【业绩点评 | 中科三环:老树新根,枝繁叶茂】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩点评 | 中科三环:老树新根,枝繁叶茂】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 订单饱满推动产能利用率提升，成本管控效果显现及原材料采购集中化推动成本下降，加之成本传导更加顺畅共同推动盈利持续释放。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 提升盈利预测及目标价，维持“增持评级”。公司预告2022H1实现净利润3.75-4.35亿元（+225-277%），业绩超预期。我们提升2022-24年EPS预测至0.77/1.03/1.23元；2023年行业平均21x PE，考虑公司龙头优势明显及经营反转，享受一定估值溢价，给予2023年25x PE估值，提升目标价至25.75元（+46%），维持“增持”评级。 盈利修复持续兑现。磁材龙头盈利能力修复、产能快速增长带动盈利高增持续兑现。作为老牌钕铁硼龙头厂商，公司订单饱满度、产能利用率提升至历史高位水平，叠加稀土统一采购、成本管控进一步提升，盈利大幅增长。我们预计Q2钕铁硼毛坯产量约为5500吨，销售均价约50万/吨，毛利率提升至19%以上，净利率预计提升至9%左右。 2季度新能源汽车占比进一步提升，预计将达到35%左右。公司业务结构优异，新能源汽车占比持续提升，预计2季度新能源/传统汽车/3C占比35%/22%/23%附近。此外，公司在上半年延续大客户订单，且价格传导更加顺畅，带动新能源汽车业务整体盈利能力及占比提升，未来公司在大客户的竞争力将继续增强。 成本管控及高端电车客户订单有望继续突破。2021年后成本控制效果持续显现，产能快速增长，盈利加速释放阶段。此外，公司在电动车大客户订单稳定、新客户持续增加、成本传导更加顺畅，未来在头部客户新业务订单方面有望取得持续突破。 风险提示：新增产能利用率不及预期，原材料成本管控不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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