1号参谋 | 内外挑战加大,震荡调整为主!

（以下内容从上海证券《1号参谋 | 内外挑战加大,震荡调整为主!》研报附件原文摘录）
　　一周机构观点汇总 01 国泰君安 风险偏好两端走，回调布局买成长。当下地产风险对于股票市场的影响，我们认为总体不必过于悲观，但会加剧股票市场内部成长股上涨而价值股下跌的两端走行情。由于经济改善动能偏弱且存在局部不确定性（地产、出口），因此与经济周期相关的价值板块很难出现系统性的预期改善；而高景气特征、盈利高增长的成长板块更具确定性优势。回调布局买成长。大宗回落利润再分配，高景气制造预期改善。中报仅仅是开始，赛道龙头个股风有望再起。 行业与投资主题：布局高景气成长股以及调整充分的消费医药龙头股。下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额，第一类是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；第二类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗耗材/医疗消费/CDMO。 02 海通证券 休整是健康的调整，4月底反转向上的大趋势不会改变，① 市场4月低点是反转底，近期调整的性质是倒春寒。借鉴历史，4月底-7月初上涨时空已经明显，基本面没有跟上市场表现。② 市场仍面临海内外因素的扰动，外部风险是美国快加息背景下欧洲及新兴市场潜在债务风险，内部担忧是国内通胀抬头和基本面仍较弱。③ 行稳致远，结构可以均衡一些，兼顾高景气的成长和必需消费品。 03 申万宏源 一、6月，社融信贷总量结构均改善，出口维持高增，社零、基建、制造业投资均有亮点，但这些都未扭转市场弱势，核心原因是改善无法线性外推。而“保交房”压力集中显现，加剧了市场对经济二次探底的担忧。“中弱美弱”预期提前演绎，有效调整提前出现。 二、坚守长期赛道做应对：首先，总量经济回落，当前的景气赛道基本面验证掉队的情况会越来越多，景气赛道的范围也会收缩，基本面跟踪需更加审慎。但下半年“资产荒”环境更持续，市场会“奖励”高景气维持的方向，结构剧烈分化才是常态。 三、现阶段结构选择，先坚守独立景气趋势可能持续的“种子选手”。 提示关注：(1)近期景气反复验证改善的先进制造：光伏硅料、硅片，新能车动力电池，汽车整车。(2)二季报预告高增个股集中的半导体和CXO。(3)疫情扰动下，疫后复苏短期股价偏弱，但疫后复苏仍是下半年景气方向筛选的重要线索。继续提示中长期格局优化的白酒和医美，好于短期基本面弹性更高的服务业。 一周主题事件 策略组合 01 聚赢臻选宝组合 最新臻选宝组合标的 臻选宝组合表现 02 聚赢价值宝组合 最新价值宝组合标的 组合跟踪 03 聚赢优选宝组合 最新优选宝组合标的 组合跟踪 内容来源：上海证券财富管理总部 产品简介：聚赢理财1号参谋产品荟萃一周市场主要机构的策略观点，汇总一周市场主要驱动事件及相关主题概念，为投资者提供投资参考。适合具有自主投资决策能力的投资者；敬请关注风险提示。 风险提示：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。上海证券有限责任公司对于免责条款具有修改权和最终解释权。 上海证券有限责任公司投资咨询服务风险提示 ▲请您上下滑动查看▼ 尊敬的投资者： 上海证券投资咨询服务是为提高客户体验，向您提供的增值服务。您应全面评估自身的风险承受能力，充分了解证券投资咨询业务的风险，并根据适当性管理规定，合理接受我公司提供的投资咨询服务。我公司投资咨询服务的主要风险如下。 一、公司投资咨询服务是基于公司员工的个人专业能力，在公开信息基础上开发的服务产品，相关内容和建议不承诺收益保障，仅为投资参考，您在使用时需做出理性判断。 二、公司投资咨询服务具有针对性和时效性，不对所有投资者适用，也不能保证在任何市场环境下均有效。 三、公司投资咨询服务均依据公开获得的证券研究报告和投资信息，我公司不承担上述信息的真实性。 四、公司投资咨询服务将根据市场需求及业务发展进行调整，并将充分告知，可能影响服务产品的持续性。 五、公司郑重提醒您证券公司员工不得对您的账户进行操作、不得约定分享收益或共担风险，您需要妥善保管好账户密码并自行进行证券买卖操作。如您发现公司员工存在违法违规行为或利益冲突情形，应及时进行投诉。 “股市有风险，入市须谨慎”，请您切记风险！ 上海证券有限责任公司 二〇一七年六月

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