绿色债券全景图:利率优势驱动规模扩张,产品化潜力巨大
（以下内容从申万宏源《绿色债券全景图:利率优势驱动规模扩张,产品化潜力巨大》研报附件原文摘录）
本文摘自申万宏源策略发布于2022年6月23日的报告《绿色债券全景图：利率优势驱动规模扩张，产品化潜力巨大—— A股ESG系列报告之九 》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。 摘 要 我国绿色债券政策框架从０到１，定义日益清晰。最早发布的是关于绿色金融债的指导政策，随后发改委、上交所、证监会以及央行等七大部委陆续发布关于绿色企业债、绿色公司债以及绿色债券项目目录等内容的相关规定，进一步丰富了绿色债券发行的种类，细化了绿色债券的鉴定标准。对于不同种类的绿色债券，资金投向的规定有所差异。同时，关于绿色债券第三方评估与认定的规定，现有的政策仅限于鼓励披露，并非强制要求。 2017年后，绿债发行规模爆发式增长。2017-2021年间共发行绿色债券2104只，发行规模总计22097.0亿。从净融资额来看，2020年和2021年增长最为显著，同比增速分别是41.4%和17.0%。 主要发行种类趋势：金融债→地方政府债→多种债券均衡发展。发债主体是以中央和地方的国有企业为主要发行人。从发债主体信用评级来看，是以AAA级为主。行业分布中，非银行业的公用事业和工业占比较为稳定，均维持在20%左右。发行平均期限呈现出由中长期到长期再回至中长期的趋势。 以长江电力为例，通过比较同一发行人且同一发行期限，在相近的时间点发行的债券，发现绿债存在利率优势。在2022年发行的绿色债券中，利差最大的有31BP，最小的仅有2BP，对于票面利率超过3%的债券，利差最为明显。 目前发布的绿色债券指数共有15只，其中以中证指数公司发布最多（10只），中债登和上交所分别发布4只和1只。从发布数量来看，2017年仅有两只指数，此后三年间增长缓慢，直到2021年新发布指数达到8只。 绿色债券指数的编制方法可分为四类：1）基于ESG评分对母指数发行人进行筛选；２）重点聚焦资金用于碳中和等项目的绿色债券；３）根据发行人的信用评级对绿色债券进行筛选；４）没有特殊筛选要求，只要符合绿色债券即可。 目前，市场上共有４只绿色债券基金，均为中长期纯债型基金。数量虽少，但潜力巨大。2019年初的规模仅有2.2亿，截止到2022年6月20日，规模已增长到75.8亿。从投资业绩来看，四只基金中有三只获取超额收益。 绿色债券基金的投资策略可分为两类：1）投资从事绿色产业的企业或绿色项目发行的债券；2）通过绿色投资策略或者ESG投资策略来配置成分券。根据绿色债券基金近一年的前十大重仓券变化情况可知，主要以银行为主，非银行业中交通运输逐渐取代公用事业，2022年一季度新增交通运输业，占基金净值比例高达9.8%。 精彩回顾 大势研判＆政策研究 泛中国资产走向更广阔天地——ETF互联互通开闸影响分析 【申万宏源策略】晨曦微露又阴雨——2022年夏季A股投资策略 心向光明——以一季报为线索，2022年A股方向、结构再展望 攻守兼备，高分红在当下的独特魅力 已“浴火”，待“重生”——2022年春季A股投资策略概要 各大部委跟进金融委会议，券商迎“降准”——申万宏源策略结算备付金比例下调点评 遍历地方政府两会工作报告寻找稳增长发力点 ——申万宏源策略地方政府两会专题报告 与短期市场生物钟一致，思考三个中期问题 行业比较 “外衰退内恢复”下，复工复产从生产向内需渗透——2022年三季度行业比较投资策略 升级供给、开拓需求，机器人未来五年或迎来翻倍空间——策略+行业联合解读行业十四五规划·第十期（机械军工） 当前市场普遍预期净利润增速将在Q2提前触底——A股2022年一季报&2021年年报分析总结 持仓变动与市场不同步，预期差显著——22Q1公募基金持股分析 风险偏好已持续一年维持高位，开始向低估值因子切换——21Q4A股公募基金持股分析 基本面尚未出清，关注韧性需求——2022年春季行业比较投资策略 【十四五系列】零售社服“供给侧”发力，打造现代消费新风尚——策略+行业联合解读行业十四五规划·第二期（零售社服） 【十四五系列】交通强国离不开数字化、立体化建设——策略+行业联合解读行业十四五规划·第一期（交运） 行业ETF是“越跌越买”吗？ 