【中复神鹰(688295.SH)】产能持续增长,神鹰展翅飞翔——投资价值分析报告(孙伟风)
(以下内容从光大证券《【中复神鹰(688295.SH)】产能持续增长,神鹰展翅飞翔——投资价值分析报告(孙伟风)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中复神鹰(688295.SH)】产能持续增长,神鹰展翅飞翔——投资价值分析报告 报告摘要 国内碳纤维龙头企业 中复神鹰是我国碳纤维领域龙头企业,其实控人为中国建材集团。2018-2021年,公司经营业绩向好,盈利能力持续提升,主要受益于碳纤维行业供需关系趋紧使得公司产品单价持续提升以及公司新增产能逐渐投放。 国产替代加速 2015-2021年,我国碳纤维运行产能占全世界比重明显提升,至2021年该比重为31%,位居世界第一。“十四五”期间,随着下游风电光伏等新能源领域需求快速增长,以及国内碳纤维厂商产能逐步投放,预计国产替代趋势将进一步演化。 风电领域助推行业高增长 碳纤维下游需求结构中,风电叶片需求占比最高,2021年占我国/全球碳纤维需求量比重分别为36%/28%。风电叶片领域碳纤维需求增长源自两方面:其一,“双碳”背景下,“十四五”期间风电装机将快速增长;其二,风机大型化趋势下,风电叶片对增强材料的物理化学性能要求提升,碳纤维出色的性能将助力其在风电叶片领域单位用量上升。根据我们测算,2026年,全球风电领域碳纤维需求总量将达到13.3万吨,对应市场规模约167亿元。 龙头产能持续扩张 随着公司西宁基地碳纤维生产线陆续建成投产,公司产能将持续增长,预计22/23年底,公司年产能将达到1.35/2.75万吨。产能持续扩张对公司影响包括三方面:1)带动公司产销量持续增长,进而带动收入业绩增长;2)规模效应下,公司产品单位成本有望下降,成本优势得以强化,同时提升公司盈利能力;3)国产替代浪潮下,产能增长有利于公司抓住机遇扩大市占率。 技术实力国内领先 2013年,公司在国内率先突破千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术,目前世界上仅少量企业掌握该技术并形成成熟的碳纤维产品。公司碳纤维产品线已基本实现对行业龙头日本东丽的主要碳纤维产品型号的对标,实现了对高强型、高强中模型、高强高模型等碳纤维品种的覆盖,使公司在国产替代进程中占据优势。技术壁垒将成为公司在未来竞争中的核心竞争优势。 风险提示:上游原材料价格大幅上涨风险、下游需求低于预期的风险、公司新增产能投放进度不及预期风险、次新股股价波动风险。 发布日期:2022-07-13 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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