【开源食饮】6月社零数据改善,中报预告喜忧参半——行业周报

（以下内容从开源证券《【开源食饮】6月社零数据改善,中报预告喜忧参半——行业周报》研报附件原文摘录）
　　核心观点：社零数据验证消费复苏，中报业绩预告显分化 7月11日- 7月15日，食品饮料指数跌幅为2.9%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约1.2 pct，子行业中其他食品（0.0%）、乳品（-2.6%）、白酒（-2.6%）表现相对领先。本周统计局公布社零数据，6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，增速环比回升9.8pct。其中汽车消费贡献较大，剔除汽车后的消费品零售总额同比增1.8%，仍体现出消费行业处于复苏态势。观察6月餐饮与限额以上餐饮收入分别下降4.0%与2.2%，下滑幅度显著收窄。应会带动相关行业快速修复，如啤酒、调味品等。6月粮油、食品类营收同比增9.0%，仍保持较快增长；烟酒类营收增长5.1%，环比也有较大改善。6月消费数据回暖，主因在于疫情得到有效控制，消费场景逐渐恢复。目前观测到疫情防控政策趋于合理，虽部分区域仍有确诊病例，在疫情防控政策不再趋严的背景下，我们仍对下半年的消费乐观展望。 本周多家上市公司发布业绩预告，喜忧参半，各有分化。二季度疫情对于部分企业仍有较大影响，如顺鑫农业预告上半年净利下滑90%-93%，主因在于疫情减少白酒饮用场景，叠加原料供应、物流交通等因素影响。绝味食品预告上半年净利下滑78%-82%，主因在于疫情背景下部分工厂及门店暂停营业，以及成本上行、对加盟商支持力度增加等。而部分企业产品具有居家囤货需求，受益于疫情，如三全食品预告上半年利润增45%-60%；克明食品预告上半年利润增81%-171%等。此外天味食品、千禾味业等也预告业绩有不错表现，与低基数、行业恢复、公司自身开拓市场等因素有关。整体来看二季度企业经营与疫情相关度较高，我们预判中报业绩白酒表现稳健，大众品现分化，具有低基数、受益于疫情下的囤货需求，以及自身具有成长逻辑的企业可能会有超预期增长。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒 (1）贵州茅台当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位。近期批价回升，也体现出白酒需求逐步恢复。电商平台正式上线，渠道改革更进一步。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）山西汾酒玻汾配额增加，保证Q2业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（3）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（4）青岛啤酒：疫情得到有效控制，青岛啤酒销量逐渐修复。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1. 每周观点：社零数据验证消费复苏，中报业绩预告显分化 7月11日- 7月15日，食品饮料指数跌幅为2.9%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约1.2pct，子行业中其他食品（0.0%）、乳品（-2.6%）、白酒（-2.6%）表现相对领先。本周统计局公布社零数据，6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，增速环比回升9.8pct。其中汽车消费贡献较大，剔除汽车后的消费品零售总额同比增1.8%，仍体现出消费行业处于复苏态势。观察6月餐饮与限额以上餐饮收入分别下降4.0%与2.2%，下滑幅度显著收窄。应会带动相关行业快速修复，如啤酒、调味品等。6月粮油、食品类营收同比增9.0%，仍保持较快增长；烟酒类营收增长5.1%，环比也有较大改善。6月消费数据回暖，主因在于疫情得到有效控制，消费场景逐渐恢复。目前观测到疫情防控政策趋于合理，虽部分区域仍有确诊病例，在疫情防控政策不再趋严的背景下，我们仍对下半年的消费乐观展望。 本周多家上市公司发布业绩预告，喜忧参半，各有分化。二季度疫情对于部分企业仍有较大影响，如顺鑫农业预告上半年净利下滑90%-93%，主因在于疫情减少白酒饮用场景，叠加原料供应、物流交通等因素影响。绝味食品预告上半年净利下滑78%-82%，主因在于疫情背景下部分工厂及门店暂停营业，以及成本上行、对加盟商支持力度增加等。而部分企业产品具有居家囤货需求，受益于疫情，如三全食品预告上半年利润增45%-60%；克明食品预告上半年利润增81%-171%等。此外天味食品、千禾味业等也预告业绩有不错表现，与低基数、行业恢复、公司自身开拓市场等因素有关。整体来看二季度企业经营与疫情相关度较高，我们预判中报业绩白酒表现稳健，大众品现分化，具有低基数、受益于疫情下的囤货需求，以及自身具有成长逻辑的企业可能会有超预期增长。 2. 市场表现：食品饮料跑赢大盘 7月11日- 7月15日，食品饮料指数跌幅为2.9%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约1.2 pct，子行业中其他食品（0.0%）、乳品（-2.6%）、白酒（-2.6%）表现相对领先。个股方面，嘉必优、华统股份、青海春天涨幅领先；三全食品、顺鑫农业、金枫酒业等跌幅居前。 3.上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 7月5日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3961美元/吨，环比-4.0%，同比+2.5%，奶价同比上升。7月6日，国内生鲜乳价格4.13元/公斤，环比+0.2%，同比-4.0%。中短期看国内奶价已在高位略有回落。 7月15日，生猪价格23.2元/公斤，同比+49.9%，环比+0.1%；猪肉价格29.7元/公斤，同比+30.7%，环比+4.6%。2022年6月，能繁母猪存栏4277万头，同比-6.3%，环比+2.0%。2022年6月生猪存栏同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续，预计拐点可能在年中出现。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 2022年5月，进口大麦价格355.1美元/吨，同比+26.5%。进口数量80万吨，同比-27.9%。受到乌俄战争以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 7月15日，大豆现货价5785.8元/吨，同比+11.1%。7月6日，豆粕平均价格4.4元/公斤，同比+17.9%。预计2022年大豆价格可能走高。 7月15日，柳糖价格5910.0元/吨，同比+4.0%；7月8日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比+1.5%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 4.酒业数据新闻：贵州茅台无偿划转习酒82%股权至贵州省国资委 7月12日，中国贵州茅台酒厂集团发布《无偿划转子公司股权》的公告，公告显示：公司拟将所持贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司82%股权无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，由省国资委履行出资人职责（来源于酒说）。 洋河正在新建10万吨陶坛库。这意味着，洋河原酒储存规模更进一步，并将形成以“天下第一坛”为标志、陶坛酒库为中心的超百万吨储酒规模（来源于糖酒快讯）。 7月8日，西凤集团召开10万吨基酒项目工作推进会。西凤集团公司党委书记、董事长，股份公司董事长张正表示，该项目是西凤发展史上规模最大、涉及面最广、情况最复杂的一项系统工程，9月底前启动项目建设是刚性任务、硬性指标，要不遗余力地推进项目建设，坚决打赢项目建设攻坚战，为西凤事业实现跨越式发展夯好基、布好局，奋力打造宝鸡经济新引擎，努力做国企改革发展的样板，为陕西千亿白酒产业集群不断贡献西凤力量（来源于酒业家）。 5.备忘录：关注7月18日青岛啤酒股东大会 下周（7月18日-7月24日）将有7家公司召开股东大会。 6. 风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.07.17 开源食品饮料团队： 张宇光：15814062021 证书编号：S0790520030003 方 勇：18320770836 证书编号：S0790520100003 逄晓娟：15253166077 证书编号：S0790120040011 叶松霖：13008829196 证书编号：S0790120030038 陈钟山：18602156078 证书编号：S0790120070045 张恒玮：19117250984 证书编号：S09790122020008 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 _ 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券股份有限公司 上海 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 深圳 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 西安 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）