【华创交运*业绩点评】顺丰控股:Q2扣非净利11.7-13.2亿,业绩小幅超预期,强调公司正面临市值修复战略机遇期
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】顺丰控股:Q2扣非净利11.7-13.2亿,业绩小幅超预期,强调公司正面临市值修复战略机遇期》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司公告2022年中报业绩预告:22H1预计实现归母净利24.3-25.8亿元,同比增长220-240%,扣非归母净利20.8-22.3亿元,同比增长536%-567%,其中Q2预计实现归母净利14.1-15.6亿元,扣非归母净利11.7-13.2亿元,同比增长78%-101%,测算环比Q1增加2.6-4.1亿。业绩小幅超预期。 分季度看,公司业绩持续修复,步入良性循环。 1)公司自21Q1出现亏损后,及时调整战略,不考虑嘉里并表因素,21Q2-Q4单季度扣非净利分别为6.6、8.1及11.3亿,21Q4实现同比增长且为上市以来同期最佳单季度利润。 2)22Q1-Q2含嘉里并表扣非利润分别为9.1亿及约12.4亿(预告中值),Q2在疫情封控、运输不畅、业务量下降、油价上涨等诸多外部因素压力下公司凭借网络稳定可靠的服务质量、端到端多元物流服务能力、多网协同的智能规划、以及精细化的资源动态调整能力,仍然取得良好的经营效果;同时新业务预期进一步提升经营质量和盈利能力,综合使得公司环比Q1预计提升2.6-4.1亿元,同、环比均实现有效改善。 经营数据: 1)1-5月公司业务量小幅下降2.1%,主要系公司自21年下半年起主动调优产品结构,减少低毛利产品件量所致;以及受4-5月上海疫情影响;预计6月随着上海市场逐步恢复叠加618电商大促,生鲜水果旺季,公司整体及时效件业务量将进一步复苏; 2)公司单票收入自21年11月起连续7个月同比增长,Q1单票收入16.29元,同比增长4.2%,4-5月单票收入同比分别增长1.7%、3.6%。 我们强调公司面临明确的市值修复战略机遇期,修复逻辑在于公司底部明确,拐点出现,回归正循环。 1)财务底-经营底背后是组织管理的强支撑。疫情下影响可控,反应内部管理、组织架构进入良性互动协调。 2)我们认为成本管控亦会帮助利润修复。 3)我们认为业务端亦有看点。 时效快递:核心盈利业务,潜力仍未充分释放。时效快递业务可以扩大赛道、渠道,持续拓展电商退货、延期接单、新业务领域等。 经济快递:探明价格底线,电商标快升级再出发。在市场从价格导向转向服务、品质导向阶段或迎重要机遇。 快运业务:扭亏预期,更重要的是意味着多元业务步入从规模到质量的发展新阶段。 国际业务:携手嘉里1+1>2,公司第二增长曲线。 4)更长期维度看鄂州机场将助力公司体系升级。鄂州机场在未来投产并达到理想状态下预计将助力公司体系升级。包括但不限于:航空成本降低、产品升级增收、产业集群形成推动综合供应链及国际业务发展。。 投资建议: 1)盈利预测:维持2022-24年盈利预测,即预计实现归属净利分别为63、90、117亿,对应22-24年EPS分别为1.3、1.8、2.4元,对应PE分别为40、28及22倍。 2)投资建议:维持分部估值方式及一年期目标市值约3460亿,对应目标价70.6元,预期较现价36%空间,强调“强推”评级。 风险提示:时效件业务增速不及预期、成本投入超出预期。 具体内容详见华创证券研究所2022年7月15日发布的报告《顺丰控股2022年中报预告点评:Q2扣非净利11.7-13.2亿,业绩小幅超预期,强调公司正面临市值修复战略机遇期》 解码顺丰系列深度1-16 时效快递业务: 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究(十三) 2020/12 时效快递价值探讨:为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究(十二) 2020/7 聚焦顺丰时效件(中):高端消费驱动或将延续,利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究(七) 2020/6 “脱钩”GDP,“挂钩”高端消费,假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化(上)——顺丰控股专项研究(五) 国际业务: 2022/5 国际供应链能否成为顺丰第二增长曲线?——解码顺丰系列(十六) 经济快递业务: 2020/6聚焦特惠专配:“一年期测评”优秀,新征程开启,未来10亿+利润可期?——顺丰控股专项研究(六) 2021/10兴替、博弈、破局:电商快递的过去、现在、未来 快运业务: 2022/2 顺丰、安能、德邦,万亿快运市场的“三国杀”——大物流时代系列研究(九) 2020/11起底顺丰快运(中):海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究(十一) 2020/10 起底顺丰快运(上):后起之秀,收入行业第一;“多”网融合,生态赋能样本——解码顺丰系列研究(十) 供应链业务: 2021/9 我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意?——解码顺丰系列研究(十五) 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”(服装篇)——解码顺丰系列研究(十四) 冷链: 2020/4海外启示:时代背景催生行业发展,生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——解码顺丰系列研究(二) 顺丰航空与鄂州机场: 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(中):鄂州机场或可有效优化飞机利用率,推动顺丰航空贡献额外可观利润——解码顺丰系列研究(四) 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(上):从参与者角色看我国航空货运市场——解码顺丰系列研究(三) 2020/4更少成本,更多选择,从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——解码顺丰系列研究(一) 海外比较: 2020/8 UPS9000亿市值启示:枢纽机场、国际业务、供应链——解码顺丰系列研究(八) 2019/8 复盘联邦快递,探索顺丰棋局 顺丰生态 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰?