早报 | 玻璃再创新低,红枣跃跃欲试-20220722

（以下内容从中银国际期货《早报 | 玻璃再创新低,红枣跃跃欲试-20220722》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0722 音频： 进度条 00:00 08:18 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0722 音频： 进度条 00:00 03:54 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权&期货0722 音频： 进度条 00:00 00:48 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0722 音频： 进度条 00:00 03:12 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 中证1000股指期货今日正式上市，首批合约挂盘基准价公布，IM2208合约为7018.8点，IM2209合约为6988.8点，IM2212合约为6898.8点，IM2303合约为6798.8点。同时，由 易方达 、广发、 富国 、 汇添富 推出的首批四只中证1000ETF今日同步发行，募集上限均为80亿元。 欧洲央行宣布将三大关键利率上调50个基点，加息幅度高于市场此前预期的25个基点，也超出欧洲央行6月的前瞻指引。这是欧洲央行自2011年以来首次加息，旨在遏制当前欧元区居高不下的通货膨胀。 郑商所 ：自7月26日结算时起， 棉花期货 2211及2301合约交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%； 棉纱期货 2211、2212及2301合约交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.08%，报649.0元/桶；外盘Brent原油期货收跌2.83%，报103.89美元/桶；WTI原油期货收跌3.30%，报96.58美元/桶。国际宏观面，欧洲央行召开货币政策会议，正式宣布加息50个基点，为2011年7月以来欧元区首次加息。欧美通胀压力持续高涨，对于经济前景预期造成扰动，预计流动性收紧步伐加快，建议继续关注货币政策调整，警惕可能的利空波动风险。另从我国原油进口量情况来看，据国家统计局数据，6月原油进口由升转降，进口原油3582万吨，同比下降10.7%，上月为增长11.9%。1-6月份，进口原油25252万吨，同比下降3.1%。受西方制裁影响，俄罗斯原油现货显著贴水，吸引中国买家大量采购，故6月国内港口原油有所累库，其中山东地区库存攀升至去年9月以来新高，故6月进口量下滑或为消化库存。此外，6月下半旬原油价格与前期相比出现一定回调，俄罗斯乌拉尔原油低价的相对吸引力或在一定程度上趋弱，故可能导致进口速度有所放缓。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.89%，报2995元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌2.70%，报5224元/吨。低硫燃延续偏强走势，昨日内盘LU 9-10价差逼近400元/吨，再创近期新高；外盘VLSFO同期月差收窄至48美元/吨，但仍处相对高位。内盘高硫燃FU 9-1价差及新加坡S380近月月差呈微幅Backwardation结构。高低硫价差相对持稳，内盘LU-FU 09价差在2300元/吨以上，外盘Hi-5 AUG在310美元/吨左右，预计近期延续偏强走势。观点仅供参考。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.08%至2409元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.87%至7608元/吨；PP主力比前收盘价跌0.91%至7634元/吨。 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2405元/吨自提，跌25元/吨。基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润保持在偏低位置，甲醇华东进口利润低位波动，综合估值水平偏低。从供需看，国内甲醇开工率66.3%，环比进一步下降；进口方面，预计一周到港量27万吨，海外开工率显著下降，市场预期到港减少。下游主要需求MTO开工率75.8%，环比下降；传统需求变动不大，总需求环比减少。