地产销售连周回落——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】

（以下内容从华创证券《地产销售连周回落——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002 联系人：靳晓航，SAC：S0360120080042 报告导读 7月第三周，南方极端高温天气抑制下游需求释放，玻璃、钢材供给随需求端的弱势而收缩，渐入“供需双弱”的状态，也印证短期内市场对地产投资端的预期可能偏弱；而部分地区在天气转好后，水泥出库量较快回升，映射基建发力的强诉求，考虑到淡季因素以及专项债发行高峰在6月，三季度或迎资金支撑效应的高点。此外，地产销售数据已连续两周回落，“房贷断供”事件或冲击短期购房情绪，持续关注基建高频修复及地产销售企稳的情况。 通胀高频：食品通胀环比涨幅继续扩大。本周猪肉价格环比+8.7%，蔬菜价格涨幅扩大至5.6%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比上涨2.8%、3.3%。 进出口高频：出口集运价格转为下跌。SCFI、CCFI环比+1.4%、-1.7%，需求基本平稳；BDI指数下跌2.4%，跌幅收窄，CDFI指数环比跌2.4%。 工业高频：极端高温天气进一步抑制需求。 1、动力煤：煤炭价格持平前周。东南沿海省份出现极端高温天气，居民用电负荷抬升，同时下游开工相对转弱、工业用电需求下行，煤炭价格在矿区出货受抑与政策监管、长协兑现的共同作用下，维持震荡。 2、钢铁：钢价跌幅扩大，供给端收缩加剧。本周Mysteel钢价指数环比下跌5.4%，跌幅走扩。周内由于高温暴雨天气，加之部分地区疫情反复，终端开工表现不佳，钢材需求进一步走低，钢厂减产范围扩大，供给收缩加剧。 3、玻璃：玻璃现货价格继续下跌，低价刺激产销改善。玻璃出厂价格继续下调，部分地区产销开始转好，厂库小幅去化，同时供给端也有收缩趋势。 4、铜：铜价持续承压。铜价表现持续弱势，主要受到基本面预期偏悲观的影响，价格下跌同时对下游采购产生负反馈，市场信心持续偏弱。国际铜价则受美元指数走高、经济衰退预期走强等影响，持续回调。 投资高频：高温雨水天气继续抑制投资需求。本周水泥价格跌幅收窄，南方地区罕见高温、降水天气，加之局部疫情反复的影响，部分工地施工放缓，区域水泥出库环比下降，市场需求延续疲弱；而其他部分地区（如福建）在天气转好之后，水泥出库量较快回升。 地产方面，7月8日-7月14日期间，地产销售环比下降9.8%。连续第二周回落。“断供”事件一定程度上或影响购房情绪，继续关注地产销售数据的企稳情况。拿地方面，7月4日-7月10日，100大中城市土地成交面积环比-53.7%，当周溢价率较上周继续回落。 消费高频：季度初汽车零售降温，国际油价延续回调。7月上旬汽车日均零售规模环比6月上旬下降6%，同比增速收窄，6月销售冲刺效应透支了部分消费需求，叠加部分地方车市刺激政策在6月底到期，故7月初汽车销售表现一般。 国际油价方面，美国通胀数据超预期，强化市场对美联储加息加快的预期，美元指数大幅上行，叠加EIA数据显示美国原油、成品油库存开始累库，高油价抑制旺季消费及需求预期，共同导致油价承压。 风险提示：疫情反复、天气影响持续，扰动基建需求释放。 正文 每周高频跟踪：地产销售连周回落 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大 猪肉价格涨势收敛。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为30.23元/公斤，环比涨8.72%，上周涨18.3%，涨势有所收敛。本周，南方地区罕见高温天气，一定程度上抑制猪肉消费，而规模企业出栏积极性一般，养殖户压栏情绪仍然偏强，故猪价环比保持上涨态势，但涨幅有所收窄。 蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比涨5.82%，前周涨4.49%，涨幅扩大。其他二级子项方面，水果、鸡蛋价格转涨，本周环比分别+1.1%、+2.9%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数分别上涨2.8 %、3.3%。 （二）进出口相关：出口集运价格涨跌互现 出口方面，集运价格指数涨跌互现。本周CCFI指数环比涨1.4%，由跌转涨，SCFI指数环比跌1.7%，跌幅略有走扩，欧洲、北美航线运价延续回调趋势。 BDI指数降幅收窄。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌2.4%，BDI指数均值环比跌1.8%，跌幅较上周明显收窄。沿海散货市场方面，周内多地出现极度高温天气，电厂日耗升高但拉运仍以长协为主，运力供需维持弱平衡，运价涨跌互现。铁矿石方面，在极端天气影响下，下游开工程度进一步下降，钢材需求继续缩减，钢厂减产范围扩大，铁矿石拉运需求亦受到影响。 （三）工业相关：极端高温天气进一步抑制需求 煤炭价格持平前周。本周环渤海动力煤均价报733元/吨，持平前周。