【国金晨讯】电网有哪些超预期赛道?拜登中东之行会面临什么?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】电网有哪些超预期赛道?拜登中东之行会面临什么?》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯7月15日 音频： 进度条 00:00 06:37 后退15秒 倍速 快进15秒 目录 1.油气专题：拜登中东之行会面临什么？ 2.电网工控：坚守电网超预期赛道，工控龙头持续领航 3.中国海油中报预告点评：稀缺资产优势持续兑现！ 4.天齐锂业中报预告点评：Q2业绩大超预期，锂矿龙头持续高增 5.永兴材料中报预告点评：Q2业绩符合预期，锂盐产量稳步提升 6.美畅股份中报预告点评：积极扩产推动销量高增，业绩超预期 7.兆易创新中报预告点评：结构持续优化，单季度业绩创历史新高 8.用友网络中报预告点评：单季度实现盈利，研发投入提升产品力 9.新宝股份中报预告点评：质优强劲双逻辑兑现，Q2显著超预期 10.巴比食品中报预告点评：并表+团餐缓解疫情影响，盈利水平有所提升 11.扬农化工点评：业绩持续兑现，看好长期成长 12.顺丰控股中报预告点评：中报业绩大幅提升，疫情期间彰显优势 13.DRG除外支付政策事件点评：预期与业绩底部已经确立，建议加大医药配置 今日精选 【石化许隽逸】维持石化买入评级，持续推荐中海油/中石油/恒力石化/荣盛石化/恒逸石化。拜登中东行开启，油价暴跌显示市场对中东额外增产的信心。我们认为：沙特及阿联酋的真实增产能力或远低于市场预期，当前原油产量接近历史峰值，边际增量有限。近年投产新油田数量有限，已开发主力油田产量衰减趋势明显。供应端中东提供边际增量有限，油价暴跌更多为情绪影响。 【石化许隽逸】持续推荐中海油，公司2022H1业绩预增，实现归母净利705-725亿，同增112-118%，创历史新高。油价上涨直接增强公司盈利能力。公司积极扩张，增储上产取得成效，22-24年油气总产量将保持5.58-7.24%复合增速，实现量价齐升。 【金属倪文祎】持续推荐天齐锂业，公司2022H1业绩预增，实现归母净利96-116亿元，同增110-134倍。Q2业绩持续高增，泰利森项目投产后产量环比提升，SES/SQM贡献投资收益。H股成功发行，债务问题解决。精矿产能持续扩张，冶炼产能逐步放量。 【金属倪文祎】持续推荐永兴材料，公司2022H1业绩预增，实现归母净利21.49-23.61亿元，同增610-680%。Q2量增开始体现，扩产项目稳步推进，产量将逐季提升，全年碳酸锂产量预计2.5万吨。碳酸锂成长性可期，电池项目有望放量。 【电新姚遥】持续推荐美畅股份，公司公告22H1上半年实现归母净利 6.3-7亿元，同增71%-90%，实现扣非归母净利5.8-6.6 亿元，同增84%-109%，超过预期。积极推进产能扩张，下游需求旺盛带动出货高增，预计Q2末有效产能超1亿公里，Q2出货超2200万公里，环比提升约30%，带动营收及业绩高增。公司“单机十二线”改造全面提升生产效率、摊薄成本，规模化优势进一步凸显。 【电子邵广雨/樊志远】持续推荐兆易创新。公司公告2022年上半年归母净利润约15.2亿元，同比增长约93.46%；扣非归母净利润约14.61亿元，同比增长约97.31%。公司持续优化产品结构、客户结构，继续提升工业、汽车等领域营收占比。NOR Flash大容量产品占比高，工业和车用Nor Flash增长迅速。MCU 方面，工业占比超过 40%，汽车、储能成为新增量。 【通信罗露】持续推荐用友网络，公司公告22H1预计实现营业收入35.38亿元，Y/Y 11.35%；归母净利润-2.58亿元，同比出现亏损，总体符合预期。虽然上半年处于亏损，但是单季度看Q2实现盈利。公司持续推进强产品强研发战略。大客户资源丰富，在手订单充沛，下半年有望进一步释放业绩。