体弱势阴跌为主，南北方硅锰市场报盘基本维持在7200-7300元/吨附近。市场高位报盘成交较困难。期货盘面低位震荡结构，仍有利于下游盘面点价采购。厂家出货困难，部分被动累库现象仍存。高成本库存压力导致南北方工厂持续处于降负荷、减停产生产状态。若市场持续弱势运行，厂家后续计划减停产等操作将增强。在近期锰矿、焦炭整体趋势性走弱的背景下，工厂成本端虽有持续下降，但现货市场弱势下跌更为明显。目前厂家普遍仍维持在倒挂亏损状态中。 本周南北方锰矿港口现货市场持续下跌为主。下游硅锰市场持续弱势运行，工厂持续减停产加剧导致锰矿下游询盘压价采购心态明显，锰矿成交较清淡。天津港澳块报盘52元/吨度左右；南非半碳酸报盘37元/吨度左右。相较目前主流锰矿到港成本，天津港现货锰矿报盘已出现倒挂现象。下游需求持续低迷，工厂主动降低原料库存周期以及市场看跌心态，短期仍难以改变锰矿弱势下跌的态势。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，硅锰即期成本仍处于持续下滑阶段。北方港口锰矿现货即期成本基本维持在7300元/吨附近。 供需周度环比变动持续维持双降态势，供应端受高成本压力影响，工厂减停产正逐步增强，开工率持续大幅下降，产量大幅收缩。静态供应收缩变动仍强于需求端，去库结构持续中。本周（7月21日）Mysteel五大钢种硅锰（周需求）：126434吨，环比上周减3.42%，全国硅锰产量（周供应）：142485吨，环比上周减6.91%；开工率全国33.07%，较上周减3.56%；日均产量20355吨，减1510吨。 盘面维持低位震荡结构，下游需求仍以盘面点价采购为主。本周交割库仓单库存大幅下滑，前期下游盘面低位采货迎来集中出库阶段。同期，厂家报盘无优势导致出货较困难，厂内库存虽开启下降态势，但去库力度有限，库存压力仍未有明显缓解迹象。据Mysteel统计（7月14日）的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量21.96万吨，环比（6月30日）降1.52万吨。全国交割库仓单库存（7月21日）达23844张，119220吨，较上周同期25098张，环比减1254张。 祝投资者朋友们投资顺利！ 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

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