周度 | 城投债压缩期限利差

（以下内容从广发证券《周度 | 城投债压缩期限利差》研报附件原文摘录）
　　7月第3周（7.11-7.15），信用债收益率下行，中短期票据1Y信用利差收窄，3Y和5Y收益率下行幅度不及利率债，信用利差被动走扩。分品种表现看，银行资本债>产业债（中短期票据）>城投债。 城投债3Y-1Y期限利差压缩。从收益率曲线看，城投债3Y表现优于1Y，期限利差大多压缩2-5bp。从存量债表现看，本周各省公募城投债收益率均下行，大多下行7-9bp左右。分隐含评级看，AA+、AA略优于AA(2)。分期限看，大部分地区2-3年城投债下行幅度较大。 从收益率水平看，各省公募城投债平均收益率由上周的3.79%下降至3.70%。大部分地区省级城投债及1年以内收益率在3%及以下，隐含评级AAA、AA+、大部分省份AA收益率在3%左右及以下。 银行资本债收益率全线下行，短久期和低等级占优。信用利差方面，AA及以上银行资本债，1Y品种信用利差收窄4-9bp，而3Y和5Y信用利差被动走扩0-3bp。经过本周的利差压缩，1Y中高等级银行资本债信用利差普遍处于2021年以来的历史低位。 1 信用债收益率下行，3Y和5Y信用利差被动走扩 2 城投债收益率下行，2-3年下行幅度较大 3 各省公募城投债收益率及信用利差现状 4 产业债1-2年收益率下行幅度大于1年以内 5 银行资本债表现优于信用债，短久期和低评级占优 分析师： 刘郁，执业编号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com. 广发固收研究 FIXED INCOME 欢迎关注郁言债市“微信公众号”、“微信小程序” 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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