华泰:云原生:定义云计算的下一站

（以下内容从华泰证券《华泰:云原生:定义云计算的下一站》研报附件原文摘录）
　　本材料所载观点源自2022年7月19日发布的《云原生：定义云计算的下一站》，分析师：余熠 SAC No.S0570520090002 | SFC No.BNC535；黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；王兴 SAC No.S0570121070161；高名垚 SAC No.S0570121080027；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 点击查看报告原文 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 全球云计算（2月）：关注北美厂商2022年度指引 全球云计算（2月）：关注北美厂商2022年度指引 云计算（6月）：互联网云厂商增速放缓，运营商云业务持续高增 云原生：云计算迈入新阶段，国产云原生应用迎来发展机遇 过去十年，企业数字化经历了服务器、云化、云原生化的转型过程。目前云原生技术已成为企业加速数字化转型、实现高效创新的最佳技术支撑，据Gartner，部署在云原生平台上的工作负载将由2021年的30%增长至2025年的95%，以容器、微服务、DevOps为代表的云原生技术正在围绕弹性、韧性及拓展性为企业提供价值。对标海外，我们认为云原生作为新兴技术体系，将会重塑产业价值链，推动云计算行业由“企业上云”迈入“云上价值挖掘”的新阶段，以云原生为代表的PaaS层技术价值占比提升，国内创新云厂商有望凭借其在容器云、云原生数据库等领域的深耕迎来发展机遇。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 全球云计算（2月）：关注北美厂商2022年度指引 全球云计算（2月）：关注北美厂商2022年度指引 云计算（6月）：互联网云厂商增速放缓，运营商云业务持续高增 云原生技术：技术要素与管理实践的结合 云原生的概念和演进围绕云计算弹性、自动化、韧性的核心价值展开，其中，容器云、微服务、DevOps为最主要的底层技术要素。容器云提供了轻量高效的计算资源，据IDC，2020-2025年中国容器基础架构软件的市场规模CAGR将超40%；微服务将应用程序构造为一组松散耦合的服务进行开发部署，大大提高了业务的敏捷性，ResearchAndMarkets预计2020-2026年全球微服务的市场规模CAGR将达21.7%；DevOps能够进行持续集成交付以实现完整的自动化和上云协同，据IDC预计，2020-2025年全球DevOps工具的市场规模CAGR为15.8%。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 全球云计算（2月）：关注北美厂商2022年度指引 全球云计算（2月）：关注北美厂商2022年度指引 云计算（6月）：互联网云厂商增速放缓，运营商云业务持续高增产业格局：大型厂商以广取胜，创新厂商以专克敌 产业格局：大型厂商以广取胜，创新厂商以专克敌 国内云原生市场参与者主要分为综合公有云厂商、创新厂商以及IT服务供应商。其中，综合公有云厂商以阿里云、腾讯云、华为云为代表，采取“以广取胜”的企业战略，提供全栈技术方案及全方位产品体系，采用加速器、合作伙伴模式成长。创新厂商以时速云、灵雀云、道客云等创业企业为代表，采用“以专克敌”的企业战略，专攻细分领域产品，目前多集中于容器及数据管理等领域，下游应用通过深耕垂直行业以实现突破。IT服务厂商以信服云、浪潮云、网宿科技为代表，此类厂商在B/G端有深厚的市场积累和渠道优势，正在经历传统IT服务向云/大/物/智领域新型服务的转型。 对标海外：关注容器云、存储及数据库等领域 海外市场中，云原生领域已成长出了Snowflake/Datadog/CrowdStrike等代表性的上市公司。对标海外，我们认为容器云、云原生存储及云原生数据库等细分赛道值得重点关注。1）容器云领域，道客云、灵雀云等创新云厂商通过在领域内的长期深耕，形成了“专+精”的技术优势。