【国金研究 · 周观点】20220718第29期

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　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 01:58 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.07.18 / 各行业周报观点集锦 本周推荐新能源与电力设备、汽车零部件、生猪。 新能源与电力设备：前周前瞻判断大储能机会，上周南网招标催化行情启动，明确是2023年增速最高子赛道之一，判断行情仍处于启动初期，重点关注：核心PCS、电池供应商，以及拥有项目资源或核心设备供应优势的系统集成商；同时，在市场对硅料周期性充分认知情况下，继续重点推荐公司层面存在强alpha逻辑（业务线延伸、产能高增）的硅料龙头。 汽车零部件：新能源汽零景气度将持续演绎，围绕汽车智能化布局确定成长标的。七八月份本身是行业淡季，加之6月冲量，7月数据环比持平或下降属于预期之内，不必因此担心中长期需求，观察到头部企业（特斯拉、比亚迪）订单恢复将是加仓良机。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链。从智能化渗透率和国产化率提升角度，布局底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域。 生猪：上周全国商品猪出栏均价为22.70元/公斤，周环比上涨2.11%，商品猪价格小幅上涨。预计下半年供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势，预计短期内受情绪和政策影响，猪价呈现震荡偏强态势，长期看生猪价格上行趋势或将持续。多家上市企业发布业绩预告，二季度养殖企业盈利情况大幅好转，我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，建议多维度选择标的。 目录 总量研究 《海外基本面系列之十三：欧债危机，是否过度担忧？》 《策略观点速递：聚焦两个关键时间窗口》 新能源行业 《电车周报：车市冲高回落，库存低位Q3迎补库需求》 《电新周报：板块视线继续切明年，大储能爆发是确定方向》 创新技术&TMT 《创新技术双周报：需求结构性机会仍需关注，国产替代趋势不改》 周期行业 《地产周报：6月销售降幅收窄，投资开工情绪低迷》 《机械周报：6月机器人产量同增3%，关注通用机械复苏》 《化工周报：景气持续方向较为稀缺，看好新能源化工材料》 《石化周报：拜登中东之行会面临什么？》 《公用环保周报：Q2 水电电量超 19 年丰水年水平》 医药健康 《医疗周报：暑假消费旺季已至，板块业绩反弹确定性提高》 《医药周报：疫情反复，继续关注创新成长+疫情防控主线》 大消费 《食饮周报：复苏途中，对板块关注热点的思考》 《农林牧渔周报：小麦供需缺口扩大，关注养殖企业盈利改善》 《家电周报：极米亚马逊prime day成绩优异》 《交运周报：油运运价上行，多家公司披露业绩预告》 《培育钻6月报：印度6月培育钻进口环比改善明显》 《餐饮酒店周报：东呈集团招股书梳理》 《轻工周报：疫后需求修复主线仍存，FDA暂停Juul禁售令》 《纺服周报：李宁控股股东转主板上市，多品牌战略清晰》 周报导读 总量研究 《海外基本面系列之十三：欧债危机，是否过度担忧？》 【宏观赵伟】欧债市场国别利差大幅走扩，欧债危机或将卷土重来。眼下“核心国”自身难保、政治极化使得财政一体化面临更多阻力，或将导致欧债的不稳定性进一步凸显。 风险提示：俄乌战争影响、持续时长超预期；欧元区“边缘国”经济崩溃。 《策略观点速递：聚焦两个关键时间窗口》 【策略艾熊峰】当前阶段处在情绪修复主导的波折反弹当中，后续在基本面触底回升，市场趋势将反转。短期市场有所波动，新的边际变化推动情绪进一步回升的因素有所转弱，短期进入盘整阶段。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 新能源行业 《电车周报：车市冲高回落，库存低位Q3迎补库需求》 【电车陈传红】推荐宁德时代、恩捷股份、比亚迪、中鼎股份、恒帅股份。七八月份本身是行业淡季，加之6月冲量，7月数据环比持平或下降属于预期之内，不必因此担心中长期需求，观察到头部企业（特斯拉、比亚迪）订单恢复将是加仓良机。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链。从智能化渗透率和国产化率提升角度，布局底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 《电新周报：板块视线继续切明年，大储能爆发是确定方向》 【电新姚遥】推荐通威股份、阳光电源、东方电缆、云路股份、汇川技术。当前阶段处在情绪修复主导的波折反弹当中，后续在基本面触底回升，市场趋势将反转。短期市场有所波动，新的边际变化推动情绪进一步回升的因素有所转弱，短期进入盘整阶段。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 创新技术&TMT 《创新技术双周报：需求结构性机会仍需关注，国产替代趋势不改》 【电子樊志远】持续推荐法拉电子、斯达半导、新洁能、纳芯微、天通股份。