华创7月精品研究巡展|华创交运·大物流时代

（以下内容从华创证券《华创7月精品研究巡展|华创交运·大物流时代》研报附件原文摘录）
　　专题回顾 吴一凡 华创研究所副所长&交运首席 在产业转型、消费升级、技术赋能的大背景下，现代物流服务业迎来黄金发展期，而随着多元物流形态、集中资本运作，也意味着大物流时代到来。 华创交运吴一凡团队与您一起，共同研究/走访大物流时代弄潮儿。我们的研究力图呈现大物流时代的全貌，从快递、零担、整车、供应链到专业物流（大宗供应链、航空物流、化工品物流、跨境物流）以及物流地产，也包括解码顺丰系列(1-16)等报告。 另组织大物流时代系列电话会议8场，解码顺丰系列电话会议5场。我们的研究在继续，欢迎关注指导。 最新研究速看 地球一小时（Earth Hour）是世界自然基金会（WWF）应对全球气候变化所提出的一项全球性节能活动i苦 系列研究（十四）: 格局、破局：电商快递重要判断，步入承前启后新阶段 报告亮点 大物流时代系列（14），我们再次聚焦电商快递。在21年10月大物流时代（7）中，我们从历史观的角度，用三个关键词系统复盘了电商快递的过去与现在，并对未来进行展望。报告中我们前瞻性提出的重要判断：电商快递龙头进入盈利改善周期，圆通的改善仍被市场所低估。三个季度时间，业绩验证了逻辑，圆通亦交出了行业内最佳答卷。 当前市场核心分歧在于起于21Q4的盈利改善是一次性还是可持续，对应是纯粹业绩弹性还是估值可提升，我们在本篇报告再次做出重要判断：电商快递步入承前启后新阶段：即核心龙头公司将有望开始体现持续提升的盈利能力，从而推动业绩与估值双升。 我们通过复盘研究集运、啤酒行业价格战的拐点，得到电商快递格局已经进入竞争均衡状态的判断。价格战导致行业集中度显著提升—>行业业务量拐点—>龙头公司经营决策出现重大转变（高价值/全链条）—>盈利长期拐点（不意味着竞争消失）。 风险提示：电商增速大幅放缓、价格战超出预期。 具体内容详见华创证券研究所7月17日发布的报告《格局、破局：电商快递重要判断，步入承前启后新阶段——大物流时代系列研究（十四）》 往期研报合辑 华贸物流（603128）深度研究报告：业务版图持续扩张，跨境物流综合服务商开启新篇章——大物流时代系列研究（十三） 如何理解大宗供应链企业？——大物流时代系列研究（十二） 南山控股（002314）深度研究研究：被低估的物流地产核心标的：公募Reits及“园区+”探索发展新路径——大物流时代系列研究（十一） 高标仓、冷库供不应求，公募REITs助力物流地产行业发展新机遇——大物流时代系列研究（十） 顺丰、安能、德邦，万亿快运市场的“三国杀”——大物流时代系列研究（九） 传化智联（002010）深度研究报告：公路港-网络货运-制造业供应链，联动线上线下，服务中国智造——大物流时代系列研究（八） 兴替、博弈、破局：电商快递的过去、现在、未来——大物流时代系列研究（七） 从燕文物流看跨境专线：助力中国品牌出海的红利期——大物流时代系列研究（六） 密尔克卫（603713）深度研究报告：如何开启飞轮？化工供应链物流龙头的“超级化工亚马逊”愿景——大物流时代系列研究（五） 海晨股份（300873）深度研究报告：从联想到理想，核心能力可复制性构建公司ToB供应链想象空间——大物流时代系列研究（四） 公路港到网络货运平台，传化与满帮为例，探讨我国公路整车物流最优解——大物流时代系列研究（三） 京东物流（2618.HK）深度研究报告：内看与京东生态正向循环，外看数智化供应链市场迎风启航——大物流时代系列研究（二） 厦门象屿（600057）深度研究报告：进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者——大物流时代系列研究（一） 历史电话会议回顾 地球一小时（Earth Hour）是世界自然基金会（WWF）应对全球气候变化所提出的一项全球性节能活动i苦 8 第8期：电商快递坐实价格逻辑，大物流行业暖风频吹 7 第7期：大物流板块集体上涨，后市机会如何把握？ 6 第6期：聚焦物流地产&南山控股公司深度解读 5 第5期：京东物流收购德邦，快运江湖如何演绎？ 4 第4期：对话传化智联 | 公路港—>网络货运—>智慧物流服务平台 3 第3期：对话密尔克卫 | 专业化工供应链服务商的“超级化工亚马逊”愿景 2 第2期：对话海晨股份 | 从联想到理想，核心能力可复制性构建公司ToB供应链业务想象空间 1 第1期：对话厦门象屿 | 进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者 解码顺丰系列研究 地球一小时（Earth Hour）是世界自然基金会（WWF）应对全球气候变化所提出的一项全球性节能活动i苦 （欢迎点击图片 查看相关研报和电话会议） 专题简介 华创交运团队以精品思维打造解码顺丰系列深度（目前16篇），分别从时效快递、特惠专配、顺丰快运、鄂州机场、顺丰冷链、国际比较、生态赋能等多维度展开研究，2020年将10篇报告集结成册，提出公司生态赋能新征程开启，获得了市场的一定认可，2021-2022，我们的深度研究在继续。 扫码关注 更多专题精彩内容 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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