【中粮视点】工业硅游学:“你要来调研了解什么?”—第一站 新疆伊犁州

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】工业硅游学:“你要来调研了解什么?”—第一站 新疆伊犁州》研报附件原文摘录）
　　笔者说 了解一个商品，最直观的方法莫过于产业调研。笔者对工业硅纸上谈兵已久，终于能出差，紧急计划了三周三省的一次“长途游学”。在规划行程时，无数的朋友都在问一个问题，“你要来调研了解什么？”。 基于这个共性的问题，在此次“长途游学”的第一篇“游记”中，笔者将由此展开，从一个新的视角带大家一同参与笔者的“旅途”。 问题清单 Question List 商品资产研究重点在于行业（权益资产在于公司），因此，商品调研的本质是通过小样本推断大样本情况，既统计学的抽样调查。 进一步延伸，行业研究的核心是对商品价格的判断，依据的是行业基本面的供需和成本。 因此，问题清单大体可以分为两个方面： A. 供需 ？ 企业的产能、产量 → 推算地区产能利用率、开工率等 ？ 企业当前库存、平均库存 → 用产能做权重，推算地区厂库库存 ？ 订单情况 → 侧面印证消费情况 ？ 生产稳定性情况 → 排除开工率扰动 B. 成本 ？ 主要成本构成情况 → 工业硅关注电价、硅石、还原剂 ？ 生产工艺 → 工业硅关注炉型、环保装置、还原剂选配 ？ 地方税收政策 → 增值税、印花税、企业所得税、资源税等 ？ 人工工资 → 与同行业不同地区，不同行业同一地区比较，差异化不同地区的人工成本 ？ 建厂时间、设备投资 → 推算折旧费用 ？ 运输情况 → 运费 OK，带着上面的Question List，let’s Go！ A1 ？企业的产能、产量 调研样本企业三家，产能产量情况如下： 基于笔者获知信息和主观判断，目前三家企业均为满产开工。进一步推算，三家企业集中在新疆伊犁哈萨克自治州，该地区共有企业13家，总产能约40万吨/年，估算2022年上半年产量19.5万吨，2021年产量28万吨。 A2 ？企业当前库存、历史库存 调研样本三家企业，没有获知具体库存数据和厂库库存货权。根据目之所及情况估算，企业A、B厂内有成品堆放，仓库可用库容也较为充裕。但由于企业C视线受阻，库存情况未知。 A3 ？订单情况 一般笔者习惯，通过交流首先获知订单的主要类型（定制化or标准化|直销or分销……）、采销定价方式（现金or承兑or信用证|现价or月均价or点价or招标）。了解基本背景规则后，在询问目前订单的定性判断（很好|好|一般|差|很差）和目前排产情况，用以推断当前及未来需求。 由于本次调研规模较大，未能深入交流，遗憾获取以上信息。 A4 ？生产稳定性情况 原材料：供应相对稳定，且原料库存充裕； 副产品：微硅粉价格从2021年10月后持续下跌，仅余高点价格的1/5； 销售：渠道通畅，主要销往华东地区； 物流：物流运输收到应季瓜果保供影响，稍显紧张。 B1 ？主要成本构成的原料价格 电价：伊东工业园区电价0.297元/度，电量供应稳定、可持续； 硅石：哈萨克斯坦进口和本地优质硅石为主，硅石资源相对充裕； 还原剂：主要是用木片、洗精煤，库存相对充裕。 B2 ？生产工艺 全封闭炉型，小型12,500kva炉型偏多，暂未技改增加脱硫脱销环保设备。 B3 ？地方税收政策 现有企业情况未明，但地方对于招商引资较为重视，给予新入住企业相对宽松可谈的优惠政策。 B4 ？人工工资 情况未明。 B5 ？折旧费用 设备多为2010-2015年期间投产，设备老旧，折旧费用预计较低。 B6 ？运输情况 原料采购运输：原料就近采购，汽运为主； 产品主销区：向华东地区运送受制于新疆外输运力的季节性影响，目前处于鲜果运送旺季，运力相对紧张，叠加油价及疫情对于运输行业人力影响，运费价格上涨； 运输方式：汽运为主，少量火车。 总结 Question List 将以上供需和成本数据代入数据库，根据调研情况精细品种研究框架、优化数据库结构、调整现有数据库相关参数。 例如，本次调研中发现，新疆地区也有很大量的、分散度的小炉型产能。这部分产能多数并未安装脱硫脱销设备，预计现阶段当地经济发展的政策，短期这部分产能不会主动淘汰退出。根据利润情况，这部分产能生产机动性较高、企业资金相对紧张，因此，这部分产能将是影响边际产量的重点。 此次调研获取到的一手“草根”信息较少，很多信息在“2022年中国工业硅产业链年会”上与会者交流侧面获知的三方信息。如有不妥之处，请指正！ 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院 资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013588 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 中粮期货研究中心 传递最新资讯，共享财富人生。 3000篇原创内容 Official Account

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