新能源车6月销量强劲，光伏IGBT需求快速增长+国产替代，功率半导体（超结MOS、IGBT、SiC MOSFET）需求依然旺盛。我们继续看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会，重点看好IGBT、碳化硅、薄膜电容、隔离芯片、智能汽车产业链。 【通信罗露】当前重点关注数字新基建和高成长，推荐移远通信、和而泰、拓邦股份、经纬恒润、光庭信息 。通信板块近期建议关注新基建和高成长。一是5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。 【计算机孟灿】推荐恒生电子、海康威视、指南针、广联达、奇安信。近期计算机指数表现靠后，主要临近中报，更多的开始反应Q2业绩受疫情影响的预期，叠加市场风险偏好的回落，因而总体表现偏弱；目前板块主线还是下游高景气或映射A股热度的智能驾驶、工业软件、电力IT等，夹杂一些题材热点，若考虑到性价比，人工智能、信息安全、金融科技下半年的机会值得关注。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 周期 《地产周报：6月销售降幅收窄，投资开工情绪低迷》 【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国/建发国际/滨江集团/碧桂园服务/贝壳。上半年房地产业增加值同比为负，宽松政策或加大力度落地。地产：销售投资逆势增长、重点布局优质城市、产品服务力强的改善型房企有望获得超额收益。物业：独立经营能力强的民营物企未来估值将有修复；优质房产交易平台也能享市场复苏红利。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《机械周报：6月机器人产量同增3%，关注通用机械复苏》 【机械满在朋】建议关注斯莱克，德龙激光，应流股份，巨一科技，安徽合力。6月工业机器人产量同比增长3%，通用机械有望迎来复苏。根据OFweek报道，Telsa Bot人形机器人可能于9月30日发布，开启智能机器人新纪元。锂电设备海外订单不断突破，设备“出海”加速。年初至今国内锂电设备企业海外订单不断突破，ACC、大众2030年预计落地产能120/240GWh，海外电池厂扩产将不断为国内锂电设备企业提供业绩增量。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 《化工周报：景气持续方向较为稀缺，看好新能源化工材料》 【化工陈屹】重点关注黑猫股份，万华化学，东材科技，万润股份。从自上而下角度看，需求端的分析依然复杂，在这个背景下，高景气度持续的行业更为稀缺，其中新能源化工材料正是属于这类行业，从这个维度看，该行业可能会持续走强。另外一条思路是精选个股，建议优选供给格局好的成长股。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《石化周报：拜登中东之行会面临什么？》 【石化许隽逸】推荐关注中国海油，中国石油，恒力石化，荣盛石化，恒逸石化。拜登中东之行对于全球原油供应边际影响有限（沙特以及阿联酋的真实增产能力或远低于市场预期），当前原油基本面稳定，市场对于经济衰退预期或过于悲观。建议关注油品上涨受益上下游标的。 风险提示：成品油价格维持高位导致炼厂产能增加，地缘政治扰乱全球原油市场，疫情爆发扰乱需求。 《公用环保周报：Q2 水电电量超 19 年丰水年水平》 【公用环保李蓉】推荐华电国际，福能股份，国投电力，川投能源，三峡能源。火电：7月执行补签电煤长协比例预计在60%-65%，较前期有5%的小幅提升，看点在8月中下旬煤价是否下跌，火电板块或有防御性资金关注。水电：长电半年报或因来水较好Q2增速40-50%，带动水电板块稳定上涨。新能源：尽管福建低价为特殊事件，但市场担忧收益率下降的情绪浓烈，国资委绿电与利润考核双目标下，绿电运营商会选择一些战略性项目，但不会放弃整体考核要求。 风险提示：电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环保板块：政策释放不及预期等。 医药健康 《医疗周报：暑假消费旺季已至，板块业绩反弹确定性提高》 【医疗袁维】建议重点关注长春高新，迈瑞医疗，爱尔眼科，益丰药房，新产业。当前时点是加配医疗板块的重要机会窗口，“取两头”配置景气度和确定性最强的消费医疗，以及性价比成长。1）医药板块的政策预期和情绪基本已经触达底部；2）经营和业绩：尽管医疗板块整体来看半年报Q2业绩表现不会过分亮眼，但市场已有充分预期，且板块Q3Q4反转和持续增长的空间较大，改善确定性提高；3）板块配置：虽然已经经历一轮反弹，但医疗行业大部分子行业估值仍处于历史较低位置，全行业基金对医药的配置比例仍处于低位，增量有空间。 风险提示：疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。 《医药周报：疫情反复，继续关注创新成长+疫情防控主线》 【医药王班】推荐关注昭衍新药，药明康德，九洲药业，华润双鹤，森松国际。