我们看好公司产品力与长期成长性，预计未来三年云收入CAGR 50%+ 【家电谢丽媛】持续推荐新宝股份，公司公告22H1预计实现归母净利润4.71~5.03 亿元，同比增长 50%~60%，Q2归母净利润 2.93~3.25 亿元，同比增长103.61%~125.42%。内销方面以摩飞、东菱、百胜图等为代表的自主品牌通过创新产品与多元渠道布局发力有望实现较好增长，外销方面将维持平稳。利润端利润率较高的内销业务收入占比提升，预计利于后续净利率提升。 【餐饮叶思嘉】持续关注巴比食品，华中门店并表、上海疫情下团餐渠道（保供）发力，营收符合预期：1H22营收 6.7-7.0 亿元，Y/Y+12.6%-17.6%。原材料价格下行助推毛利率回升，看好公司强供应链赋能下的门店拓展和同店恢复，外卖收入提升+品类扩张+门店升级预计可实现同店正增长。 【化工陈屹】持续推荐扬农化工，公司公告22H1 归母净利润15.14亿元，同比增长 91%左右。预计Q2公司实现 归母净利润6.1亿元。公司产品价格环比有所回落，目前处于历史相对底部位置。根据公司公告和项目验收报告，公司优嘉 四期一期项目已经投产，我们认为优嘉四期对于公司 2022 年业绩起到积极贡献。 【交运郑树明】持续推荐顺丰控股，公司2022H1业绩预增，实现归母净利23.4-25.8亿，同增220-240%。疫情反复影响经营，5月已实现业务复苏，Q2扣非净利同比大幅增长。机队规模继续扩大，加固时效业务护城河，有利于未来国际业务发展。 【医疗袁维】北京DRG单独付费：建议重点关注长春高新/迈瑞医疗/爱尔眼科/益丰药房/新产业等。DRG 按病种付费，创新产品拥有溢价空间，创新医药企业或迎估值修复。22 年集采等政策预期已相对充分+未来国内疫情形势好转后院内诊疗恢复可期，业绩与估值有望迎来双重修复。政策支持器械创新研发，行业长期增长动力充足。 ？ 数研融合 ？ 油气专题：拜登中东之行会面临什么？ 许隽逸/陈律楼 许隽逸 资源与环境研究中心 石油化工首席分析师 行业观点：近日油价随着拜登中东之行的开启，再次出现暴跌，显示市场对沙特以及阿联酋进行额外增产的信心大增。我们测算认为：沙特以及阿联酋的真实增产能力或远低于市场预期，即使沙特以及阿联酋答应增产，在执行层面低于预期的可能性较大。我们梳理了自1940年以来沙特以及阿联酋产量及油田投建数据，我们发现最新6月沙特原油月度产量已接近2016年的年度峰值产量。而阿联酋也同样表现出这一趋势，已经达到2016年年度产量峰值。与此同时，我们监测了沙特及阿联酋油气资产开发情况，当前两国主力油田开采周期平均超50年，油田产量基本处于达峰以后的产量衰减阶段，且中东过去10年新油田投产有限，伴随的存量油田产量的持续消耗，不排除沙特及阿联酋的进一步增产能力远低于预期。 行业策略：由于中东原油产量边际增量有限，我们认为当前原油基本面稳定，市场对于经济衰退预期或过于悲观，我们维持石油化工行业“买入”评级。 风险提示：(1)成品油价格维持高位导致炼厂产能增加；（2）地缘政治扰乱全球原油市场；（3）疫情爆发扰乱需求；（4）美联储加息或抑制终端需求；（5）项目建设不及预期风险；（6）卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响的风险；（7）其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 ？ 持续推荐 ？ 电网工控：坚守电网超预期赛道，工控龙头持续领航 张哲源/姚遥 张哲源 新能源与汽车研究中心 电力设备行业高级分析师 投资逻辑：电网：22年投资高景气，坚守超预期赛道。南网22年投资已上调，看好全年电网投资超预期，6月起预计加速。看好非晶变、南网、新能源配套、特高压、电表等赛道。推荐国电南瑞、云路股份、南网科技、四方股份、许继电气、林洋能源等。 工控：需求预计加速回升，龙头引领国产化进程。双碳大背景下十四五工控需求长期向好，当前工控板块整体估值处于较低水平。