目前估值较低的板块有哪些?

（以下内容从湘财证券《目前估值较低的板块有哪些?》研报附件原文摘录）
　　随着宏观经济修复，我们预计三季度信用或将持续改善，上市公司企业盈利增速有望触底回升。6月出口、工业、服务业消费、投资等消费数据当月同比增速均较5月改善，仅房地产投资有所恶化，宏观基本面改善趋势仍然持续。社融数据持续改善反映实体需求向好，随着疫后复苏，信用改善预计仍将持续。我们认为，二季度或是全年上市公司业绩低点，后续业绩情况将有所改善。 海外市场在高通胀与货币政策收紧压力下，全球流动性最充裕时刻或将过去。往后看，随着国内经济持续修复，全球能源、粮食价格上行，以及国内物价已现抬头迹象（国内6月CPI同比上涨2.5%），叠加美联储加息预期再度提升，我们认为国内货币政策存在收紧压力的可能性，或预示流动性最充裕的阶段即将过去。在此大背景下，我们认为前期A股中出现交易过热迹象的成长赛道拔估值行情可能阶段性结束，股价若想进一步上行则需要持续增长的业绩来支撑。 上半年市场经历了一轮下跌后，目前整体处于回调趋势，各板块之间的反弹力度也不尽相同。人人都在关注的反弹表现亮眼的行业，会存在追高的可能性，而有些行业虽然在反弹中表现平平，但目前估值却处于历史底位，未来也有可能给大家带来超额收益。今天就来谈一谈目前估值较低的医药板块和科技板块。 医药板块 由于之前医药板块估值的过度扩张，同时医药板块相关的政策始终在变化，导致今年上半年医药板块一直处于低位，并且持续震荡。经过了一波调整后，医药板块的估值水平目前处于历史较低的位置。 当前，疫情控制的总方针已经确定，平衡经济复苏和新冠防控是未来发展的重点，医药的刚需属性依旧明显。 医药行业增长的核心逻辑是老龄化叠加居民患病率持续提升。目前医药创新行业处于历史低位，随着2022下半年情绪持续回暖复苏，与医药创新行业密切相关的，例如上游科研服务、中游医药制造、下游创新产品公司有望迎来业绩高增长。 科技板块 上半年的这波反弹中，科技板块的表现还算不错。从4月26日至今，区间涨跌幅达到23.46%。但从整个周期来看，科技板块目前还在周期的底部，估值也处于历史较低的位置。不过后面随着基本面改善，周期向上，估值可能随之上升，从而提升大家对科技板块的关注度，股价也会随之上涨。 科技板块中哪些赛道值得关注？ 数字经济：近期美国对一些中国企业加入实体名单进行了撤销，导致压制科技板块尤其是TMT板块的中美不确定性，在今年得到了比较大的缓解，所以二季度表现落后的电子、通信等成长板块有望迎来反弹，接力新能源，成为新的上涨动力。 半导体：目前半导体处在大陆芯片产业的黄金十年期。 下游集群：中国是全球最大消费电子出口国，也是最具活力的下游产业集群。从产业链结构来看，中国主要布局消费电子产业链中后段，在部分零组件生产、组装环节占据主导，而在高价值量的半导体器件方面还有较大进步空间。国际形势持续推动半导体国产替代，国产替代从“政策推动”变为“企业主导”。 上周市场震荡休整，主要指数均回撤较深。板块上，电力设备、通信略有小幅上涨，银行、房地产、有色金属、煤炭等行业均跌幅较大。 政策面上，国家统计局发布上半年国内GDP同比增长2.5%，但二季度经济同比增长0.4%顶住压力实现正增长。此外，发改委印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》，明确2030年前城乡建设领域实现碳达峰；鼓励新能源汽车发展，推进社区充换电设施完善。 海外方面，美国6月CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，市场认为美国通胀正变得根深蒂固，可能仍未见顶，这意味着美联储可能更加激进地加息。同时，美国2年期与10年期国债收益率曲线倒挂程度达到2000年以来的最高水平，显示出了衰退信号。 