2）存储领域，云原生理念能够实现计算存储分离，解决慢查询、高并发热点数据等问题，代表了未来的发展趋势。3）数据库领域，由于市场空间广阔、应用优势明显，据Gartner，2020年企业数据库市场规模增量的90%来自云原生数据库。 数字化转型新时代，云原生定义下一代云计算 过去十年，云计算的高速发展推动传统行业数字化转型不断深入，企业IT建设所依赖的基础资源也经历了从服务器到云化资源的发展历程，正在快速进入云原生阶段。云原生作为诞生于云计算时代的新技术理念，正逐步成为企业加速数字化转型、实现高效创新的最佳方案。据Gartner预测，部署在云原生平台上的数字工作负载将由2021年的30%增长至2025年的95%，以容器、微服务、DevOps为代表的云原生技术已在金融、电信、互联网等多个行业得到实践和验证，正在为企业提供具有弹性、韧性及拓展性的用户体验。目前云原生领域呈现出大型厂商“以广取胜”、创新厂商“以专克敌”的竞争格局。 细分来看，云原生技术可分为内核技术（容器、微服务、Serverless等）和外延技术（云原生网络、存储、芯片、数据仓库、大数据、数据库等）两类。内核技术中，我们认为容器云处于架构中的核心环节，技术壁垒高，市场发展迅速，据IDC，2021-2025年该市场CAGR将超过40%，值得重点关注。外延技术中，云原生存储/云原生数据库等领域下游应用广泛，市场规模更大，据Gartner，2020年全球企业数据库市场规模达648亿美元，其中，90%的企业数据库市场规模增量来自云原生数据库，2020年云原生数据库市场规模增长率超50%，已在海外孕育出Snowflake等优秀公司，对标海外市场，云原生存储/数据库等细分领域同样有望涌现出一批技术实力强、盈利能力优异的优秀企业。 区别于市场的观点 一直以来，市场上对云计算行业的主要关注点在于IaaS层的需求和格局变化，然而，云计算发展至今，国内的IaaS层云基础设施建设已得到了很大的完善，在此基础上，我们认为行业将逐步由“企业上云”阶段向“云上价值挖掘”阶段过渡，PaaS层的技术和产品能力变革有望成为云计算行业下一时期的主题。因此，本文聚焦于云计算行业PaaS层最新的技术演进方向——“云原生”这一细分领域展开讨论，首先从“容器云、微服务、DevOps、Serverless”等技术要素的维度论述云原生能够为企业创造的价值以及相应的市场规模；而后对国内云原生产业的发展现状和格局展开分析，对标海外发展路径，我们认为随着云原生基础技术逐步在金融、制造、政务等领域深化应用，大型云计算巨头与创新云厂商将发展出良性的生态共生模式。 海内外云原生公司业绩及估值表现 大型云厂商盈利能力稳定，创新型云厂商则具备高成长性、高估值的特点。1）业绩方面，谷歌/亚马逊/微软为云原生技术的开创者和引领者，2021年三家公司分别实现90.68%/ 12.69%/33.77%的归母净利润增长。相比而言，创新型的云厂商多选择云原生运维、安全、数据库等高增长细分赛道切入深耕，具备良好的成长性， 2021年Datadog等六家创新型云厂商收入增速超过50%，其中，Snowflake/Crowdstrike/HashiCorp的收入增速最高，分别达123.63%/81.64%/74.71%。2）估值方面，由于具备较高的成长性和未来发展空间，相较于大型云厂商，市场给予了创新型云厂商更高的PS估值倍数，两者2022年PS平均值分别为4.48倍/20.48倍。 受宏观流动性影响，2021年下半年以来高成长的创新型厂商估值有所回落，当前海内外云厂商估值已处于2021年来较低水平。1）2020年，受益于疫情期间企业上云加速、及互联网行业流量的快速增长，海外云计算板块主要公司涨幅明显；2）2021年下半年以来，在宏观流动性收紧、市场风险偏好降低的环境下，具备高成长性的创新云厂商估值回落至2020年水平，当前海外大型IaaS云厂商、国内大型IaaS云厂商及海外创新云厂商的估值已处于2021年以来的较低水平。 以Snowflake为例，1）受益于疫情下云数据库需求的高景气及公司业务边界的扩张，公司2020/2021年营业收入实现同比174%/123%的高增长，高成长性的预期使得公司在美股市场获得了较高的关注度，截至2021年10月31日，公司PS（TTM）估值达101.85倍。