【招商化工】碳纤维点评报告:风电巨头Vestas碳梁专利到期,碳纤维需求有望大幅提升

（以下内容从招商证券《【招商化工】碳纤维点评报告:风电巨头Vestas碳梁专利到期,碳纤维需求有望大幅提升》研报附件原文摘录）
　　Vestas碳梁专利保护期正式到期，风电叶片碳纤维渗透率有望大幅提升；受益于双碳政策，风电行业将持续快速发展；风电叶片轻量化、大型化趋势明显，带动碳纤维需求快速增长；预计2025年中国风电叶片碳纤维市场规模将超90亿元，碳纤维国产替代进程将加速推进。 评论 ？ 1）Vestas碳梁专利保护期正式到期，风电叶片碳纤维渗透率有望大幅提升。 Vestas为全球风电整机制造龙头企业，全球市占率17.7%，其采用拉挤碳板制备叶片大梁，这种工艺提高了纤维体积含量，减轻了主体承载部分的质量，在保证产品性能的一致性和稳定性的同时极大地降低了生产成本，使得风电叶片碳纤维用量急剧增加，该碳梁工艺已成为市场主流。Vestas碳梁专利保护期于2022年7月19日正式到期，到期后其他风电叶片制造商将可利用该技术推出碳梁风电叶片产品，碳纤维在风电叶片领域的渗透率有望大幅提升。 ？ 2）受益于双碳政策，风电行业将持续快速发展。 2021年全球新增风电装机容量93.6GW，据全球风能理事会预测，未来五年全球风电新增557GW。2021年中国新增风电装机47.6GW，占全球的51%，其中海上风电新增装机16.9GW，占比36%。据《风能北京宣言》，“十四五”期间我国年均新增装机50GW以上，在全球碳中和的背景下，风电作为清洁能源将持续高速发展。 ？ 3）风电叶片轻量化、大型化趋势明显，带动碳纤维需求快速增长。 随着风电发电机功率增大，全球风机大型化趋势日益明显，2021年新安装风机的平均功率超过3.5MW，叶轮直径大于140m的风机占到新增装机的58%。据全球风能理事会预测，到2026年海上风电新增装机31.4GW，占总新增装机容量的24.4%，海上风电新增装机占比逐渐提升。海上风速高，对叶片轻量化、大型化要求更高，当风轮叶片突破120m时，碳梁风轮叶片可有效减少总体自重达38%，成本下降14%，故叶片用复合材料玻纤正逐渐被碳纤维所取代。随着海上风机占比的逐渐提升，碳纤维在风电叶片领域的需求将快速增长。 ？ 4）预计2025年中国风电叶片碳纤维市场规模将超90亿元，碳纤维国产替代进程将加速推进。 2021年全球风电叶片碳纤维需求量3.3万吨，中国风电叶片碳纤维需求量2.25万吨，全球占比68.2%，同比增长12.5%，自2016年以来年均复合增长率高达49.6%，预计到2025年全球风电叶片碳纤维需求将达8.06万吨，中国风电叶片碳纤维需求将达6.43万吨，市场规模预计将达90亿以上。未来几年全球新增碳纤维产能主要集中在中国，随着国家政策持续加码、下游需求增长以及国内企业生产规模和技术水平的不断提高，碳纤维国产替代进程有望加速推进。 ？ 5）重点推荐： 中复神鹰、吉林碳谷、吉林化纤、光威复材、中简科技。（1）中复神鹰是国内碳纤维龙头企业，率先突破千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，主要产品为T700级及以上小丝束碳纤维。（2）吉林碳谷是国内碳纤维原丝主要供应商，原丝市占率超50%，覆盖了从碳纤维原丝小丝束到大丝束的全系列产品。（3）吉林化纤是国内粘胶长丝龙头，积极推进碳纤维一体化布局，全资子公司吉林凯美克600吨小丝束碳纤维顺利投产，参股公司吉林宝旌计划于2025年碳纤维产能扩至1.2万吨，国兴碳纤维优质资产注入可期，同时公司1.2万吨碳纤维复材定增项目进展顺利。（4）光威复材是国内碳纤维行业领军企业，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料到应用于国防军工及民用领域的复合材料、碳纤维制品的完整产业链布局，公司现有碳梁设计产能1020万米，在建170万米，先发优势明显。（5）中简科技专业从事高性能纤维研发、生产和销售，已实现ZT7系列高性能碳纤维产品在国家航空航天领域的长期稳定批量应用。碳纤维具体行业情况请参见6月19日发布的碳纤维行业深度报告《高壁垒、高成长，国产替代正当时》。 风险提示： 技术升级迭代、产品价格下降、下游需求不及预期。 本报告日期：2022年7月20日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 实习生 施苏展 浙江大学 周弋惟 清华大学 张 洋 天津大学 史雨禾 华东师范大学 张譞艺 上海财经大学 吴怡霏 香港浸会大学 杨淑童 复旦大学 潘奕璇 浙江大学 张经纬 清华大学 陈劲材 北京大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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