【华泰科技】手机镜头观察:大立光2Q22
（以下内容从华泰证券《【华泰科技】手机镜头观察:大立光2Q22》研报附件原文摘录）
黄乐平 | TMT 研究组负责人/科技与电子首席 S0570521050001/ AUZ066 陈旭东 | 电子研究员 S0570521070004/BPH392 黄礼悦 | 电子研究员 S0570121070191/BRH099 行业观点：2H22起8P等高端机型数量将显著提升，但需求仍无信心 2022年7月14日，大立光公布2022年第二季度业绩：当季营收96.7亿新台币（-4% yoy），低于彭博一致预期2.4%，毛利率55.8%（-4.5pct yoy），高于彭博一致预期2.8pct，主因VCM收入占比降低。归母净利润49.5亿新台币（67% yoy），高于彭博一致预期54.3%，主因21.7亿非经营收入的确认。业绩会上公司表示，在大客户拉货周期下，公司7月出货将好于6月。从公司业绩看光学行业，我们认为从2H22开始，虽然搭载高端镜头产品的机型数量将明显提升，但手机需求没有看见明显改善，行业去库存仍在持续。往后看，旗舰手机光学升级仍会持续，但需求拐点仍不清晰。 苹果手机拉货情况：第一波拉货正常进行，但对手机需求也同样谨慎 大立光在法说会上表示由于大客户季节性拉货，公司7月营收情况将好于6月。我们看到公司6月营收已经出现恢复，同比增长0.7%，迎来连续16个月下滑后的首次增长，公司表示3Q22稼动率将与去年同期水平一致。但我们同样注意到，大立光管理层评论道高端机型在2H22数量将大幅提升，但所有客户对于需求都比较悲观。同时公司指出供应链最大的问题是高库存。从大立光的数字与经营情况来看手机行业，我们认为苹果第一波拉货正在有序进行，虽然1H22从库存、需求与销售情况来说，苹果都远好于安卓厂商，但对下半年销售情况也较谨慎。 手机镜头规格：2H22起高端镜头机型增加，9P、潜望式23年有望应用 大立光管理层表示2H22及2023年都能看到搭载高端镜头的手机机型数量的明显增加，包括可变光圈、8P摄像头的应用。往2023年看，下半年潜望式摄像头有望在大客户新机型大规模出货，并且公司9P产品也将有希望得到应用。从行业来看，我们看见48MP摄像头目前已经逐渐成为中低端手机的主流，但更高阶像素摄像头占比在减少。我们认为事实上手机旗舰级搭载高端镜头的趋势没有变，从供给端看光学创新仍在持续，期待需求恢复带来行业镜头平均规格恢复。 手机行业竞争情况：低端市场价格战激烈，高端市场相对温和 在法说会上，公司管理层表示低端手机光学市场竞争激烈，价格战等激进的竞争手段仍在持续。与之相比，高端手机镜头市场竞争相对比较温和。我们看到大立光仍然在尝试使用诸如专利战的法律手段维护自己在高端手机镜头市场的地位。 其他更新：玻璃产品生产能力仍差，MR已经生产中，进军模组行业 法说会上公司表示只能生产塑料棱镜，G+P镜头中的玻璃部分也要考虑与其他家合作，我们认为大立光作为行业光学龙头，玻璃产品生产能力仍然较差，在已经需要玻璃的光学产品上竞争力仍差。公司也表示客户MR产品已经进入生产中。同时我们看到为了进行一体化布局，公司在镜头镜片、音圈马达之后进一步进入客户模组业务，苹果手机模组又新增一玩家。 点击查看报告原文 风险提示：手机镜头降规降配，安卓高端手机需求持续疲软。 本材料所载观点源自2022年7月15日发布的《电子：手机镜头观察：高端机型需求仍弱》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陈旭东 SAC No. S0570521070004 | SFC No. BPH392；黄礼悦SAC No. S0570121070191 | SFC No. BRH099。 对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）
黄乐平 | TMT 研究组负责人/科技与电子首席 S0570521050001/ AUZ066 陈旭东 | 电子研究员 S0570521070004/BPH392 黄礼悦 | 电子研究员 S0570121070191/BRH099 行业观点：2H22起8P等高端机型数量将显著提升，但需求仍无信心 2022年7月14日，大立光公布2022年第二季度业绩：当季营收96.7亿新台币（-4% yoy），低于彭博一致预期2.4%，毛利率55.8%（-4.5pct yoy），高于彭博一致预期2.8pct，主因VCM收入占比降低。归母净利润49.5亿新台币（67% yoy），高于彭博一致预期54.3%，主因21.7亿非经营收入的确认。业绩会上公司表示，在大客户拉货周期下，公司7月出货将好于6月。从公司业绩看光学行业，我们认为从2H22开始，虽然搭载高端镜头产品的机型数量将明显提升，但手机需求没有看见明显改善，行业去库存仍在持续。往后看，旗舰手机光学升级仍会持续，但需求拐点仍不清晰。 苹果手机拉货情况：第一波拉货正常进行，但对手机需求也同样谨慎 大立光在法说会上表示由于大客户季节性拉货，公司7月营收情况将好于6月。我们看到公司6月营收已经出现恢复，同比增长0.7%，迎来连续16个月下滑后的首次增长，公司表示3Q22稼动率将与去年同期水平一致。但我们同样注意到，大立光管理层评论道高端机型在2H22数量将大幅提升，但所有客户对于需求都比较悲观。同时公司指出供应链最大的问题是高库存。从大立光的数字与经营情况来看手机行业，我们认为苹果第一波拉货正在有序进行，虽然1H22从库存、需求与销售情况来说，苹果都远好于安卓厂商，但对下半年销售情况也较谨慎。 手机镜头规格：2H22起高端镜头机型增加，9P、潜望式23年有望应用 大立光管理层表示2H22及2023年都能看到搭载高端镜头的手机机型数量的明显增加，包括可变光圈、8P摄像头的应用。往2023年看，下半年潜望式摄像头有望在大客户新机型大规模出货，并且公司9P产品也将有希望得到应用。从行业来看，我们看见48MP摄像头目前已经逐渐成为中低端手机的主流，但更高阶像素摄像头占比在减少。我们认为事实上手机旗舰级搭载高端镜头的趋势没有变，从供给端看光学创新仍在持续，期待需求恢复带来行业镜头平均规格恢复。 手机行业竞争情况：低端市场价格战激烈，高端市场相对温和 在法说会上，公司管理层表示低端手机光学市场竞争激烈，价格战等激进的竞争手段仍在持续。与之相比，高端手机镜头市场竞争相对比较温和。我们看到大立光仍然在尝试使用诸如专利战的法律手段维护自己在高端手机镜头市场的地位。 其他更新：玻璃产品生产能力仍差，MR已经生产中，进军模组行业 法说会上公司表示只能生产塑料棱镜，G+P镜头中的玻璃部分也要考虑与其他家合作，我们认为大立光作为行业光学龙头，玻璃产品生产能力仍然较差，在已经需要玻璃的光学产品上竞争力仍差。公司也表示客户MR产品已经进入生产中。同时我们看到为了进行一体化布局，公司在镜头镜片、音圈马达之后进一步进入客户模组业务，苹果手机模组又新增一玩家。 点击查看报告原文 风险提示：手机镜头降规降配，安卓高端手机需求持续疲软。 本材料所载观点源自2022年7月15日发布的《电子：手机镜头观察：高端机型需求仍弱》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陈旭东 SAC No. S0570521070004 | SFC No. BPH392；黄礼悦SAC No. S0570121070191 | SFC No. BRH099。 对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）
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