【银河有色华立/阎予露】公司点评丨中科三环 (000970):钕铁硼需求旺盛,扩产顺利推进,业绩持续高增长

（以下内容从中国银河《【银河有色华立/阎予露】公司点评丨中科三环 (000970):钕铁硼需求旺盛,扩产顺利推进,业绩持续高增长》研报附件原文摘录）
　　中科三环 000970 事件：中科三环发布2022半年度业绩预告。 1. 钕铁硼需求旺盛，公司业绩持续高增长。 2. 下半年新增产能陆续释放，未来业绩可期。 3. 布局原料供给端，提高成本控制能力。 核心观点 一、事件 中科三环发布2022半年度业绩预告，预计经营业绩同向上升，报告期内归属于上市公司股东的净利润3.75亿–4.35亿，同比增长224.88%-276.87%；扣非归母净利润3.6亿–4.2亿，同比增长285.49%-349.74%；基本每股收益0.3085–0.3578元/股。二季度单季归属于上市公司股东的净利润2.09亿–2.69亿，同比增长221.54%-313.85%，环比增长25.9%-62.05%。 二、钕铁硼需求旺盛，公司业绩持续高增长 公司上半年业绩高增长的主要驱动力包括下游需求旺盛拉动公司产品订单增长，钕铁硼产品价格提高，公司加强原材料集中采购有效控制成本，以及人民币贬值带来的汇兑收益。下游需求方面，2022上半年全国乘用车累计销量1043.4万辆，同比增长6%，6月以来随疫情缓解汽车市场回暖趋势显现。2022年上半年新能源汽车累计销量260万辆，同比增长115.7%，势头仍强。汽车领域需求从疫情中逐渐恢复，高端钕铁硼产品需求受到拉动。产品价格方面， 2022上半年钕铁硼产品价格大幅上涨，百川盈孚数据显示，2022 年上半年国内烧结钕铁硼 H35 毛坯市场均价为 339.64元/公斤，同比上涨68.84%，环比上涨34.57%。钕铁硼企业与下游客户协商的产品定价，一般会参考上个季度稀土成本的价格作为钕铁硼的定价依据。按照3个月的成本传导周期观测原材料价格，2022年2月份是本轮稀土行情的高点，百川盈孚数据显示今年一季度氧化镨钕、氧化镝、氧化铽均价分别为分别为100.38、301.72、1377.75万元/吨，同比+99%、+18%、+54%，环比+30%、+4%、+54%，这使公司二季度钕铁硼的销售价格较一季度会有明显上涨。汇兑损益方面，2022年上半年人民币兑美元连续下跌，累计跌幅约5%，上半年平均汇率同比下跌0.18%。公司2021年出口收入占营收比例50%，主要以美元结算，汇率变动导致的汇兑损益以及人民币贬值对公司出口产品的国际标价影响也对公司业绩带来助益。 三、下半年新增产能陆续释放，未来业绩可期 公司现有钕铁硼毛坯产能总计 2.15 万吨/年，计划今年扩产1万吨烧结钕铁硼毛坯产能，合计产能将达到3.15万吨。目前扩产项目推进顺利，根据公司披露预计今年下半年会有部分新增产能陆续达产，公司下半年业绩进一步释放值得期待。远期规划方面，公司有望在 2024 年底将烧结钕铁硼产能扩至 5.1 万吨，对未来业绩形成持续驱动力。 四、布局原料供给端，提高成本控制能力 钕铁硼成本与稀土原料钕、镝、铽价格高度相关。公司通过参股江西南方稀土高技术和赣州科力稀土新材料，与五矿有色签署战略协议，与南方稀土设立赣州合资公司等措施，对上游资源持续布局，以保障原材料供给、缓解价格波动对成本造成的冲击。 投资建议 海外能源供给不稳定促使全球多国加速新能源汽车、风力发电等新能源产业推进；国内“稳增长”基调下汽车需求下半年有望发力；节能电机随着政策窗口期临近生产有望提速；特斯拉人形机器人推出也可能带来钕铁硼应用新的需求增长点。下半年稀土永磁下游需求有望多点开花，中科三环作为稀土永磁龙头企业有望持续受益下游需求高增长，产能稳步扩张有利于业绩弹性持续释放。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为9.57、13.21亿元，对应2022-2023年EPS为0.79、1.09元，对应2022-2023年PE为23x、17x，维持“推荐”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）海外矿山新增产能投放快于预期；3）国内配额增长大于预期；4)稀土价格大幅下跌；5）扩产不及预期 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河有色华立】公司点评丨中科三环 (000970)：需求高景气，稀土永磁龙头业绩亮眼 【银河有色华立】公司点评丨中科三环 (000970)：新能源需求旺盛，永磁景气拉动业绩高增长 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河有色】公司点评_中科三环_钕铁硼需求旺盛，扩产顺利推进，业绩持续高增长》 报告发布日期：2022年7月17日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 华 立 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 分析师登记编码：S0130522040004 特此鸣谢： 魏强 华立 有色金属行业分析师，金融投资专业硕士研究生毕业，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 阎予露 有色金属行业分析师，2021年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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