2）2021年下半年，受美国市场通胀持续高企、流动性紧缩等宏观因素影响，投资者转向能够提供稳定利润的龙头企业，高成长公司估值回落。3）2022年5月，公司公布1Q22业绩，实现营收4.2亿美元，同比增长84.5%，同时，产品组合的优化使得公司Non-GAAP毛利率稳步提高至71%，盈利能力进一步改善，在优异业绩的驱动下，公司估值水平有所回升。 云原生化：云计算的再升级 云原生：从“上云”到“云上”。传统的IT采用“生在云上”的模式，应用需要在内部开发和测试完成后，先打包为一个独立的部署包，再向阿里云等云服务商申请虚拟机和存储资源，将应用部署到云平台上去使用。而相较于传统IT，云原生下应用整个生命周期都“长在云上”，根据CNCF定义，云原生使用开源软件堆栈进行容器化，其中应用程序的每个部分都在自身的容器进行打包、动态编排，以使每个部分都被主动调度和管理，以优化资源利用率和面向微服务的应用程序，提高应用程序的整体灵活性和可维护性。 云原生重新定义云计算PaaS层 云原生的诞生：PaaS层的最新技术体系演进。云计算中PaaS层起到调度计算资源、平衡工作负载、提供应用开发工具的关键作用，传统云计算中的PaaS技术没有关注到开发过程、开发架构、开发框架选型以及应用如何快速交付的问题。云原生对于PaaS进行了重新定义，用户无须关注虚拟机，只需使用中间件资源池技术服务，围绕开发架构对建立的技术栈、工具链、交付体系进行升级，使得企业用云方式从“上云”到“云上”转变。从云原生的定义可以看出，云原生包含着大量的云计算PaaS层新技术和新理念，是释放云计算价值的最佳路径，也推动着整个云计算产业的再升级。 从运行态到开发态，PaaS层迎来容器化时代。PaaS概念的普及为IT领域平台型业务模式建立了思想先导，Docker的开源拉开了云原生的序幕，也重新定义了PaaS的全新容器化思路。随后，CNCF的诞生宣告云原生技术演进的重心从容器转移到以Kubernetes为核心的容器编排，社区开始在Kubernetes的基础上构建上层的业务抽象，伴随微服务、Serverless、FaaS 等技术理念的实践，Kubernetes逐渐成为云原生技术生态的操作系统，企业在此基础上搭建业务侧的上层建筑，最大程度利用云价值。 数字化转型需求旺盛，云原生应用市场不断扩容 作为云计算PaaS市场的重要支点，云原生产业将延续高速增长态势。据中国信息通信院统计，2019年我国云原生产业市场规模已达350.2亿元，43.9%的被访企业表示已使用容器技术部署业务应用，另外计划使用容器技术部署业务的企业占比为40.8%；28.9%的企业已使用微服务架构进行应用系统开发，还有46.8%的企业计划使用微服务架构。据IDC，到2024年，企业将采用微服务、容器、动态编排和DevOps等技术，以获得更好的性能和自动化程度，新增的生产级云原生应用在新应用的占比将从2020年的10%增加至2024年的60%。据IDC，预计到2024年云原生的工作负载将占服务器上工作负载的1/3。 以云原生为核心的开发方法，逐渐成为企业数字创新与降本增效的最短路径。据Gartner，部署在云原生平台上的数字工作负载将由2021年的30%增长至2025年的95%。据IDC，相较传统的开发方式，有52%企业表示更希望在全部应用中均采用云原生开发方式，有18%的企业表示其只会考虑云原生开发方式，可以看出，企业开始将云原生视为投资企业应用程序的主要途径。相较传统开发方式，云原生在架构、应用架构和更新、运维、拓展性、依赖性、企业组织和文化六个方面具备显著优势。 以互联网企业为主，云原生应用不断扩展下游行业。据信通院2020年10月发布的《中国云原生用户调查报告2020》，近6成的云原生技术用户为互联网企业，其中千人以上规模的企业占比高达35.11%，同时金融、制造、服务业、政务、电信等垂直行业的应用占比有所攀升，行业数字化转型的带动效应初步显现。据IDC，2021-2025年CAGR最高的五个行业分别为通信、制造、交通运输、政府及金融。 云原生开发技术正在被更多国内企业所接受。