【中国国航(601111.SH)】多重冲击致亏损扩大,静待航空客运需求复苏——2022年半年度业绩预亏点评(程新星)
（以下内容从光大证券《【中国国航(601111.SH)】多重冲击致亏损扩大,静待航空客运需求复苏——2022年半年度业绩预亏点评(程新星)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中国国航（601111.SH）】多重冲击致亏损扩大，静待航空客运需求复苏——2022年半年度业绩预亏点评 报告摘要 事件： 公司发布2022年半年度业绩预亏公告 公司22年上半年预计归母净亏损为185亿元-210亿元，较上年同期亏损（68亿元）扩大117亿元-142亿元；预计扣非净亏损为186亿元-213亿元，较上年同期亏损（69亿元）扩大117亿元-144亿元。其中Q2预计归母净亏损为96亿元-121亿元，较上年同期亏损（5.8亿元）扩大90亿元-115亿元，环比Q1（亏损89亿元）扩大7-32亿元。 疫情、油价、汇率三重打击，上半年民航业遭遇巨额亏损 上半年，民航面临前所未有的困难局面，全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比下降37.0%、51.9%、17.9%，分别恢复至2019年同期的46.7%、36.7%、87.5%；全行业飞机日利用率为4.4小时，较去年同期下降2.9小时。在疫情、油价、汇率的三重打击下，上半年民航业亏损高达1089亿元，再度创下民航业有史以来最大的亏损金额。不过随着国内疫情缓解，7月以来民航单日航班量持续恢复，7月8日、10日，单日航班量恢复至疫情前约64.5%，整体恢复态势持续向好。 疫情持续扰动，供需处于低位 22年上半年公司可用座公里（ASK）较21年同期下降46.3%，较19年同期下降68.8%，其中国内航线ASK较21年同期下降47.1%，较19年同期下降48.7%；国际航线、地区航线ASK较19年同期分别下降97.1%、85.5%。公司22年上半年综合客座率为60.4%，较21年同期减少10.2pct，较19年同期减少25.4pct。 油汇同时负面冲击，加剧公司财务亏损 2022年上半年布伦特原油价格均价约104.9美元/桶，较2021年上半年均价（65.2美元/桶）、2021年全年均价（70.9美元/桶）大幅上涨；人民币兑美元汇率在2022年3月后经历一轮贬值，中间价从3月最低的6.30上涨至接近6.80的水平，加剧了公司的财务亏损。 解决ST山航B财务风险，推动行业竞争格局改善 公司公告筹划取得山航集团控制权，若该事项最终完成，将大大推进对*ST山航B的注资进程，帮助其尽早摆脱财务风险；国航也将实现对*ST山航B的并表，进一步提高国航在华东区域的市场份额；若*ST山航B完全加入三大航体系，将导致三大航整体市场集中度提升，推动民航业竞争格局改善，为后疫情时代航司盈利复苏打下坚实基础。 风险提示：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 发布日期：2022-07-17 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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