考虑到新能源等高景气下游带来结构性增长机遇、疫情后需求有望加速回升、疫情及海外扰动下国产化进程超预期，内资工控品牌订单及业绩有望继续较快增长，板块性价比凸显。推荐汇川技术，建议关注中控技术、麦格米特、禾川科技等。 低压电器：疫情后需求有望加速回升，且双碳、稳增长等政策下，新能源、电力等环节需求有望保持较高增速，从而驱动低压电器下游结构优化。推荐良信股份、正泰电器、宏发股份。 风险提示：工控需求不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨等。 ？ 中报业绩 ？ 中国海油中报预告点评：稀缺资产优势持续兑现！ 许隽逸/陈律楼 许隽逸 资源与环境研究中心 石油化工首席分析师 业绩：中国海油于2022年7月14日发布2022年中期业绩预增公告，预计2022年中期实现归母净利润705亿元-725亿元，同比增长112%-118%；实现扣非归母净利润698亿元-715亿元，同比增长115%-120%，半年度业绩创历史新高。 点评：油价上涨直接增强公司盈利能力，公司积极扩张，预计2022-2024年，公司油气总产量将保持5.58%-7.24%年复合增速，助力实现“量价齐升”。 盈利调整：我们看好中海油稳定成长确定性以及原油价格中枢持续维持高位带来的“量价齐升”，上调公司2022年盈利预测，上调幅度为8%。 风险提示：1.油气田投产进度不及预期；2.原油供需受到异常扰动；3.三方数据误差影响；4.能源政策及制裁对企业经营的影响；5.限售股解禁风险；6.汇率风险。 天齐锂业中报预告点评：Q2业绩大超预期，锂矿龙头持续高增 倪文祎 倪文祎 资源与环境研究中心 金属材料首席分析师 业绩：公司7月14日晚发布2022年中报业绩预告，2022年上半年公司预计实现归母净利润96亿元-116亿元，同比增长11089.14%-13420.21%；实现扣非归母净利润84.6亿元-103.8亿元，同比增长43625.90%-53549.51%；实现EPS为6.50元-7.85元。 点评：Q2业绩持续高增。Q2公司归母净利润预计63-83亿元，环比增长91%-152%。Q2碳酸锂均价47.12万元/吨，环比增长12%；氢氧化锂均价47.27万元/吨，环比增长25%。Q2泰利森28万吨/年尾矿库项目投产后爬坡，产量环比提升。公司参股公司SES在纽交所上市，确认投资收益；参股公司SQM部分B类股股权已出售，领式期权成功解决；预计Q2 SQM贡献投资收益环比仍有较大幅度增长。H股成功发行，债务问题解决。7月13日公司H股上市，发行价82港币，募资净额约为130.62亿港元，其中约88.65亿港元将用于偿还SQM并购贷款，剩下部分作为遂宁安居项目启动资金，债务问题基本解决。公司7名基石投资者分别为中创新航、中国太保、LG化学、太平洋资产、德方纳米、四川能投及紫金矿业子公司金山矿业。其中公司与LG化学签订氢氧化锂供货协议、与德方纳米签订碳酸锂供货协议，合同约定自23年至26年。 风险提示：锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。 永兴材料中报预告点评：Q2业绩符合预期，锂盐产量稳步提升 倪文祎 倪文祎 资源与环境研究中心 金属材料首席分析师 业绩：公司7月14日晚发布2022年中报业绩预告，2022年上半年预计实现归母净利润21.49亿元-23.61亿元，同比增长610%-680%；实现扣非归母净利润20.65亿元-22.84亿元，同比增长750%-840%；实现EPS为5.36元-5.88元。 点评：Q2量增开始体现。Q2公司归母净利润预计13.4亿元-15.5亿元，环比增长65%-91%，取中值14.4亿元，预计Q2特钢业务净利1亿元，锂电业务净利13.3亿元。公司3月末新投产1万吨碳酸锂，预计Q2碳酸锂销量0.45万吨，测算Q2碳酸锂单吨净利约29.6万元，环比增加3.1万元；Q2碳酸锂均价47.12万元/吨，环比增长12%。扩产项目稳步推进，产量将逐季提升。