【国金晨讯】新能源汽零景气度将持续演绎!为什么看好中小盘行情?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】新能源汽零景气度将持续演绎!为什么看好中小盘行情?》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯7月19日 音频： 进度条 00:00 02:11 后退15秒 倍速 快进15秒 目录 1.新能源车：车市冲高回落，库存低位Q3迎补库需求 2.复星旅文中报预告点评：减亏幅度略超预期，把握边际复苏+生态完善 3.为什么看好中小盘行情：市场风格研究 4.珠宝周报：培育裸钻价短期波动影响有限，珠宝零售回暖 5.互联网传媒周报：PrimeDay刺激海外需求，小额消费占比高 今日精选 【餐饮叶思嘉】持续推荐复星旅游文化，1H22归母净利环比2H21减亏4.6~5.6亿元，最大收入来源Club Med受益海外修复扭亏（预计恢复至1H19大部分水平）。度假村恢复显著、预定良好，预计业绩上修空间仍较大。三亚亚特受疫情反复拖累，复苏后弹性可期。 【策略艾熊峰】当前时点看好小盘股，原因系：1）宏观流动性宽松，信用利差持续走窄，驱动小盘股相对表现。2）小盘股市盈率、市净率处于低水平，市场活跃度提升有助于小盘股行情。3）中小企业政策支持力度不断提升，“专精特新”是中小企业转型升级的重要途经，“专精特新”政策定位提升至国家层面。4）推出中证1000股指期货对冲工具，加大小盘股活跃度。 【珠宝罗晓婷】珠宝行业继续推荐中兵红箭/力量钻石/四方达/沃尔德，建议关注国机精工。当前培育钻产业链仍供不应求，从设备、生产到切磨端均加速扩产中，短期价格扰动不改行业景气上行趋势。近期有部分钻石批发商降价销售，我们认为系竞争市场份额造成的短期价格波动，对毛坯厂影响有限。6月金银珠宝零售额+8.1%，疫后首次恢复正增，期待进一步修复。 【互联网廖馨瑶/伍兆丰/马晓婷】互联网下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。互联网平台方面建议关注美团/腾讯/拼多多。游戏板块建议关注吉比特。海外消费需求释放，亚马逊Prime Day销售额预计同增17%，全球会员数量已超2亿，多个零售巨头参与推动零售业务增长，第三方商家参与度提升。家居必需品、健康美妆、消费电子为品类前三。 ？ 持续推荐 ？ 新能源车：车市冲高回落，库存低位Q3迎补库需求 陈传红/邱长伟/姜超阳 陈传红 新能源与汽车研究部 新能源汽车首席分析师 核心观点：6月冲量经销商库存大幅下降，汽零三季度迎来补库需求。对于燃油车，6月份冲量有效降低经销商库存，6月份经销商库存系数跌至2021年三季度水平（缺芯较为严重的时期），三季度将迎来补库需求。我们判断，三季度汽车零部件业绩将率先改善。4、6月欧洲供给侧尚未完全恢复，消费需求仍强劲。6月欧洲九国汽车销量88.4万辆，同/环比-17%/ +13%。1-6月累计销量456.1万辆，同比-15%。尽管面临能源价格上涨，交付时间延长，但各国汽车协会表示需求仍大于供应，销量同比下降主要因为半导体紧缺制约汽车生产。以德国为例，5、6月产量与出口已超过去年同期水平，但较18、19年同期仍有20%-30%左右差距，尚未完全恢复。从1-6月的数据可以反应出，半导体紧缺问题并无进一步恶化，呈现底部反转态势。随着下半年紧缺问题改善，我们预计下半年汽车产销量有望回暖。5、新能源汽零景气度将持续演绎，围绕汽车智能化布局确定成长标的。七八月份本身是行业淡季，加之6月冲量，7月数据环比持平或下降属于预期之内，不必因此担心中长期需求，观察到头部企业（特斯拉、比亚迪）订单恢复将是加仓良机。 建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链。从智能化渗透率和国产化率提升角度，布局底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 ？ 今日关注 ？ 复星旅文中报预告点评：减亏幅度略超预期，把握边际复苏+生态完善 叶思嘉/李敬雷 叶思嘉 消费升级与娱乐研究中心 消费策略研究助理 业绩：2022年7月18日公司公告1H22业绩预告，旅游营运营业额（不变汇率计，后同）同增约198.0%、较1H19增长约0.3%，归母净利亏损1.5~2.5亿元，较1H21亏损的20.05亿元有明显收窄。 