据云原生产业联盟2020年10月发布的《中国云原生用户调查报告（2020年）》，28%的用户在云原生相关建设中的年投入占总体投入的占比低于5%，28%的用户占比在5%-10%之间，25%的用户在占比10%-30%之间，10%的用户占比在30%-50%之间，9%的用户占比超过50%。据IDC调研数据，15%已使用于核心业务中，41%已使用于非核心业务中，32%已使用于次核心业务中。 云原生技术：技术要素和管理实践的结合 云原生技术是技术要素和管理要素的结合。云原生的概念和演进围绕云计算弹性、自动化、韧性的核心价值展开。云原生开发的最核心技术与管理要素包括：1）容器云：提供轻量高效的计算资源；2）微服务：实现应用开发和云平台的服务层能力自由对接；3）DevOps：持续集成交付以实现完整的自动化和上云协同。此外，云原生技术还包括Serverless、开放应用模型、Service Mesh、分布式消息队列、云原生数据库、云原生大数据等。 容器：容器镜像+编排技术增强可拓展性 容器为轻量级的虚拟化平台。传统的IT架构由服务器、操作系统和程序三层构成，虚拟机架构在宿主机操作系统上增加了虚拟层，可以运行不同的、彼此隔离的虚拟操作系统，而容器架构则从传统的虚拟机资源进一步朝上抽象，抽象为更加轻量化的容器资源池，容器资源最大特点就是可以更为快速地创建、销毁资源并进行资源的调度和扩展。 我国容器市场规模高速增长，公有云厂商、创新厂商、IT服务商齐发力 云原生最底层技术要素，国内容器市场规模呈现高速增长。容器软件作为云原生中最重要和不可或缺的技术，随着云原生技术的不断推广，容器技术在我国具有较大的市场发展潜力。据IDC，2020年中国容器基础架构软件市场的规模达到1.89亿美元，2021-2025年市场的CAGR将超过40%。 国内容器云服务厂商发展迅速，不断推进行业深化。目前我国容器云服务市场的参与者主要分为以下三类：一是，综合公有云厂商，此类厂商在云计算领域拥有丰富资源和完整服务生态，以容器架构为载体向用户提供有别于传统虚拟化架构的公有云服务，例如阿里、华为等；二是，云服务创新厂商，主要服务于企业用户的私有云/专有云需求，为企业提供基于虚拟化或者容器架构的云平台搭建和云应用迁移等服务，例如博云、DaoCloud、灵雀云等；三是，IT服务供应商以及具有互联网背景的云服务企业，例如深信服科技、网宿科技、浪潮云，此类厂商由主营业务不断向容器技术拓展，发挥各自的优势，不断推动容器云的行业深化。 微服务：单一应用拆分为独立服务，提高业务敏捷性 微服务将应用程序构造为一组松散耦合的服务，提高业务的敏捷性。传统的单体通过单一后端应用提供并集成所有的服务，具有应用规模大，复杂度较高，难以开发和管理，应用开发、交付及变更周期较长，敏捷性难以得到保证的缺点。微服务将单体拆分成多个松耦合的子应用，由每个子应用负责一组子功能，使得每个服务为具有业务属性的独立单元，能够同时被独立开发、运行、测试以及部署。 微服务已在全球范围被逐步认可并使用。据O’Reilly 2020年的调查结果显示，有77％的组织采用了微服务，其中92％的组织成功使用了微服务。据阿里云，2021年阿里微服务DNS最佳实践Star数均突破2万，实现快速增长。ResearchAndMarkets数据显示，2020年全球微服务市场规模达8.31亿美元，预计2021-2026年CAGR将达21.7%，2026年将达27.01亿美元。 DevOps：运维一体化与架构优化双驱发力，提升云服务品质 云原生架构“自动化”价值的体现，DevOps提升软件开发交付的效率及可靠性。DevOps作为Development和Operations的组合，能够实现开发运维一体化，提高构建、测试和发布软件的效率和可靠性。DevOps包含开发、测试和运维三部分，其生命周期由7个阶段组成，包含持续开发、持续集成、持续测试、持续反馈、持续监测、持续部署、持续运维。 DevOps目前已成为主流的软件开发交付模式。