公司第一条1万吨产线于3月底投产，正进行产能爬坡，第二条1万吨产线正在进行设备安装，预计将于近期投产，全年碳酸锂产量预计2.5万吨。配套180万吨/年选矿项目已进入建设收尾阶段，预计三季度投产。副产品综合利用取得进展，原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设，冶炼端浸出渣利用正在中试，综合成本有进一步下降空间。 风险提示：下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。 美畅股份中报预告点评：积极扩产推动销量高增，业绩超预期 姚遥/张嘉文 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 业绩：7月14日公司发布2022年中期业绩预告，预计上半年实现归母净利6.3-7亿元，同增71%-90%，实现扣非归母净利5.8-6.6亿元，同增84%-109%；其中Q2实现归母净利3.45-4.15亿元，同增95%-135%，环增21%-46%，超预期。 点评：积极推进产能扩张，下游需求旺盛带动出货高增。二季度下游光伏需求旺盛，公司积极进行技改扩产，于4月底完成“单机十二线”改造全面提升生产效率，预计Q2末有效产能超1亿公里；产能提升助力出货增长，我们预计上半年公司电镀金刚石线出货超3900万公里，Q2出货超2200万公里，环比提升约30%，带动营收及业绩高增。技改带动成本下降，单位盈利有所提升。公司“单机十二线”改造全面提升生产效率、摊薄成本，规模化优势进一步凸显，我们预计公司Q2生产成本环比有所下降，单价基本持平，单位盈利提升。 风险提示：技术更迭风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险、股东减持风险。 兆易创新中报预告点评：结构持续优化，单季度业绩创历史新高 邵广雨/樊志远 邵广雨 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究助理 业绩：7月14日，公司发布业绩预告，预计2022年上半年归母净利润约15.2亿元，同比增长约93.46%；扣非归母净利润约14.61亿元，同比增长约97.31%。 点评：业绩持续高增长，单季度创历史新高；单季度看，22Q2实现归母净利润为8.34亿元，同比+72.31%，环比+21.57%；扣非归母净利润为8.06亿元，同比+73.71%，环比+23.05%。2022 年上半年业绩大幅增长，公司归因于持续优化产品结构、客户结构，继续提升工业、汽车等领域营收占比。产品及下游应用结构性改善明显，工控、汽车占比持续提升；Nor Flash方面，128Mb~2Gb中大容量产品占比超60%，其中工业和汽车用Nor Flash增长迅速，且65nm向55nm转换顺利，带来产能和毛利率提升，我们预计22年Nor Flash业务持续稳步增长。 风险提示：新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫被美国制裁的风险。 用友网络中报预告点评：单季度实现盈利，研发投入提升产品力 罗露/邵艺开 邵艺开 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究员 业绩：7月14日，公司发布22H1业绩预告，22年上半年预计实现营业收入35.38亿元，Y/Y 11.35%；主营的云服务与软件业务实现营收35.13亿元，Y/Y 19%；归母净利润-2.58亿元，同比出现亏损；扣非归母净利润为-2.05亿元，总体符合预期。 点评：疫情压力下仍实现单季度盈利，持续推进强产品强研发战略。测算2022Q2单季度营业收入22.59亿元，Y/Y 15.05%，Q/Q 76.58%；主营的云+软业务实现营收22.42亿元，Y/Y 18.46%；归母净利润1.35亿元，Y/Y -40.79%，Q/Q由负转正；扣非归母净利润1.57亿元，Y/Y 21.71%，Q/Q由负转正。