点评：1H22大幅减亏，偿债能力良好。1H22归母净利环比2H21减亏4.6~5.6亿元，最大收入来源Club Med受益海外修复扭亏（预计恢复至1H19大部分水平）。21年末1年内到期有息负债21.8亿元，1H22末现金及银行结余不低于34亿元，偿债压力可控。度假村恢复显著、预定良好，半年国内管理模式千岛湖、延庆二期、仙林及日本Kiroro等新村释放，叠加疫情好转，预计业绩上修空间仍较大。三亚亚特受疫情反复拖累，复苏后弹性可期，6月底以来修复迅速，叠加基数偏低下半年弹性可期，我们预测22E 亚特EBITDA率为45.4%。 风险提示：疫情反复，房地产销售不及预期，汇率波动，商誉减值等。 为什么看好中小盘行情：市场风格研究 艾熊峰 艾熊峰 总量研究中心 经济策略首席分析师 核心观点：长周期来看，大小盘风格切换呈现7-8年周期，当前小盘风格处在向上拐点。2001-2008年大盘股相对表现走高，2009-2015年小盘股相对表现提升，2016-2020年小盘股表现弱于大盘股，长期来看当前大小盘风格切换处在拐点阶段。当前时点为什么看好小盘股？1）宏观流动性宽松，信用利差持续走窄，驱动小盘股相对表现。近期宏观流动性持续宽裕，产业债信用利差收窄，有利于小盘股风格相对占优。2）小盘股市盈率、市净率处于低水平，市场活跃度提升有助于小盘股行情。3）中小企业政策支持力度不断提升，“专精特新”是中小企业转型升级的重要途经，“专精特新”政策定位提升至国家层面。4）推出中证1000股指期货对冲工具，加大小盘股活跃度。积极配置中证1000指数产品，南方基金的中证1000ETF同类规模最大，交易最为活跃的中证1000ETF。风险提示：中小企业信用违约风险；经济复苏不及预期； 风险提示：中小企业信用违约风险；经济复苏不及预期；海外黑天鹅事件。 珠宝周报：培育裸钻价短期波动影响有限，珠宝零售回暖 罗晓婷 罗晓婷 消费升级与娱乐研究中心 化妆品分析师 核心观点：近期有部分培育钻裸钻批发商降价销售，我们认为系贸易商为竞争市场份额造成的短期价格波动，对毛坯厂不构成影响。部分批发商降价原因：1）与印度产品争夺定价权：21年来印度迅速扩产CVD产能，凭借成本&证书优势，以低于国内的价格向中国销售。头部一级批发商争夺定价权。2）清理低品级库存。此次价格波动对上游毛坯厂影响有限：行业景气向上趋势不改，6月印度培育钻毛坯进口1.48亿美元、同比+47%、环比+35%、渗透率7.75%，裸钻出口1.49亿美元、同比+57%、环比-16%、渗透率6.9%，6月毛坯进口环比改善明显，裸钻出口同比保持快速增长。头部毛坯厂当前仍以产定销，部分签署包销协议，生产端供不应求。LVMH/De beers/施华洛世奇等珠宝龙头计划入局/已布局培育钻，采购以HTHP为主。卖方市场下，HTHP毛坯厂具备较强议价力。 当前培育钻产业链仍处供不应求状态，从设备、生产到切磨端均加速扩产中，短期价格扰动不改行业景气上行趋势。下半年海外珠宝旺季到来，有望进一步加速消化产能，继续推荐HTHP龙头中兵红箭/力量钻石，主业优异、CVD技术领先的四方达/沃尔德，建议关注受益风电轴承扩产放量的国机精工。 风险提示：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 互联网传媒周报：PrimeDay刺激海外需求，小额消费占比高 廖馨瑶 廖馨瑶 消费升级与娱乐研究中心 互联网电商研究员 投资逻辑：海外消费需求释放，2022年全球亚马逊Prime Day预计同比增长17%。今年会员日为7月12日至13日，预计实现全球销售额125亿美元，同比17%，销售商品数量超过3亿件，同比增长超过20%。会员数量：2022年4月亚马逊全球会员数量已超2亿，其中美国地区会员数量达1.64亿，同比2.5%，预计2025E可达1.76亿。 投资建议：建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。互联网平台方面，关注本地生活龙头美团，经营数据增长强劲；社交壁垒强的腾讯，短期主要是产品线和行业压力；具备自营优势的京东；以及农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现的拼多多。游戏板块建议关注重点游戏《奥比岛：梦想国度》即将上线的吉比特。 风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）