据IDC，2020年全球DevOps工具的市场规模为119亿美元，预计2025 年将达24亿美元，预计2021-2025年CAGR为15.8%；细分领域中应用开发、系统与服务管理、安全、协作&计划市场分别的CAGR为14.9%、11.9%、23.8%、12.5%；预计2025年基于云的DevOps工具市场规模将达145亿美元，对应2020-2025 年CAGR为22.5%，显著高于本地部署9.1%的增速水平。 Serverless：架构跨越式变革，使开发专注业务代码 Serverless（无服务器）使得开发者不用过多考虑服务器问题，可以将更多的精力专注在产品代码上。具体体现在：1）高速度研发交付：在无服务器时代，研发人员无需对服务器进行监控、配置、更新等运维操作，只需将代码上传到云厂商提供的无服务器计算平台上即可，由云厂商负责保证代码的正常运行，这使得业务层面所需关注的架构和运维工作减少，交付时间缩短。2）低运营成本：在 Serverless架构下，服务将根据用户的调用次数进行计费，在无代码运行时，用户无需付款。同时，用户还可以通过共享网络、硬盘等计算资源，在业务高峰期通过弹性扩缩容的方式有效应对业务峰值，为用户减少了成本。 Serverless技术持续升温，近3成用户已在生产环境中应用。据Frost & Sullivan，2020年我国Serverless市场规模达63.7亿元，预计2025年将达218.2亿元，预计2020-2025年CAGR将达27.9%。据《中国云原生用户调查报告（2020）》，2020年16%的用户已将Serverless技术用于核心业务的生产环境，12%的用户用于非核心业务的生产环境，8%的用户在测试环境中使用Serverless技术。 产业格局：大型厂商以广取胜，创新厂商以专克敌 除容器、微服务、DevOps等云原生核心技术领域外，现如今的云原生技术生态已扩展至底层存储/网络技术、编排及管理技术、安全技术、监测分析技术以及场景化应用等众多分支，每个应用分支上都涌现了一大批优质企业和项目。国内云原生产业格局主要由生态布局全面的大厂商主导，创新及IT服务商则通过专攻等垂直领域寻求突破，目前市场占比及体量相对较小。 国内云原生服务厂商主要分为综合公有云厂商、创新厂商及IT服务供应商 1）综合公有云厂商：以阿里云、腾讯云、华为云为代表，这类企业平台规模大、市占率高，采用“以广取胜”的企业战略，提供全栈技术方案及全方位产品体系，多以通用型、标准化产品为主，下游应用领域覆盖全面，采用加速器、合作伙伴模式加快成长，此类厂商的核心竞争力在于技术竞争力、产品完善度及生态的建设。 2）创新厂商：以时速云、灵雀云、道客云等创业企业为代表，多采用“以专克敌”的企业战略，专攻细分领域产品，目前多集中于容器及编排管理等底层架构领域，数据服务或成未来新风口，目前初创公司实现产品标准化较为困难，仍处于大量定制化服务阶段，在下游应用方面通过深耕部分垂直行业以实现突破，此类厂商的核心竞争力在于差异化竞争策略。 3）IT服务厂商：信服云、浪潮云、网宿科技为代表，采用“以专克敌”的企业战略，在多个细分领域各自发力，以提供定制化产品为主，深耕多个垂直领域，此类厂商的核心竞争力在于其在B/G端深厚的市场积累和渠道优势。 对标海外：云原生领域有哪些投资机会 云原生作为云计算领域近年来最火热的概念之一，在国内外迅速发展，所覆盖的领域不断扩大。国内云原生市场的产业逻辑、发展路径与欧美市场相似，但仍与欧美市场存在差距，其差距主要体现在发展阶段上。云原生在海外的接受度远高于国内，海外公有云的渗透率较高，商业模式也较为成熟，而国内尽管涌现了一大批云原生服务提供商和应用场景，但整体仍处于相对初级的阶段。对此，我们复盘了海外厂商云原生产业的发展之路，以推演国内云原生市场的未来发展趋势，探究云原生细分领域的投资机会。 大型厂商主导技术发展，初创公司切入垂直领域 云原生作为新兴技术体系，在海外为初创型公司提供了发展机遇；容器云/数据库/存储赛道占有整个体系中较高的价值量。从历史经验看，新兴技术往往会重新塑造产业价值链，并孵化出新的独角兽企业。据CNCF，云原生技术可分为供应层、运行时层、编排和管理层、应用程序定义和开发层、平台类、可观察性与分析六大领域，在这个整体的框架下，海外涌现出诸多初创公司，它们大多聚焦于某一细分领域，如容器云底层技术、云原生工具、运维、安全、API网关等。