【国君农业】生猪:量重双减,价格上涨有韧性 ——6月月报点评

（以下内容从国泰君安《【国君农业】生猪:量重双减,价格上涨有韧性 ——6月月报点评》研报附件原文摘录）
　　摘要： 投资建议：6月量重双降，价格上涨的动力来自产能去化逻辑，持续推荐生猪养殖板块。从6月月报可以发现，育肥猪出栏量和体重均降，价格上涨的动力主要来自产能去化逻辑而非养殖户压栏。随着体重下降、压栏缓解，猪价的超预期上涨将会证明产能逻辑是价格上涨的根本逻辑。推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新希望、大北农、天邦股份等，弹性标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。 出栏量：6月总出栏量和育肥猪数量均减少6%以上。11家上市公司6月出栏量出栏总量环比降低6.68%，育肥猪出栏总量环比降低6.32%，而仔猪销售比例基本稳定，因此出栏量的降低主要来自育肥猪出栏量的下降。2022Q2天康生物、牧原股份、巨星农牧等出栏增速最快，牧原股份和天康生物Q2环比出栏量增速分别为26.39%和47.15%，为上市公司季度增速较快的公司，其他如唐人神、傲农生物、巨星农牧等也增速较快，产能增速显现。 出栏体重：体重环比下降0.26%。4~6月全国均价持续向上，5月上市公司体重明显增加，而6月出栏体重已经稳定且部分公司已经回落，主要上市公司6月育肥猪体重下降至113.71kg。 出栏价格：6月明显上涨，但仍低于部分公司养殖成本线。6月各公司育肥猪出栏价格明显升高，但和各公司目前养殖完全成本比，仍无法盈利。因此6月销售价格仍是亏利润阶段，大部分公司不亏现金流。 风险提示：疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险、偿债风险 一、6月月报：量重均减，供给量向下 1.1 6月出栏量环比下降超过6% 6月总出栏量和育肥猪数量均减少6%以上。11家上市公司6月出栏量出栏总量环比降低6.68%，育肥猪出栏总量环比降低6.32%，而仔猪销售比例基本稳定，因此出栏量的降低主要来自育肥猪出栏量的下降。 天康生物、牧原股份、巨星农牧等2022Q2出栏增速最快。从Q1和Q2的季度出栏量来看，牧原股份和天康生物Q2环比Q1的出栏量增速分别为26.39%和47.15%，为上市公司季度增速较快的公司，其他如唐人神、傲农生物、巨星农牧等也增速较快，产能增速显现。 1.2 出栏体重环比下降0.26% 出栏体重环比下降0.26%。4~6月全国均价持续向上，5月上市公司体重明显增加，而6月出栏体重已经稳定且部分公司已经回落，主要上市公司6月育肥猪体重下降至113.71kg。 1.3 出栏价格继续上升 6月出栏价格明显上涨，但仍低于部分公司养殖成本线。6月各公司育肥猪出栏价格明显升高，但和各公司目前养殖完全成本比，仍无法盈利。因此6月销售价格仍是亏利润阶段，大部分公司不亏现金流。 二、投资建议 6月量重双降，价格上涨的动力来自产能去化逻辑，持续推荐生猪养殖板块。从6月月报可以发现，育肥猪出栏量和体重均降，价格上涨的动力主要来自产能去化逻辑而非养殖户压栏。随着体重下降、压栏缓解，猪价的超预期上涨将会证明产能逻辑是价格上涨的根本逻辑。推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新希望、大北农、天邦股份等，弹性标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。 往期报告： 【国君农业】生猪：5月量减重增，供给向下——5月出栏月报点评 【国君农业】生猪：4月量、重双降，拐点如期而至——4月出栏月报总结

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