【国君环保】旺能环境:收购南通回力,借力大股东资源布局再生橡胶

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　公司基本面更多信息详见历史报告链接： 【国君环保】旺能环境：与永兴材料合作，积极建设废旧电池回收网络 【国君环保】旺能环境年报及一季报点评：循环再生业务将驱动二次成长【国君环保】旺能环境：收购昭通项目，在手焚烧产能稳健扩张 【国君环保】旺能环境2021年业绩快报点评：在手产能顺利投运，业绩稳健增长 【国君环保】旺能环境收购立鑫新材料公司点评：布局再生资源行业，扬帆再起航 导读 收购国内规模最大的再生胶生产公司，积极进军再生橡胶行业，公司再生资源回收产品线不断扩充，循环再生业务将有力驱动二次成长。 事件 旺能环境全资子公司湖州旺能投资以人民币33,110万元收购南通回力橡胶有限公司77%股权。 评论 维持“增持”评级。 我们维持对公司2022-2024年的预测净利润分别为8.22、9.94、11.51亿元，对应EPS分别为1.91、2.31、2.68元。固废业务充沛的现金流及相关产业资源强大的大股东将有力支撑公司打造第二成长曲线。维持目标价至27.05元，维持“增持”评级。 收购国内规模最大的再生胶生产公司，积极进军再生橡胶行业。 1）3.3亿元收购南通回力77%股权，对应2021年8倍PE。本次收购价格以南通回力净资产4.3亿元为定价基本依据，经与交易对方友好协商最终确定；南通回力2021年净利润5216万元，对应2021年8倍PE。2）南通回力是废轮胎综合利用行业首批准入企业，具有年产各类再生橡胶8.1万吨能力，主要客户有普利司通、固特异、韩泰、中策、正新等国内外轮胎厂家，目前为国内规模最大的再生胶生产企业。3）南通回力已完成老厂区普通再生胶生产设备整体关停拆除工作，并完成了新厂区的建设工作。新厂为年处理20万吨废轮胎的资源循环利用项目，其中丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年。本项目采用的是南通回力自主研发的常压连续脱硫再生法工艺，是目前再生胶再生环节最先进的处理方式。目前一期3万吨丁基再生橡胶生产线已投入正常生产。 借力大股东资源布局再生橡胶领域，公司再生资源回收产品线不断扩充。 1）随着我国汽车保有量增加，废旧轮胎数量与日俱增。生产再生胶是目前处理废旧轮胎的最佳方式，也将成为我国橡胶工业原材料的重要补充。2）本次收购将进一步扩充公司的再生资源回收利用的产品线，与大股东美欣达集团旗下汽车拆解板块协同效应将逐步凸显。 循环再生业务将有力驱动公司二次成长。 1）公司于2022年1月收购立鑫新材料公司，进军动力电池回收领域。2）此次公司又快速布局再生橡胶业务。循环再生业务板块多点开花，积极推进。3）大股东相关产业资源强大，垃圾焚烧运营板块充沛的现金流将有力支撑新业务开拓。后续在再生资源领域的持续拓展值得期待。 风险提示 项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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