其中，容器云/云原生存储/数据库赛道是整个云原生技术体系中占有价值量最高、市场需求最为旺盛的环节，已孕育出Snowflake等代表性企业。 云原生容器赛道：涌现出道客云等以专精见长的创新云厂商 在容器引擎与容器编排领域，“Docker+Kubernetes”已成为行业的主流，据Sysdig，2021年50%的Sysdig用户选择Docker作为容器引擎，2019年有77%的用户选择Kubernetes作为容器编排工具。基于Docker容器技术，海外公有云厂商如AWS、Microsoft Azure、Google等在容器云平台在容器镜像、容器云平台、容器引擎、容器编排等领域均有布局，形成了较为完备的产业生态；而创新厂商则选择在某一细分赛道深耕技术优势，如布局于容器云平台的Clever Cloud/Heroku、布局于容器安全领域的NeuVector/clair等。 云原生存储赛道：异构数据比例升高，软件定义存储发展迅速 异构数据对存储技术提出新要求，云原生分布式存储为下一代演进方向。异构数据指不同结构的数据，主要体现为计算机体系异构、操作系统异构、数据格式异构、数据存储的逻辑模型异构。在异构数据比例升高的背景下，云原生存储将成为数据存储的下一代演进方向。以云原生+分布式为基础的数据存储技术可针对特定业务需求重新配置存算结构，灵活性及可扩展性更强，已成为下一代数据存储系统的演进方向。 云原生架构关键底座，分布式软件定义存储（SDS）细分市场发展迅速。软件定义存储（SDS）是一种能将存储软件与硬件分离的存储架构。不同于传统的NAS或SAN系统，SDS在行业标准系统或x86系统上执行，从而消除了软件对于专有硬件的依赖性，并可与云原生应用无缝对接。随着闪存、25Gb/100Gb以太网等技术的发展，分布式软件定义存储的性能已经可以对标传统中高端存储，广泛服务于企业数字化转型的各个阶段。据IDC，2021年我国SDS市场规模增长45.5%，预计2026年市场规模将达45.1亿美元。 云原生数据库赛道：数据流量快速增长，公有巨头与创新厂商齐发力 全球数据量持续增长，数据仓储和分析运用细分市场空间广阔。据IDC，预计2020-2025年全球数据量CAGR将达28.0%，预计到2025年全球数据量将达175ZB。同时，基于数据的分析和决策也逐渐渗透到企业组织内的各个角色，数据存储与数据分析运用的重要性与日俱增。云原生数据库是数据库市场增长的主要驱动因素，据Gartner，2020年全球企业数据库市场规模达648亿美元，其中，90%的企业数据库市场规模增量来自云原生数据库，2020年云原生数据库市场规模增长率超50%。 完全基于云的数据库已经成为主流，公有巨头和创新厂商齐发力。自1990年数据仓库的概念被首次提出以来，行业经历了由早期传统本地数据仓库（EDW）到Hadoop架构的数据仓库，再到云数据仓库演变历程。依托公有云的存储和计算资源，云数据仓库实现了存储和计算的完全解耦，在提供近乎无限的延展性和高弹性的同时，同时保障了数据的一致性，并支持结构化和半结构化数据的处理。目前公有云巨头拥有成熟的云数据库产品，主要以AWS RedShift、Google BigQuery、Microsoft Azure Synapse Analytics等为代表，创新厂商主要以Snowflake、BigQuery等为代表。 创新厂商Snowflake：基于公有云构建云原生架构，实现产品弹性与灵活部署。Snowflake成立于2012年7月，2020年9月于纳斯达克交易所上市。作为最新一代云数据平台厂商，Snowflake核心产品数据仓库凭借建立于公有云上的云原生架构、存储与计算层的彻底分离解耦，以及对SQL查询和多种数据结构的支持，满足客户对于数据仓库并发性、可扩展性、易用性以及中立性的需求。 营业收入高速增长，盈利能力持续改善。受益于数据量增长与全球企业数据管理软件云化、功能融合的趋势，Snowflake营收保持高速增长态势，2020/2021/2022年营业收入分别增长174%/123%/106%至2.65亿/5.92亿/12.19亿美元。