当周港口库存上升4.64万吨。内地工厂库存下降0.77万吨，工厂订单待发量进一步下降。综合看甲醇供需面中等。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在8000元/吨，跌150元/吨。基差回归均值。从估值看，进口利润明显降低；线性与低压膜价差回到均值水平。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量10.4万吨，国内产量微增；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量有所增加。需求端农膜需求环比改善，但包装膜一般。库存方面，上游两油库存偏高；中游社会和港口库存下降，压力稍缓解；下游原料库存低位波动，而成品库存开始季节性下行。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8050元/吨，跌150元/吨。基差回归均值。从估值看，丙烯聚合利润低位波动，拉丝与共聚价差从高位略下行，综合估值水平略偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量11.1万吨，国内产量微降。下游需求进入季节性淡季。库存方面，上游库存中等，环比季节性去库；中游社会和港口库存进一步下降，库存压力缓解。下游原料库存偏低，而成品库存明显下行。综合看供需边际变化偏强。 策略上建议关注塑料正套和甲醇正套交易机会。仅供参考。 橡胶： 需求方面有边际好转迹：根据Qinrex数据，截至7月14日，样本企业全钢胎周度开工率提高2.8个百分点到59.3%，半钢胎开工率提高2.5个百分点到65.0%；而样本轮胎厂成品库存变化不大。关注轮胎企业开工回升可持续性。与此同时，青岛贸易环节库存再次下降，截至7月15日，区内区外合计库存38.9万吨，周环比下降2.7%。 不过，考虑到主产国均进入2022年度胶季，供应环比增加，上游原料仍有下跌空间。尽管短期宏观情绪有所企稳，但美联储可能保持激进“缩表”的态势，金融市场整体仍较脆弱。 估值角度。上周期货技术面破位后大跌，RU2209与非标现货的基差（考虑税差后）已完全收敛，产地原料近日下跌，产地基差持稳，云南胶水折盘面升水RU2301合约5%左右。 策略上，9-1价差靠近1200元/吨时进行月间正套，暂不建议抄底。以上观点仅供参考。 纸浆： 周四纸浆（针叶浆）期货主力合约SP2209较前一交易日上涨68元/吨至6708元/吨，涨幅1.0%。山东地区进口针叶浆现货市场含税参考报价：银星7050-7100（0）元/吨，凯利普7200（0）元/吨。市场等待外盘8月报价。 针叶浆基本面方面保持供紧需弱格局。根据海关总署最新公布的数据，6月份，针叶浆进口56.1万吨，环比下降8%，同比下降23.2%,1~6月份累计同比下降17.2%。内外价差倒挂，进口窗口关闭，预计针叶浆后续供应量仍偏紧。 另一方面，从海关数据来看，6月份中国自智利、俄罗斯、芬兰（三国进口占比51.2%）的成本分别为891.4美元/吨、896美元/吨、902美元/吨，假设以900美元/吨作为美金成本，以汇率6.71计算，则对应人民币成本在6885元/吨左右。 综上所述，尽管现实和预期来看，针叶浆整体供应偏紧，在宏观系统性避险情绪抬升时，SP2209基差走强，相对其他品种抗跌，可作为多配选择；但在当前下游综合开工率调降、宏观系统性风险偏利空的背景下，我们认为短期大涨亦难，当价格高于进口成本时，进口企业存在卖出套保需求，期价上方存压。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌31美元，跌幅0.43%，LME铝收涨17美元，涨幅0.72%，LME锌收跌33美元，跌幅1.12%，LME镍收涨450美元，涨幅2.13%，LME锡收跌305美元，跌幅1.22%。从消息面看，美国6月谘商会领先指标环比降0.8%，为2020年4月以来最大降幅，预期降0.5%。欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率上调５０个基点，以确保欧元区中期通胀率低于２％的目标。这是欧洲央行自２０１１年以来首次加息，加息幅度高于市场预期。中国7月贷款市场报价利率（LPR）持稳，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。据SMM调研数据显示，上周铜杆企业综合开工率约为71.33%，较上周小幅回落0.11个百分点。6月份铜板带开工率回升至71.06%，环比增加1.95个百分点，同比减少13.59个百分点。