移远通信(603236):业绩略超预期,规模效应下盈利能力提升持续高增可期!【天风通信】
（以下内容从天风证券《移远通信(603236):业绩略超预期,规模效应下盈利能力提升持续高增可期!【天风通信】》研报附件原文摘录）
事件 公司发布2022半年度业绩预告，预计实现营业收入66.89 亿元左右，同比增长约55.00%。预计实现归母净利润2.74亿元，同比增长约105.14%；预计实现扣非净利润2.57亿元，同比增长约113.04%。 我们的观点如下 1、营业收入延续高增趋势，模组需求维持强劲 公司上半年营业收入对比去年同期增长55%，Q2单季度实现36.31亿元，同比增长47.65%，主要得益于公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，在5G模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长。 2、净利润同比翻倍高增超预期，规模效应显现下盈利能力提升 2022年上半年预计实现2.74亿利润，同比增长105.14%，Q2单季度实现归母净利润1.50亿元，相比去年同期（7295万）增长105.87%，超出此前预期。 公司22Q2净利率为4.14%，对比去年同期（2.97%）上升1.17pp，对比22Q1（4.04%）以及21全年（3.18%）净利率持续改善。随着上游成本压力缓解，以及公司规模效应持续显现费用端持续改善，我们预计公司盈利能力或将持续提升。 3、行业高景气下规模持续增长，公司份额有望持续提升充分受益 展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规 模效应持续显现：1）过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业，全球市 场份额近年明显提升，22Q1 继续蝉联全球蜂窝物联网模组收入份额桂冠，达到38%；2）公司产品系列丰富，4G&5G 等产品竞争力强，且具备一定先发优势；3） 公司持续针对新产品新业务进行布局，推出多款天线新产品，并与海内外 高端市场客户建立了长期合作战略关系。同时积极开展 ODM 业务，已为 PDA、POS 支付、共享出行等行业的头部客户提供了 PCBA 解决方案，提高 模组行业头部客户粘性。4）公司偏狼性文化，重研发，强销售，同时积极 推动全球化战略，业务覆盖 150+国家与地区，销售渠道遍布中国、欧洲、 北美、亚非拉等地。公司研发端提供技术能力基础，销售端积极开拓全球市场，为公司持续增长注入动力。 盈利预测与投资建议 移远通信作为行业龙头竞争优势明显，份额有望持续增长，或将充分享受 物联网行业红利，同时公司规模效应逐步显现，盈利能力提升值得期待。预计公司 22-24 年归母净利润为 6.11 亿、9.15 亿元和 12.41 亿元，对应 22 年 PE 为 42x，重申“增持”评级。 风险提示 行业竞争激烈影响盈利能力，客户开拓不及预期，技术更新迭代、下游需求增速放缓的风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《业绩略超预期，规模效应下盈利能力提升持续高增可期！》 对外发布时间：2022年7月14日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006
事件 公司发布2022半年度业绩预告，预计实现营业收入66.89 亿元左右，同比增长约55.00%。预计实现归母净利润2.74亿元，同比增长约105.14%；预计实现扣非净利润2.57亿元，同比增长约113.04%。 我们的观点如下 1、营业收入延续高增趋势，模组需求维持强劲 公司上半年营业收入对比去年同期增长55%，Q2单季度实现36.31亿元，同比增长47.65%，主要得益于公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，在5G模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长。 2、净利润同比翻倍高增超预期，规模效应显现下盈利能力提升 2022年上半年预计实现2.74亿利润，同比增长105.14%，Q2单季度实现归母净利润1.50亿元，相比去年同期（7295万）增长105.87%，超出此前预期。 公司22Q2净利率为4.14%，对比去年同期（2.97%）上升1.17pp，对比22Q1（4.04%）以及21全年（3.18%）净利率持续改善。随着上游成本压力缓解，以及公司规模效应持续显现费用端持续改善，我们预计公司盈利能力或将持续提升。 3、行业高景气下规模持续增长，公司份额有望持续提升充分受益 展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规 模效应持续显现：1）过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业，全球市 场份额近年明显提升，22Q1 继续蝉联全球蜂窝物联网模组收入份额桂冠，达到38%；2）公司产品系列丰富，4G&5G 等产品竞争力强，且具备一定先发优势；3） 公司持续针对新产品新业务进行布局，推出多款天线新产品，并与海内外 高端市场客户建立了长期合作战略关系。同时积极开展 ODM 业务，已为 PDA、POS 支付、共享出行等行业的头部客户提供了 PCBA 解决方案，提高 模组行业头部客户粘性。4）公司偏狼性文化，重研发，强销售，同时积极 推动全球化战略，业务覆盖 150+国家与地区，销售渠道遍布中国、欧洲、 北美、亚非拉等地。公司研发端提供技术能力基础，销售端积极开拓全球市场，为公司持续增长注入动力。 盈利预测与投资建议 移远通信作为行业龙头竞争优势明显，份额有望持续增长，或将充分享受 物联网行业红利，同时公司规模效应逐步显现，盈利能力提升值得期待。预计公司 22-24 年归母净利润为 6.11 亿、9.15 亿元和 12.41 亿元，对应 22 年 PE 为 42x，重申“增持”评级。 风险提示 行业竞争激烈影响盈利能力，客户开拓不及预期，技术更新迭代、下游需求增速放缓的风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《业绩略超预期，规模效应下盈利能力提升持续高增可期！》 对外发布时间：2022年7月14日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006
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