需求方面，本周东南沿海省份出现极端高温天气，居民用电负荷攀升，同时高温天气导致下游工业用电需求偏弱，沿海八省电厂日耗整体仍略低于同期。而北方雨水天气使得部分矿区出货受抑，对煤价形成支撑，涨价预期升温，不过在政策监督、长协兑现等共同影响下，下游观望情绪仍强，现货价格维持震荡。 PTA开工率延续下降趋势。周内PTA下游需求表现突出淡季特征：聚酯需求乏力，部分涤纶厂开启减产，叠加工厂库存压力高位，需求低迷对PTA开工形成抑制，大厂在7月进入集中检修期，PTA开工率延续下行趋势。 钢价跌幅扩大，供给端收缩加剧。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比下跌5.4%，跌幅扩大，螺纹钢、热卷、线材价格环比分别-4.4%、-6.9%、-4.0%；钢材库存环比下降2.4%，其中螺纹钢库存下降5.5%，去库节奏比前周有所加快。本周，唐山高炉开工率环比下降约1.6pct至53.2%。从需求来看，本周高温暴雨等极端天气影响，加之部分省份疫情有反复的迹象，终端开工情况表现不佳，钢材需求持续走低，钢厂减产检修范围继续扩大，供给收缩加剧。 玻璃现货价格延续下跌，低价刺激产销改善。本周，南华玻璃期货价格指数环比跌2.4%；现货方面，玻璃出厂价格继续下跌，现货价格下跌后，部分地区产销转好，厂库小幅去化，但同时供给端也有收缩的趋势，一定程度上也抑制厂库累积，但考虑到当前下游需求修复有限，后续玻璃价格或延续偏弱震荡。 铜价继续承压。本周，LME铜均价较上周环比跌6.5%，长江有色铜周度均价环比跌4.7%。近期铜价表现持续弱势，主要受到宏观和基本面预期偏悲观的影响，价格下跌同时对下游采购积极性产生负反馈，市场信心持续偏弱。国际铜价方面，周内公布的美国通胀数据创近年新高，美联储加息加快的预期升温，经济衰退预期相应走强，抑制LME铜价表现。 （四）投资相关：高温雨水天气抑制投资需求释放 水泥价格指数跌势收敛，南方高温雨水天气继续扰动需求。本周，水泥价格下降0.65%，前周环比跌1.1%。广东、江浙地区受罕见高温、降水天气影响，部分工地施工进度放缓，水泥出库环比下行，市场需求相对疲弱；此外海南、上海等地因疫情反复影响，施工进度也受到影响，出库表现相对回落；福建地区天气转好，水泥出库量小幅提升。 本周地产销售面积环比下降9.8%。7月8日 -7月14日期间，30大中城市商品房成交面积227.2万平方米，环比下降9.8%，一、二、三线城市环比分别-12%、-7%、-12%，延续上周以来的下降趋势，“断供”事件一定程度上或影响购房情绪，继续关注地产销售数据的企稳情况。 拿地方面，前周（0704-0710），100大中城市土地成交面积1124.45万平方米，环比-53.7%，一、二、三线环比分别-85%、-61%、-48%，当周溢价率在2.2%左右，比上周有所回落。 （五）消费相关：月初汽车零售小幅降温，国际油价延续回调 7月上旬，汽车零售表现略有降温。7月1日-10日，汽车日均零售约3.95万辆，同比+16%，环比6月第一周下滑6%，季度初汽车零售表现小幅转低，主要由于6月冲刺效应提前透支了部分需求，加之地方政府部分支持消费政策在6月底截止，因此7月初的市场表现相对一般。批发方面，日均批发量4.1万辆，同比+16%、环比-1%，亦弱于6月表现。 国际油价跌幅走扩。截至周五，布伦特、WTI原油价格分别-5.5%、-6.9%，整体延续跌势。一是，美国公布的通胀数据超预期，强化美联储加息节奏加快的市场预期，同时美元指数上行，令油价承压。二是， 5、6月份美国汽油及柴油交付量同比均出现下滑，周内EIA数据显示美国原油、成品油库存均出现累库现象，指向高油价抑制旺季消费需求，共同导致国际油价延续下跌。 总结来看，7月第三周，极端高温天气一定程度上扰动需求释放，但其他地区下游有改善的迹象。通胀方面，猪价涨幅收窄但仍较高，蔬菜涨幅走扩，食品通胀环比涨幅继续扩大；外贸方面，出口集运价格涨跌互现，SCFI连续五周下行；进口干散货指数延续下行趋势。投资方面，水泥价格跌势收敛，南方极端高温、雨水天气继续拖累需求释放，而其他天气条件转好的地区，水泥出库量较快回升；30城地产销售环比连续第二周下滑。消费方面，三季度初汽车批发、零售表现环比6月上旬有所下降；国际油价受美元指数上行、需求预期转弱等影响延续跌势。 综合而言，7月第三周，南方极端高温天气抑制下游需求释放，玻璃、钢材供给随需求端的弱势而收缩，渐入“供需双弱”的状态，也印证短期内市场对地产投资端的预期可能偏弱；而部分地区在天气转好后，水泥出库量较快回升，映射基建发力的强诉求，考虑到淡季因素以及专项债发行高峰在6月，三季度或迎资金支撑效应的高点。此外，地产销售数据已连续两周回落，“房贷断供”事件或冲击短期购房情绪，持续关注基建高频修复及地产销售企稳的情况。 具体内容详见华创证券研究所7月17日发布的报告《地产销售连周回落——每周高频跟踪》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1701篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）