得益于公司业绩的高成长性、客户ARPU值持续提升及新应用渗透率提升等因素，公司盈利能力持续得到改善，销售毛利率逐年提高，2020/2021/2022年年销售毛利率分别为55.97%/59.03%/62.40%。 按量计费、灵活、弹性的产品部署为企业提供多元化方案。Snowflake产品可分为存储、计算和云服务三个独立的扩展层，企业可以实现大规模数据存储以及通过机器学习算法等应用进行数据处理。在收费方式上，Snowflake依据企业分析的数据量与运算时长进行计费。在部署方式上，Snowflake没有自己的基础架构，主要在亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云三大公有云进行部署，且不锁定任何公有云平台，符合未来多云部署的趋势，也是Snowflake的数据仓储服务相较于公有云数据库产品的一大优势。 云原生产业链代表性创新公司梳理 道客云：国内领先容器云平台和企业级解决方案提供商 国内领先的企业级PaaS解决方案提供商。DaoCloud道客科技成立于2014年底，是一家容器云平台和企业级解决方案提供商，提供包括持续集成、持续交付、发布管理、镜像托管等在内的基于容器技术的全套开发运维生命周期服务，同时与国内外IaaS云计算平台对接，实现云端应用从开发、测试、部署到运维的完整容器化工具链。 高兼容技术适配不同业务类型，深耕垂直行业打造标杆项目。公司产品技术实现跨云和大规模部署，同时兼容适配各种开发方向，能够适应各行业企业的架构特点。成立迄今，公司已在金融科技、先进制造、智能汽车、零售网点、城市大脑等多个领域深耕，标杆客户包括交通银行、浦发银行、上汽集团、东风汽车、海尔集团、金拱门（麦当劳）。 携手阿里云达成深度合作伙伴关系，共建容器技术领域生态。2017年10月，DaoCloud与阿里云联合宣布双方达成深度合作伙伴关系，携手共建容器技术生态领域。深度合作的内容包含开源社区、联合研发、企业市场、行业赋能四部分，双方将基于各自核心产品与服务为企业及客户提供容器平台集成、微服务咨询、DevOps建设等增值服务，并共同围绕技术、商业等方面投身到各个行业的场景落地和解决方案之中。 具体而言，在联合研发方面，DaoCloud团队将与阿里云的容器开源贡献团队将对Docker源码、Docker Engine及自主可控的容器技术等容器上游领域进行联合研发。在行业赋能方面，在汽车领域，DaoCloud与阿里云将共同构建车联网云平台，在金融领域，DaoCloud将自身的容器技术与阿里云的金融行业技术积累相结合以支持大规模并发交易的业务场景。 Algoblu：国内领先低延时网络+云原生安全服务商 国内顶尖的低延时网络及云原生安全服务提供商。Algoblu（北京肇煜宏泰信息科技有限公司）成立于2012年，总部设在北京，在加拿大、香港设有分公司。公司基于NEV网元虚拟化专利技术，结合云原生部署的SASE服务平台为用户提供低延时、高安全等级和高性能的弹性网络服务。经过多年在领域内的深耕，公司在低延时网络及云原生安全领域建立了技术优势，自研的NEV网络资源虚拟化技术能够有效将传输成本降低四倍，传输效率提升三倍，并灵活叠加SASE应用，全方位保障用户数据安全。 掌握TSN层+SASE层核心技术，建立云时代的全栈网络服务。核心技术方面，对于TSN基础层，公司掌握自研的NEV网络资源虚拟化技术，将底层网络资源抽象化、虚拟化，该技术已获得美国国家专利商标局的专利授权，不依赖于第三方IP。对于SASE层，公司通过多应用灵活叠加，全方位保障用户数据安全。公司将高级安全服务以云原生的方式提供给用户，安全服务分布在所有网络节点上，具备云原生弹性及扩展性。 2B KA客户高客单高粘性持续增长，2B2C市场灵活付费快速拓展。Algoblu现有的数百个企业用户横跨金融、保险、零售、电信运营商、IDC、游戏、智慧交通、电子商务、教育、体育、制造等多个行业，包括中国移动、中国联通、中国石化等多家世界500强公司。2B2C业务方面，公司根据提供网络资源的占比灵活决定分成比例，与某头部云游戏厂商、某头部互联网厂商等客户建立了合作关系。 鹏云网络：深耕云原生存储，技术能力领先 十年深耕软件定义存储，国内率先大规模商用。鹏云网络创立于2012年，创始团队集结了来自亚马逊、EMC等全球知名企业专家骨干，并率先在国内开展大规模商用软件定义存储产品。