上半年受主要客群城市北京、上海等疫情影响，项目交付节奏暂缓，拓客及签约进程延迟。21年H1因子公司畅捷通处置股权收益2.2亿元，基数较高，22年H1公司非经常性损益较同期减少3.5亿元。同时，公司持续推进强产品战略，研发投入同比增长约30%。 风险提示：企业上云不及预期；市场竞争加剧；高端 ERP 市场国产化进程低于预期。 新宝股份中报预告点评：质优强劲双逻辑兑现，Q2显著超预期 谢丽媛/贺虹萍 谢丽媛 消费升级与娱乐研究中心 家电首席分析师 业绩：7月14日公司发布22H1业绩预告，22H1预计实现归母净利润4.71亿元~5.03亿元，同比增长50%~60%；扣非后归母净利润4.75亿元~5.07亿元，同比增长66.54%~77.55%。单季度来看，22Q2预计实现归母净利润2.93亿元~3.25亿元，同比增长103.61%~125.42%；扣非后归母净利润3.23亿元~3.55亿元，同比增长185.83%~213.62%。 点评：收入端：内销修复显著，外销维持平稳。我们预计Q2公司收入端有望实现小幅增长。外销：海关总署数据显示4月和5月家用电器出口金额（美元口径）分别同比下滑5.3%和8.2%。公司出口业务同期基数压力明显，预计Q2销量略有下滑，但前期多轮调价体现及汇率贡献预计外销收入有望呈现平稳态势；内销：以摩飞、东菱、百胜图等为代表的自主品牌通过创新产品与多元渠道布局发力有望实现较好增长，国金数字未来Lab数据显示Q2品牌天猫渠道销售额同比+28%，京东渠道同比+62%，其中摩飞：Q2新推出破壁豆浆机、电饭煲等新品，抖音渠道亦有所放量（便携运动果汁杯热销），预计实现较好增长；东菱：经过调整增加产品与渠道丰富度，果蔬净化器热销，基数较低预计增速表现更优；百胜图：618期间获得京东平台咖啡机类目第一，增长势态良好但体量较小预计贡献相对有限。 风险提示：新品拓展不及预期，外贸摩擦加剧风险，汇率大幅波动风险，原材料价格大幅上涨风险，收购摩飞资产是否获批仍存不确定性。 巴比食品中报预告点评：并表+团餐缓解疫情影响，盈利水平有所提升 鲍秋宇/叶思嘉/李敬雷 鲍秋宇 消费升级与娱乐研究中心 消费策略研究助理 业绩：7月14日，公司发布1H22业绩预告，营收6.7-7.0亿元，同比增长12.6%-17.6%，归母净利1.15-1.25亿元，同比减少40.8%-45.6%，扣非归母净利为0.90-0.95亿元，同比增长55.9%-64.6%。其中2Q22营收为3.6-3.9亿元，同比增长5.4%-14.1%；归母净利为1.14-1.24亿元，同比下降37.2%-42.3%；扣非归母净利为0.51-0.56亿元，同比增长14.7%-26.0%。 点评：华中门店并表、上海疫情下团餐渠道（保供）发力，营收符合预期。公司于2022年3月以2250万元受让德祥中茂（此前与好礼客、早宜点共同设立公司）75%的股权，相当于并购武汉676家包子门店，于2季度正式并表，大幅增厚收入水平，我们预测剔除并表影响后收入增速在低个位数。公司上海地区21年营收占比约30%，但3月下旬开始的上海疫情对线下消费场景造成严重打击，2季度公司加盟同店收入下滑幅度较大，在此情形下公司作为上海保供单位，通过社区团购等方式积极展业，一定程度上缓解疫情影响。 风险提示：疫情反复，开店速度不及预期，原材料价格波动，加盟商管理风险。 扬农化工中报预告点评：业绩持续兑现，看好长期成长 陈屹/杨翼荥/王明辉 陈屹 资源与环境研究中心 基础化工&新材料首席分析师 业绩简评：7月12日，公司发布2022年中报业绩预告，公司预计2022年半年度实现归母净利润15.14亿元左右，同比增长91%左右。预计2季度单季公司实现归母净利润6.1亿元。 经营分析：1、22年2季度，公司产品价格环比有所回落，目前处于历史相对底部位置。2、优嘉四期对于业绩起到积极贡献。