专题报告 | 不锈钢:出口盛景难再现
（以下内容从国泰期货《专题报告 | 不锈钢:出口盛景难再现》研报附件原文摘录）
报告导读 自2021年起，海外多地不锈钢价格涨幅高于国内，目前欧洲304冷轧价格与2021年年初2729美元/吨的价格相比上涨4233美元/吨。高价差打开了我国不锈钢出口的利润空间，吸引不锈钢向外流出。以冷轧不锈钢薄板为例，2022年1-5月我国出口数量同比增加约22.19万吨，其中12.97万吨即超过1/2的部分输往欧洲。欧洲地区不锈钢价格在供需缺口、原材料价格上涨等矛盾发酵的背景下大幅上涨，能够解释欧洲为什么成为了我国不锈钢外需主要增长点。 欧洲不锈钢定价体系一般由基价、合金附加费和其他附加费三个要素共同组成。分别蕴含供需关系、金属原材料价格波动以及包装厚度等信息。此外，2021年欧洲能源危机蔓延，部分企业将能源附加费纳入定价体系，诠释能源成本的变化。后疫情时代欧洲不锈钢消费端强劲复苏而供应端弹性有限，撕扯开供需缺口，叠加海运运力短缺等因素，进口的到货节奏不稳定甚至激化供需矛盾，2021年不锈钢基价上调超过1000美元/吨。镍、铬等金属原材料以及天然气、电力和碳排放权等价格呈涨势，赋予附加费尤其是合金附加费巨大的弹性，2022年上半年欧洲不锈钢合金附加费相比2021年初的价差一度达到2286美元/吨。多项共振，驱动不锈钢价格重心不断抬升。 我们认为下半年不锈钢出口的利润驱动大概率减弱，出口量的同比增速承压甚至出现负增长，主要基于供需矛盾缓和、合金附加费和能源附加费边际趋松以及关税壁垒限制等方面的考量。首先，欧洲制造业PMI下行，制造业复苏势头减弱，不锈钢供需缺口获得逐步弥合的动力，基价存在下调的压力。其次，在定价结构中占比最多且此前上涨幅度最大的合金附加费一项，初步预估下半年将较前期的高点4210美元/吨回落近2000美元/吨。最后，欧盟制定了针对我国不锈钢的临时保障措施、反倾销措施，欧洲下游企业从我国进口不锈钢需要承担较高的税费成本，在欧洲不锈钢价格存下调预期的背景下更加削弱了我国不锈钢出口的价格优势。 国泰君安期货 有色金属高级研究员 邵婉嫕 Z0015722 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《不锈钢：出口盛景难再现》，发布时间：2022年7月14日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国君投研宝 ， 交易担保 ， 放心买 ， 点击小程序卡片，获取报告全文 Mini Program 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：邵婉嫕 联系人：莫骁雄 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 看见大宗 我们致力于为您解读市场行情与热点信息，提供商品投研、仓单服务、场外期权、质押融资、套期保值等产融服务。 1296篇原创内容 Official Account 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
报告导读 自2021年起，海外多地不锈钢价格涨幅高于国内，目前欧洲304冷轧价格与2021年年初2729美元/吨的价格相比上涨4233美元/吨。高价差打开了我国不锈钢出口的利润空间，吸引不锈钢向外流出。以冷轧不锈钢薄板为例，2022年1-5月我国出口数量同比增加约22.19万吨，其中12.97万吨即超过1/2的部分输往欧洲。欧洲地区不锈钢价格在供需缺口、原材料价格上涨等矛盾发酵的背景下大幅上涨，能够解释欧洲为什么成为了我国不锈钢外需主要增长点。 欧洲不锈钢定价体系一般由基价、合金附加费和其他附加费三个要素共同组成。分别蕴含供需关系、金属原材料价格波动以及包装厚度等信息。此外，2021年欧洲能源危机蔓延，部分企业将能源附加费纳入定价体系，诠释能源成本的变化。后疫情时代欧洲不锈钢消费端强劲复苏而供应端弹性有限，撕扯开供需缺口，叠加海运运力短缺等因素，进口的到货节奏不稳定甚至激化供需矛盾，2021年不锈钢基价上调超过1000美元/吨。镍、铬等金属原材料以及天然气、电力和碳排放权等价格呈涨势，赋予附加费尤其是合金附加费巨大的弹性，2022年上半年欧洲不锈钢合金附加费相比2021年初的价差一度达到2286美元/吨。多项共振，驱动不锈钢价格重心不断抬升。 我们认为下半年不锈钢出口的利润驱动大概率减弱，出口量的同比增速承压甚至出现负增长，主要基于供需矛盾缓和、合金附加费和能源附加费边际趋松以及关税壁垒限制等方面的考量。首先，欧洲制造业PMI下行，制造业复苏势头减弱，不锈钢供需缺口获得逐步弥合的动力，基价存在下调的压力。其次，在定价结构中占比最多且此前上涨幅度最大的合金附加费一项，初步预估下半年将较前期的高点4210美元/吨回落近2000美元/吨。最后，欧盟制定了针对我国不锈钢的临时保障措施、反倾销措施，欧洲下游企业从我国进口不锈钢需要承担较高的税费成本，在欧洲不锈钢价格存下调预期的背景下更加削弱了我国不锈钢出口的价格优势。 国泰君安期货 有色金属高级研究员 邵婉嫕 Z0015722 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《不锈钢：出口盛景难再现》，发布时间：2022年7月14日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国君投研宝 ， 交易担保 ， 放心买 ， 点击小程序卡片，获取报告全文 Mini Program 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：邵婉嫕 联系人：莫骁雄 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 看见大宗 我们致力于为您解读市场行情与热点信息，提供商品投研、仓单服务、场外期权、质押融资、套期保值等产融服务。 1296篇原创内容 Official Account 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
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