【药品】DRG除外支付释放利好信号，药品板块关注业绩与估值双修复机会。【CXO】行业高景气，订单与业绩持续向好，市场情绪震荡回暖，继续看好CXO板块半年报行情。建议关注临床前CRO、平台型龙头和细分领域龙头。【上游产业链】继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链，关注半年报订单及业绩超预期的相关标的。 风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能 及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。 大消费 《食饮周报：复苏途中，对板块关注热点的思考》 【食饮刘宸倩】推荐贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，安井食品。伴随宏观经济改善及疫情防控对情绪端影响的逐渐消退，消费恢复正循序渐进，建议关注Q2业绩兑现情况及下半年消费需求释放节奏，如中秋白酒旺季动销、B端餐饮恢复态势。复苏途中仍需坚守长期逻辑，优质确定性标的。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 《农林牧渔周报：小麦供需缺口扩大，关注养殖企业盈利改善》 【农林牧渔刘宸倩】推荐温氏股份，牧原股份，巨星农牧，傲农生物，大北农。在政策和情绪的影响下，生猪价格上涨趋势受到抑制，短期价格回落有利于后期生猪稳定出栏，生猪价格上涨趋势不改。目前生猪价格超预期上涨，养殖企业盈利端有明显改善，但是股价还未完全体现，养殖股依旧有投资价值。USDA调整供需平衡表后预计粮价持续高位震荡，在此背景下转基因商业化有望加速落地，拥有技术优势的企业具有先发优势。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 《家电周报：极米亚马逊prime day成绩优异》 【家电谢丽媛】推荐极米科技，科沃斯，石头科技，新宝股份，小熊电器。当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 《交运周报：油运运价上行，多家公司披露业绩预告》 【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股、圆通速递、宏川智慧、春秋航空、中国国航。快递：疫情影响减弱，业务量重回高增速，下半年良性竞争，业绩持续改善。 化工物流：行业具备高门槛，集中度将提升，龙头有望持续受益。航空：经营底部回升，出行指引边际放松，阿兹夫定递交上市申请，新冠防治体系有望增强。机场：白云机场与中免签订补充协议，维持保底与提成取高模式，仍将具备业绩弹性。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 《培育钻6月报：印度6月培育钻进口环比改善明显》 【珠宝罗晓婷】建议关注中兵红箭，力量钻石、四方达，国机精工，沃尔德。继续看好全球培育钻加速渗透带来的全产业投资机会。美国制裁Alrosa引发小颗粒毛坯钻尤为缺货，HPHT培育钻有望加速渗透。随着品牌商加速布局培育钻赛道，叠加下半年珠宝旺季来临，有望进一步加速消化产能，同时HPHT价格坚挺、安全属性较高，继续推荐HTHP龙头。 风险提示：上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。 《餐饮酒店周报：东呈集团招股书梳理》 【餐饮酒店叶思嘉/鲍秋宇】重点关注海伦司，九毛九，巴比食品，锦江酒店，复星旅文。6月以来线下消费持续修复。在“去星”政策、旅游专列恢复及 “通信行程卡”查询时间缩短为7天等政策利好下，跨省游热度持续攀升。同时，北京等城市发布多项刺激线下消费措施，助力市场经济加速恢复增长。 风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，拓店速度及项目拓展不及预期。 《轻工周报：疫后需求修复主线仍存，FDA暂停Juul禁售令》 【轻工张杨恒/尹新悦】建议关注仙鹤股份，欧派家居，顾家家居，索菲亚，维达国际。家居：积压需求仍将继续释放，此外地产竣工逐步回归正常后也将支撑家居需求释放，头部家居企业下半年增长有望逐季提速。新型烟草：思摩尔Q2业绩基本符合预期，海外增长确定性依然较高。日用消费：关注下游补库+需求修复拐点到来，头部中高端品牌表现优于大盘。造纸：浆价高位松动关注特种纸盈利逐季修复节奏。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。 《纺服周报：李宁控股股东转主板上市，多品牌战略清晰》 【纺服杨欣/李施璇】建议关注李宁、新秀丽、华利集团、健盛集团、中国中免。周内局部地区疫情反复，影响消费恢复预期。但考虑到当前的疫情扰动对Q2业绩兑现不构成影响，航班数据持续边际改善。我们预计三季度运动服饰、免税龙头均将呈现景气度加速向上趋势，结合竞争格局持续优化，建议重点关注龙头经营表现。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。

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