复盘：人民币四次贬值期间的A股市场表现 资产配置 On the Edge——2022年下半年全球资产配置投资策略 5月海外波动如何影响中国市场资金流向？ 油价的达摩克利斯之剑何时落下？——全球资产配置热点聚焦系列报告之十二 4月发达股市资金首次转向流出——全球资产配置资金流向月报（2022年4月） 美国个人养老金准入、账户安排与产品设计有哪些经验借鉴？ 制度突破助力养老金入市，金融机构发力空间巨大 中美利差收窄，市场影响几何？ 美元流动性紧张对港股的压制何时消退？ 70年代Great Stagflation资产价格再回顾？ 俄乌局势与加息考验下，美股是否跌出性价比？ 加息预期快速发酵下全球资金流动有何变化？ 主题研究 全球ESG投资概览：中心转至美国、被动基金崛起 特斯拉被剔出标普500 ESG指数的原因是什么？ 见微知著——策略龙头复利回报体系构建 方兴未艾：全面梳理A股ESG指数、基金 【经典重温】ESG：评级结果拆解+股票池构建 【经典重温】十大A股ESG评级机构：什么背景？有何特色？ 【经典重温】欧盟ESG信披制度：环保压倒一切 【经典重温】沪深港ESG信披现状：数据看全貌、案例看细节 【经典重温】沪深港ESG信披制度详解：定性定量、各有所长 【经典重温】东西方对ESG定义不同，绿色金融是交集 点击最下方 “阅读原文”
本文摘自申万宏源策略发布于2022年6月23日的报告《绿色债券全景图：利率优势驱动规模扩张，产品化潜力巨大—— A股ESG系列报告之九 》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。 摘 要 我国绿色债券政策框架从０到１，定义日益清晰。最早发布的是关于绿色金融债的指导政策，随后发改委、上交所、证监会以及央行等七大部委陆续发布关于绿色企业债、绿色公司债以及绿色债券项目目录等内容的相关规定，进一步丰富了绿色债券发行的种类，细化了绿色债券的鉴定标准。对于不同种类的绿色债券，资金投向的规定有所差异。同时，关于绿色债券第三方评估与认定的规定，现有的政策仅限于鼓励披露，并非强制要求。 2017年后，绿债发行规模爆发式增长。2017-2021年间共发行绿色债券2104只，发行规模总计22097.0亿。从净融资额来看，2020年和2021年增长最为显著，同比增速分别是41.4%和17.0%。 主要发行种类趋势：金融债→地方政府债→多种债券均衡发展。发债主体是以中央和地方的国有企业为主要发行人。从发债主体信用评级来看，是以AAA级为主。行业分布中，非银行业的公用事业和工业占比较为稳定，均维持在20%左右。发行平均期限呈现出由中长期到长期再回至中长期的趋势。 以长江电力为例，通过比较同一发行人且同一发行期限，在相近的时间点发行的债券，发现绿债存在利率优势。在2022年发行的绿色债券中，利差最大的有31BP，最小的仅有2BP，对于票面利率超过3%的债券，利差最为明显。 目前发布的绿色债券指数共有15只，其中以中证指数公司发布最多（10只），中债登和上交所分别发布4只和1只。从发布数量来看，2017年仅有两只指数，此后三年间增长缓慢，直到2021年新发布指数达到8只。 