6月铜箔企业开工率为94.44%，环比增加4.28个百分点。6月份精铜制杆企业开工率为69.44%，环比增加3.58个百分点，同比增加0.76个百分点。6月铝板带箔企业开工率为76.83%，环比下降0.72个百分点。2022年上半年国内电解铝较2021年12月底增加324.3万吨，至4105万吨的高位。SMM预测到2022年底国内电解铝运行产能将达4267万吨，国内电解铝产量将达4053万吨附近，同比增长5.3%。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少0.81万吨至11.81万吨，国内电解铝社会库存66.8万吨，较上周四库存下降2.9万吨，铝棒库存较上周减少0.31万吨 至9.54万吨，七地锌锭库存总量为15.33万吨，较上周减少400吨。俄乌战事持续，美联储加息，金属弱势下跌，短期跌幅过大后反弹。建议暂时观望，关注海外经济表现和国内基建增速。 黑色金属 双焦： 双焦21日延续走弱，盘面跌势未改。焦煤方面，现货市场悲观情绪蔓延，竞拍市场除少数底价成交外，大多数煤种流拍，炼焦煤成交低迷，部分煤矿报价再度下调。长治瘦精煤成交价1703元/吨，较上期下跌48元/吨，柳林主焦精煤下调400元/吨，目前执行价位2100元/吨，太原古交主焦出厂含税价下跌200元/吨，为2500元/吨。焦炭方面，第四轮降价落地，湿熄降价200元/吨，干熄降价240元/吨。亏损加大情况下，进一步限产提上日程，目前21日发运量较上周有明显下降。钢厂方面，目前来看，利润倒挂短期难以修复，高炉检修进一步加大，情绪悲观不改。库存方面，钢厂压缩原料库存，在目前偏低库存下进一步减少原料备库。短期来看，需求难以改善，仍以偏空为主。观点仅供参考。 股指期货 昨日权益市场整体震荡下行，科创板逆势上涨，两市成交额略超万亿，北向资金全天净卖出逾27亿元，行业方面，资源股全面下挫，电力板块连续回撤。昨日超3000只个股下跌，市场情绪出现转弱，叠加英国6月CPI创40年新高，市场对经济衰退的预期仍存，同时国内7月LPR并未下调，流动性并未进一步宽松。预计A股后续将继续维持震荡态势。资金依旧偏向于在中小盘股中博弈，建议继续采取多 IC 空 IH 策略。另外，中金所中证1000股指期货与期权产品将于今日上市，建议投资者关注。 豆类油脂 豆粕： 周四，天气前景改善且恢复乌克兰黑海谷物出口协议方面的消息外溢，CBOT大豆1302.5跌32.75，豆油56.14跌1.58，豆粕385.3跌6.3。至7月14日当周，美豆旧作出口净增20.35万吨，装运50万吨，其中对中国装运14万吨，新作出口销售净增25.47万吨。玉米旧作出口净增3.39万吨，装船111万吨；当周中国取消7.6万吨旧作，购买6.65万吨新作，装船45.57万吨。三季度国内大豆库存将逐步进入到去库存阶段，豆粕将跟随这一趋势，但不会进入极度紧张的局面。库存去化对当前市场带来支撑，且目前油脂大幅下挫，国内油厂榨利倒挂程度加深，亏损严重，有较强的挺价意愿，短期豆粕震荡反弹持续，日内交易为主对待。以上观点仅供参考。 棕榈油： 油脂板块弱势运行，国际市场担忧美联储加息超预期压制市场空间。印尼与马来高频数据均偏空，政策面向加大供应调整。国内方面，前期买船陆续到港，棕榈油库存有所回升。短期市场关注重点在于印尼的加速出口，后期需要重点关注主产国的产量及出口，生物柴油的需求等影响。市场对于中线棕榈油走势仍有偏空预期。以上观点仅供参考。 软商品 棉花： 截至7月14日当周，美国2021/22年度陆地棉净签约12247吨，较前一周大幅增加435%，较近四周平均增加93%；装运2021/22 年度陆地棉75024吨，较前一周增加6%，较近四周平均减少7%。当周美棉签约数据表现良好。由于近期收储政策对棉价提振有限，难解当前新疆棉花高库存及企业困局，市场传闻收储政策或有调整，预期偏多。昨储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2960吨，成交率49%。平均成交价为15928元/吨，较前一日下跌202元/吨。操作上，可短线参与反弹。观点供参考。 红枣： 近期红枣仓单陆续流出，但总体仓单量仍大，仓单需要在9月份交割或注销，盘面压力仍在。新季红枣产量较去年明显恢复，市场对远期红枣看涨预期减弱。7月下旬南疆区域温度较高，不排除天气因素扰动下期价存在反复的可能。8月10日左右中秋节备货启动，有望对消费产生季节性提振。操作上，红枣建议回调配置多单。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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