生态赋能新征程开启!——解码顺丰系列研究(九) 《解码顺丰》报告册(印刷版)新鲜出炉!华创交运吴一凡团队深度出品 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司公告2022年中报业绩预告:22H1预计实现归母净利24.3-25.8亿元,同比增长220-240%,扣非归母净利20.8-22.3亿元,同比增长536%-567%,其中Q2预计实现归母净利14.1-15.6亿元,扣非归母净利11.7-13.2亿元,同比增长78%-101%,测算环比Q1增加2.6-4.1亿。业绩小幅超预期。 分季度看,公司业绩持续修复,步入良性循环。 1)公司自21Q1出现亏损后,及时调整战略,不考虑嘉里并表因素,21Q2-Q4单季度扣非净利分别为6.6、8.1及11.3亿,21Q4实现同比增长且为上市以来同期最佳单季度利润。 2)22Q1-Q2含嘉里并表扣非利润分别为9.1亿及约12.4亿(预告中值),Q2在疫情封控、运输不畅、业务量下降、油价上涨等诸多外部因素压力下公司凭借网络稳定可靠的服务质量、端到端多元物流服务能力、多网协同的智能规划、以及精细化的资源动态调整能力,仍然取得良好的经营效果;同时新业务预期进一步提升经营质量和盈利能力,综合使得公司环比Q1预计提升2.6-4.1亿元,同、环比均实现有效改善。 经营数据: 1)1-5月公司业务量小幅下降2.1%,主要系公司自21年下半年起主动调优产品结构,减少低毛利产品件量所致;以及受4-5月上海疫情影响;预计6月随着上海市场逐步恢复叠加618电商大促,生鲜水果旺季,公司整体及时效件业务量将进一步复苏; 2)公司单票收入自21年11月起连续7个月同比增长,Q1单票收入16.29元,同比增长4.2%,4-5月单票收入同比分别增长1.7%、3.6%。 我们强调公司面临明确的市值修复战略机遇期,修复逻辑在于公司底部明确,拐点出现,回归正循环。 1)财务底-经营底背后是组织管理的强支撑。疫情下影响可控,反应内部管理、组织架构进入良性互动协调。 2)我们认为成本管控亦会帮助利润修复。 3)我们认为业务端亦有看点。 时效快递:核心盈利业务,潜力仍未充分释放。时效快递业务可以扩大赛道、渠道,持续拓展电商退货、延期接单、新业务领域等。 经济快递:探明价格底线,电商标快升级再出发。在市场从价格导向转向服务、品质导向阶段或迎重要机遇。 快运业务:扭亏预期,更重要的是意味着多元业务步入从规模到质量的发展新阶段。 国际业务:携手嘉里1+1>2,公司第二增长曲线。 4)更长期维度看鄂州机场将助力公司体系升级。鄂州机场在未来投产并达到理想状态下预计将助力公司体系升级。包括但不限于:航空成本降低、产品升级增收、产业集群形成推动综合供应链及国际业务发展。。 投资建议: 1)盈利预测:维持2022-24年盈利预测,即预计实现归属净利分别为63、90、117亿,对应22-24年EPS分别为1.3、1.8、2.4元,对应PE分别为40、28及22倍。 2)投资建议:维持分部估值方式及一年期目标市值约3460亿,对应目标价70.6元,预期较现价36%空间,强调“强推”评级。 风险提示:时效件业务增速不及预期、成本投入超出预期。 具体内容详见华创证券研究所2022年7月15日发布的报告《顺丰控股2022年中报预告点评:Q2扣非净利11.7-13.2亿,业绩小幅超预期,强调公司正面临市值修复战略机遇期》 解码顺丰系列深度1-16 时效快递业务: 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究(十三) 2020/12 时效快递价值探讨:为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究(十二) 2020/7 聚焦顺丰时效件(中):高端消费驱动或将延续,利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究(七) 2020/6 “脱钩”GDP,“挂钩”高端消费,假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化(上)——顺丰控股专项研究(五) 国际业务: 2022/5 国际供应链能否成为顺丰第二增长曲线?——解码顺丰系列(十六) 经济快递业务: 2020/6聚焦特惠专配:“一年期测评”优秀,新征程开启,未来10亿+利润可期?——顺丰控股专项研究(六) 2021/10兴替、博弈、破局:电商快递的过去、现在、未来 快运业务: 2022/2 顺丰、安能、德邦,万亿快运市场的“三国杀”——大物流时代系列研究(九) 2020/11起底顺丰快运(中):海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究(十一) 2020/10 起底顺丰快运(上):后起之秀,收入行业第一;“多”网融合,生态赋能样本——解码顺丰系列研究(十) 供应链业务: 2021/9 我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意?——解码顺丰系列研究(十五) 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”(服装篇)——解码顺丰系列研究(十四) 冷链: 2020/4海外启示:时代背景催生行业发展,生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——解码顺丰系列研究(二) 顺丰航空与鄂州机场: 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(中):鄂州机场或可有效优化飞机利用率,推动顺丰航空贡献额外可观利润——解码顺丰系列研究(四) 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(上):从参与者角色看我国航空货运市场——解码顺丰系列研究(三) 2020/4更少成本,更多选择,从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——解码顺丰系列研究(一) 海外比较: 2020/8 UPS9000亿市值启示:枢纽机场、国际业务、供应链——解码顺丰系列研究(八) 2019/8 复盘联邦快递,探索顺丰棋局 顺丰生态 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰?生态赋能新征程开启!——解码顺丰系列研究(九) 《解码顺丰》报告册(印刷版)新鲜出炉!华创交运吴一凡团队深度出品 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。