绿色债券指数的编制方法可分为四类：1）基于ESG评分对母指数发行人进行筛选；２）重点聚焦资金用于碳中和等项目的绿色债券；３）根据发行人的信用评级对绿色债券进行筛选；４）没有特殊筛选要求，只要符合绿色债券即可。 目前，市场上共有４只绿色债券基金，均为中长期纯债型基金。数量虽少，但潜力巨大。2019年初的规模仅有2.2亿，截止到2022年6月20日，规模已增长到75.8亿。从投资业绩来看，四只基金中有三只获取超额收益。 绿色债券基金的投资策略可分为两类：1）投资从事绿色产业的企业或绿色项目发行的债券；2）通过绿色投资策略或者ESG投资策略来配置成分券。根据绿色债券基金近一年的前十大重仓券变化情况可知，主要以银行为主，非银行业中交通运输逐渐取代公用事业，2022年一季度新增交通运输业，占基金净值比例高达9.8%。 精彩回顾 大势研判＆政策研究 泛中国资产走向更广阔天地——ETF互联互通开闸影响分析 【申万宏源策略】晨曦微露又阴雨——2022年夏季A股投资策略 心向光明——以一季报为线索，2022年A股方向、结构再展望 攻守兼备，高分红在当下的独特魅力 已“浴火”，待“重生”——2022年春季A股投资策略概要 各大部委跟进金融委会议，券商迎“降准”——申万宏源策略结算备付金比例下调点评 遍历地方政府两会工作报告寻找稳增长发力点 ——申万宏源策略地方政府两会专题报告 与短期市场生物钟一致，思考三个中期问题 行业比较 “外衰退内恢复”下，复工复产从生产向内需渗透——2022年三季度行业比较投资策略 升级供给、开拓需求，机器人未来五年或迎来翻倍空间——策略+行业联合解读行业十四五规划·第十期（机械军工） 当前市场普遍预期净利润增速将在Q2提前触底——A股2022年一季报&2021年年报分析总结 持仓变动与市场不同步，预期差显著——22Q1公募基金持股分析 风险偏好已持续一年维持高位，开始向低估值因子切换——21Q4A股公募基金持股分析 基本面尚未出清，关注韧性需求——2022年春季行业比较投资策略 【十四五系列】零售社服“供给侧”发力，打造现代消费新风尚——策略+行业联合解读行业十四五规划·第二期（零售社服） 【十四五系列】交通强国离不开数字化、立体化建设——策略+行业联合解读行业十四五规划·第一期（交运） 行业ETF是“越跌越买”吗？ 复盘：人民币四次贬值期间的A股市场表现 资产配置 On the Edge——2022年下半年全球资产配置投资策略 5月海外波动如何影响中国市场资金流向？ 油价的达摩克利斯之剑何时落下？——全球资产配置热点聚焦系列报告之十二 4月发达股市资金首次转向流出——全球资产配置资金流向月报（2022年4月） 美国个人养老金准入、账户安排与产品设计有哪些经验借鉴？ 制度突破助力养老金入市，金融机构发力空间巨大 中美利差收窄，市场影响几何？ 美元流动性紧张对港股的压制何时消退？ 70年代Great Stagflation资产价格再回顾？ 俄乌局势与加息考验下，美股是否跌出性价比？ 加息预期快速发酵下全球资金流动有何变化？ 主题研究 全球ESG投资概览：中心转至美国、被动基金崛起 特斯拉被剔出标普500 ESG指数的原因是什么？ 见微知著——策略龙头复利回报体系构建 方兴未艾：全面梳理A股ESG指数、基金 【经典重温】ESG：评级结果拆解+股票池构建 【经典重温】十大A股ESG评级机构：什么背景？有何特色？ 【经典重温】欧盟ESG信披制度：环保压倒一切 【经典重温】沪深港ESG信披现状：数据看全貌、案例看细节 【经典重温】沪深港ESG信披制度详解：定性定量、各有所长 【经典重温】东西方对ESG定义不同，绿色金融是交集 点击最下方 “阅读原文”
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