根据公司公告和项目验收报告，公司优嘉四期一期项目已经投产，2022年1月份开始调试。我们认为，优嘉四期对于公司2022年业绩起到积极贡献。 风险提示：优嘉项目产能释放不及预期；农药产品价格下跌；农药需求下滑。 顺丰控股中报预告点评：中报业绩大幅提升，疫情期间彰显优势 郑树明/王凯婕 郑树明 资源与环境研究中心 交运团队负责人 业绩：7月14日，顺丰控股发布2022年半年度业绩预告。2022H1公司归母净利为23.4亿元-25.8亿元，同比增长220%-240%；2022Q2归母净利为14.1亿元-15.6亿元，同比下降20%-11%；2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%。 点评：疫情反复影响经营，5月已实现业务复苏。2022H1快递行业受疫情显著影响，3-5月国内部分城市因疫情而封控，同时燃油价格大幅上涨增加成本压力。其中，4月公司件量同比下滑10%。依靠直营网络优势、端到端的多元物流服务能力、多网协同的智能规划以及精细化的资源动态调整能力，5月公司件量同比增长4.4%，好于行业增速0.2%，实现业务量的复苏。Q2扣非净利同比大幅增长。Q2公司扣非净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%，取得良好的经营成果。其中，2021Q2公司非经常性损益为公司将位于佛山、芜湖、香港的三项物业资产的权益转让至顺丰房地产投资信托基金的处置收益，故造成2022Q2扣非净利增速远高于同期净利增速。盈利改善主要源于：（1）持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控，提高投入产出效率，持续推进四网融通，加强网点、中转场、线路资源整合；（4）新业务盈利能力改善；（5）2021Q4起合并嘉里物流的业绩。 风险提示：宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。 ？ 今日关注 ？ DRG除外支付政策事件点评：预期与业绩底部已经确立，建议加大医药配置 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 事件：7月13日，北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，决定试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法。将临床效果有较大提升的药品、医疗器械和诊疗项目在评估后，进行DRG外的支付。旨在进一步完善疾病诊断相关分组（CHS-DRG）付费工作，在发挥CHS-DRG引导规范医疗行为作用的同时，激发新药新技术创新动力。 点评：政策支持器械创新研发，行业长期增长动力充足。截至2022年6月，获国家药监局批准注册创新医疗器械数量以达到163个，虽然有疫情因素干扰，药监局对创新器械的审批速度明显加快。国内医疗器械过去高速增长核心的驱动因素便是产品的创新升级，未来创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。集采所节约的整体费用比将用于创新药品和器械的进一步投资，医保整体支出并不会下降。医药行业存量面临不断优化，建议投资重点布局消费、创新、出海等增量机会。目前医药的相对估值仍然处于历史比较和横向板块高性价比水平，是市场长期业绩成长最好的板块之一，政策与企业业绩有望将都有望持续好，看好板块持续修复和配置比例回升。 推荐组合：建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、新产业等。 风险提示：疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。

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