历经近十年发展，鹏云网络凭借完全自主知识产权，成为行业领先的软件定义分布式智能存储软件与服务提供商。鹏云网络云原生存储平台ZettaStor HASP，通过自研的高性能用户态文件系统、跨异构存储多副本冗余保护、存储资源统一灵活编排、与容器平台紧密集成的四大核心技术特性，满足了容器化应用对存储系统性能及可靠性的多样化需求。 多领域树立标杆项目，服务网络覆盖全国。鹏云网络为客户提供自主创新、安全可靠、敏捷高效的数据中心基础设施，助力客户快速实现数字化转型。目前鹏云网络服务对象已经广泛覆盖电信、金融、能源、政府、军队、公安、制造业、医疗、教育、科研等20多个行业，主要客户包括华泰证券、辽宁移动、福建联通、中国电子32所、航天科技、CEIEC、龙江环保等，客户服务网络遍布全国31个省市及自治区。 StreamNative：云原生批流融合数据平台 围绕Apache Pulsar，StreamNative打造下一代批流融合数据平台。StreamNative，成立于2019年，由Apache Pulsar与Apache BookKeeper创始团队成员组建，围绕Apache Pulsar打造开源云原生批流融合数据平台，助力企业挖掘实时数据价值。公司为Apache Pulsar的商业化公司，也是全球唯一的Apache Pulsar技术原厂，不断推动Apache Pulsar 和 BookKeeper社区与生态建设。 作为大数据平台基础设施组件，流数据平台的重要性日益提升。Apache Pulsar是下一代云原生分布式消息流平台，集消息、存储、轻量化函数式计算为一体，采用计算与存储分离架构设计，支持混合公有云部署，可覆盖AWS、Microsoft Azure、Google 云、阿里云等全球范围的主流云计算平台，是云原生时代解决实时消息流数据传输、存储和计算的最佳解决方案。目前项目和社区正在快速发展，已有众多国内外大型互联网和传统行业公司采用Pulsar，使用案例分布在人工智能、金融、电信运营商、直播与短视频、物联网、零售与电子商务、在线教育等多个行业，如美国有线电视网络巨头Comcast、Yahoo！、腾讯、中国电信、中国移动、BIGO、VIPKID等。随着未来数据基础设施的普及，流数据的接收、存储和计算会成为企业的共性需求，流数据平台作为基础软件的重要地位日益提升。 企业加速上云，开源社区+云原生是未来趋势。目前开源已经成为了主流的软件开发协作模式，开源模式能够为云厂商带来跨厂商的标准化协同，消除用户对单一厂商绑定的顾虑。在企业加速上云的背景下，开源与云原生的结合将成为未来基础软件的发展趋势。StreamNative是一家开源基础软件公司，围绕Pulsar打造下一代云原生批流融合数据平台，较好地顺应了这一趋势。 Alluxio：云原生数据编排系统 打造计算与存储的中间层，数据编排提升调度效率。Alluxio成立于2015年，是一家开源云原生数据编排软件开发商。其前身为开源项目Tachyon，自项目开源以来，已有超过来自300多个组织机构的1100多位贡献者参与开发。Alluxio的主要产品为分布式超大规模数据编排系统，公司构建了一个计算层和存储层之间的桥梁，在二者之间抽象出一个易使用、标准化的数据编排层，以屏蔽异构的存储和复杂的部署，提升应用层访问混合云上数据的便捷性、数据调度效率、数据管理的有效性。未来公司主要的产品和技术拓展方向为加强对大规模数据分析、人工智能的支持，增强与K8s的整合增强平台的易用性。 顺应国内数字化转型和数字经济发展浪潮，积极拓展国内市场。目前Alluxio的合作伙伴超过九成都是世界五百强企业，其所开创的数据编排技术已被科技、金融服务、通信与传媒等领域的国内外头部公司广泛应用。为顺应国内数字化转型和数字经济发展浪潮，2021年Alluxio宣布将大力拓展国内市场业务，以快速响应并满足众多国内企业的个性化需求。 风险提示：企业数字化转型进度不及预期，行业竞争加剧。 点击查看报告原文 ----END-----

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