我们认为中国经济5、6月份止住下滑势头逐步企稳回升一定程度上显示出了中国经济的韧性，虽然实现全年5.5%的经济增长目标有挑战，但随着稳经济各项政策的推进，经济有望继续回升。目前我们仍然保持谨慎乐观的态度，将继续持有高景气赛道中报业绩超预期、盈利能力突出且持续高增长的公司。 期权&期指 上周标的指数大幅下跌，周度累计跌幅超4%。期权波动率曲面skew值上升，虚值认沽期权隐含波动率略大于虚值认购隐含波动率，期权市场情绪谨慎。隐含波动率周度小幅回落，期权隐含波动率和标的波动之间的正相关性减弱， 上周最后一个交易日开始转为负相关，随着标的下跌隐含波动率上涨。目前隐含波动率不处于历史低位，有一定下行空间，但短期也不排除随着标的进一步下跌而冲高上行的可能，波动率趋势交易需谨慎。 大宗商品 大宗方面，内外压力下，工业品长期下行方向不改。但本周工业品快速下行之后一定程度上释放了风险，随着海外流动性收紧预期对商品压力趋于缓和、而国内地产停贷断供问题暂未进一步发酵，预计对于宏观预期的交易将逐渐告一段落，短期交易重点或重归现实基本面，预计市场短期将以震荡整理为主，部分贴近成本且基本面健康的品种或迎来阶段性修复。具体到策略来看，能源板块中，7月高温对美国天然气需求有所带动，整体偏强运行；拜登出访沙特未取得确定性成果，在弱需求预期消化之后，油价暂时高位震荡运行，但中期趋弱压力未改；动力煤旺季预期逐步兑现，但电厂高库存及非电行业需求低迷预计将逐步施压国内煤炭价格。有色近期盘面仍受海外宏观预期主导，衰退预期和流动性收紧压力下，依旧承压运行，从基本面来看，铜、铝产量稳步恢复，而锌供给端仍然偏紧，下游补库需求渐起，建议关注锌价企稳动力。黑色板块在地产信用风险快速释放后，低价下现货市场成交有明显的好转，阶段性补库或支撑价格暂时企稳。 市场概况 上周受到停贷事件、地产销售走弱、海外通胀超预期、疫情局部区域有所反复等因素影响，市场风险偏好有所下降，不同指数均出现一定程度的调整。其中银行、地产及产业链板块跌幅居前，周五午盘外资加速离场导致指数全天呈现出高开低走态势，上周北向资金合计净流出220.4亿元，成为市场下跌的主要因素之一。不过我们认为停贷事件更多是因为疫情扰动以及部分开发商的现金流压力导致施工停滞或是趋缓，只要政府协调好地产、银行资金流的问题，相信大部分问题能够得到解决。而疫情方面，我们也可以看到政府也在尽量避免一刀切，最大程度降低疫情对于经济的影响，常态化核酸也能让传播及早得到有效控制，市场对于疫情的反应已经没有3月份那么剧烈。 其实可以看到，进入7月份以后指数就进入了调整期，近期的下跌本质上还是过去两个月反弹修复后的正常回调。结合库存周期、地产销售恢复力度、出口以及疫情等角度上看，经济恢复难以一蹴而就，更多是呈现出"U"型缓慢复苏，恢复的力度和高度会弱于2020年，因此指数想要完全走牛也并不现实，阶段性的进二退一，进三退一是比较正常的，对于后续的市场也无需悲观。 投资总结 整体上看，顺着当前的宏观环境，可以从三个角度寻找投资机会： 一是宏观经济"免疫"类标的。例如军工、新能源，需求侧保持坚挺，不易受宏观经济波动影响，随着半年报的来临，部分标的业绩有望持续超预期。在国内经济由衰退步入复苏阶段、流动性充裕的环境下，成长股仍是重点关注方向。 二是受益于产业链利润重新分配标的。在海外逐步交易衰退，大宗见顶回落过程中，产业链利润有望逐步由上游向中下游转移，前期受压制的中下游标的利润有望迎来持续修复。 三是疫后复苏受益类标的。随着经济的企稳回升，疫情的逐步控制，居民收入有望逐步迎来修复，需求也有望迎来持续的改善。在这个过程中，消费、医药有望迎来中长期的布局机会。当然经济修复的力度与高度需要我们持续去关注。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）