大宗商品观察 | 内忧外患,大幅下挫——20220717

（以下内容从中银国际期货《大宗商品观察 | 内忧外患,大幅下挫——20220717》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 整体情况 上周美国就业人数好于预期，CPI破9，市场对7月底美联储加息预期抬升；国内疫情再次多点发生，大宗商品承压大幅下挫：中证商品期货成分指数周度下跌8.5%，今年累计涨跌幅由正转负，累计下跌7.5%。所有板块均下跌，跌幅排前的板块有：黑色金属、软商品、能源等。 能源化工 能源板块： 油价回吐俄乌涨幅，美国通胀新高，经济担忧及加息预期升温，但俄乌高压及供应偏紧支撑或较强。低硫燃延续偏强，预计近月月差继续高位；高硫燃弱势，近月月差转Contango，高低硫价差或维持高位运行。 化工板块： 宏观风险释放，原油探新低，聚烯烃供需进退失据，暂时被动跟随。待原油企稳，或存基差修复机会。天然橡胶供增需弱，美加息预期陡增，期市跌破技术支撑，期价再次收升水。纸浆近月受强基差支撑，远月受弱需求预期压制，月间正套进一步扩大。 金属板块 贵金属： 美联储激进加息政策恐将持续，利空黄金。技术上，日线5浪下跌持续，离月线箱体下轨1673美元/金衡盎司附近仅一步之遥。 有色金属板块： 美国通胀继续攀升，美联储加息路径不改，经济数据预期承压回落。国内部分地区疫情加剧，房地产领域需求下滑，下游需求增速低于预期。短期铜价跌至合理区间，终端备库增加，建议空单部分减持，关注美国经济数据和国内终端采购力度。 黑色板块： 淡季影响持续，叠加房地产市场舆论影响持续蔓延，成材价格再度下调。后市来看，成材利润依旧处于低位，钢厂主动限产延续扩大。目前销售前景不明朗。建议观望。 农产品 豆类油脂： 油脂大幅下跌后进入前期低点支撑区域，但宏观相对偏空，国际市场担忧美联储加息超预期压制市场反弹空间。印尼与马来高频数据均偏空，政策面转向加大供应；国内棕榈油库存有所回升。 豆粕库存去化对当前市场带来支撑，且目前油厂榨利倒挂程度加深，亏损严重，有较强的挺价意愿，短期豆粕反弹持续。 软商品： 棉花自5月以来累计跌幅已超30%。国内储备棉开始轮入，政策试图缓解目前市场和产业困境，棉价短期不建议继续追空。 巴西本年度甘蔗压榨慢于预期，国内旺季消费支撑现货，郑糖走势明显强于其它商品，建议多头配置。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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