衰退主导市场预期合金供需难逃拖累_公众号研报

（以下内容从中原期货《衰退主导市场预期合金供需难逃拖累》研报附件原文摘录）
　　7月以来，文华商品指数已连续11日收阴，本周原油、铜等商品龙头继续领跌，美元指数创20年新高，海外高通胀之下，衰退预期持续升温，国内能化、有色等板块跌幅居首。黑色系虽然主跟国内经济，但在目前下游需求惨淡的拖累下，本周也出现破位下跌，卷螺盘面跌破4000关口，价格弱势仍在延续。对于铁合金来说，虽然企业主动减产自救，但供应端减量难以抵消下游需求降幅，叠加宏观利空接踵来袭，铁合金价格已创下近一年新低。供应端，上周硅铁周产量12.1万吨（环比-3.4%，同比+5.3%），硅锰周产量15.9万吨（环比-4%，同比-16%）。本周铁合金期现价格跌幅较大，截至今日午后，主产区硅铁75B现货报价7800-7900，企业利润较6月底再次缩水400-500元左右，测算内蒙硅铁已出现亏损，其他主产区也处于亏损边缘；硅锰6517现货报价7650-7700，成本利润持续倒挂，主产区亏损再次扩大至600-800元左右。需求端，近期钢材市场供需双弱，钢厂亏损范围不断扩大。本周钢联数据，五大材产量907万吨（环比-1.65%，同比-12%），已连续下降5周。根据测算，目前华东长流程钢厂螺纹即期利润在-48元/吨，较6月底亏损扩大元，热卷边际利润-100元/吨，亏损幅度已经超过螺纹。铁水和成材产量下降，持续拖累铁合金需求走弱，周度五大钢种合金消费量均已创下近三年同期低位。7月主流钢厂合金招标落地，整体呈现为量增价减。总的来说，作为铁合金最大占比的下游领域，钢材目前在供需双弱+宏观偏空的双重拖累背景下，要想摆脱颓势，除了需求底部启动放量之外，可能还需要钢厂加大减产自救力度。因此对于铁合金消费来说，无论何种情形发展，都需要经历一段时间的低迷徘徊。回顾上半年，硅铁在内外因共振之下，基本面表现偏强，阶段性供需错配推升价格波动剧烈。相比之下，硅锰上半年饱受粗钢产量下滑拖累，供过于求致使库存攀升，压制价格波动，持续亏损倒逼企业减产，但仍不能改变行业格局的弱势。对于下半年行情，随着宏观主导下的钢铁需求回落，铁合金供应端也将配合收紧，一定程度会改善当前的过剩局面。双硅供需基本面继续分化，硅铁下游非钢领域仍有一定韧性，预计下半年供需缺口或呈现先增后缩态势；硅锰，由于上半年成本持续倒挂，预计下半年产量降幅有望超过需求降幅，整体供需格局环比修复。需要关注各地粗钢压减政策情况。预计下半年硅铁主力运行区间[7000，10000]，重心8600；锰硅主力运行区间[7000-9000]，重心8000左右。作者 | 彭博涵从业资格号 | F3076814 投资咨询号 | Z0016415 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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