【广发·早间速递】扩张性的延续:2022年中期财政政策展望

（以下内容从广发证券《》研报附件原文摘录）
　　重 点 推 荐 宏观 | 扩张性的延续：2022年中期财政政策展望 建筑 | 钢结构行业供需格局改善，钢构龙头布局光伏加速转型 电子 | 智能汽车破浪有时，车载存储帆济沧海 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 本日精选 扩张性的延续：2022年中期财政政策展望 2022年上半年，积极财政政策“减收”、“增支”、“盘活”多措并举稳增长。与此同时，财政收支两端的矛盾也更加显性化，引发市场关注。 我们对今年财政两本账可能的财政缺口进行了分项测算。对于一般公共预算，因减税政策加码而带来的额外减收规模预计约为2000亿元，因疫情扰动带来的税收收入减收规模预计约为3000亿元（对应一般公共预算收入增速2.2%，低于预算数3.8%），而疫情带来的额外增支规模预计也约为3200亿元左右，这部分合计规模大概在8200亿元。对于政府性基金预算，考虑到现在土地出让拐点初现，我们预计全年政府性基金预算收入同比下降15%，较去年减收约1.5万亿元。结合可能存在测算误差，今年全年两本账的财政缺口预计约在2万亿元-2.5万亿元左右。 对于下半年的基建投资，目前的政策基调无疑是积极的。具体增速方面，我们曾基于无增量工具的前提作出基础测算，同时考虑下拉力（财力的缺口约束）和支撑力（去年下半年因监管原因所致的较低基数），保守情况下下半年基建投资增速也将达到6%-8%，即与上半年基本持平的水平。而对于目前已为“明牌”的增量工具，主要是调增的政策性银行8000亿元信贷额度和3000亿元专项金融债券，经测算这部分增量资金理论上能在年内拉升基建投资增速4个点左右，即在6%-8%的基础上有望提升至10%-12%左右（详见正文专题2）。如若后续进一步落地其他的增量工具，则基建投资增速有较大概率进一步提升。 风险提示：经济下行超预期，地方债发行规模超预期，刺激政策推行超预期，监管政策紧缩超预期。 本摘要选自报告：《扩张性的延续：2022年中期财政政策展望》2022年7月12日 报告作者：吴棋滢 S0260519080003 钢结构行业供需格局改善，钢构龙头布局光伏加速转型 钢构行业供给端成本压力减小，需求端公建回暖需求改善。 从上游供给端来看，近年来我国钢材产销量整体保持增长，为钢结构行业的发展奠定了坚实的原材料基础；同时近期市场钢价回落明显，钢结构企业成本端压力缓解为其带来更大的利润空间。 从下游需求端看，今年以来在各部门支持下基建投资回暖，有利于钢构企业需求改善，钢构施工企业经营数据公告显示其2022Q1订单实现了较高增速，中长期我们看好钢结构渗透率提升。 风险提示：钢材价格波动；政策推动不及预期；BIPV业务开展受挫。 本摘要选自报告：《钢结构行业供需格局改善，钢构龙头布局光伏加速转型》2022年7月12日 报告作者：尉凯旋 S0260520070006；邹戈S0260512020001；谢璐 S0260514080004 智能汽车破浪有时，车载存储帆济沧海 存储芯片是汽车计算和感知的粮仓，在汽车上的应用主要有：（1）DRAM（DDR/GDDR/LPDDR）；（2）NAND / NOR / EEPROM。 汽车DRAM未来五年持续高增长，本土厂商迎机遇；NAND和Nor各具优势，Flash厂商差异化布局；汽车EEPROM应用范围扩大，单车用量快速提升。 在汽车电动化和智能化的趋势推动下，叠加上产业升级带来汽车格局重塑机遇，汽车存储芯片高成长，空间大，在半导体版图中位置愈加突出。 风险提示：汽车出货量不及预期；汽车电气化和智能化渗透率不及预期；行业竞争加剧等。 本摘要选自报告：《智能汽车破浪有时，车载存储帆济沧海》2022年7月13日 报告作者：许兴军 S0260514050002；王亮S0260519060001；谢淑颖 S0260520080005 更多推荐 ｜电子行业2022年中期策略：聚焦创新需求，立足国产替代 ｜新能源汽车2022年中期策略：中国市场引领增速，平价技术全球输出 ｜2022年618购物节情况总结：悲观情绪下的电商韧性，持续看好头部国货美妆品牌 ｜金融工程：2022中期量化策略：笃定上行周期 ｜汽车行业：22年数据点评系列之九：22年下半年乘用车销量弹性值得期待 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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